“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動 順豐加速駛?cè)氪笪锪鲿r代

從以驚艷表現(xiàn)完成疫情大考到全年股價市值翻倍，再到市場份額和業(yè)務量的強勢增長，過去的一年，順豐給了整個市場太多驚喜，作為一家接近而立之年的企業(yè)，順豐在過去幾年加速變革，“大象”轉(zhuǎn)身后，迎來的則是長時間的轉(zhuǎn)型收獲期。

3月18日，順豐發(fā)布2020年度財務數(shù)據(jù)，財報顯示，順豐整體業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步上升，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入約1540億元，同比增長37.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤約73.26億元，同比增長26.39%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約61.32億元，同比增長45.74%。公司擬向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利（稅前）0.33元/股，連續(xù)三年現(xiàn)金分紅率超過20%。

財報發(fā)布之后，多個券商機構(gòu)對順豐持買入評級，觀點顯示，順豐控股從快遞公司向綜合物流服務提供商的轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效，公司在疫情防控期間的表現(xiàn)顯示出其在快遞行業(yè)的品牌美譽和時效優(yōu)勢仍然具備，傳統(tǒng)業(yè)務能夠保持穩(wěn)健增長。新業(yè)務領(lǐng)域的業(yè)務規(guī)模也逐步成型，在快運、冷運、國際業(yè)務等方面也成為該領(lǐng)域第一梯隊，隨著這些領(lǐng)域市場規(guī)模逐步成長，公司有望長期保持超過行業(yè)平均的業(yè)績增速。

實際上，順豐的野心不止于此，無論是傳統(tǒng)業(yè)務量超70%的增速還是包括國際、供應鏈、快運、同城等新業(yè)務的全線爆發(fā)，順豐的財報都在向外界傳遞一個信息，這家公司正將更多將視野和布局重點放至更為廣闊的大物流市場。

在業(yè)內(nèi)看來，在“內(nèi)生”與“外延”雙輪驅(qū)動下，順豐正在加速探尋一家綜合物流服務商的最大邊界和價值。而如今，快遞下鄉(xiāng)進村被提至戰(zhàn)略高度，以及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為綜合供應鏈帶來的全新機遇下，跑步進入大物流時代的順豐也正在給整個行業(yè)帶來更大的想象空間。

傳統(tǒng)業(yè)務釋放規(guī)模效應：業(yè)務量增長近七成、市占率升至10%

在過去的一年，新冠疫情對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了重大影響，但中國經(jīng)濟整體保持了正增長，特別是快遞行業(yè)持續(xù)維持高景氣度的背景下，順豐控股體現(xiàn)了優(yōu)異的增長韌性，具體表現(xiàn)在，順豐營收、利潤及業(yè)務量和市占率均在2020年創(chuàng)新高。

值得一提的是，2020年順豐市占率提升至9.76%，較上年提升2.15個百分點。經(jīng)濟快遞業(yè)務量同比增長155.86%，這也意味著順豐的業(yè)務量和收入增長很大程度來自電商經(jīng)濟件帶來的增量。

在過去的一年中，伴隨消費結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型，電商市場下沉、二類電商、直播電商崛起等行業(yè)呈現(xiàn)新態(tài)勢，電商市場依然保持高速增長，而在順豐的“下沉戰(zhàn)略”中，順豐的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也正在逐漸發(fā)生變化，這也意味著，順豐的傳統(tǒng)業(yè)務正在打開新的增長空間，并實現(xiàn)了高速增長，釋放出規(guī)模效益。

可以看到，順豐這近七成的業(yè)務量增長速度不僅優(yōu)于通達系，也遠超行業(yè)整體增速。國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，2020年快遞行業(yè)累計完成總業(yè)務量833.6億件，同比增長31.2%，而順豐2020年實現(xiàn)件量81.37億票，同比增長68.46%。業(yè)務量的大幅增長，給順豐帶來了可觀的收入和市場份額的增長。

回看過去一年的快遞市場，價格戰(zhàn)愈演愈烈，快遞新兵入場，整個快遞行業(yè)長期陷入增量不增收的泥潭中，相比之下，順豐的營收情況更為健康，財報顯示，2020年，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤73.26億元，同比增長26.39%，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤61.32億元，同比增長45.74%。

