每經(jīng)熱評｜創(chuàng)業(yè)板指首超滬指 只有純數(shù)字上的意義

每經(jīng)評論員 杜恒峰

7月13日9時40分左右，滬指報3559點，創(chuàng)業(yè)板指報3560點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)發(fā)布11年后首次超越上證指數(shù)。不過，上證指數(shù)成為創(chuàng)業(yè)板指的背景板著實有些“委屈”。

上證指數(shù)編制的起點是100點，在接近31年的時間內(nèi)漲至約3566點（7月13日收盤，下同），年復合收益率為12.22%；而創(chuàng)業(yè)板指起于1000點，11年時間上升至約3515點，年復合收益率為12.11%，兩者接近且上證指數(shù)暫時還略微占優(yōu)。

只是投資者們?nèi)菀淄鼌s上證指數(shù)歷史久遠但回報誘人的年代，而創(chuàng)業(yè)板近兩年多來的牛市卻是新鮮的記憶。人們也不太會注意到上證指數(shù)包含1500多只股票，體量龐大，而創(chuàng)業(yè)板指只有100只成分股，兩者差著一個數(shù)量級，推動指數(shù)上漲所需要的動能自然也不具可比性。

創(chuàng)業(yè)板指這輪上漲，被視為成長股對價值股、新興行業(yè)對傳統(tǒng)行業(yè)的勝利。從市值上看，寧德時代超越五糧液成為深市第一，在整個A股也僅次于茅臺、工行、建行，排名第四。此外，創(chuàng)業(yè)板的東方財富總市值超越中信證券成為券業(yè)“一哥”，邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科市值也早就超過了老牌創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥。在成長股迭創(chuàng)新高的同時，以茅臺、美的為代表的傳統(tǒng)價值股卻陷入了痛苦的調(diào)整，“茅指數(shù)”也被“寧組合”所取代，成為當下A股行情最重要的特征。而與創(chuàng)業(yè)板相似，集中了芯片、生物制藥、先進材料等行業(yè)的科創(chuàng)50指數(shù)，5月以來也大漲了20%，華潤微、中微公司市值攀上千億。

與成長股的高歌猛進相比，在上證指數(shù)中占據(jù)大量權重的金融股卻顯得極為落寞。今年以來，銀行業(yè)指數(shù)（BK0475）累計下跌1.95%，而非銀金融指數(shù)更是大跌了21%。

不過，高收益高風險，這是金融市場亙古不變的鐵律，成長股投資者想要博取高收益，就必須以承受股價更大的波動為代價，但承受這種風險并不意味著能獲得預期中的回報。以創(chuàng)業(yè)板892只股票為例（剔除2021年上市新股），年內(nèi)上漲的總計有479只，占比約一半；漲幅超過創(chuàng)業(yè)板指（18.5%）的則只有236只，占比26%。據(jù)筆者計算，在創(chuàng)業(yè)板指18.5%的年內(nèi)漲幅當中，僅寧德時代、東方財富、億緯鋰能等七大權重股，就貢獻了其中約16個百分點。

創(chuàng)業(yè)板指短暫超越上證指數(shù)，只有純數(shù)字上的意義。人們厚創(chuàng)指而薄滬指，不過是出于對機會成本的天然厭惡，投資本身也就是在做選擇題，而選擇就必然有機會成本，對于錯過成長股的投資者來說，雖失之東隅，但可收之桑榆。比如，如果投資者去年一季度買工商銀行，算上股價和分紅，過去這一年的回報也有10%左右。

跟風成長股還是守住價值股？這取決于你的風險承受能力以及預期收益率，不論哪種選擇，能達到你的預期即是好的投資，若非要與回報最好的股票比較，不過是徒增煩惱罷了。