中國(guó)銀河維持汽車(chē)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：6月乘用車(chē)銷(xiāo)量同比回落新能源車(chē)增速保持強(qiáng)勢(shì)

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河07月09日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)：維持汽車(chē)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

投資事件：乘聯(lián)會(huì)發(fā)布2021年6月乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)：當(dāng)月零售銷(xiāo)量為157.5萬(wàn)輛，同比-5.1%，環(huán)比-3.1%；批發(fā)銷(xiāo)量為153.1萬(wàn)輛，同比-10.2%，環(huán)比-4.9%；產(chǎn)量為150.3萬(wàn)輛，同比-13.9%，環(huán)比-4.0%。

我們的分析與判斷：1）乘用車(chē)銷(xiāo)量低于同期，綜合原因?qū)е伦邉?shì)偏弱。2021年6月乘用車(chē)零售銷(xiāo)量同比20年-5.1%，同比19年-10.8%。6月零售環(huán)比-3.1%，低于往期環(huán)比增速，稍弱于正常走勢(shì)，主要由于芯片短缺導(dǎo)致部分車(chē)企生產(chǎn)減產(chǎn)損失超出預(yù)期，批發(fā)端銷(xiāo)量驟減，合資車(chē)企經(jīng)銷(xiāo)商訂單需求匹配和現(xiàn)有庫(kù)存的不均衡等不利因素向零售終端傳導(dǎo)，最終導(dǎo)致總體零售偏弱。1-6月零售累計(jì)達(dá)994.2萬(wàn)輛，同比+28.9%,處于乘聯(lián)會(huì)2011年以來(lái)1-6月同期增速的歷史高位。從結(jié)構(gòu)看，（1）豪華車(chē)零售25萬(wàn)，同比20年-1%，同比19年+28%，環(huán)比-4%，消費(fèi)升級(jí)的高端換購(gòu)需求旺盛；（2）自主品牌零售60萬(wàn)輛，同比20年+16%，同比19年-6%，環(huán)比+2%，比亞迪、紅旗、廣汽埃安等品牌高速增長(zhǎng)；（3）合資品牌零售73萬(wàn)輛，同比20年-18%，同比19年-22%，環(huán)比-7%，其中日系份額-2.5個(gè)pct，美系份額+0.6個(gè)pct，德系品牌仍在調(diào)整蓄勢(shì)。新能源車(chē)滲透率提升至14%。6月新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量22.3萬(wàn)輛，同比+169.9%，環(huán)比+19.2%；批發(fā)銷(xiāo)量22.7萬(wàn)輛，同比+165.7%，環(huán)比+14.7%，呈現(xiàn)強(qiáng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。1-6月新能源乘用車(chē)批發(fā)108.7萬(wàn)輛，同比+231.5%；零售100.1萬(wàn)輛，同比+218.9%。6月國(guó)內(nèi)新能源滲透率為14.1%，環(huán)比+2.7個(gè)pct，1-6月滲透率為10.2%，相較20全年5.8%的滲透率提升明顯。新能源乘用車(chē)市場(chǎng)多元化發(fā)力，大集團(tuán)新能源表現(xiàn)分化，上汽、廣汽表現(xiàn)較強(qiáng)。批發(fā)銷(xiāo)量突破萬(wàn)輛的企業(yè)有比亞迪、特斯拉中國(guó)、上汽通用五菱和上汽乘用車(chē)；零售銷(xiāo)量突破萬(wàn)輛的企業(yè)有比亞迪、上汽通用五菱、特斯拉中國(guó)和廣汽埃安。從車(chē)型看，純電動(dòng)批發(fā)銷(xiāo)量18.6萬(wàn)輛，同比+175.0%；插電混動(dòng)批發(fā)銷(xiāo)量4.1萬(wàn)輛，同比+130.4%。6月插電混動(dòng)的比亞迪銷(xiāo)量達(dá)20516輛，環(huán)比+53%，成為插混增長(zhǎng)新亮點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)看，自主品牌中的新能源車(chē)滲透率為28.4%，豪華車(chē)為14.2%，主流合資僅2.2%。6月高端車(chē)型強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，中低端走勢(shì)不強(qiáng)，其中A00級(jí)批發(fā)銷(xiāo)量5.95萬(wàn)輛，份額占純電動(dòng)32%；A級(jí)份額28%，谷底回升；B級(jí)4.95萬(wàn)輛，環(huán)比+6%，份額占純電動(dòng)的27%。

投資建議：頭部自主品牌景氣度持續(xù)向上，我們建議繼續(xù)關(guān)注長(zhǎng)安汽車(chē)（000625.SZ）、長(zhǎng)城汽車(chē)（601633.SH/2333.HK）；零部件行業(yè)建議關(guān)注綜合龍頭華域汽車(chē)（600741.SH）、照明控制器稀缺標(biāo)的科博達(dá)（603786.SH）、智能駕駛主被動(dòng)安全供應(yīng)商均勝電子（600699.SH）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；2、汽車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3、芯片短缺導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——樓市成交創(chuàng)五年新高背后：有城市房?jī)r(jià)領(lǐng)漲，有城市連跌5個(gè)月，營(yíng)銷(xiāo)術(shù)“因城施策”

(記者 蔡鼎)

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