專訪畢馬威中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家康勇：2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大動(dòng)能來(lái)源于消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)

每經(jīng)記者 張卓青    每經(jīng)編輯 易啟江    

2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受了新冠疫情的巨大沖擊；而2021年，可以預(yù)期的是，經(jīng)濟(jì)將逐步復(fù)蘇，宏觀政策將回歸正常化。那么，今年引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大的動(dòng)能是什么？ 

日前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就近期宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的熱點(diǎn)問(wèn)題，專訪了畢馬威中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家康勇。

圖片來(lái)源：受訪者供圖

中國(guó)消費(fèi)的內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)勁

康勇表示，去年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最主要的動(dòng)力來(lái)自于制造業(yè)和出口，尤其是制造業(yè)，其實(shí)從去年4月份以后，同比增長(zhǎng)就開(kāi)始轉(zhuǎn)正了，去年中國(guó)的出口也是世界主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的。

但是從今年來(lái)看，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿Ω鄬?lái)自于消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的恢復(fù)。他進(jìn)一步說(shuō)道，從此前來(lái)看，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的恢復(fù)都是滯后于制造業(yè)和出口的，但是隨著疫情逐漸得到進(jìn)一步控制，疫苗的不斷普及，未來(lái)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的恢復(fù)，可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)起到更大的貢獻(xiàn)作用。

他拿剛剛過(guò)去的火爆春節(jié)電影檔舉例，今年的春節(jié)檔電影7天就拿到了近80億的票房總額，一個(gè)春節(jié)檔的票房就相當(dāng)于去年全年票房的近40%，康勇認(rèn)為這其實(shí)反映出了中國(guó)消費(fèi)的內(nèi)生動(dòng)力還是很強(qiáng)的，只要疫情能得到進(jìn)一步控制，消費(fèi)應(yīng)該會(huì)得到不錯(cuò)的恢復(fù)。

現(xiàn)在并非處在流動(dòng)性拐點(diǎn)上

在2020年，為克服疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響，央行執(zhí)行了較寬松的貨幣政策，具體來(lái)看，去年廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增幅最高點(diǎn)超過(guò)了11.1%，而社會(huì)融資規(guī)模同比增速最高點(diǎn)則是達(dá)到了13.7%，遠(yuǎn)高于2018-2019年這兩項(xiàng)指標(biāo)平均增速。

而從去年11月以來(lái)，社融增速開(kāi)始出現(xiàn)回落，12月存量社融增速為13.3%，環(huán)比超預(yù)期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，12月的廣義貨幣同比增速10.1%，環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，從數(shù)據(jù)上來(lái)看似乎形成了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

2020年M2和社會(huì)融資規(guī)模同比增速 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，偏寬松的政策逐步退出，因此有專家學(xué)者拋出一種觀點(diǎn)：我們目前正站在流動(dòng)性的周期性拐點(diǎn)上。

目前是否真的到了流動(dòng)性拐點(diǎn)？康勇對(duì)此表達(dá)了不同看法，他認(rèn)為不能單純從金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，就判斷目前處在流動(dòng)性拐點(diǎn)上，目前的情形不能簡(jiǎn)單地概括為是“拐點(diǎn)”，“貨幣政策的正?；?rdquo;才能更準(zhǔn)確地形容政策的趨勢(shì)。

當(dāng)下，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也提出了貨幣政策不“急轉(zhuǎn)彎”，要保持一定的延續(xù)性，防止政策調(diào)整過(guò)大對(duì)市場(chǎng)造成影響。這對(duì)央行在貨幣政策的操作精準(zhǔn)性和節(jié)奏把握上也是一種考驗(yàn)，那么未來(lái)央行可能會(huì)采取哪些具體的操作和應(yīng)用什么樣的工具來(lái)達(dá)到這樣的政策效果呢？

康勇分析認(rèn)為，未來(lái)政策更多的應(yīng)是因時(shí)而變，根據(jù)經(jīng)濟(jì)的變化去隨時(shí)調(diào)整，目前疫情的防控、世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇本身帶有很大不確定因素，要根據(jù)具體的情況去調(diào)整貨幣政策和財(cái)政政策，保持高度的靈活性。

而具體到所應(yīng)用的政策工具上，他認(rèn)為比較短期的貨幣政策，包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)政策等，會(huì)比直接降息或者降準(zhǔn)更合適一些。因?yàn)榻迪⒔禍?zhǔn)屬于影響較大的貨幣政策操作，除非經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)較大的下滑，他認(rèn)為今年降息降準(zhǔn)的可能性不大。

今年人民幣匯率會(huì)保持較強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但破6可能性不大

2020年人民幣進(jìn)入一輪升值周期，尤其進(jìn)入下半年之后更是大幅升值，人民幣對(duì)美元中間匯率全年累計(jì)升值達(dá)到了6.9%。

康勇分析，推動(dòng)人民幣升值的主要原因，首先是中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較好；其次是我國(guó)出口增長(zhǎng)很快，較大的貿(mào)易順差支持了匯率的提升；第三是因?yàn)橥赓Y的涌入，去年中國(guó)吸引外國(guó)直接投資（FDI）增長(zhǎng)了4%，超過(guò)美國(guó)成為世界最大的外資流入國(guó)。

除了FDI的流入以外，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)不斷地對(duì)外開(kāi)放，加之中美之間國(guó)債利差較大，讓中國(guó)金融資產(chǎn)頗具吸引力，去年證券投資的流入也推動(dòng)了匯率的提升。

展望今年的人民幣匯率走勢(shì)，康勇表示，對(duì)匯率持樂(lè)觀態(tài)度，會(huì)保持一個(gè)相對(duì)較強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

他認(rèn)為有三方面因素能支撐今年的匯率走勢(shì)：

第一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，畢馬威預(yù)測(cè)今年中國(guó)GDP增速在8.8%左右，是比較高的一個(gè)增速。

第二是美國(guó)推出大幅的量化寬松政策，以及新上臺(tái)的拜登政府即將出臺(tái)的1.9萬(wàn)億美元財(cái)政刺激方案，這會(huì)讓大家對(duì)美元的流動(dòng)性和它本身的價(jià)值產(chǎn)生一些思考，對(duì)美元長(zhǎng)期的走勢(shì)也會(huì)有一些影響。

第三是中國(guó)不斷加大對(duì)外開(kāi)放，外資對(duì)中國(guó)金融資產(chǎn)的投入會(huì)越來(lái)越大，中國(guó)金融資產(chǎn)的吸引力也在不斷提升，較強(qiáng)的外資流入會(huì)支持人民幣的匯率走勢(shì)。

康勇總結(jié)道，今年匯率會(huì)維持一個(gè)相對(duì)較強(qiáng)的走勢(shì)，但是也不會(huì)特別強(qiáng)，人民幣對(duì)美元匯率突破6的可能性不大，并且人民幣如果升值過(guò)快，對(duì)中國(guó)的出口也會(huì)產(chǎn)生一定壓力。

封面圖片來(lái)源：受訪者供圖