比“固收+”更進一步！南方均衡回報股債兼顧掘金震蕩市

震蕩市之下，頻繁波動的凈值持續(xù)拉低基金投資的體驗感，對于風(fēng)險承受能力有限的投資者而言，如何在規(guī)避風(fēng)險的同時獲得可觀的收益成為“脫敏”的關(guān)鍵。魚和熊掌如何兼得？股債均衡策略實為一劑良策。

4月6日發(fā)售的南方均衡回報（011698）即為貫徹該策略的南方基金旗艦力作，百億基金掌舵人林樂峰擔(dān)綱基金經(jīng)理，將在“固收+”與純權(quán)益產(chǎn)品之間為客戶提供均衡之選。據(jù)悉，產(chǎn)品股票投資比例為30%-60%，其中港股通股票不超股票資產(chǎn)的50%，產(chǎn)品限額80億。

震蕩市投資亟待“脫敏”

2021年已經(jīng)過去近百天，但?。ɑ┑?ldquo;綠基”未見“翻紅”，久違的弱市情緒再次擊潰他的敏感神經(jīng)，去年的權(quán)益盛景早已不在憧憬之內(nèi)，盡快掃去投資失利的陰霾是他重建投資信心的期許。

不過，這樣的想法似乎已在當(dāng)前成為奢望，兩市日漸疲態(tài)的成交量屢創(chuàng)新低，權(quán)益?；P毛麟角，而債市拐點仍未見，過往的債基收益早已失去激情。對于仍想通過基金做好理財規(guī)劃的但丁來說，“脫敏”的最低要求是能有看得見的收益，同時不想再次被“悶殺”。

然而，穩(wěn)定性與收益性好比魚和熊掌，多數(shù)投資經(jīng)理能幫助實現(xiàn)其中之一，但既想要波動別太大，又想要收益尚可，甚至還要穩(wěn)坐釣魚臺放長線釣大魚，二級債基或在策略上可行，但問題是，股債配比如何才能見得“黃金分割點”？

答案或已在歷史中見到分曉，過去的十八年時間里，如果單從上證綜指的年度區(qū)間漲跌去看，十漲八跌的節(jié)奏累計創(chuàng)造出155.81%的累計收益，但未必誰都能踏準(zhǔn)時機；而同期的中證全債雖說貢獻出13根年度陽線，但十八年間的累計收益僅106.02%，不及前者七成。

倘把二者歷年的收益平均再相加，累計的收益率竟然達到248.92%，超越市面上絕大多數(shù)績優(yōu)基金的同期業(yè)績水平，而這正是“平衡配置+復(fù)利效應(yīng)”的強大魅力，基金經(jīng)理會稱之為“股債平衡配置策略”，成為震蕩市掘金的又一利器，而該策略下的股債配置黃金分割點就在1:1。

或許“固收+”策略與之類似，但需注意的是，貫徹“固收+”策略的混基多對債券資產(chǎn)的配置有要求，多數(shù)維持在70%的資產(chǎn)占比甚至更高，剩余部分僅作為超額收益進行增益，其目的在于穩(wěn)健第一，而從前述測算的結(jié)果來看，股債配置的極限能力遠不及于此。

因此，股債配比到底一九開還是二八開、三七開？五五開或是上策，尤其像但丁這種有大類資產(chǎn)配置需求，為平衡風(fēng)險，需要配置一款相對穩(wěn)健的資產(chǎn)，同時又不希望再做短期波段的人來說，“股債均衡策略”最起碼已經(jīng)為其長期投資穿越周期開出了“脫敏藥方”。

百億基金經(jīng)理加推“黃金搭檔”

對于貫徹“股債均衡策略”的基金，其長期平均風(fēng)險和預(yù)期收益率低于股票型基金，高于債券型基金、貨幣市場基金。因此，股債兩手抓要兩手硬，基金經(jīng)理的實力背書至關(guān)重要。

4月6日起，南方基金在震蕩市下加推“黃金搭檔”——南方均衡回報混合型證券投資基金，擬任基金經(jīng)理林樂峰目前在管7只產(chǎn)品總規(guī)模222.30億元。

他在有關(guān)“股債均衡配置型基金產(chǎn)品有何優(yōu)勢”的答疑中明確指出，南方均衡回報股票倉位30%-60%，比“固收+”更進一步，比權(quán)益產(chǎn)品更偏穩(wěn)健，適合希望在固收+與權(quán)益產(chǎn)品之間尋找均衡之選的客戶，力爭實現(xiàn)“魚與熊掌兼得”。

