滴滴“長(zhǎng)跑”9年沖刺IPO：出行之外，3.7億年活躍用戶(hù)能幫它講出新故事嗎？

每經(jīng)記者 趙雯琪    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 陳劍銳    

雖遲但到。中國(guó)共享出行資本盛宴終于迎來(lái)了“最靚的仔”。

美東時(shí)間6月10日收盤(pán)后，滴滴正式向SEC遞交了IPO招股書(shū)，股票代碼為“DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、華興資本擔(dān)任承銷(xiāo)商。據(jù)招股書(shū)顯示，IPO之前，滴滴創(chuàng)始人、CEO程維持股7%，聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁柳青持股1.7%。

滴滴一直以來(lái)略顯神秘的營(yíng)收數(shù)據(jù)，以及自動(dòng)駕駛、共享單車(chē)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等業(yè)務(wù)融資情況和估值得到首次公開(kāi)。招股書(shū)顯示，滴滴在2018年至2020年三年間的營(yíng)收分別為1353億元人民幣（下同）、1548億元和1417億元。在截至2021年3月31日的三個(gè)月，公司營(yíng)收為422億元。

招股書(shū)同時(shí)披露，滴滴自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)估值34億美元、橙心優(yōu)選最新估值為18億美元、滴滴貨運(yùn)估值達(dá)到28億美元、青桔單車(chē)估值約19億美元。相比于Uber的最新超過(guò)900億美元的市值，市場(chǎng)也有觀點(diǎn)認(rèn)為滴滴估值將超過(guò)700億美元。

不過(guò)，外界過(guò)去幾年對(duì)于滴滴“巨虧”的猜測(cè)也得到證實(shí)。招股書(shū)顯示，公司在2018年、2019年和2020年的凈虧損分別為150億元、97億元和106億元；不過(guò)，滴滴在今年一季度首次實(shí)現(xiàn)盈利，招股書(shū)顯示，截至2021年3月31日的三個(gè)月，公司的凈利潤(rùn)為54.83億元，主要來(lái)自于投資收益，而去年同期為凈虧39.72億元。

另外一個(gè)值得注意的數(shù)字是，2018年1月1日至2021年3月31日的3年時(shí)間內(nèi)，平臺(tái)司機(jī)總收入約6000億元。

同時(shí)期的公司先后上市后，滴滴長(zhǎng)跑九年終于迎來(lái)IPO的“沖線”時(shí)刻。正如程維在招股書(shū)中的公開(kāi)信中所言，9年前的一場(chǎng)大雪，讓打不到出租車(chē)的他萌發(fā)創(chuàng)造一款打車(chē)軟件的念頭，如今，“讓出行更美好”這個(gè)企業(yè)使命也被滴滴寫(xiě)在招股書(shū)中。

但是，滴滴這個(gè)誕生于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)黃金時(shí)代的出行平臺(tái)，如今正在面臨全新的市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境。就在不久前，共享出行平臺(tái)嘀嗒、哈啰出行先后遞交招股書(shū)，隨著共享出行“上市潮”的即將到來(lái)，新的競(jìng)爭(zhēng)和不確定性也隨之而來(lái)。

三年虧損合計(jì)超350億元 今年一季度扭虧

招股書(shū)顯示，截至2021年3月，滴滴在包括中國(guó)在內(nèi)的15個(gè)國(guó)家約4000多個(gè)城鎮(zhèn)開(kāi)展業(yè)務(wù)，提供網(wǎng)約車(chē)、出租車(chē)、順風(fēng)車(chē)、共享單車(chē)、共享電單車(chē)、代駕、車(chē)服、貨運(yùn)、金融和自動(dòng)駕駛等服務(wù)。

從單量和交易額來(lái)看，在截至2021年3月31日的12個(gè)月里，滴滴全球平均日交易量為4100萬(wàn)單，全平臺(tái)總交易額為3410億元。2018年1月1日至2021年3月31日的3年時(shí)間內(nèi)，平臺(tái)司機(jī)總收入約6000億元。

