五年禁入上限并不意味著監(jiān)管放松

每經(jīng)評(píng)論員 王硯丹

6月18日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)最重磅的消息莫過(guò)于發(fā)布新版《證券市場(chǎng)禁入規(guī)定》，并決定于7月19日起施行。

新《證券市場(chǎng)禁入規(guī)定》是為配套2020年3月發(fā)布的新證券法而出臺(tái)的措施。此前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)禁入措施中，僅存在“不得從事證券業(yè)務(wù)、證券服務(wù)業(yè)務(wù)，不得擔(dān)任證券發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員”這一種禁入類型，即“身份類禁入”。而新《證券市場(chǎng)禁入規(guī)定》增加了交易類禁入，但只設(shè)置了5年上限。

身份類禁入早已被廣大投資者熟知。因嚴(yán)重違法違規(guī)而被終身禁入者也不在少數(shù)。按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，光是2016年至2020年，就有82人被終身市場(chǎng)禁入。2021年，該名單還在繼續(xù)擴(kuò)大。即使如賈躍亭一般已至絕境仍異常嘴硬，依然逃不出終身禁入的處罰。

但舊的禁入條款有個(gè)漏洞——沒有規(guī)定被處以禁入人員不能進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。這些被處以禁入的人員雖有道德瑕疵，但專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備豐富，對(duì)市場(chǎng)又極為熟悉。舊規(guī)下不能擔(dān)任董監(jiān)高了，還可以通過(guò)投資，甚至借個(gè)馬甲投資繼續(xù)賺市場(chǎng)的錢。這對(duì)廣大中小投資者而言并不公平。

新規(guī)下的交易類禁入適用于嚴(yán)重?cái)_亂證券交易秩序、交易公平的違法行為，若被實(shí)施交易類禁入，禁止直接或者間接交易上市或者掛牌的全部證券（含證券投資基金份額）。今后違法違規(guī)者再企圖東窗事發(fā)后以投資形式在市場(chǎng)上曲線牟利，甚至想買點(diǎn)基金，都已經(jīng)行不通了。

然而這次交易類禁入較引人注意的是設(shè)置了5年上限。證監(jiān)會(huì)表示，設(shè)置此期限的原因是考慮到交易類禁入為新《證券法》增加的一類禁入措施，具有不同于身份類禁入的特殊性，在充分借鑒境內(nèi)外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，審慎確定了相關(guān)適用規(guī)則。

筆者認(rèn)為，交易類禁入沒有設(shè)置終身禁入機(jī)制并非監(jiān)管網(wǎng)開一面，妄圖違法違規(guī)者也絕不能因此懷有僥幸心理。仔細(xì)研讀新規(guī)可以發(fā)現(xiàn)，執(zhí)法單位可以結(jié)合實(shí)際，選擇單獨(dú)適用或者合并適用相匹配的禁入類型。也就是說(shuō)，對(duì)嚴(yán)重違規(guī)者，監(jiān)管不排除同時(shí)采取交易類與身份類禁入措施并用，從重處罰，如此讓擾亂市場(chǎng)的毒瘤無(wú)處藏身。

值得一提的是，過(guò)去交易類禁入雖未被寫入法律法規(guī)，但有不少擾亂市場(chǎng)的“野蠻人”依然受到了嚴(yán)懲。如趙薇、黃有龍夫婦2017年提出以30.6億元價(jià)格收購(gòu)萬(wàn)家文化，收購(gòu)款中30億元來(lái)源于借款，幾近“空手套白狼”。引發(fā)監(jiān)管關(guān)注后，收購(gòu)方案又在短時(shí)間內(nèi)幾經(jīng)變更，最后完全終止，且雙方不追究任何違約責(zé)任。趙薇、黃有龍收購(gòu)過(guò)程中，萬(wàn)家文化股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。在經(jīng)過(guò)調(diào)查后，證監(jiān)會(huì)在2018年以虛假記載、誤導(dǎo)性陳述等原因?qū)w薇、黃有龍進(jìn)行罰款，并處以5年市場(chǎng)禁入。

證券市場(chǎng)禁入措施在中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管歷史中具有重要地位。從1997年發(fā)布施行的《證券市場(chǎng)禁入暫行規(guī)定》，到2006年正式版的《證券市場(chǎng)禁入規(guī)定》落地生效，又到2015年修訂版上線，再到新規(guī)定將于下月實(shí)施，市場(chǎng)禁入對(duì)提高造假者違法成本起到了重要作用。但構(gòu)筑良性資本市場(chǎng)生態(tài)是個(gè)全方位的大工程。除了事后追責(zé)，利用智能技術(shù)為監(jiān)管提質(zhì)增效、加強(qiáng)事中監(jiān)督等方面也需要引起高度重視。相信中國(guó)資本市場(chǎng)將在經(jīng)營(yíng)者、投資者、執(zhí)法者共同努力下，真正行穩(wěn)致遠(yuǎn)。