海淘“百億級基金經(jīng)理”3年上萬條持倉數(shù)據(jù)：41只基金可“抄作業(yè)”，呈現(xiàn)五大特征

每經(jīng)記者 王海慜 陳晨    每經(jīng)編輯 吳永久    

近日，備受關(guān)注的公募基金一季報(bào)披露落幕，基金重倉股全部浮出水面。易方達(dá)張坤減倉了白酒和醫(yī)藥，加倉了銀行和科技；興證全球的董承非大幅度降低了倉位，從去年底的78.86％減倉至67.21％，大幅減持了三一重工、順豐控股等抱團(tuán)股，加倉了地產(chǎn)和科技。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這些年來，由于不少權(quán)益類基金獲得了遠(yuǎn)超市場的平均收益率，一時(shí)間“買股票不如買基金”的口號在投資者群體中廣為傳播。而對于一些有自己炒股習(xí)慣的投資者來說，關(guān)注一些頂流基金的持倉變化也成了日常的必修課。

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不過，對于“抄作業(yè)”這件事，一些投資者卻持不同看法。在他們看來，現(xiàn)在一些基金經(jīng)理的調(diào)倉頻率和速度不亞于散戶，由于基金的季報(bào)披露存在“時(shí)間差”，投資者去抄他們的“作業(yè)”，可能非但不能讓基金經(jīng)理幫著“抬轎”，反而還有可能當(dāng)上“接盤俠”。

有沒有更好的“抄作業(yè)”方法呢？雖然以定期報(bào)告去“抄作業(yè)”存在滯后性，但是我們還是可以嘗試在大量的歷史數(shù)據(jù)中總結(jié)出一些有參考價(jià)值的線索。

在基金一季報(bào)披露完畢后，張坤、董承非、葛蘭、劉格菘、朱少醒、傅友興等頂流基金經(jīng)理管理的各只基金中，究竟有哪些為投資者留下了“抄作業(yè)”的空間呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從歷史的視角出發(fā)，對上百位“百億級基金經(jīng)理”旗下基金留下的近三年上萬條持倉數(shù)據(jù)進(jìn)行了一番海選研究，篩選出了一份有價(jià)值的“抄作業(yè)”參考名單。

124位百億級基金經(jīng)理 旗下最?；陿I(yè)績平均增長106%

其實(shí)，大家之所以對頂流基金經(jīng)理關(guān)注度較高，一個(gè)重要的原因在于他們管理的基金規(guī)模較大，其每次調(diào)倉換股都是資本市場的風(fēng)向標(biāo)，投資者寄希望能“抄作業(yè)”。

記得此前的2月24日，一份興證全球基金副總經(jīng)理兼研究部總監(jiān)董承非1月25日的內(nèi)部交流分享會(huì)議紀(jì)要流傳出來，其對2021年持有謹(jǐn)慎態(tài)度，并且已經(jīng)做了不少防御動(dòng)作。從2月24日后的市場來看，A股果然出現(xiàn)一波調(diào)整，抱團(tuán)股重挫。

誠然，以定期報(bào)告去“抄作業(yè)”存在滯后性，但是我們還是可以梳理一下那些頂流基金經(jīng)理旗下業(yè)績最好的基金，看看他們的歷史持股情況是否穩(wěn)定。如果前十大重倉股變化不大，而這些變化不大的也就是這些頂流基金經(jīng)理長期看好的個(gè)股。投資者從中作選擇，比從4000多只A股的股海中更有把握尋找到有參考價(jià)值的標(biāo)的。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者試圖從以下條件來作一番篩選：1.截至3月31日，擅長領(lǐng)域?yàn)楣善毙汀⒒旌闲突鹎夜芾硪?guī)模超過100億的基金經(jīng)理；2.任職業(yè)績最好的基金為：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型；3.任職業(yè)績最好的基金成立于2018年之前；4.基金經(jīng)理任職該基金于2018年之前。

截至3月31日的數(shù)據(jù)，經(jīng)過記者梳理，發(fā)現(xiàn)共有124位基金經(jīng)理滿足上述條件，當(dāng)然與此相對應(yīng)的就有124只基金。從管理規(guī)模而言，這124位基金經(jīng)理有11人管理規(guī)模超過500億元，分別是張坤、劉彥春、董承非、蕭楠、胡昕煒、謝治宇、歸凱、劉江、王宗合、勞杰男和梁浩。