根據(jù)產(chǎn)品信息介紹，南方均衡回報的股票（含存托憑證）投資比例為30%-60%（其中港股通股票投資比例不得超過股票資產(chǎn)的50%），業(yè)績比較基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)收益率×40%+中證港股通綜合指數(shù)（人民幣）收益率×10%+上證國債指數(shù)收益率×50%”。

可見，亦是在“股債均衡策略”之下，對股債配置的比例進行均等劃分，以追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。在鎖定期方面，南方均衡回報沒有持有期限制，基金管理人自基金合同生效之日起不超過3個月開始辦理申購/贖回，具體業(yè)務(wù)辦理時間在相關(guān)公告中規(guī)定。

林樂峰從業(yè)近13年，2008年就職南方基金以來，歷任鋼鐵、機械、中小市值等行業(yè)研究員，基金經(jīng)理。目前在管基金中，有2只權(quán)益產(chǎn)品、5只“固收+”產(chǎn)品。就業(yè)績而言，Wind統(tǒng)計顯示，截至2020年3月24日，自2016年3月30日管理的南方寶元任職回報已達47.70%，年化收益8.13%；權(quán)益產(chǎn)品中，自2017年12年15日管理南方轉(zhuǎn)型增長以來，任職回報已達105.17%，年化收益24.50%。

就林樂峰的股債配置風(fēng)格來說，他在股票投資上注重價值兼顧成長，擅長挖掘安全邊際較高、長期穩(wěn)健增長的牛股，對波動率控制有較高要求；債券精選高評級信用債，力爭獲取相對穩(wěn)定的票息收益。

南方基金實力后盾助力價值嚴選

雖說股債兼顧進可攻、退可守，但歸根結(jié)底還是選股與擇債的藝術(shù)，就權(quán)益投資而言，除了前述南方轉(zhuǎn)型增長在林樂峰任職以來翻倍外，南方盛元紅利也在他管理期間收益翻倍，除了考驗林樂峰本人的投研水平外，南方基金權(quán)益研究部亦為權(quán)益增值提供了強大的研究資源支持。

據(jù)悉，南方基金構(gòu)建了成熟的股票基礎(chǔ)池+核心池，30余名涵蓋清華、北大、麻省理工學(xué)院（MIT）、哥倫比亞大學(xué)等復(fù)合學(xué)科背景的股票研究員提供全力研究成果與資源，助力基金經(jīng)理選股獲取超額收益。以南方轉(zhuǎn)型增長為例，近4個季度前十大成份股行業(yè)與申萬一級行業(yè)前十大漲幅行業(yè)大部分吻合。

對于南方均衡回報的建倉思路，權(quán)益配置方面，主要以核心財務(wù)指標(biāo)ROE作為是否穩(wěn)定可持續(xù)的評判依據(jù)，以產(chǎn)業(yè)資本的眼光挖掘好公司，評價指標(biāo)包括行業(yè)是否有增長、競爭格局是否清晰、競爭優(yōu)勢如何（市占率穩(wěn)定或能提升）、管理層是否優(yōu)秀等，重點配置于容易產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)公司的行業(yè)。

一條是在消費升級領(lǐng)域的食品飲料、醫(yī)藥、輕工、家電等穩(wěn)定增長行業(yè)的龍頭企業(yè)；另一條是先進制造領(lǐng)域的化工、汽車、機械、電力設(shè)備與新能源等優(yōu)勢行業(yè)中選擇具備全球競爭力的公司。短期對受益經(jīng)濟復(fù)蘇的順周期板塊有所側(cè)重，如化工、汽車、機械、銀行等行業(yè)。

而在固收資產(chǎn)配置方面，主要以獲取持有到期收益為主，關(guān)注高評級、中短久期信用債的持有到期回報，輔以逆回購等手段。根據(jù)基金合同的要求，基金在成立6個月內(nèi)將完成建倉，達到合同規(guī)定的30%-60%的股票倉位，股債均衡運作。

南方基金成立于1998年，是國內(nèi)首批規(guī)范的基金管理公司，公募“老五家”之一，榮膺超150座大獎，資產(chǎn)管理規(guī)模超1.3萬億元，如果分布到14億人相當(dāng)于每人有近1000元在南方基金打理；客戶數(shù)量超1.4億，約每10個人中有1位是南方基金的客戶。

（CIS/市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）