老鄭說匯｜鴿息漸少 美元展開反彈

每經(jīng)記者 鄭步春

本周美元先跌后漲，后漲的原因美聯(lián)儲重要人物釋出了強(qiáng)硬論調(diào)。本周余下焦點(diǎn)是美國將陸續(xù)公布的第一季度GDP及個人消費(fèi)支出物價指數(shù)等數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，接下來聯(lián)儲會更頻繁提及縮表，如此美元反彈應(yīng)能維系，反之美元大約也能走平，等待下一次非農(nóng)數(shù)據(jù)。

美元先跌后漲

美元本周先跌后漲，周一與周二上漲，周三及周四反彈。截至北京時間周四22:50，美元指數(shù)報89.95點(diǎn)，本周迄今累計微跌0.07%。整體來看，美元雖有反彈，但弱勢并未扭轉(zhuǎn)。美元已弱了兩個月了，原因一是美聯(lián)儲官員反復(fù)說通脹只是暫時的，二是美國公布的就業(yè)數(shù)據(jù)不行。

本周有多名美聯(lián)儲官員發(fā)表過講話，周一及周二的講話中性略偏鴿，周三發(fā)言的官員偏鷹，所以本周前兩天美元跌，周三起上漲。

本周二，美聯(lián)儲二號人物、聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)(Richard Clarida)表示，美聯(lián)儲很可能在未來的會議上開始討論“放慢資產(chǎn)購買步伐”。不過，他又說，美聯(lián)儲將有能力在不破壞國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下控制通脹過高。同一天舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)對CNBC說：“盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇迄今令人鼓舞，但現(xiàn)在收緊政策還為時過早。”

美聯(lián)儲現(xiàn)每月會購入1200億美元的債券，其目的是壓低借貸成本，想以此來提振投資與就業(yè)。美國現(xiàn)在就業(yè)人數(shù)較疫情前仍少了800萬左右，這是美聯(lián)儲官員們的心結(jié)。雖然美國的就業(yè)還遠(yuǎn)未恢復(fù)，但貨幣放水卻刺激了樓市上漲，所以現(xiàn)在美聯(lián)儲會左右為難。

上述兩人說話并未刺激美元上行，美元于周一與周二下跌，雖然這兩人似乎也提及討論縮表的可能，但其實(shí)這樣的言論并無太多新意。本月公布的上月會議紀(jì)要顯示，多名美聯(lián)儲官員預(yù)計，委員會即將在未來幾次會議上開始討論縮減購債。

周三美聯(lián)儲中負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席夸爾斯(Randal Quarles)發(fā)言與之前的官員們頗不相同，他既談及了“將討論縮表”，又闡述了“通脹風(fēng)險正在上升”。由之前美聯(lián)儲官員們講話來看，很少有官員會說“通脹風(fēng)險上升”，所以美元直到本周三才算得到了支撐。

因美聯(lián)儲早晚會討論縮表，且大概率會在年內(nèi)，故美元進(jìn)一步下跌概率不大，投資者已不宜過分做空。

歐元升息較晚

美元周三上漲主要表現(xiàn)在兌歐元、日元的上漲上。歐元與日元在美元指數(shù)中的權(quán)重最大，且剛好這兩幣種短期正承受稍大的壓力。歐元兌美元周三跌0.48%，周四暫反彈0.11%至1.2206美元。歐元雖下跌，但最近兩個月的上升通道未破，只是該通道斜率已變緩，歐元似已顯出疲態(tài)。

與美聯(lián)儲官員言論相反，本周歐央行一些官員釋出明顯鴿調(diào)，所以歐元顯著下跌。本周三歐洲央行董事會成員法比奧·帕內(nèi)塔(Fabio Panetta)表示，目前未有跡象表明通脹在上升，并且退出刺激措施為時尚早。

歐元周內(nèi)短期走勢或取決于美元，因歐元自身影響因素不太多。本周內(nèi)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)極有限，周四沒有啥數(shù)據(jù)公布，周五有部分國家的物價指數(shù)公布，但料不至于誘發(fā)市場強(qiáng)烈波動。再怎么著，歐元區(qū)多數(shù)國家通脹壓力應(yīng)小于美國，畢竟疫情恢復(fù)得相對稍晚，且經(jīng)濟(jì)刺激力度不怎么強(qiáng)。

周四晚間，美國將公布包括GDP在內(nèi)的一些重要數(shù)據(jù)，本周五美國另將公布較重要的4月個人收支及個人支出物價數(shù)據(jù)要。如果本周美國余下經(jīng)濟(jì)指標(biāo)強(qiáng)勁，不用說美聯(lián)儲官員會會更頻繁談?wù)摽s表，這樣美元會續(xù)漲，歐元會續(xù)跌。如果美國數(shù)據(jù)仍弱，美元也不見得過分下跌，歐元并不必然會漲。接下來不久美國會公布5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，市場對此頗有期待。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)力度整體上還不錯，特別是德國等歐元區(qū)中的經(jīng)濟(jì)大國情況更是不錯，故歐元就算暫時走弱，可能也不至于跌太多。歐元中線仍可能維持震蕩平衡格局，方向感已不如之前那么明確。

干擾歐元進(jìn)一步上漲的最重要因素是加息遙遙無期，現(xiàn)在市場中有不少人預(yù)測美聯(lián)儲會在2023年或2024年加息，但很少有人預(yù)測歐央行加息。

日元基本面較弱

與歐美相比，日元的基本面相對較差，故日元近期的表現(xiàn)不佳。若拉長時間，今年內(nèi)日元就一直較弱，只是最近兩個月得益于美元疲弱而暫小有反彈。

自3月份以來，美元指數(shù)已經(jīng)下跌了3%以上，因為許多其他經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始追趕美國冠狀病毒疫苗接種的步伐，而且它們的利率顯示出更大的上升希望。

利率方面日元本來就沒啥優(yōu)勢，現(xiàn)在劣勢更明顯了。雖然美元離加息還遠(yuǎn)，但世界上已有些國家已接近加息，如新西蘭、加拿大等，所以即使在非美幣種中，日元也益發(fā)沒有吸引力。

本周二，新西蘭央行舉行利率會議，其暗示今年9月加息，新西蘭元周三大漲0.73%，周四繼續(xù)上漲0.36%至0.7307美元。

日本的疫情仍然很嚴(yán)峻，所以該國兩個月后的奧運(yùn)會取消的風(fēng)險。除此之外，不久前的核廢水與周邊國家發(fā)生較深矛盾，再加上與中國關(guān)系日益疏遠(yuǎn)等因素，這就使得市場對日元觀感變得更差了。

在上述諸種不利因素中，奧運(yùn)有取消風(fēng)險應(yīng)該是日元短期內(nèi)最大壓制。盡管日本首相菅義偉堅稱奧運(yùn)會將如期舉行，但他似乎打算將疫情緊急狀態(tài)延長到6月中旬，而彼時距奧運(yùn)會開幕只有一個月的時間了，所以首相的言論未免就顯得有些空洞了。

據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家測算，若奧運(yùn)取消，該國損失大約可折算成100多億美元，其今年GDP或因此放慢1.7個百分點(diǎn)。

因經(jīng)濟(jì)基本面較弱，加之市場風(fēng)險偏好已低，故未來日元或繼續(xù)疲軟，投資者暫宜回避。