“隆基系”資產(chǎn)被機(jī)構(gòu)盯上，精選層首只百元股誕生后，這家三季度增持的PE賺翻了！

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

疊加近期硅料價(jià)格提升和全球光伏裝機(jī)增速的上漲，隆基股份今年產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，股價(jià)一路飆升。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)也陸續(xù)對(duì)“隆基系”資產(chǎn)產(chǎn)生投資興趣。

記者注意到，今年三季度，深圳和怡兆恒投資企業(yè)（有限合伙）增持連城數(shù)控11.02萬(wàn)股，后者在本周二收?qǐng)?bào)104.38元/股成為精選層首只百元股，近兩日也繼續(xù)收漲，機(jī)構(gòu)投資回報(bào)目前已逾6倍。據(jù)悉，投資界目前希望在二級(jí)市場(chǎng)上壓“隆基系”資產(chǎn)的不在少數(shù)，政策及個(gè)股轉(zhuǎn)板預(yù)期將是其判斷依據(jù)。

投資機(jī)構(gòu)增持連城數(shù)控獲益

連城數(shù)控自周二（12月22日）成為首只新三板精選層百元股后，立刻引起投資界關(guān)注——這不僅與近期大漲的隆基股份關(guān)系密切，更重要的是，作為首批精選層企業(yè)，從一開(kāi)始就獲得較高的市場(chǎng)溢價(jià)。

按照連城數(shù)控敲定的發(fā)行價(jià)37.89元/股計(jì)算，當(dāng)時(shí)對(duì)應(yīng)的市盈率已達(dá)30.93倍，彼時(shí)正值7月上旬，盡管對(duì)光伏及半導(dǎo)體晶體硅生產(chǎn)主業(yè)，外界已給出不錯(cuò)的市場(chǎng)預(yù)期，但就機(jī)構(gòu)投資者而言，觀(guān)望著依舊占據(jù)多數(shù)。

2020年三季報(bào)顯示，連城數(shù)控前十大流通股東中，僅有兩席被機(jī)構(gòu)占據(jù)。其中，深圳和怡兆恒投資企業(yè)（有限合伙），通過(guò)如東睿達(dá)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)如東睿達(dá)）增持11.02萬(wàn)股；除此之外，再無(wú)投資機(jī)構(gòu)增持的身影。

值得關(guān)注的是，如東睿達(dá)曾在2019年5月增持連城數(shù)控1200萬(wàn)股，實(shí)繳出資2.1億元；今年三季度，如東睿達(dá)在連城數(shù)控精選層掛牌時(shí)繼續(xù)增持11.02萬(wàn)股，按照彼時(shí)37.89元/股的報(bào)價(jià)，認(rèn)購(gòu)成本在417.55萬(wàn)元。照此計(jì)算，如東睿達(dá)持股成本約在2.14億元，持股數(shù)量在1211.02萬(wàn)股，按照今日最新收盤(pán)價(jià)，如東睿達(dá)持倉(cāng)市值約為13.14億元，投資收益漲逾6倍。

據(jù)了解，連城數(shù)控和隆基股份系關(guān)聯(lián)方。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，隆基股份董事李春安、鐘寶申均在連城數(shù)控?fù)?dān)任董事一職。其中，李春安為連城數(shù)控董事長(zhǎng)兼法定代表人。“連城數(shù)控是隆基股份的供應(yīng)商，上游需求的拉動(dòng)可以帶動(dòng)公司產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升。”但從配置的角度而言，某私募人士告訴記者，連城數(shù)控并不能主導(dǎo)行情，還是沾了隆基股份的光。

不過(guò)，這是從二級(jí)市場(chǎng)交易的角度來(lái)看。從PE/VC股權(quán)投資的角度而言，像如東睿達(dá)提前出手的做法也事出有因。隆基股份12月20日公告稱(chēng)，其持股5%以上股東李春安，擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，向高瓴資本管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)高瓴資本）轉(zhuǎn)讓隆基股份約2.263億股股份。

交易完成后，高瓴資本將持有隆基股份6%的股權(quán)，成為第二大股東。近年來(lái)，高瓴資本和其他投資巨擘在一二級(jí)市場(chǎng)密集掃貨，不斷搶占市場(chǎng)龍頭資源的投資機(jī)遇，進(jìn)一步增強(qiáng)買(mǎi)方溢價(jià)能力。

“隆基系”股東進(jìn)退圍城

事實(shí)上，受益于隆基股份在光伏產(chǎn)業(yè)的龍頭影響力，關(guān)聯(lián)方連城數(shù)控的估值提升早已是業(yè)內(nèi)普遍的共識(shí)，部分PE/VC也看重這一點(diǎn)隨即展開(kāi)新一輪的搶籌。

華南某大型PE機(jī)構(gòu)投資人近期在社交媒體公開(kāi)表示，光伏產(chǎn)業(yè)的投資需要貫徹極強(qiáng)的投資邏輯，但囿于堅(jiān)守不夠徹底，沒(méi)有在二級(jí)市場(chǎng)壓上隆基，最終與機(jī)遇失之交臂。

在他看來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)目前行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)明顯，特別是光伏發(fā)電企業(yè)的資本成本以及市場(chǎng)收益率與各國(guó)的財(cái)政和貨幣政策密切聯(lián)系，后續(xù)一旦產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化，將直接影響到公司的經(jīng)營(yíng)情況。

因此，企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)之間的博弈日趨激烈，體現(xiàn)在原股東和新進(jìn)股東之間的“圍城”進(jìn)退在近期愈發(fā)明顯，有的股東似乎已看準(zhǔn)趨勢(shì)提前撤離。

以“隆基系”為例，除了李春安在12月10日、12月15日、12月16日通過(guò)上交所大宗交易系統(tǒng)累計(jì)減持隆基股份約0.425億股、占該公司總股本的1.13%；連城數(shù)控也在12月22日晚間公布監(jiān)事減持股份進(jìn)展，監(jiān)事會(huì)主席趙亦工在2020年9月22日~12月21日合計(jì)減持9.26萬(wàn)股、減持比例為0.08%，已減持總金額合計(jì)802.70萬(wàn)元。

而以高瓴資本為代表的投資機(jī)構(gòu)此前亦多次向業(yè)界拋出橄欖枝，產(chǎn)業(yè)龍頭及其供應(yīng)商的股權(quán)投資價(jià)值不言而喻。有分析指出，這背后須有涉事企業(yè)極強(qiáng)的弱周期穿越能力，以保持企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理能力長(zhǎng)期領(lǐng)跑業(yè)界，因此出現(xiàn)股權(quán)進(jìn)退圍城并不奇怪。

但需要指出的是，除了受政策影響，目前連城數(shù)控的轉(zhuǎn)板預(yù)期仍是各方關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管如東睿達(dá)已經(jīng)提前進(jìn)場(chǎng)，但接下來(lái)隆基股份以及下游客戶(hù)需求的釋放空間還有多大，依舊是供應(yīng)商連城數(shù)控在經(jīng)營(yíng)層面的不確定性因素，后來(lái)跟隨者依舊是勇敢者的游戲。

連城數(shù)控此前公告稱(chēng)，將密切關(guān)注股轉(zhuǎn)公司、上交所、深交所在轉(zhuǎn)板方面的具體實(shí)施規(guī)則及相關(guān)規(guī)范文件的發(fā)布進(jìn)展情況，未來(lái)將結(jié)合自身的實(shí)際情況并對(duì)照轉(zhuǎn)板實(shí)施細(xì)則法規(guī)的具體要求，酌情考慮是否正式申請(qǐng)轉(zhuǎn)板。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)