中信證券點評“前瞻”:我們從6月美股科技股系列調(diào)研中看到了什么？

每經(jīng)AI快訊，中信證券07月20日發(fā)布研報點評“前瞻”：我們從6月美股科技股系列調(diào)研中看到了什么？。

主要內(nèi)容包括：1）美股科技股展望：聚焦個股，關(guān)注業(yè)績確定性、估值性價比。 2）云計算：IaaS訂單高增長，SaaS增長循序漸進(jìn)。 3）互聯(lián)網(wǎng)：顯著受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但用戶線上習(xí)慣持續(xù)性仍需進(jìn)一步觀察。 4）半導(dǎo)體：短期上行動能猶存，但需關(guān)注庫存水位變化。 5）IT硬件&IDC：云廠商CAPEX進(jìn)入復(fù)蘇通道，企業(yè)IT支出亦開始恢復(fù)。

風(fēng)險因素：美債利率快速上行風(fēng)險；美國企業(yè)稅方案調(diào)整超預(yù)期風(fēng)險；針對科技巨頭的政策監(jiān)管持續(xù)收緊風(fēng)險；全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致歐美企業(yè)IT支出不及預(yù)期風(fēng)險；全球云計算市場發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；云計算企業(yè)數(shù)據(jù)泄露、信息安全風(fēng)險；行業(yè)競爭持續(xù)加劇風(fēng)險等。

投資策略：我們判斷美股科技板塊短期業(yè)績?nèi)蕴幱谏闲型ǖ溃朴嬎恪⒂布?、IDC、互聯(lián)網(wǎng)廣告等順周期子板塊改善料最為明顯，但去年因為疫情擱置的人員招聘、線下費(fèi)用支出等已從一季度開始有序恢復(fù)，疊加基數(shù)效應(yīng)，板塊下半年業(yè)績同比增速料弱于上半年。宏觀層面，當(dāng)前市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、通脹走高持續(xù)性等存在明顯分歧，并帶來市場的明顯波動以及快速的風(fēng)格輪動。考慮到目前美股整體偏高的估值水平以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性、流動性等宏觀變量的難以預(yù)測，我們?nèi)越ㄗh延續(xù)此前的配置策略，自下而上，從業(yè)績確定性、估值合理性兩個維度出發(fā)，關(guān)注個股層面的機(jī)會。持續(xù)推薦微軟、亞馬遜、Salesforce、Service Now、Snowflake等。

文丨陳俊云 許英

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