服裝板塊全面爆發(fā)！能參與嗎？——道達(dá)投資手記

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來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997）

今天，服裝板塊突然爆發(fā)。

爆發(fā)的原因，大家都知道，H&M等外國服裝品牌發(fā)布荒謬言論，引發(fā)市場對國產(chǎn)服裝品牌的高度關(guān)注。新疆棉花企業(yè)新賽股份直接一字板漲停，同時，今天服裝板塊集體大漲，日播時尚、美邦服飾、起步股份等漲停。港股市場上，李寧漲幅超過10%，安踏體育漲幅也一度超過10%。

服裝股的春天，是不是真的來了？

先說一下服裝股近幾年來的表現(xiàn)，不論是關(guān)注度還是存在感，都很低，絕大多數(shù)服裝股的股價(jià)也不斷下跌。服裝公司的經(jīng)營情況也不行，拉夏貝爾、貴人鳥還被*ST。而上市不久的欣賀股份，2月份股價(jià)還破發(fā)。

看一下大智慧服裝指數(shù)的表現(xiàn)，2015年達(dá)到頂峰之后，最近5年都沒有漲過。2016年-2018年連續(xù)三年下跌。2019年漲了7%，而2020年的結(jié)構(gòu)性牛市里服裝指數(shù)還是下跌。直到今年春節(jié)之后，服裝股才終于有所反彈。

目前，A股市場的服裝股超過50家公司，再加上港股的多家知名公司，這確實(shí)是一個不小的行業(yè)。同樣是大消費(fèi)行業(yè)，為什么服裝股不像白酒、醫(yī)藥、食品等一樣，被市場重視？

可能有幾個原因。首先，雖然市場大，但集中度很低，服裝品牌太多，競爭激烈，尤其是A股市場沒有出現(xiàn)真正的龍頭。由于競爭太過激烈，使得很多服裝品牌的業(yè)績并不理想。

其次，大眾崇洋媚外的理念，使得國際品牌更受青睞，不論是休閑服還是運(yùn)動服飾，國產(chǎn)品牌處于競爭劣勢地位。大家不難發(fā)現(xiàn)，很多明明是國產(chǎn)的服裝公司，卻要使用一個英文名。當(dāng)然，國產(chǎn)服裝品牌處于競爭劣勢，還有一些其他主觀原因，比如服裝設(shè)計(jì)、審美偏好等。

而A股方面，服裝股普遍市值很低，百億以上市值的只有雅戈?duì)?、海瀾之家、森馬服飾等不到10家公司。而過去幾年，A股的審美觀是以大為美，幾十億市值的服裝股確實(shí)提不起機(jī)構(gòu)的興趣。另外，有些服裝股，搞不好哪天就爆雷了，大股東搞不好就減持了，所以關(guān)注度就很低。

那么，現(xiàn)在，H&M事件的突然出現(xiàn)，是否給國產(chǎn)服裝品牌帶來了重新崛起的機(jī)會，服裝股的春天真的就來了？

先說一下機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。中信證券認(rèn)為，此次事件確實(shí)是國產(chǎn)品牌的崛起機(jī)會，如果相關(guān)國際品牌拒不悔改，將對其在中國市場銷售產(chǎn)生較大負(fù)面影響，同時該事件還將對行業(yè)格局和產(chǎn)業(yè)鏈上市公司產(chǎn)生較大影響。

這次，國際品牌耐克也卷入其中。而前不久耐克公布的最新季報(bào)顯示，截止2月28日的2020/2021財(cái)年第三季度，耐克整體營收同比增長3%，至103.57億美元。而該季度，耐克在大中華區(qū)收入的增幅是51%，北美、歐洲、拉美等地區(qū)的營收都是同比下降的。

由此可見，中國市場對于這些國際品牌是何等重要。如今，如果這些國際品牌真的一意孤行，不想再要中國市場如此大的蛋糕，那對于國產(chǎn)品牌來說，無疑真的是巨大的崛起機(jī)會。

還有一點(diǎn)，國產(chǎn)服裝品牌其實(shí)也有不少的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。比如在港股上市的安踏體育，總市值3000多億港元，就在3月24日晚間，安踏還發(fā)布了2020年業(yè)績公告，集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)收益355.1億元，實(shí)現(xiàn)年內(nèi)溢利55.7億元。而阿迪達(dá)斯的全年凈利潤約為33億人民幣，同比下降76%。這意味著，安踏體育的凈利潤首次超越阿迪達(dá)斯。所以，對于國產(chǎn)服裝品牌，我覺得我們還是要有充分的信心。

接下來，再說A股市場的服裝股，今天因?yàn)橥话l(fā)事件的影響，出現(xiàn)了集體大漲。那么，A股服裝股的吸引力究竟在哪兒呢？

首先，絕對股價(jià)低，服裝股大面積都是股價(jià)在10元以下的低價(jià)股，整體估值也很便宜。據(jù)長城證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至3月19日，紡織服裝行業(yè)的市盈率為19.14倍，而滬深300的市盈率為26.43倍。紡織服裝行業(yè)相對滬深300的市盈率溢價(jià)水平為-27.56%，當(dāng)前溢價(jià)水平較低，板塊估值具備吸引力。

還有一點(diǎn)值得關(guān)注，截至去年末，全部機(jī)構(gòu)對紡織服裝行業(yè)的持倉比例僅為0.15%，相比于去年三季度末仍在下降。目前，機(jī)構(gòu)對于紡織服裝行業(yè)的持倉比例，處于近10年來的最低水平。

此前，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)一個邏輯，近期市場的主角，就是股價(jià)長期沒漲過的、估值很低的、沒有機(jī)構(gòu)重倉的板塊。服裝板塊，剛好就符合上述邏輯，現(xiàn)在又遇到突發(fā)事件，引起市場的高度關(guān)注，可能短期還會有所表現(xiàn)。所以，如果你問我服裝股的行情值不值得參與，我的回答是肯定的。

最后再說大盤，今天滬指下跌，但創(chuàng)業(yè)板反彈了。創(chuàng)業(yè)板的抱團(tuán)股很多，近期跌幅也很大，但感覺到了該反彈的位置了。

有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)了今年以來部分大市值公司從年內(nèi)高點(diǎn)以來的最大跌幅，立訊精密、天齊鋰業(yè)、金龍魚、陽光電源、中微公司等跌幅超過48%，愛美客、英科醫(yī)療、龍蟒佰利、華友鈷業(yè)、恒力石化、長城汽車等跌幅超過45%。還有不少大市值公司跌幅超過40%，短期如此大的跌幅之后，或許距離反彈也就不遠(yuǎn)了。

（張道達(dá)）

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