賺周期的錢，還是賺成長的錢？——道達(dá)投資手記

圖片來源：攝圖網(wǎng)

來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997）

我們到底是去賺周期的錢，還是賺企業(yè)成長的錢？現(xiàn)在，是不是又到了該思考這個(gè)問題的時(shí)候了呢？

今天，大盤繼續(xù)弱勢震蕩，但周期股確實(shí)成為一道獨(dú)特的風(fēng)景線。有色金屬、鋼鐵、煤炭、航運(yùn)、石油化工，這些典型的周期股，全部大漲。就連“石化雙雄”，最近也雄起了，中國石油已經(jīng)連續(xù)6個(gè)交易日上漲，一改往日的低迷。

昨天，還有報(bào)道稱，有券商周末組織了一場會議，涉及大宗商品和貴金屬，結(jié)果參會人數(shù)超過4000人。這場面真是太火爆了，4000人是什么概念，相當(dāng)于一個(gè)小型演唱會了，有些籃球比賽的體育館，估計(jì)也就能坐4000多人吧。

難怪今天的周期股，全部漲上了天。鋼鐵股里的酒鋼宏興、重慶鋼鐵、包鋼股份等漲停，有色的中國鋁業(yè)漲停、江西銅業(yè)接近漲停。

有一種觀點(diǎn)，投資股市，無非是賺兩種錢。一種是賺周期的錢，一種是賺企業(yè)成長的錢。

所謂周期，簡單說就是周而復(fù)始，曾經(jīng)發(fā)生過的事情，一段時(shí)間之后，又會再次發(fā)生。而市場是有記憶的，投資者也是有記憶的，當(dāng)一段較長時(shí)間過去之后，大家就會傾向于曾經(jīng)發(fā)生過的事情，還將再次出現(xiàn)，于是就有了周期。所以，周期既可以說是事物發(fā)展的一般規(guī)律，也可以說是人性所致。

實(shí)際上，每一次大牛市行情，都伴隨周期股的大行情，比如2007年、2015年都是如此。以“周期之王”中遠(yuǎn)海控為例，今年的這波行情，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)突破了2015年牛市的高點(diǎn)。

至于另外一類賺錢方式，那就是賺企業(yè)成長的錢。也就是說，我們相信一家企業(yè)，能夠在未來幾年，甚至十多年中，能夠持續(xù)不斷的成長，始終維持長期穩(wěn)健的收益目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)，不一定有多大，就算只有15%~20%的年化收益，也是不錯(cuò)的。

只要能夠穩(wěn)定成長，我們就能伴隨企業(yè)一起，賺成長的錢。其實(shí)，就是為相信買單，相信產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的力量，相信企業(yè)家精神，相信市場是長期有效的，相信時(shí)間的價(jià)值。

好了，現(xiàn)在的行情，似乎在跟成長類公司過不去。當(dāng)周期股行情來臨時(shí)，賺企業(yè)成長的錢的投資者，開始不那么相信之前的投資邏輯了。他們會認(rèn)為，時(shí)間已經(jīng)不再是投資者的朋友了，因?yàn)殚L期來看，所有企業(yè)都會消亡，人也如此，未來也會死去，只有周期才是王道。

最近兩年，達(dá)哥也是在賺企業(yè)成長的錢，對于周期股，確實(shí)也關(guān)注得比較少。以前，達(dá)哥在周期股上，是賺過大錢的，但同樣的，也曾經(jīng)在周期股上虧過不少，這或許就是所謂的盈虧同源。

如今，當(dāng)周期股風(fēng)潮再次席卷而來時(shí)，是不是該去沖浪呢？

我個(gè)人的感覺是，對于周期股，我已經(jīng)錯(cuò)過了最好的時(shí)機(jī)。什么時(shí)候是關(guān)注周期股的最佳時(shí)期呢？機(jī)構(gòu)門可羅雀，行業(yè)分析師紛紛轉(zhuǎn)行研究別的領(lǐng)域，那個(gè)時(shí)候，可能才是最好的時(shí)機(jī)，但我都錯(cuò)過了。如今，中遠(yuǎn)?？乩塾?jì)漲了近6倍，馬鋼股份等鋼鐵股也紛紛翻倍了，這時(shí)再去追高，真的不太敢。

我也不知道這一波周期股還會漲多少，可能真的還沒見頂，可能會漲得所有人都不敢相信。什么時(shí)候會見頂？可能到了我們這些不炒周期股的人，忍受不了周期股的誘惑了，都開始紛紛進(jìn)場的時(shí)候，周期股可能就到頭了。這一天什么時(shí)候會來臨，我也說不清。

其實(shí)，每個(gè)投資者，都有自己的投資邏輯，有些人擅長賺企業(yè)成長的錢，因?yàn)闀x股，會看公司；有些人則擅長賺周期的錢，因?yàn)槟軗駮r(shí)，善于把握人性。不管哪種方式，都是無可厚非的。

怕的是，今天要跟時(shí)間做朋友，愿意長期持有優(yōu)質(zhì)公司，但明天看到周期股漲了，又跑去追逐周期的利潤，這就容易出問題。

而現(xiàn)在，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股，以成長的優(yōu)質(zhì)公司為主，如今確實(shí)存在一些問題，也可以說是階段性泡沫。這個(gè)問題，就是我們相信的長期穩(wěn)健的絕對收益到底還存不存在。

昨天我們提到，貴州茅臺這一波下跌，就是一季報(bào)業(yè)績影響所致，茅臺一季報(bào)凈利潤增幅只有個(gè)位數(shù)，可能一些機(jī)構(gòu)的心有點(diǎn)涼。

今天，貴州茅臺又跌了1.26%，股價(jià)跌破1900元，下一步是否還會繼續(xù)調(diào)整？價(jià)值投資者是否還愿意繼續(xù)堅(jiān)守？不知道大家對今天的問題有什么想法，歡迎關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”，和達(dá)哥一起交流討論。

（張道達(dá)）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

使用微信掃描下方二維碼，關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，快速閱讀道達(dá)投資手記專欄。