從基金公司的角度來看，這124位基金經(jīng)理來自36家基金公司，易方達(dá)基金旗下共有9人，其次是匯添富基金、廣發(fā)基金和嘉實(shí)基金各有8人；中歐基金、博時(shí)基金和東證資管各有6人；景順長城、興證全球、南方基金、富國基金、工銀瑞信和招商基金各有5人。

而從這124位基金經(jīng)理管理的業(yè)績最好的基金業(yè)績來看，2018年~2020年平均復(fù)權(quán)單位凈值增長率為106.8%。其中有18只基金業(yè)績超過150%，諸如曲揚(yáng)管理的前海開源滬港深優(yōu)勢精選A、國曉雯管理的中郵新思路、葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康A(chǔ)上述期間復(fù)權(quán)單位凈值增長率高達(dá)190%以上。此外，劉彥春、張坤、馮明遠(yuǎn)等明星基金經(jīng)理的業(yè)績也相當(dāng)不俗。

與此相反，也有8位百億級別的基金經(jīng)理管理的業(yè)績最好基金2018年~2020年業(yè)績?nèi)晕闯^50%。

今年以來尤其是近期A股遭遇較大的調(diào)整，這124位百億級基金經(jīng)理旗下的業(yè)績最好的基金凈值也遭遇調(diào)整，截至4月9日，今年來平均錄得收益為-3.01%，與滬深300指數(shù)相當(dāng)。另外，記者也注意到，這124只基金今年來最高收益超過14%，最低的為-14%，首尾相差較大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，胡宜斌管理的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)今年來收益為14.24%；此外，趙曉東管理的國富中小盤今年來收益率也達(dá)到10.25%。相反，有10位管理的業(yè)績最好基金收益率在-10%以上，如曾鵬管理的博時(shí)新興成長收益率僅為-14.14%。頂流基金經(jīng)理董承非管理的興全趨勢投資今年來收益率為1.23%，張坤管理的易方達(dá)中小盤今年收益率為-5.51%。

究竟可以抄哪些基金經(jīng)理的“作業(yè)”？

這些年來，由于不少權(quán)益類基金獲得了遠(yuǎn)超市場的平均收益率，一時(shí)間“買股票不如買基金”在投資者群體中廣為傳播。而對于一些有自己炒股習(xí)慣的投資者來說，關(guān)注一些頂流基金的持倉變化也成了日常的必修課。

近日公募基金一季度持倉披露完畢，易方達(dá)張坤減倉了白酒和醫(yī)藥，加倉了銀行和科技；興證全球的董承非大幅度降低了倉位，從去年底的78.86％減倉至67.21％，大幅減持了三一重工、順豐控股等抱團(tuán)股，加倉了地產(chǎn)和科技；興全的謝治宇一季度也大舉加倉了銀行股?？梢?，一季度公募大佬們紛紛調(diào)倉了銀行+地產(chǎn)做防守，也印證了春節(jié)后抱團(tuán)聯(lián)盟瓦解。

那么124位百億級基金經(jīng)理管理的最?；鹬?，有哪些為投資者“抄作業(yè)”留下了空間呢？記者從歷史的視角出發(fā)，對這百余只基金留下的歷史海量數(shù)據(jù)進(jìn)行了一番篩選。

篩選范圍：根據(jù)上述4個(gè)篩選條件，記者框定了此次篩選的范圍，即上述由124位基金經(jīng)理管理的124只基金。

篩選方法：以相關(guān)基金2020年年報(bào)披露持股為基準(zhǔn)，統(tǒng)計(jì)2020年年報(bào)十大重倉股在相關(guān)基金經(jīng)理管理期間各季度出現(xiàn)在十大重倉股中的頻率，即基金報(bào)告期重倉股票在指定所有報(bào)告期中被以重倉股持有的相對次數(shù)，公式為n/N。其中N為某基金經(jīng)理管理的基金最近連續(xù)報(bào)告期的期數(shù)（N=12，也就是2018~2020年的12個(gè)報(bào)告期），n為某基金2020年年報(bào)某只十大重倉股出現(xiàn)在該基金最近N個(gè)報(bào)告期十大重倉股中的次數(shù)。

n/N值越高表明該只重倉股歷史出現(xiàn)在相關(guān)基金十大重倉股中的頻率越高，而此次統(tǒng)計(jì)將計(jì)算出某基金經(jīng)理所管理的歷史業(yè)績最好基金2020年年報(bào)中n/N≥50%的十大重倉股數(shù)量。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，在124位基金經(jīng)理管理的124只業(yè)績最好的基金的2020年年報(bào)中，有114只基金存在n/ N≥50%的十大重倉股，其中有41位基金經(jīng)理管理的41只業(yè)績最好的基金n/N≥50%的十大重倉股的數(shù)量不低于5只，占比36%。而在這41只基金中，有5只基金n/N≥50%的十大重倉股的數(shù)量甚至不低于8只。

