每經(jīng)熱評｜大連圣亞賣企鵝保殼啟示：應(yīng)從三方面完善退市指標(biāo)

每經(jīng)特約評論員 熊錦秋  

日前，上交所對大連圣亞下發(fā)監(jiān)管工作函，要求公司停牌并實施退市風(fēng)險警示，這是退市新規(guī)施行以來首單被交易所強(qiáng)制認(rèn)定“*ST”的案例。

退市新規(guī)在財務(wù)方面設(shè)定“凈利潤為負(fù)+1億元營業(yè)收入”的退市組合指標(biāo)，其中“營業(yè)收入”應(yīng)扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入，而“與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入”包括“新增的貿(mào)易等難以形成穩(wěn)定業(yè)務(wù)模式的業(yè)務(wù)收入”。大連圣亞2020年年報顯示，公司營業(yè)收入為1.14億元、扣非凈利潤為-0.8億元，剛好可避免退市，只是營業(yè)收入中有2212萬元是靠銷售企鵝實現(xiàn)，平均每只企鵝高達(dá)43萬元，引發(fā)輿論關(guān)注。

年報出來后，上交所多次發(fā)函問詢，7月6日再次發(fā)出問詢函，要求上市公司針對企鵝交易的真實問題提供相關(guān)具體資料，但大連圣亞未及時提交回復(fù)。而7月13日，上市公司年審會計師事務(wù)所中興財光華提交專項核查意見，明確在判斷公司2020年相關(guān)財務(wù)指標(biāo)是否觸及退市風(fēng)險警示情形時，應(yīng)當(dāng)扣除相關(guān)銷售收入1876萬元。上交所據(jù)此認(rèn)為大連圣亞2020年營業(yè)收入低于1億元，由此將對其實施*ST。

本案引發(fā)筆者不少思考。目前財務(wù)退市組合指標(biāo)中的凈利潤需要考察扣非凈利潤，以孰低為準(zhǔn)，上市公司要在凈利潤方面做手腳越來越難；而要確保1億元營業(yè)收入，這個卻相對簡單，因此一些上市公司開始轉(zhuǎn)向在“1億元營業(yè)收入”方面做文章。

為此，筆者提出三點建議。

第一，提高營業(yè)收入退市指標(biāo)。當(dāng)前財務(wù)退市組合指標(biāo)中“1億元營業(yè)收入”還是定得比較低，不妨規(guī)定“凈利潤為負(fù)+5億元營業(yè)收入”退市組合指標(biāo)，經(jīng)營慘淡的上市公司要運作獲得5億元營業(yè)收入難度較大，賣幾只企鵝等招數(shù)或難管用，養(yǎng)殼成本也將大幅提高。

第二，繼續(xù)保留連續(xù)虧損的退市紅線。目前以“營業(yè)收入+利潤”的組合指標(biāo)替代此前單一凈利潤指標(biāo)，可保護(hù)尚有一定營業(yè)規(guī)模的企業(yè)在市場存續(xù)發(fā)展，但由此也帶來副作用，那就是單一凈利潤連續(xù)虧損的退市紅線沒有了。上市公司連續(xù)虧損，將其強(qiáng)制離場，可避免場內(nèi)投資者承擔(dān)更多虧損風(fēng)險，屬于市場止損機(jī)制，理應(yīng)單獨保留。

第三，應(yīng)建立由第三方聘請中介機(jī)構(gòu)機(jī)制。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下拿人手短，由上市公司聘請會計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，中介機(jī)構(gòu)天然要替東家說話或辦事，這與監(jiān)管部門以及市場賦予中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)的初衷相悖。只有徹底拋棄從其他市場照搬而來的中介機(jī)構(gòu)聘用機(jī)制，改為由證券業(yè)協(xié)會、投服中心等更加公正中立的機(jī)構(gòu)來選聘中介機(jī)構(gòu)，才能從根本上解決中介機(jī)構(gòu)背離職業(yè)操守等問題。