4月VC基金新備案數(shù)首超PE基金！機(jī)構(gòu)投資者積極涌入VC募資，已有頭部機(jī)構(gòu)計(jì)劃削弱個(gè)人LP投資占比

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，2021年4月，國(guó)內(nèi)新備案創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量首次趕超股權(quán)投資基金，募集數(shù)量超過百只，募集金額達(dá)354.12億人民幣。與此同時(shí)，受募資端提振，4月份投資端呈現(xiàn)單筆投資金額環(huán)比、同比雙升格局；不過，投資總規(guī)模呈環(huán)比下降。

有分析指出，機(jī)構(gòu)投資者參與VC募資的趨勢(shì)已在海外顯現(xiàn)，使得早期風(fēng)險(xiǎn)投資獲得越來越多細(xì)分投資機(jī)會(huì)，并有機(jī)會(huì)獲得多元化資本支持，國(guó)內(nèi)也有頭部機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備在新的基金籌備計(jì)劃中削減個(gè)人LP比重。據(jù)記者了解，之所以這樣做，是有機(jī)構(gòu)在更早期進(jìn)行溢價(jià)投資，并給予高估值，但LP對(duì)類似空間換時(shí)間的策略似乎并不太情愿。

4月VC基金新備案數(shù)量達(dá)159只

今年4月，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投基金發(fā)展再迎新突破，新備案創(chuàng)業(yè)投資基金（VC）數(shù)量首次趕超股權(quán)投資基金（PE）。根據(jù)清科研究中心最新統(tǒng)計(jì)，前者募集數(shù)量超過百只，募集金額達(dá)354.12億元人民幣，與成長(zhǎng)基金基本持平。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，4月創(chuàng)業(yè)基金新募集數(shù)量達(dá)159只、成長(zhǎng)基金92只，為市場(chǎng)募集數(shù)量最多的兩類基金類型，前者占比61.4%、后者35.5%。從募資幣種來看，人民幣基金仍趨主流，4月新增248只人民幣基金、11只美元基金。而從募集規(guī)模前十的基金來看，美元基金仍占大多數(shù)。

有分析指出，單只美元基金吸金強(qiáng)勢(shì)與時(shí)下全球通脹預(yù)期高企有關(guān)，投資避險(xiǎn)情緒提升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇有望帶動(dòng)傳統(tǒng)乃至新興業(yè)態(tài)的下一輪發(fā)展。在股權(quán)投資領(lǐng)域，早期投資雖然風(fēng)險(xiǎn)不低，但投資規(guī)模較小亦使得總體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

根據(jù)清科旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年4月VC/PE市場(chǎng)共發(fā)生384起投資案例，環(huán)比下降35.8%、同比下降21.0%。其中，披露金額的案例321起，共涉及投資金額649.00億人民幣，環(huán)比下降14.5%、同比上升36.5%；單筆投資金額為2.02億人民幣，環(huán)比上升37.2%、同比上升83.7%。

從4月VC/PE市場(chǎng)投資金額上來看，排名前五的行業(yè)有：物流、互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、IT、半導(dǎo)體及電子設(shè)備，共涉及投資金額480.00億人民幣。從TOP10行業(yè)所涉及的投資金額來看，主要分布在A輪、B輪、上市定增。其中，A輪涉及投資金額221.08億人民幣，位居首位。

早期項(xiàng)目投資案例中，4月份“極兔速遞”完成18億美元融資，由博裕資本領(lǐng)投，紅杉資本和高瓴同時(shí)跟投，投后估值78億美元；智能健身品牌FITURE完成3億美元B輪融資。

可見，在投資總規(guī)模下降的背景下，4月份單筆投資金額的規(guī)模卻在提升，表現(xiàn)出具備市場(chǎng)稀缺性投資價(jià)值的項(xiàng)目陸續(xù)獲得VC資金的抱團(tuán)，且從安全邊際的角度來看，投資者保持低位承接為主的底線思維仍趨于主流，而非盲目追高。

機(jī)構(gòu)投資者參與VC募資成趨勢(shì)

VC基金新備案數(shù)量增多的背后，不僅有來自投資性價(jià)比的考量，也有來自投資人的顧慮?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從近期與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)部分合伙人的交流中發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者確實(shí)已成為其募資端的主力，而原先高凈值LP日漸式微。

這并非是由于個(gè)人投資者流動(dòng)性堪憂，而是處在新的募資環(huán)境下，傳統(tǒng)投資理念中“放長(zhǎng)線釣大魚”的思想已不符合VC基金的運(yùn)維條件。有早期投資基金合伙人就表示，寧愿在新一期基金中削弱個(gè)人投資者的比例。

北京某大型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合伙人在接受記者采訪時(shí)表示，在“十四五”之前，國(guó)內(nèi)新金融、新消費(fèi)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，尤其是在2010年前后，金融信用擴(kuò)張?jiān)斐闪烁餍懈鳂I(yè)的增長(zhǎng)，包括消費(fèi)在增長(zhǎng)、產(chǎn)能的出海，全都是基于類似供應(yīng)鏈金融相關(guān)的業(yè)務(wù)。而隨著政策的收緊，相關(guān)賽道的投資成本已趨近高點(diǎn)，初創(chuàng)型企業(yè)僅在商業(yè)模式創(chuàng)新上下功夫，但類似項(xiàng)目的估值泡沫高企，本就是VC應(yīng)該遠(yuǎn)離的地帶。

不僅如此，囿于創(chuàng)業(yè)者與投資機(jī)構(gòu)關(guān)于估值的博弈過程，VC機(jī)構(gòu)也在競(jìng)爭(zhēng)中不占優(yōu)勢(shì)。他告訴記者，有的項(xiàng)目估值非常貴，對(duì)于單只基金規(guī)模本就迷你的VC基金而言顯然不堪重負(fù)；但有的項(xiàng)目又非常便宜，后期估值天花板較低，VC基金難以實(shí)現(xiàn)周期短、見效快、收益高的投資。

在這樣的情況下，他告訴記者，要從項(xiàng)目更早期入手，寧愿參與別人還沒有發(fā)現(xiàn)的賽道、項(xiàng)目，并給予溢價(jià)買入，也不愿在相對(duì)后期的階段入手。他指出，一般C輪以后的投資成本都非常高，對(duì)VC投資來說并不劃算。

基于這種以空間換時(shí)間的策略，不少LP并不愿意接受，因?yàn)轭愃?ldquo;短平快”的投資策略要求投資預(yù)期較高，但這是對(duì)于基金運(yùn)維而言的，并非是針對(duì)所有項(xiàng)目，更不是針對(duì)投資者本人。換句話說，“短平快”的打法目的是通過一個(gè)或部分項(xiàng)目的成功來反哺整個(gè)基金的運(yùn)作，而非所有的項(xiàng)目都成功。

因此，個(gè)人投資者的理念需要重塑，機(jī)構(gòu)投資者卻憑借著成熟的市場(chǎng)觀念和穩(wěn)健的投資意識(shí)進(jìn)入VC視界，使得早期風(fēng)險(xiǎn)投資獲得越來越多細(xì)分投資機(jī)會(huì)，并有機(jī)會(huì)獲得多元化資本支持。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)