值得注意的是，上述41只前十大重倉股歷史持倉相對穩(wěn)定的基金背后，不乏張坤、董承非、葛蘭、王宗合、朱少醒、傅友興、鄔傳雁等多位“頂流”基金經(jīng)理。

有分析認(rèn)為，由于基金季報(bào)的披露具體時(shí)間與報(bào)告期截止日具有一定的時(shí)間差，所以相比那些頻繁調(diào)倉換股的基金經(jīng)理，這些重倉持股歷史變化相對較小的基金經(jīng)理為投資者“抄作業(yè)”提供了一定的空間。

值得一提的是，在上述歷史重倉股持股變化情況較為穩(wěn)定、投資者可以“抄作業(yè)”的基金經(jīng)理管理的41只業(yè)績最好的基金中，有8只基金2020年末的前5大重倉股在最近三年連續(xù)12個(gè)季度的n/N都≥50%。

這8只基金分別是鄔傳雁管理的泓德遠(yuǎn)見回報(bào)、譚麗管理的嘉實(shí)新消費(fèi)、趙曉東管理的國富中小盤、董承非管理的興全趨勢投資、蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、王宗合管理的鵬華消費(fèi)優(yōu)選、韓冬管理的東方紅睿元三年定期、張東一管理的廣發(fā)聚優(yōu)A。未來，投資者不妨對這些基金在各季報(bào)中出現(xiàn)的前5大重倉股予以關(guān)注。

而從今年這些基金的一季報(bào)來看，鄔傳雁管理的泓德遠(yuǎn)見回報(bào)、蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、王宗合管理的鵬華消費(fèi)優(yōu)選、韓冬管理的東方紅睿元三年定期、張東一管理的廣發(fā)聚優(yōu)A的前5大重倉股比去年四季度均僅變化了一只，進(jìn)一步顯示出了這些基金重倉持股具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。而譚麗管理的嘉實(shí)新消費(fèi)、趙曉東管理的國富中小盤、董承非管理的興全趨勢投資今年一季報(bào)的前5大重倉股雖然比去年四季度變化較大，但也大多是前10大重倉股內(nèi)部的變化。

值得一提的是，今年一季度國富中小盤大幅加倉了濰柴動(dòng)力，而截至一季度末，濰柴動(dòng)力不僅在近3年內(nèi)首次躋身10大重倉股，也成為國富中小盤第三大重倉股。此外，今年一季度興全趨勢投資大幅加倉了?？低?，而截至一季度末，?？低暡粌H在近3年內(nèi)首次躋身10大重倉股，也成為興全趨勢投資第四大重倉股。

此外，上述方法如何運(yùn)用到一季報(bào)呢？舉個(gè)例子，以張坤管理的易方達(dá)中小盤一季報(bào)前十大重倉股為基準(zhǔn)，可以發(fā)現(xiàn)血制品公司天壇生物的n/N=8/13=61%。也就是說，2018年以來的13個(gè)季度中，天壇生物在其十大重倉股中出現(xiàn)了8次。天壇生物是在2019年二季度首次出現(xiàn)在其前十大重倉股名單之中，2018年的底部在11.58元，目前價(jià)格35.95元。另一只血制品公司華蘭生物在2018年以來的13個(gè)季度中十大重倉股中出現(xiàn)了11次，n/N=11/13=84.6%，華蘭生物是從2017年四季度出現(xiàn)在其十大重倉股行列中，當(dāng)時(shí)恰好是一個(gè)底部區(qū)域，最低價(jià)11.78元，目前價(jià)格43.31元?？梢姀埨ど瞄L從醫(yī)藥、白酒等大消費(fèi)行業(yè)之中尋找潛力股。

以此方法類推，從上述41位基金經(jīng)理的41只基金之中，就可以尋找出一些潛力股出來。

點(diǎn)睛41只可以“抄作業(yè)”的基金的5大特征

通過進(jìn)一步的資料匯總、整理，記者注意到，上述可以“抄作業(yè)”的基金還有一些共性值得投資者加以關(guān)注。

A、管理規(guī)模更大、在任公司基金經(jīng)理年限更久

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，上述41只n/N≥50%重倉股較多的基金的基金經(jīng)理平均在管基金總規(guī)模為321.7億元，而其余83位基金經(jīng)理平均在管基金總規(guī)模為221.37億元，顯示歷史重倉持股情況更為穩(wěn)定的基金經(jīng)理通常有著更大的在管規(guī)模。其中，在管基金總規(guī)模排名前5的基金經(jīng)理張坤、劉彥春、董承非、蕭楠、胡昕煒的業(yè)績最好基金中n/N≥50%的十大重倉股的數(shù)量均不低于5只。