而在財務狀況方面，順豐的財報展示出公司財務穩(wěn)健樂觀的態(tài)勢。財報顯示，公司總資產(chǎn)達到1111.60億元，較2019年末增長20.13%。歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)564.43億元，較2019年末增長33.06%。資產(chǎn)負債率由2019年末的54.08%下降至2020年末的48.94%。

順豐在財報中表示，一方面，業(yè)務量高速增長，產(chǎn)能利用率提升，規(guī)模效益凸顯。公司有節(jié)奏地推行運營模式優(yōu)化（包括快慢分離等措施），提升了全流程運營效率。同時，受益于公司持續(xù)在數(shù)字化、智能化、可視化技術(shù)上的投入，助力組織精簡及管理高效，管銷費用率持續(xù)下降。另一方面，公司經(jīng)濟快遞及快運等陸運產(chǎn)品增長迅猛，業(yè)務占比大幅提升。

多線爆發(fā)、增長超50% 新業(yè)務迎收獲期

傳統(tǒng)業(yè)務增長之余，在通往綜合物流服務商的道路上，全線迎來爆發(fā)期的新業(yè)務也成為順豐高速發(fā)展的另外一個引擎。

財報顯示，2020年，順豐快運、冷運及醫(yī)藥、同城、國際等新業(yè)務板塊漲幅超過50%，2018年至2020年三年復合增長率達64.5%，占總營業(yè)收入比例進一步提升至28.24%，同比提升2.61個百分點，公司綜合物流服務能力及供應鏈服務能力進一步增強。

其中，順豐快運業(yè)務不含稅營收達到185.17億元，同比提升46.27%，全年整體零擔貨量同比增長超過70%，營收規(guī)模及業(yè)務增速在行業(yè)主流玩家中排名首位。

而隨著生鮮新零售的爆發(fā)和連鎖餐飲消費的不斷恢復，冷鏈物流市場需求在短期低迷后重新被釋放，順豐冷運及醫(yī)藥業(yè)務整體實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入64.97億元，同比增長27.53%。

在國際快遞業(yè)務上，截至2020年12月，順豐國際快遞覆蓋海外78個國家，國際電商業(yè)務覆蓋全球225個國家及地區(qū)，依托于自營國際航空資源、自有清關(guān)保障能力、海外本地化服務團隊及物流網(wǎng)絡，全力保障跨境物流方案穩(wěn)健運行。2020年，順豐國際業(yè)務實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入59.73億元，同比增長110.40%，而這也是公司增速最快的一個業(yè)務板塊。

除此之外，截至2020年底，順豐同城全國網(wǎng)絡覆蓋已突破500城，服務超過30萬商家和1億個人用戶，2020年合作品牌數(shù)同比增長超300%。數(shù)據(jù)顯示，順豐同城業(yè)務實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入31.46億元，同比增長61.17%，高于行業(yè)增速。

供應鏈方面，在過去的一年里，新夏暉、順豐DHL與順豐大網(wǎng)的資源實現(xiàn)快速融通，持續(xù)深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，優(yōu)化供應鏈平臺，快速向B端業(yè)務邁進，實現(xiàn)了在快消零售，鞋服美妝，高端工業(yè)制造等行業(yè)的世界500強企業(yè)和成長型企業(yè)快速推廣。財報顯示，供應鏈業(yè)務作為順豐重磅加碼的業(yè)務之一，在2020年供應鏈業(yè)務實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入71.04億元，同比增長44.45%。

順豐方面表示，當前國內(nèi)大物流市場規(guī)模龐大，除快遞等細分領(lǐng)域集中度較高外，上下游其他細分行業(yè)仍處于高度零散的狀態(tài)，面對日益激烈的市場競爭環(huán)境，快遞企業(yè)需跨越原來業(yè)務的邊界，滲透到物流行業(yè)其他的細分賽道，如快運、同城等建設多元化服務能力，以客戶為導向，向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延展，提供一站式全產(chǎn)業(yè)鏈方案。

可以看到的是，經(jīng)過前幾年的多線布局，順豐已經(jīng)在上下游的綜合物流服務領(lǐng)域具備一定先發(fā)優(yōu)勢，為業(yè)務長期可持續(xù)增長提供動力。作為一家綜合物流服務商，順豐對于傳統(tǒng)業(yè)務的布局以及新業(yè)務的爆發(fā)，也為其綜合競爭力的進一步提升增加了砝碼。

