引導(dǎo)基金“下沉式”爆發(fā)引活水，上半年VC/PE募資回暖，領(lǐng)頭羊作用愈發(fā)顯著

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 吳永久    

近日，投中數(shù)據(jù)公布上半年VC/PE報(bào)告，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資端稍現(xiàn)改善，2021上半年中國VC/PE市場(chǎng)新成立基金數(shù)量、認(rèn)繳規(guī)模同比分別增長(zhǎng)73%、120%，數(shù)量規(guī)模雙上揚(yáng)， 募資市場(chǎng)呈回暖趨勢(shì)。

值得注意的是，已有約52只引導(dǎo)基金相繼在各地市區(qū)布局，部分縣級(jí)地方政府傳出設(shè)立百億甚至以上規(guī)模母基金的消息，亦為子基金和市場(chǎng)化投資基金的募資端帶來新增資金。但同時(shí)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的募資能力仍呈現(xiàn)頭部集中的趨勢(shì)，統(tǒng)計(jì)顯示，市場(chǎng)上53%的資金來自9%的頭部機(jī)構(gòu)。接下來，隨著險(xiǎn)資的再次“松綁”，萬億險(xiǎn)資進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)再續(xù)市場(chǎng)預(yù)期。

上半年約52只引導(dǎo)基金在各地設(shè)立

政府引導(dǎo)基金在今年上半年的新聞?lì)l出，其“筑渠引流”的金融支持作用體現(xiàn)突出，有效放大財(cái)政資金效能的同時(shí)，也推動(dòng)了各地產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，并逐漸向二三線、地級(jí)市以下行政區(qū)域下沉，總計(jì)基金新設(shè)立數(shù)逾50只。

投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，大約有近52只引導(dǎo)基金相繼在各地設(shè)立，以蘇州天使母基金為例，今年1月份成立，首期規(guī)模60億元，在隨后的4個(gè)月里，共有22只子基金通過投決，總認(rèn)繳金額17.09億元，子基金總規(guī)模近60億元。

不僅蘇州速度矚目，據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括山西省朔州市、山東省淄博市等在內(nèi)的近十地地級(jí)市政府在上半年均設(shè)立政府引導(dǎo)基金，其中，朔州市華朔金石能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型母基金合伙企業(yè)（有限合伙）規(guī)模達(dá)200億元，重點(diǎn)圍繞全市優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)以及新材料、新能源、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，為當(dāng)?shù)亟陙聿豢啥嗟玫呢?cái)政引導(dǎo)投資工具。

引導(dǎo)基金在募資端注重財(cái)政資金的放大效率，據(jù)悉，廣州市工信局下設(shè)的兩只引導(dǎo)基金在上半年吸引社會(huì)資本約86億元，財(cái)政杠桿比例達(dá)1：4.5，財(cái)政資金放大效應(yīng)顯著。廣州市工信局相關(guān)負(fù)責(zé)人公開表示，財(cái)政資金從補(bǔ)到投，是資金分配方式的一種重大改革和創(chuàng)新嘗試。一方面以有限的財(cái)政資金為杠桿，引導(dǎo)社會(huì)資金聚集，形成資本供給效應(yīng)；另一方面可以引導(dǎo)資金配置方向，更好地落實(shí)區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)政策。

募資回暖，新基金數(shù)量規(guī)模雙升

政府引導(dǎo)基金、財(cái)政專項(xiàng)投資計(jì)劃等母基金的擴(kuò)容，也為市場(chǎng)化投資基金的募資引來活水，受此帶動(dòng)，上半年募資回暖效應(yīng)明顯，新成立基金數(shù)量規(guī)模同比雙上揚(yáng)。

如盈科科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)基金，上半年募集規(guī)模達(dá)100億元，晨壹并購基金募集規(guī)模達(dá)68億元，部分美元基金中，KKR美元亞洲四期基金募集規(guī)模達(dá)150億元，五源資本新一期美元基金募資超過17億美元。