此外，上述41只n/N≥50%重倉股較多的基金的基金經(jīng)理平均在任公司經(jīng)理年限為6.1年，而其余83位基金經(jīng)理平均在任公司經(jīng)理年限為5.4年，這意味著歷史重倉持股情況更為穩(wěn)定的基金經(jīng)理也往往有著更久的管理年限。

B、所屬基金公司相對集中

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述41只n/N≥50%重倉股較多的基金背后的基金經(jīng)理有多達(dá)5位來自易方達(dá)基金管理有限公司，分別有4位來自上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司、嘉實(shí)基金管理有限公司、匯添富基金管理股份有限公司。另外，還各有3位來自華夏基金管理有限公司、廣發(fā)基金管理有限公司，合計(jì)占比56%。

C、歷史回報(bào)率遠(yuǎn)超大市

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，上述41只n/N≥50%重倉股較多的基金2018~2020年復(fù)合凈值增長率的均值為101.9%，而同期滬指、滬深300指數(shù)的漲幅分別僅為5%、29.3%。

今年來，雖然市場沖高回落，尤其是過去2年漲幅較大的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股出現(xiàn)了較大幅度的回撤，不過頂流基金經(jīng)理管理的當(dāng)家基金依然獲得了跑贏大市的表現(xiàn)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，上述41只n/N≥50%重倉股較多的基金自今年初至4月9日凈值增長率的均值為-2.9%，而同期滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅分別為-3.38%、-6.17%。

D、業(yè)績最好的基金也是管理年限最長的基金

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，在上述41只n/N≥50%重倉股較多、且歷史業(yè)績最好的基金中有多達(dá)34只也是相關(guān)基金經(jīng)理任職年限最長的基金，其中不乏多位頂流基金經(jīng)理旗下管理的基金。

這些基金中包括，鄔傳雁管理的泓德遠(yuǎn)見回報(bào)、譚麗管理的嘉實(shí)新消費(fèi)、趙曉東管理的國富中小盤、董承非管理的興全趨勢投資、王宗合管理的鵬華消費(fèi)優(yōu)選、葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康A(chǔ)、朱少醒管理的富國天惠精選成長A、張坤管理的易方達(dá)中小盤、歸凱管理的嘉實(shí)泰和等。

E、易方達(dá)系基金偏愛“喝酒”

在上述41只n/N≥50%重倉股較多的基金中，有多只易方達(dá)系基金，包括易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、易方達(dá)中小盤、易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先、易方達(dá)國企改革等，不過不論這些基金的主題是中小盤還是國企改革，其持股特征都是重倉白酒龍頭。

以易方達(dá)國企改革為例，盡管該基金冠名為國企改革，不過從重倉持股的情況來看，白酒才是這只基金真正的主角。去年末，易方達(dá)國企改革前5大重倉股都是清一色的白酒股，分別為貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、古井貢酒；與此同時(shí)，在過去12個(gè)季度中，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、洋河股份也都是該只基金的十大重倉股。

此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，匯添富系基金也偏愛“喝酒”。在上述41只n/N≥50%重倉股較多的基金中，有4只匯添富系基金，包括匯添富價(jià)值精選A 、匯添富消費(fèi)行業(yè)、匯添富民營活力A、匯添富成長焦點(diǎn)，其中最近多個(gè)季度，匯添富消費(fèi)行業(yè)的前2大重倉股都被貴州茅臺(tái)、五糧液包攬。

也不愛茅臺(tái)，10位基金經(jīng)理的重倉股難“抄作業(yè)”

與上述41只n/N≥50%重倉股較多的基金相比，還有不少百億級基金經(jīng)理2020年末的前十大重倉股中只有1~2只能穩(wěn)定存在于2018年以來6個(gè)及以上的定期報(bào)告中，甚至有的基金經(jīng)理沒有一只重倉股能長期出現(xiàn)在前十大重倉股中。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述124位基金經(jīng)理業(yè)績最好的124只基金中，有37只基金2020末的前十大重倉股中只有少于3只（不含）能出現(xiàn)在最近12個(gè)定期報(bào)告中的一半及以上（即n/ N≥50%的十大重倉股數(shù)量不足3只）。雖然說，這些基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)也不俗，但是對于投資者而言，這些基金經(jīng)理的心頭好變化比較快，“抄作業(yè)”的難度也相應(yīng)較大。

