茅臺(tái)股價(jià)突破2400元再創(chuàng)新高：北向資金為何連續(xù)減持，白酒股還能不能漲？

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

A股節(jié)前虹吸效應(yīng)明顯，部分大盤股繼續(xù)成為資金扎堆的品種，貴州茅臺(tái)2月9日股價(jià)再創(chuàng)新高，報(bào)收2456.43元/股，年內(nèi)漲幅22.94%。盡管機(jī)構(gòu)此前對(duì)龍頭抱團(tuán)瓦解的趨勢(shì)多有探討，尤其北向資金最近也體現(xiàn)出強(qiáng)烈的賣出消費(fèi)，換入化工、銀行的趨勢(shì)，但茅臺(tái)節(jié)前再受追捧，引發(fā)投資界對(duì)白酒股后市性價(jià)比的關(guān)心。

有基金經(jīng)理認(rèn)為，高端白酒增長(zhǎng)的趨勢(shì)確定，仍愿意給予高溢價(jià)；但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，二三線白酒性價(jià)比的確不高，短期的高增長(zhǎng)要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

北向資金對(duì)貴州茅臺(tái)有所回避

年前的白酒又拉起一波線下漲價(jià)高潮，高端白酒亦如此，官方售價(jià)1499元的茅臺(tái)被標(biāo)上3000塊也一瓶難求，產(chǎn)品稀缺屬性疊加節(jié)前A股虹吸效應(yīng)明顯，貴州茅臺(tái)股價(jià)在2月9日再創(chuàng)新高2456.43元/股。

貴州茅臺(tái)股價(jià)連續(xù)五個(gè)交易日上漲，相比同是近期吸金的寧德時(shí)代，貴州茅臺(tái)今日3.70%的漲幅力壓后者1.53%的漲幅。有基金經(jīng)理評(píng)價(jià)稱“兩只個(gè)股代表了節(jié)前資金的去向，就屬性來(lái)看，前者或更加受到資金的認(rèn)可。”

記者發(fā)現(xiàn)，截至到2月9日，北向資金凈買入額已出現(xiàn)連續(xù)3個(gè)交易日萎縮，而在活躍個(gè)股資金的流向上看，貴州茅臺(tái)近七天凈賣出17.94億元人民幣，而寧德時(shí)代則凈買入58.46億元人民幣，分別位列凈賣出和凈買入首位。

近七日北向資金流向統(tǒng)計(jì) 來(lái)源：Wind截圖

前述基金經(jīng)理表示，北向資金其實(shí)從去年四季度開(kāi)始就已經(jīng)出現(xiàn)了“賣出消費(fèi)，換入化工和銀行”的動(dòng)作，體現(xiàn)出一定的防守策略，尤其對(duì)于個(gè)別A股消費(fèi)類股票估值高漲，不排除大幅減倉(cāng)的可能。

而從機(jī)構(gòu)投資的動(dòng)向來(lái)看，以貴州茅臺(tái)為代表的酒類大消費(fèi)題材個(gè)股仍延續(xù)吸金的態(tài)勢(shì)。國(guó)海證券研究統(tǒng)計(jì)，上周的寬基指數(shù)ETF中，按概念來(lái)分，酒類ETF表現(xiàn)最佳，平均收益率達(dá)5.79%力壓群雄，勉強(qiáng)與之媲美的是生物醫(yī)藥行業(yè)ETF的5.45%。

記者從部分機(jī)構(gòu)的調(diào)研情況中發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)此時(shí)繼續(xù)加倉(cāng)貴州茅臺(tái)或其他白酒不僅僅是節(jié)前避險(xiǎn)這一個(gè)理由，而是看好日后的提價(jià)空間。據(jù)天風(fēng)證券的渠道調(diào)研情況看，茅臺(tái)定制酒產(chǎn)品主要是彩色茅臺(tái)，春節(jié)后有望提價(jià)，此部分定制酒量不大，約1000噸-1500噸，但提價(jià)幅度較高，有望提50%以上。

白酒復(fù)制2020年強(qiáng)勢(shì)行情或不易

從北向資金和內(nèi)地投資者在節(jié)前持倉(cāng)的態(tài)度中不難發(fā)現(xiàn)，二者在投資風(fēng)格上已經(jīng)出現(xiàn)分歧，尤其對(duì)于白酒板塊的估值分化，已經(jīng)有內(nèi)地基金經(jīng)理表示二三線品牌性價(jià)比不高，整個(gè)白酒板塊復(fù)制2020年的強(qiáng)勢(shì)行情比較困難。

有基金經(jīng)理表示，“抱團(tuán)”瓦解之說(shuō)確實(shí)存在，但要分清龍頭股和所在行業(yè)的區(qū)別，認(rèn)為行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)的表現(xiàn)差異巨大，因此確有2020年強(qiáng)勢(shì)板塊已經(jīng)出現(xiàn)內(nèi)部分化的情形。

以白酒股為例，金信基金基金經(jīng)理周謐認(rèn)為，二三線白酒股性價(jià)比的確不高，短期的高增長(zhǎng)能否持續(xù)也要打個(gè)問(wèn)號(hào)?！爱吘拱拙葡M(fèi)的總量在減少，而高端白酒增長(zhǎng)的趨勢(shì)也比較確定，二三線的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)加劇，這個(gè)段位的格局不是很明晰。至于后面什么時(shí)候是機(jī)會(huì)還要看格局的演進(jìn)，看誰(shuí)能在二三線白酒中站穩(wěn)價(jià)格，提升市占率。”

至于龍頭白酒股，由于高端白酒增長(zhǎng)的趨勢(shì)比較確定，所以周謐表示，哪怕現(xiàn)在白酒公司從估值與業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ渖蟻?lái)看性價(jià)比一般，也相信白酒的估值會(huì)在時(shí)間或者市場(chǎng)調(diào)整下得到消化，從而展現(xiàn)出配置價(jià)值。“而且，由于業(yè)績(jī)?cè)鏊俦容^確定，本身市場(chǎng)會(huì)給予一定的確定性溢價(jià)。至于什么時(shí)候漲，交給時(shí)間即可?！?/span>

私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理夏風(fēng)光認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化已經(jīng)成為常態(tài)，但并非是上漲沒(méi)有天花板，對(duì)于以白酒為代表的消費(fèi)股需要保持謹(jǐn)慎，對(duì)低估值順周期的化工有色等品種可以給予一定的關(guān)注。

貴州茅臺(tái)盈利預(yù)測(cè)?來(lái)源：Wind截圖

但無(wú)論如何，白酒股業(yè)績(jī)與估值增長(zhǎng)的匹配程度客觀決定了外界對(duì)其股價(jià)漲跌的預(yù)期，可實(shí)際情況是，白酒企業(yè)雖在2017、2018年有過(guò)凈利潤(rùn)增速普遍放大的高光期，但從2019年開(kāi)始已出現(xiàn)明顯回落，即便是貴州茅臺(tái)，2019年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率已從2018年的30.42%回落至16.23%，Wind盈利預(yù)測(cè)其2020年的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為11.55%。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

記者|任飛?編輯|葉峰?夏志堅(jiān)

校對(duì)|李凈翰

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

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