在招股書(shū)中，滴滴歸納自己的業(yè)務(wù)為“四個(gè)核心戰(zhàn)略板塊”、“三大業(yè)務(wù)”以及“雙飛輪”。其中，“四個(gè)核心戰(zhàn)略板塊”分別是共享出行平臺(tái)、車(chē)服網(wǎng)絡(luò)、電動(dòng)車(chē)以及自動(dòng)駕駛。而“三大業(yè)務(wù)”代表了滴滴的收入構(gòu)成，分別是中國(guó)出行業(yè)務(wù)（中國(guó)網(wǎng)約車(chē)、出租車(chē)、代駕和順風(fēng)車(chē)等業(yè)務(wù)）、國(guó)際業(yè)務(wù)（國(guó)際出行和外賣(mài)等業(yè)務(wù)）和其他業(yè)務(wù)（共享單車(chē)和電單車(chē)、車(chē)服、貨運(yùn)、自動(dòng)駕駛和金融服務(wù)等業(yè)務(wù)）。

滴滴近三年收入等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
圖片來(lái)源：滴滴招股書(shū)

不過(guò)從業(yè)務(wù)收入來(lái)源可以看出，滴滴目前的收入主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)出行業(yè)務(wù)。招股書(shū)顯示，2020年，滴滴中國(guó)出行業(yè)務(wù)、國(guó)際業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入分別是1336億元、23億元和58億元。

其中，中國(guó)出行業(yè)務(wù)和國(guó)際化業(yè)務(wù)的平臺(tái)收入從2018年的187億元人民幣，增長(zhǎng)到2019年的242億元人民幣，并進(jìn)一步增長(zhǎng)到2020年的347億元人民幣，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為36%。2020年和2021年第一季度的平臺(tái)收入中，93.4%來(lái)自于中國(guó)，6.6%來(lái)自于國(guó)際。

在盈利表現(xiàn)上，中國(guó)出行業(yè)務(wù)2019年實(shí)現(xiàn)調(diào)整的息稅前利潤(rùn)38.4億元，2020年39.6億元，2021年一季度36.2億元。此外，2020年中國(guó)網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)息稅攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率為3.1%。

而整體盈利情況上，公司在2018年、2019年和2020年的凈虧損分別為150億元、97億元和106億元。今年一季度，滴滴凈利潤(rùn)為54.83億元，主要來(lái)自于投資收益。

值得注意的是，招股書(shū)還提到了滴滴社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)橙心優(yōu)選。招股書(shū)顯示，橙心優(yōu)選于2021年3月進(jìn)行了A-1輪和A-2輪融資，共計(jì)11億美元；2021年4月和5月，橙心優(yōu)選增發(fā)了價(jià)值1億美元A-1系列優(yōu)先股，橙心優(yōu)選最新估值為18億美元。

不過(guò)，經(jīng)過(guò)兩輪融資后，滴滴僅持有橙心優(yōu)選32.8%的股權(quán)，同時(shí)在2021年3月30日之后，橙心優(yōu)選從滴滴的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中剝離了出來(lái)，由此產(chǎn)生的投資收益，也是滴滴2021年一季度盈利的主要原因。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，剝離橙心優(yōu)選，一方面降低了主體公司滴滴的營(yíng)收壓力，也暴露出滴滴未來(lái)謀求橙心優(yōu)選獨(dú)立上市的野心。招股書(shū)中，滴滴透露，如果橙心優(yōu)選在A輪融資結(jié)束的5年后沒(méi)有完成IPO，此前A輪投資者對(duì)橙心優(yōu)選的持股可轉(zhuǎn)換為對(duì)滴滴的持股。

滴滴“朋友圈”：軟銀為最大股東，阿里、騰訊、優(yōu)步在列

滴滴融資數(shù)額和其背后的投資人名單都可謂奢華。公開(kāi)資料顯示，滴滴自2012年成立以來(lái)融資超過(guò)20輪，融資額超800億元人民幣，投資方包括軟銀、螞蟻金服、阿里、騰訊等。

滴滴股權(quán)結(jié)構(gòu)

