“煤超瘋”之下的陜西贏家？

每經(jīng)記者 淡忠奎    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖婷婷    每經(jīng)編輯 畢華章

提到煤炭、焦炭這類字眼，不少人第一念頭是“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”“落后產(chǎn)能”。但陜西這只“黑貓”，一個(gè)季度賺的錢撐起了全年總利潤(rùn)。

近日，在煤炭采選板塊拉升走強(qiáng)之下，沉寂許久的陜西黑貓（601015）終于迎來高光時(shí)刻。

八個(gè)交易日七次漲停！股價(jià)猛然高亢之下，俘獲一眾投資者艷羨的目光。不過，就在眾人期待第八個(gè)漲停板之時(shí)，陜西黑貓上演了一出“天地板”戲碼，觸及漲停后迅速回落。

而與之相應(yīng)的是，此前陜西黑貓透露，2020年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)超過八倍。

短期之內(nèi)，股價(jià)和業(yè)績(jī)雙雙實(shí)現(xiàn)“大變身”，背后的原因是什么？煤炭這一低估值板塊“春天將盡”？這波行情能否持續(xù)？

黑貓變身

八個(gè)交易日七次漲停！陜西黑貓總市值也一舉突破百億大關(guān)。

此前陜西黑貓沉寂多時(shí)，近兩年來股價(jià)一直較為穩(wěn)定，保持在2～4元波動(dòng)。相對(duì)而言，如今的七個(gè)漲停板可以稱之為“揚(yáng)煤吐氣”。

值得注意的是，其目前的滾動(dòng)市盈率已經(jīng)高達(dá)268倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)水平。而同處焦炭加工行業(yè)的山西焦化（600740）市盈率為25.74倍，金能科技（603113）市盈率僅為20.02倍。

那么，此次股價(jià)持續(xù)走高的直接導(dǎo)火索是什么？

從消息面上來看，粉巷財(cái)經(jīng)（ID:nbdfxcj）注意到，陜西黑貓這輪漲幅大致是從1月15日開始。

在此前一天，陜西黑貓發(fā)布《2020年第四季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告》稱，公司2020年第四季度焦炭產(chǎn)量為138.23萬噸，同比增長(zhǎng)25.84%；銷售收入為25.01億元，同比增長(zhǎng)37.47%。

1月20日，陜西黑貓又發(fā)布全年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年全年凈利潤(rùn)在2.5億-2.8億元，同比增長(zhǎng)了8-9倍；2020年焦炭的毛利率將提高至11.5%左右。

此后，陜西黑貓又陸續(xù)收獲三個(gè)漲停，股價(jià)攀升接近8元。

粉巷財(cái)經(jīng)注意到，今年以來，陜西黑貓五登龍虎榜，是誰在隱匿其中？

1月19日，一機(jī)構(gòu)專用席位買入超5000萬，占總成交的一半以上；1月20日，又有一機(jī)構(gòu)專用席位凈買入2391萬元，占累計(jì)買入金額的三分之一左右。

而在最新的兩次上榜中，機(jī)構(gòu)的身影逐漸開始隱退，游資接力。其中，1月26日，國(guó)泰君安證券股份有限公司上海分公司以1690萬元買入，位居首位。

事實(shí)上，自1月15日以來，陜西黑貓已經(jīng)3次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，強(qiáng)調(diào)“公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，未發(fā)生重大變化”，但市場(chǎng)依舊火熱。

就在眾人期盼陜西黑貓上演第8個(gè)漲停板時(shí)，陜西黑貓上演了一出“天地板”戲碼，觸及漲停后回落。

在1月27日的龍虎榜單中，西南證券重慶嘉陵橋西村營(yíng)業(yè)部和中金公司上海黃浦區(qū)湖濱路營(yíng)業(yè)部合計(jì)賣出約八千萬，選擇“落袋為安”。

1月28日開盤，陜西黑貓開盤跌停，盤中雖有起伏，但終究以跌停報(bào)收。

業(yè)績(jī)翻身背后

對(duì)于“凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超8倍”的業(yè)績(jī)預(yù)告，市場(chǎng)反應(yīng)較為熱烈，但這是否意味著陜西黑貓凈利潤(rùn)跨上新的臺(tái)階？

其實(shí)在陜西黑貓高增長(zhǎng)率的業(yè)績(jī)預(yù)告背后，有一個(gè)極易被忽視的細(xì)節(jié)：乍一看，確實(shí)不少，但對(duì)標(biāo)年份可是2019年。

這一年，對(duì)陜西黑貓來說，是比較特殊也比較艱難的一年。

2019年全年焦炭?jī)r(jià)格“大漲大落”，上半年價(jià)格總體上漲，下半年才逐級(jí)回落；而煤焦油、粗苯、甲醇、LNG 價(jià)格基本都是下跌走勢(shì)，產(chǎn)銷量有所降低。疊加前期投資多家子公司尚未正式投產(chǎn)等原因，這一年陜西黑貓凈利潤(rùn)僅約2900萬元。

對(duì)照近期的業(yè)績(jī)預(yù)告，可以看出，陜西黑貓去年“凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超8倍”，一定程度上是回到了往年水平的修復(fù)期，并非“豪橫”的大漲期。

