證監(jiān)會原主席肖鋼：中概股回歸有利于改進A股上市公司結構，讓國內投資者分享中概股企業(yè)發(fā)展紅利

每經(jīng)記者 張卓青    每經(jīng)編輯 易啟江    

圖片來源：主辦方供圖

4月10日，由清華大學五道口金融學院主辦的清華五道口首席經(jīng)濟學家論壇正式召開，全國政協(xié)委員、中國證券監(jiān)督管理委員會原主席肖鋼在會上發(fā)表了主旨演講，并就注冊制、中概股回歸等資本市場熱點問題回答了記者提問。

肖鋼表示，全面推行注冊制還是需要一定的時間和條件，在此過程中的制度磨合、生態(tài)形成都需要時間，不能夠操之過急，更不能喪失信心。

同時，近年來在美上市的中概股迎來了一股回流浪潮，對此現(xiàn)象，肖鋼表示：“中概股如果回歸A股，將有利于改進A股上市公司結構，讓國內投資者分享中概股企業(yè)發(fā)展紅利。”

全面推行注冊制還是需要一定的時間和條件

在2020年10月，中國證監(jiān)會主席易會滿向全國人大常委會進行了股票發(fā)行注冊制改革有關工作情況報告。易會滿指出，經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。

談及全面推行注冊制的時機問題，肖鋼表示，全面推行注冊制還是需要一定的時間和條件，所以當前應該積極地創(chuàng)造條件，為下一步全面推行注冊制創(chuàng)造條件。

目前在注冊制改革推進過程當中會遇到一些問題，他認為要站在一個歷史的角度客觀地分析和看待問題。“我們國家的資本市場發(fā)展才三十年，時間還是很短，但發(fā)展很快，現(xiàn)在已經(jīng)位居全球資本市場第二位。我們自己跟自己比，取得了巨大的成就。在這么短的時間內，走過了西方國家上百年的證券市場發(fā)展史。”

他表示：注冊制作為一個新的發(fā)行制度的改革，實際上是一個“牽牛鼻子”的工程。表面上看是個發(fā)行制度的改革，但其實是涉及到整個資本市場生態(tài)建設的一個“牛鼻子”工程。它的改革勢必要帶動和促進整個資本市場生態(tài)的變革，因而整個市場生態(tài)的變革需要有一個發(fā)育和培育的時間。

具體來看，在注冊制當中，發(fā)行人是信息披露的第一責任人，發(fā)行人怎么樣來講誠信，涉及到誠信制度、誠信社會的建設。比如，中介機構要承擔把關人的職責，他的責任、治理結構、專業(yè)能力的提升也需要一個過程。

從監(jiān)管機構而言，怎么來實現(xiàn)監(jiān)管轉型，更多的由事前的監(jiān)管向事中、事后監(jiān)管轉變等。還有我們常常討論的投資者保護、違法違規(guī)行為的處理處罰，過去大家認為違法成本很低，現(xiàn)在法律也進行修改了，違法的成本大大提高。

嚴格執(zhí)法，真正實現(xiàn)建制度、不干預、零容忍的方式，這些都涉及到市場所有的參與主體和監(jiān)管主體，需要有一個責任分攤的機制建設，制度也需要磨合。當前出現(xiàn)的一些問題，都是在注冊制推進當中需要進一步磨合和完善的問題，所以這個時間是省不了的。

他坦言道：“從某種意義上說，可能會有一些鎮(zhèn)痛，那只是暫時的。”他相信經(jīng)過幾年的努力，各個方面的磨合就會更好，所以大家不要因為當前出現(xiàn)一些問題，就對注冊制的改革產生疑慮或者擔憂。我認為，要堅定不移地朝著改革的方向推進。”

他強調：注冊制改革的根本還是市場化、法治化的趨向，這點應該堅定不移。生態(tài)的形成一定是需要時間的，所以也不能夠操之過急，更不能喪失信心，我們還要進一步增強信心來全面地推進改革。

如果大量中概股從美股退市，美國的利益也將遭到損害

針對中概股回歸的問題，肖鋼認為造成這個現(xiàn)象主要是美方的責任，中國證監(jiān)會和美國證監(jiān)會雙方曾經(jīng)就中概股的審計問題達成過諒解備忘錄。

正如大家所知的原因，美國拋開雙邊達成的協(xié)議，單方面出臺一些法規(guī)和行政的命令來實施，美方的措施是損人害己。

一方面，不利于中國企業(yè)到美國去上市融資，其實也損害了美國自身的利益。中國企業(yè)到美國上市，促進了美國的資本市場發(fā)展，特別是對美國的中介機構、服務業(yè)的發(fā)展都是有好處的。

他表示，如果大量的中概股都從美股退市了，那么美國的利益也將遭到損害，所以是損人害己的做法。“我們堅決反對，不應該把證券市場的專業(yè)事務和監(jiān)管的事務政治化。”他強調道。

當然，現(xiàn)在還沒有發(fā)生大量的中概股退市情形，但是從美國的態(tài)勢來看，可能會有一大批中概股回歸。那么中概股的回歸，一是可以回到香港市場，因為香港是國際金融中心，資金可自由兌換、自由流動，所以也是一個很好的上市目的地。

另外，有條件的也可以回歸A股市場，這有利于改進中國A股市場的上市公司的結構，讓國內投資者分享中概股企業(yè)發(fā)展的紅利，因為中國市場越來越開放。但是，他還是表達了對中美繼續(xù)在這個方面加強合作的希望。

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