中信證券點(diǎn)評(píng)“前瞻”:我們從6月美股科技股系列調(diào)研中看到了什么？

每經(jīng)AI快訊，中信證券07月20日發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)“前瞻”：我們從6月美股科技股系列調(diào)研中看到了什么？。

主要內(nèi)容包括：1）美股科技股展望：聚焦個(gè)股，關(guān)注業(yè)績(jī)確定性、估值性價(jià)比。 2）云計(jì)算：IaaS訂單高增長(zhǎng)，SaaS增長(zhǎng)循序漸進(jìn)。 3）互聯(lián)網(wǎng)：顯著受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但用戶線上習(xí)慣持續(xù)性仍需進(jìn)一步觀察。 4）半導(dǎo)體：短期上行動(dòng)能猶存，但需關(guān)注庫(kù)存水位變化。 5）IT硬件&IDC：云廠商CAPEX進(jìn)入復(fù)蘇通道，企業(yè)IT支出亦開始恢復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：美債利率快速上行風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)企業(yè)稅方案調(diào)整超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；針對(duì)科技巨頭的政策監(jiān)管持續(xù)收緊風(fēng)險(xiǎn)；全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致歐美企業(yè)IT支出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；全球云計(jì)算市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；云計(jì)算企業(yè)數(shù)據(jù)泄露、信息安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。

投資策略：我們判斷美股科技板塊短期業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱谏闲型ǖ?，云?jì)算、硬件、IDC、互聯(lián)網(wǎng)廣告等順周期子板塊改善料最為明顯，但去年因?yàn)橐咔閿R置的人員招聘、線下費(fèi)用支出等已從一季度開始有序恢復(fù)，疊加基數(shù)效應(yīng)，板塊下半年業(yè)績(jī)同比增速料弱于上半年。宏觀層面，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、通脹走高持續(xù)性等存在明顯分歧，并帶來(lái)市場(chǎng)的明顯波動(dòng)以及快速的風(fēng)格輪動(dòng)?？紤]到目前美股整體偏高的估值水平以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性、流動(dòng)性等宏觀變量的難以預(yù)測(cè)，我們?nèi)越ㄗh延續(xù)此前的配置策略，自下而上，從業(yè)績(jī)確定性、估值合理性兩個(gè)維度出發(fā)，關(guān)注個(gè)股層面的機(jī)會(huì)。持續(xù)推薦微軟、亞馬遜、Salesforce、Service Now、Snowflake等。

文丨陳俊云 許英

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