“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動 大物流時代順豐邊界何在？

作為全球第四大快遞公司，如今，順豐更多將視野放至廣闊的大物流市場，而在“內(nèi)生”與“外延”雙輪驅(qū)動下，順豐也正在探尋一家綜合物流服務商的最大邊界和價值。實際上，也是在這幾年，不同于其他快遞公司對于快遞業(yè)務的布局，順豐開始逐漸有了世界物流巨頭的樣子。

財報顯示，2020年，順豐在科技方面投入42.73億元，較2019年增長16%。順豐在人工智能、大數(shù)據(jù)、機器人、物聯(lián)網(wǎng)、物流地圖等科技前沿領(lǐng)域進行了前瞻性的布局，多個領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

同時，順豐在財報中披露，擬非公開發(fā)行募資不超過220億元人民幣，用于加深供應鏈服務能力、提供綜合物流解決方案的發(fā)展戰(zhàn)略，通過自動化、智慧化升級實現(xiàn)科技賦能物流服務，夯實順豐在領(lǐng)先的服務時效、服務質(zhì)量方面的核心優(yōu)勢，全面提升公司一站式綜合解決方案能力。

正如順豐董事長王衛(wèi)一直所言，公司未來致力于提供綜合物流服務，所對標的不僅是4000億的傳統(tǒng)快件配送市場，還有12萬億的大物流市場。如今，中國大物流行業(yè)市場規(guī)模約15萬億元，順豐 2020年營業(yè)收入總額突破1500億元，占大物流行業(yè)市場份額約為1%，未來順豐依然有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

根據(jù)財報中披露的信息，順豐將力爭2021年機場工程全場建設項目交工驗收并啟動校飛。機場建成后，預計2025年貨郵吞吐量245萬噸、旅客吞吐量100萬人次，2030年貨郵吞吐量330萬噸、旅客吞吐量150萬人次。

而今年2月順豐發(fā)布公告擬要約收購嘉里物流聯(lián)網(wǎng)有限公司的股權(quán)，如果交易成功交割，則意味著順豐將進一步完善公司一體化綜合物流解決方案的能力，并有效補充公司在國際貨代、清關(guān)等方面的資源與能力，結(jié)合順豐自有的國際貨航資源與標的公司廣泛的國際貨運代理網(wǎng)絡，進一步強化順豐在國際跨境貨運上的競爭優(yōu)勢。

在順豐財報發(fā)布后，平安證券發(fā)布研報稱，給予順豐控股推薦評級。評級理由包括時效件領(lǐng)域回歸較高增速、業(yè)務量增速領(lǐng)跑行業(yè)，經(jīng)濟件領(lǐng)域增長迅猛、渠道下沉，開放加盟，業(yè)務覆蓋面大幅增加，快運領(lǐng)域持續(xù)加大投入，營收增長行業(yè)領(lǐng)先以及綜合物流服務能力顯著提升等。

安信分析師則認為，在大物流時代，參照海外快遞物流巨頭成長經(jīng)驗，順豐作為國內(nèi)快遞龍頭有望通過“內(nèi)生+外延”雙輪發(fā)展，成長為國際領(lǐng)先的綜合物流服務商。

順豐也在財報里表示，快遞行業(yè)仍將保持較快發(fā)展速度，行業(yè)集中度保持高位，龍頭壁壘加固。同時，當前國內(nèi)大物流市場規(guī)模龐大，除快遞等細分領(lǐng)域集中度較高外，上下游其他細分行業(yè)（如快運、供應鏈市場等）仍處于高度零散的狀態(tài)，因此，面對日益激烈的市場競爭環(huán)境，快遞企業(yè)需跨越原來業(yè)務的邊界，滲透到物流行業(yè)其他的細分賽道。

2021年是“十四五”開局之年，在新的發(fā)展格局下，順豐在大物流上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局以及在內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動下，還將帶給整個行業(yè)怎樣的發(fā)展前景和增長空間也成為業(yè)內(nèi)的期待。毫無疑問的是，一個更加穩(wěn)健和強大的順豐正在緩緩走來。 文/文琪