以業(yè)績非常出眾的易方達(dá)環(huán)保主題舉例，其基金經(jīng)理為祁禾，截至2021年一季度末，祁禾在管產(chǎn)品規(guī)?？傆?jì)達(dá)241.88億元。易方達(dá)環(huán)保主題2018年~2020年復(fù)權(quán)單位凈值增長率達(dá)184.23%，在上述124位基金經(jīng)理中名列前茅。不過，細(xì)數(shù)易方達(dá)環(huán)保主題2020年末的前十大重倉股中，僅有2只重倉股的n/N≥50%。

數(shù)據(jù)顯示，這2只重倉股分別是福斯特和隆基股份，分別出現(xiàn)在2018年以來的11個(gè)和9個(gè)定期報(bào)告的前十大重倉股中。而像新宙邦、生益科技、長海股份、信捷電氣、宏發(fā)股份都是首次出現(xiàn)在前十大重倉股中。

祁禾在2020年年報(bào)中表示，在下一階段資產(chǎn)配置上，本基金將保持較積極的股票倉位，精選高競爭力的環(huán)保領(lǐng)域相關(guān)的優(yōu)質(zhì)公司作為核心配置，具體個(gè)股上會(huì)根據(jù)基本面和市場預(yù)期差的角度適度調(diào)整。本基金將重點(diǎn)關(guān)注以下領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)：一是以風(fēng)電光伏、新能源車為代表的清潔能源行業(yè)；二是代表中國高端工業(yè)前進(jìn)方向、競爭力強(qiáng)、性價(jià)比優(yōu)的公司，比如機(jī)械、化工建材、電子等行業(yè)龍頭。

當(dāng)然，除了前述外，還有10位基金經(jīng)理管理的10只基金2020年末的前十大重倉股沒有一只的n/N≥50%，甚至就連這些年基金經(jīng)理們的真愛貴州茅臺(tái)都不是他們的垂青。這樣的基金包括國曉雯管理的中郵新思路、馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)、胡宜斌管理的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)、周雪軍管理的海富通改革驅(qū)動(dòng)等。

以國曉雯管理的中郵新思路來看，2018~2020年復(fù)權(quán)單位凈值增長率達(dá)197.11%，截至2020年末，前十大重倉股合計(jì)占基金凈值比為43.35%。但其中僅有長春高新曾出現(xiàn)在3個(gè)定期報(bào)告中；另外，三角防務(wù)、海爾智家、中國長城和福斯特曾出現(xiàn)在2個(gè)定期報(bào)告中，其余的5個(gè)重倉股均是在2020年四季度報(bào)告中首次出現(xiàn)在前十大重倉股中，這也就意味著中郵新思路2020年末的前十大重倉股沒有一只的n/N≥50%。

對此，國曉雯坦言，中郵新思路基金追求長期穩(wěn)定的絕對收益，基金經(jīng)理會(huì)通過較強(qiáng)的倉位管理和擇時(shí)經(jīng)驗(yàn)，在市場有機(jī)會(huì)時(shí)保持基金產(chǎn)品很強(qiáng)的進(jìn)攻性，在市場沒有機(jī)會(huì)或者風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)候敢于降低倉位，控制回撤。基金經(jīng)理力爭給客戶帶來更好的持有體驗(yàn)，能夠?qū)⑼顿Y者和持有人更長期地留在市場中，提升持有人絕對收益的概率。由于我們既追求絕對收益、也兼顧相對排名及回撤等多目標(biāo)，因此在具體操作中，換手率會(huì)高于同業(yè)。

綜上所述，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，一季度A股市場遭遇劇烈震蕩，一些高位抱團(tuán)股瓦解，但是仍然有“抄作業(yè)”的辦法。根據(jù)上述41位基金經(jīng)理這個(gè)名單，這41位基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品中，那些n/N≥50%的個(gè)股以及新進(jìn)的標(biāo)的就值得進(jìn)一步研究。而對于上述不容易“抄作業(yè)”的10位基金經(jīng)理的持股，由于調(diào)倉頻率高，那么就不必過多關(guān)注其重倉股，至少在其重倉股上要多一份謹(jǐn)慎。