鄭眼看盤：美債收益率趨升 資金轉(zhuǎn)向有持續(xù)性

本周三，A股以陽線反包周二陰線，上證綜指收盤大漲1.95%至3576.90點(diǎn)，不僅悉數(shù)回收了周二的1.21%跌幅，而且探至上周五的下跌跳空缺口。其余股指表現(xiàn)稍弱，其中深綜指漲1.30%，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板漲幅均不足1%。盤后數(shù)據(jù)顯示，北上資金大幅流入90億元。

幾乎所有板塊上漲，不僅銀行保險(xiǎn)漲，鋼鐵等周期股漲，仁東控股等題材股漲，“抱團(tuán)股”居然也漲。“抱團(tuán)股”的標(biāo)志性品種貴州茅臺(tái)大漲3.98%，帶動(dòng)了幾乎所有“抱團(tuán)股”上漲，連“抱團(tuán)股”中最衰的通策醫(yī)療也止步于“七連陰”，難得地收出紅盤。

那么多板塊上漲，成交額卻不及周二，或暗示市場其實(shí)是做空興趣不太濃。沽壓暫時(shí)減輕的內(nèi)外部因素都有，內(nèi)部因素是有關(guān)人士反復(fù)表態(tài)“不急轉(zhuǎn)彎”及全國兩會(huì)即將召開；外部因素是美聯(lián)儲(chǔ)官員揚(yáng)言“通脹只是暫時(shí)現(xiàn)象”。

市場資金分布格局已明顯改變，去年市場中的主流資金集中駐扎在醫(yī)藥、白酒等消費(fèi)白馬股中，今年春節(jié)假期后，這些資金就陸續(xù)流向金融、地產(chǎn)、黑色及有色金屬、化工、基建等幾乎所有漲幅相對(duì)較小的品種，甚至還包括一些虧損股、題材股。

這種風(fēng)格變化不見得是壞事。像去年投資者那種“只賺指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象，在今年很可能會(huì)少得多。

雖然茅臺(tái)等前期抱團(tuán)品種周三顯著反彈，但是我覺得市場棄高就低的資金轉(zhuǎn)移格局應(yīng)該不會(huì)這么快就改變。這回市場資金的轉(zhuǎn)向并不是即興表演，而應(yīng)該是有持續(xù)性，美債收益率趨升很有可能是個(gè)偏中長期的因素。

雖然美債收益率長遠(yuǎn)看趨升，但是短期內(nèi)美債收益率也不見得就能持續(xù)上升，所以投資者得注意節(jié)奏，不宜一根筋地看待多變的市場。市場之所以懷疑美債收益率會(huì)上升，主要原因是市場相信疫情緩和后經(jīng)濟(jì)會(huì)重啟，且過多的經(jīng)濟(jì)刺激政策將刺激物價(jià)上漲。

市場這么看當(dāng)然有道理，問題是債券收益率最終能升到哪，卻有相當(dāng)大的變數(shù)。如果美債收益率最終升幅有限，那么其對(duì)股市的壓制其實(shí)也會(huì)相對(duì)溫和。

在我看來，當(dāng)美債收益率走向一定高位時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中少有的樓市向好態(tài)勢就可能受到抑制。還有，當(dāng)美債收益率哪天成功打了美股后，美國消費(fèi)者情緒也會(huì)受影響。對(duì)于上述這些變數(shù)，市場其實(shí)考慮得并不太充分。

本周五，美國將公布2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，估計(jì)會(huì)影響到債市走勢，投資者可先看這個(gè)數(shù)據(jù)。美國幾輪新冠疫情援助計(jì)劃能刺激眼前的零售與消費(fèi)，卻不見得能對(duì)就業(yè)市場提供堅(jiān)實(shí)支撐。

A股市場即將進(jìn)入每年一次的“兩會(huì)模式”，投資者不能過分執(zhí)著于以往兩會(huì)期間大盤的運(yùn)行軌跡，年年會(huì)有新情況。今年的兩會(huì)召開于“十四五”的開局之年，多少會(huì)有特殊性。

未來投資者應(yīng)多考慮配置眼前現(xiàn)金流較好的品種，適度兼顧遠(yuǎn)期現(xiàn)金流情況，比如部分有漲價(jià)預(yù)期的周期股。在利率前景并不十分明朗的情況下，投資時(shí)可適度“短視”。

持有“抱團(tuán)股”或核心藍(lán)籌的投資者應(yīng)考慮反彈時(shí)減持。除極少數(shù)PEG不高的品種外，此類股一般不必指望短期內(nèi)還能創(chuàng)出新高。

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