據(jù)投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021上半年中國VC/PE市場(chǎng)新成立基金累計(jì)3521只，同比漲幅73%，其中1月、5月新成立基金共計(jì)1641只，占本期總數(shù)近半。另外，市場(chǎng)新成立基金認(rèn)繳規(guī)模2509億美元，同比驟增超120%。

其中，1941家VC/PE機(jī)構(gòu)在上半年設(shè)立新基金，其中有26%的機(jī)構(gòu)新成立基金數(shù)量在2只及以上，新成立11只基金的機(jī)構(gòu)數(shù)量占比不到1%，大部分機(jī)構(gòu)仍發(fā)一只基金，此類機(jī)構(gòu)數(shù)量占比74%。值得注意的是，浙江省在新設(shè)立基金的數(shù)量上領(lǐng)跑全國。

具體來看，2021上半年完成新設(shè)立的基金中，以工商注冊(cè)地進(jìn)行分類，上半年浙江、廣東、山東新成立基金位居全國前列，均超過500只新基金的設(shè)立。另外江蘇、江西、福建、上海、天津、湖南、安徽上半年新設(shè)基金相對(duì)活躍，數(shù)量在50只以上。

需指出的是，深圳、青島、嘉興新設(shè)立基金均超200只以上，活躍度分別蟬聯(lián)全國前三，地方政府的大力支持加上基金小鎮(zhèn)的加持，成功成為各機(jī)構(gòu)設(shè)立基金的火熱首選地。同時(shí)，珠海、蘇州、杭州、淄博也相繼發(fā)力，新設(shè)立基金均超過100只以上。

市場(chǎng)上53%的資金來自9%的頭部機(jī)構(gòu)

資金蓄力一級(jí)市場(chǎng)的同時(shí)，機(jī)構(gòu)間募資競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，尤其經(jīng)歷疫情階段之后，創(chuàng)投市場(chǎng)中老牌機(jī)構(gòu)逐漸在行業(yè)洗牌中占據(jù)有利位置，機(jī)構(gòu)“頭部化”效應(yīng)加劇。

有業(yè)內(nèi)人士指出，一些存續(xù)的管理人，由于拿不到募資，只能將精力放在投后管理上，裁員、降成本也成為常態(tài)；也有一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)因?yàn)榇媪抠Y金耗盡，難以進(jìn)行投資活動(dòng)，轉(zhuǎn)型成為投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)。

從募資端來看，業(yè)內(nèi)持續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2021上半年，占比9%的頭部機(jī)構(gòu)為51%的企業(yè)提供了53%的資金支持，由此也可看出市場(chǎng)上一半的項(xiàng)目和熱錢都集中在這9%的頭部機(jī)構(gòu)手中。與往年相比，2021上半年頭部機(jī)構(gòu)交易數(shù)量增長(zhǎng)明顯，首次超過市場(chǎng)交易總量50%，占據(jù)半壁江山。

與此同時(shí)，頭部機(jī)構(gòu)的賺錢效應(yīng)也在增強(qiáng)，相較以“二八分化”看待市場(chǎng)，有業(yè)內(nèi)人士表示，很快就會(huì)成為“一九分化”，創(chuàng)投行業(yè)的“頭部效應(yīng)”越來越明顯，資金和項(xiàng)目都在向頭部機(jī)構(gòu)集中，未來這種趨勢(shì)還會(huì)更加明顯。去年至今，高瓴資本連續(xù)發(fā)生多起投資事件，出手項(xiàng)目超過近200個(gè)，不僅如此，也有華蓋資本、源碼資本、啟明創(chuàng)投、高榕資本、鼎暉投資等投資機(jī)構(gòu)逆勢(shì)拿到了大額募資。

未來，持續(xù)深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用改革，加強(qiáng)股權(quán)投資是焦點(diǎn)所在。隨著近期政策對(duì)險(xiǎn)資參與股權(quán)投資再次“松綁”，未來仍有待吸引萬億險(xiǎn)資關(guān)注，最近一個(gè)月，包括太保私募基金管理有限公司在內(nèi)，一些險(xiǎn)企開始申請(qǐng)新牌照進(jìn)軍VC/PE，正視圖擴(kuò)大資金的投資選擇面。

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