果不其然，1月26日晚，陜西黑貓?jiān)侔l(fā)提示性公告，就提到了這一點(diǎn)，指出“2019年凈利潤(rùn)基數(shù)低”。

除卻處在修復(fù)期這一情況，陜西黑貓主營(yíng)業(yè)務(wù)的改善以及不斷加碼，或許是市場(chǎng)看好它的原因之一。

陜西黑貓生產(chǎn)焦炭的主要原材料為精煤，受宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品銷售價(jià)格及煤炭采購(gòu)價(jià)格影響較大。

粉巷財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，從去年下半年至今，焦炭銷售價(jià)格不斷調(diào)漲，穩(wěn)步上升。

而原材料精煤自去年中下旬達(dá)到低位773元/噸后，一段時(shí)間內(nèi)，都是處于相對(duì)低位，但總體價(jià)格不斷上揚(yáng)，這或?qū)⒂绊懫浜罄m(xù)的發(fā)展。

在疆域擴(kuò)張上，陜西黑貓的主戰(zhàn)場(chǎng)在陜西韓城，而內(nèi)蒙古作為陜西黑貓?jiān)诋惖赝卣拱鎴D的一角，被寄予厚望。

2013年內(nèi)蒙古黑貓成立，位于內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗青山工業(yè)園區(qū)。

2019年，陜西黑貓?jiān)趦?nèi)蒙古又投資設(shè)立三家全資子公司，分別為內(nèi)蒙古黑貓平旭能源化工有限公司、內(nèi)蒙古捷祿信煤炭有限公司、內(nèi)蒙古久運(yùn)春煤炭有限公司，但均尚未展業(yè)經(jīng)營(yíng)。

陜西黑貓證券部工作人員向粉巷財(cái)經(jīng)表示，內(nèi)蒙古黑貓項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)焦炭260萬噸。其中，項(xiàng)目1焦?fàn)t已經(jīng)于2020年10月15日點(diǎn)火裝煤，但試產(chǎn)產(chǎn)量并不高。2焦?fàn)t裝置已開始烘爐，項(xiàng)目整體計(jì)劃于2021年一季度投入試生產(chǎn)。

在投資收益端，最值得說道的就是陜西黑貓“賣物流，收購(gòu)建新煤化”這事。

去年5月，陜西黑貓作價(jià)4400萬元，轉(zhuǎn)讓持匯金物流44%股權(quán)。同年8月，陜西黑貓作價(jià)約16億元，從控股股東黃河礦業(yè)手中收購(gòu)所持建新煤化49%的股權(quán)，不斷加碼煤炭板塊。

建新煤化礦區(qū)位于陜西省黃陵縣，煤炭資源儲(chǔ)量豐富，主要從事煤炭開采、銷售等業(yè)務(wù)，被視為一塊“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

陜西黑貓預(yù)計(jì)“2020年公司投資收益同比大幅增加約9000萬元”，對(duì)當(dāng)年的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)度超過30%。

行情的春天將盡？

眾所周知，煤炭行業(yè)是典型的周期性產(chǎn)業(yè)，屬于低估值板塊。放到較長(zhǎng)的時(shí)間軸來看，受宏觀經(jīng)濟(jì)和煤炭市場(chǎng)行情變化，有過幾次大的波動(dòng)。

近期受極寒天氣影響，終端電廠耗煤增加，煤價(jià)持續(xù)上漲。此次行情回暖，煤炭板塊整體走勢(shì)良好。

陜西黑貓所屬的焦化行業(yè)，自2020年八月底至年末，已歷經(jīng)十二輪提漲，累漲700元/噸。

除了陜西黑貓外，目前焦化行業(yè)上市公司一共有 13家，還有開灤股份、山西焦化、美錦能源、云煤能源、金能科技、ST安泰、寶泰隆和中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)等，年初至今，股價(jià)大漲。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2020年全國(guó)原煤產(chǎn)量38.4億元噸，同比增長(zhǎng)0.9%，受年內(nèi)限產(chǎn)影響，2020年產(chǎn)量增速同比-4.1%。其中12月單月產(chǎn)量3.5萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.3%。

而從結(jié)構(gòu)上來看，“三西地區(qū)”晉陜蒙產(chǎn)量占比達(dá)71.4%，同比增長(zhǎng)1%，煤炭產(chǎn)量集中度再度提升。

陜西作為能源大省，是原煤生產(chǎn)的主力軍，陜西煤業(yè)近期的股價(jià)走勢(shì)也一路向好，股價(jià)最高一度沖至11.46元/股，創(chuàng)近五年新高。

 

近幾年，焦炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)隨煤炭、鋼鐵企業(yè)效益的增減和供需平衡狀態(tài)而波動(dòng)的情勢(shì)，也值得關(guān)注。?

以陜西黑貓為例，粉巷財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，歷年來其前五大客戶基本都是鋼鐵企業(yè)，銷售額占同期公司營(yíng)業(yè)收入總額的比重均達(dá)到 50%以上。

其中，陜西龍門鋼鐵有限責(zé)任公司和日照鋼鐵有限公司是陜西黑貓近三年的前兩大客戶，二者合計(jì)占公司總銷售額的比重在40%左右。

目前，A股已有12家鋼鐵行業(yè)上市公司發(fā)布2020年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中10家預(yù)喜。多數(shù)公司稱受下游需求改善等有利影響，四季度業(yè)績(jī)回升明顯。

如此一來，焦化行業(yè)的此輪行情能否延續(xù)？市場(chǎng)各有解讀，不再贅述。

重要的是，基本面是一方面，股價(jià)往往卻是另一番情形。而如今，市場(chǎng)已給出答案：陜西黑貓幾次大漲之后，大戶出逃，股價(jià)回頭……

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