圖片來(lái)源：滴滴招股書(shū)

據(jù)招股書(shū)顯示，IPO之前，滴滴創(chuàng)始人、CEO程維持股7%，聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁柳青持股1.7%。根據(jù)中概股常規(guī)同股不同權(quán)的安排，程維柳青合計(jì)擁有超過(guò)48%的投票權(quán)，包括程維、柳青在內(nèi)的滴滴管理層擁有超過(guò)50%的投票權(quán)。

除此之外，軟銀持股比例為21.5%，為滴滴最大股東。Uber優(yōu)步持股比例為12.8%，騰訊持股比例為6.8%。阿里巴巴董事長(zhǎng)張勇、博裕資本董事總經(jīng)理Zhiyi Chen（陳峙屹）、蘋(píng)果公司企業(yè)發(fā)展副總裁Adrian Perica也出現(xiàn)在滴滴董事會(huì)中。不過(guò)，招股書(shū)披露，其最大股東軟銀委派的董事會(huì)成員Kentaro Matsui以及博裕資本董事總經(jīng)理Zhiyi Chen（陳峙屹）將在滴滴上市時(shí)辭任董事。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：目前，滴滴已形成了包括網(wǎng)約車(chē)、出租車(chē)、順風(fēng)車(chē)、共享單車(chē)、共享電單車(chē)、代駕、車(chē)服、貨運(yùn)、金融和自動(dòng)駕駛等多個(gè)業(yè)務(wù)在內(nèi)的生態(tài)閉環(huán)。從發(fā)展角度上看，不論是原有業(yè)務(wù)的維持還是社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新業(yè)務(wù)的拓展，都需要大量資金的支持。以美團(tuán)為例，其一季度在社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新業(yè)務(wù)上虧損超80億元。

出行巨頭齊聚資本市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)如何升級(jí)？

今年以來(lái)，從嘀嗒出行重新提交招股書(shū)，到哈啰出行赴美IPO，再到如今滴滴的正式提交IPO申請(qǐng)，國(guó)內(nèi)共享出行市場(chǎng)資本盛宴或已到來(lái)。

對(duì)比招股書(shū)可見(jiàn)，2020年滴滴出行中國(guó)出行業(yè)務(wù)收入達(dá)1336億元，近20倍于“哈啰出行（60.44億元）、嘀嗒出行（7.19億元）收入之和”。此外，滴滴出行年活躍用戶(hù)為3.77億人，也超過(guò)哈啰出行和嘀嗒出行注冊(cè)用戶(hù)數(shù)。

不過(guò)，招股書(shū)顯示，滴滴在2020年國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)息稅攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率僅為3.1%，這或許意味著，滴滴需要將更多的想象空間放在出行之外的業(yè)務(wù)上。

滴滴在招股書(shū)中表示，計(jì)劃將約30%的募資金額用于擴(kuò)大中國(guó)以外國(guó)際市場(chǎng)的業(yè)務(wù)；約30%的募資金額用于提升包括共享出行、電動(dòng)汽車(chē)和自動(dòng)駕駛在內(nèi)的技術(shù)能力；約20%用于推出新產(chǎn)品和拓展現(xiàn)有產(chǎn)品品類(lèi)以持續(xù)提升用戶(hù)體驗(yàn)；剩余部分可能用于營(yíng)運(yùn)資金需求和潛在的戰(zhàn)略投資等。

而在這個(gè)過(guò)程中，如何平衡新業(yè)務(wù)投入與公司整體的盈利，也是滴滴將面臨的挑戰(zhàn)。

陳禮騰表示，近年來(lái)，以高德打車(chē)、百度地圖、哈啰出行、美團(tuán)打車(chē)等為代表的聚合平臺(tái)，以及首汽約車(chē)、嘀嗒出行、曹操出行、斑馬快跑、享道出行、T3出行、如祺出行等網(wǎng)約車(chē)品牌仍在不斷加大對(duì)交通出行的投入。滴滴在交通出行領(lǐng)域的挑戰(zhàn)者越來(lái)越多。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)