中國(guó)銀河維持食品飲料行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：價(jià)值重塑升級(jí)，品牌構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河06月16日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)：維持食品飲料行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成支撐，疫情后消費(fèi)品市場(chǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游餐飲消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)：一季度，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為63.4%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)11.6個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)2.5PCT，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主引擎。一季度，全國(guó)居民人均消費(fèi)支出同比實(shí)際增長(zhǎng)17.6%，兩年平均實(shí)際增長(zhǎng)1.4%，其中，人均食品煙酒支出兩年平均增長(zhǎng)9.0%。下游消費(fèi)方面，4月份，餐飲收入同比增長(zhǎng)46.4%，增速比3月份回落45.2個(gè)百分點(diǎn)，主要是同期基數(shù)變化影響。與疫情前2019年同期相比，4月份餐飲收入增長(zhǎng)0.8%，而一季度餐飲收入下降2%?？傮w來(lái)看，餐飲消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。

食品飲料板塊2021Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀贏股整體，若對(duì)標(biāo)疫情前，收入、歸母凈利潤(rùn)兩年GAGR為13.82、13.78%：2021年一季度全部A股營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)30.60%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53.34%；食品飲料板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀贏股整體，2021年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.88%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.41%。若對(duì)標(biāo)2019年一季度，食品飲料板塊營(yíng)業(yè)總收入、歸母凈利潤(rùn)兩年CAGR分別為13.82、13.78%。

2021年以來(lái)，食品飲料板塊累計(jì)上漲6.63%，市場(chǎng)表現(xiàn)居中：截至2021年5月31日，食品飲料板塊當(dāng)月上漲（9.28%），在28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第6。2021年初以來(lái)，食品飲料板塊累計(jì)上漲6.63%，排名12。

板塊市盈率居2005年以來(lái)90分位水平，相對(duì)全部A股溢價(jià)率197.75%，相較2月高點(diǎn)回撤幅度明顯收窄：截至2021年5月31日收盤(pán)，SW食品飲料行業(yè)市盈率為52.76倍（TTM整體法，剔除負(fù)值），處于2005年以來(lái)的90分位水平；全部A股和剔除銀行的A股市盈率水平分別為17.72倍和21.18倍，分別處于2005年以來(lái)的51.7分位和48.7分位水平。2021年5月SW食品飲料相對(duì)A股溢價(jià)率197.75%，相比3月低點(diǎn)已回升41.39PCT，同時(shí)相較2月高點(diǎn)回撤幅度收窄至8.69%。

投資建議：行業(yè)整體處于成熟發(fā)展期，個(gè)別細(xì)分維持較高增速；需求走弱催生消費(fèi)升級(jí)和降級(jí)分化；品牌是核心競(jìng)爭(zhēng)力，市占率向龍頭集中態(tài)勢(shì)延續(xù)。白酒方面我們重點(diǎn)關(guān)注兩類(lèi)品種：具有一線白酒品牌價(jià)值及優(yōu)質(zhì)基因的個(gè)股品種，其品質(zhì)品牌所帶來(lái)的長(zhǎng)期價(jià)值驅(qū)動(dòng)價(jià)值；大眾白酒品牌中有效鎖定價(jià)格帶，享受大眾消費(fèi)中樞上移的彈性品種。同時(shí)，建議投資者還可關(guān)注乳品優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)價(jià)值，并關(guān)注食品綜合細(xì)分品類(lèi)、調(diào)味品的賽道價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全的風(fēng)險(xiǎn)、下游需求走弱的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——百縣房?jī)r(jià)過(guò)萬(wàn)走“獨(dú)立行情”：樓市調(diào)控面臨縣級(jí)新課題

(記者 蔡鼎)

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