中國銀河給予銀行業(yè)推薦評級：銀行公募持倉占比回落，差異化品種和優(yōu)質(zhì)城商行機構(gòu)偏好較強

每經(jīng)AI快訊，中國銀河07月25日發(fā)布研報稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評級。

事件：公募基金發(fā)布2021Q2重倉持股數(shù)據(jù)。由于主動型基金持倉數(shù)據(jù)更能反映市場風格變化，我們對公募基金重倉股數(shù)據(jù)中的投資類型進行篩選，以主動型基金作為統(tǒng)一口徑，計算并分析基金持倉數(shù)據(jù)變化。

2021Q2基金對銀行板塊持倉依舊處于低配狀態(tài)，低配比例整體有所收窄：2021Q2銀行板塊的低配比例為5.36%，較2021Q1收窄0.51個百分點。其中，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行低配比例分別為4.04%、1.13%、0.06%和0.12%，較2021Q1分別變化0.50、0、0.03和-0.02個百分點。

2021Q2基金對銀行板塊持倉比例有所下降，當前倉位處于考察期偏低水平：2021Q2基金對銀行持倉總市值為1040.37億元，較2021Q1減少15.68%，在中信一級行業(yè)中排名第6，較2021Q1下降1名；持倉占比為4.08%，較2021Q1下降1.59個百分點;2011-2021Q2，基金對銀行整體持倉占比均值為5.86%，中位數(shù)為5.42%，當前持倉占比處于2011年以來的偏低水平。細分領(lǐng)域來看，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行持倉占比分別為0.36%、2.67%、1.05%和0.01%，較2021Q2分別下降0.62、0.77、0.17和0.04個百分點。除城商行外，其余細分板塊持倉占均低于歷史均值和中位數(shù)。2011-2021Q2，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行的持倉占比均值分別為1.15%、4.32%、0.51%和0.08%，中位數(shù)分別為1.07%、3.33%、0.54%和0.07%。

現(xiàn)有重倉股中，基金偏好零售業(yè)務(wù)領(lǐng)先、輕資本業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯及資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異的差異化品種，同時區(qū)位優(yōu)勢突出的城商行吸引力增強：2021Q2，基金重倉數(shù)量排名前五的銀行分別招商銀行、平安銀行、寧波銀行、興業(yè)銀行和工商銀行，重倉基金數(shù)量分別為607家、286家、264家、232家和114家；重倉持股總市值和持倉比例排名前五的銀行分別為招商銀行、寧波銀行、平安銀行、興業(yè)銀行和杭州銀行，重倉市值分別為374.15億元、182.04億元、168.41億元、120.95億元和45.25億元，持股比例分別為1.47%、0.71%、0.66%、0.47%和0.18%。

投資建議：銀行板塊公募基金持倉占比下降預計受到經(jīng)濟下行擔憂和讓利實體預期增強的影響。我們認為銀行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境良好，基本向好趨勢不變，全面降準落地和6月社融超預期對銀行負債成本壓降、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化和信貸投放構(gòu)成利好，后續(xù)關(guān)注中報業(yè)績催化。當前板塊PB0.68X，估值處于歷史偏低水平，性價比高，配置價值凸顯。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、興業(yè)銀行（601166）和南京銀行（601009）和杭州銀行（600926）。

風險提示：宏觀經(jīng)濟增長低于預期導致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險。

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(記者 張弩)

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