雅藝科技闖關IPO 募資是為了把現(xiàn)有工廠推倒重蓋？

每經(jīng)記者 趙李南  舒冬妮    每經(jīng)編輯 張海妮    

 

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近期，浙江雅藝金屬科技股份有限公司（以下簡稱雅藝科技）遞交了招股書（申報稿），闖關IPO。 

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了受到市場廣泛質(zhì)疑的上市前突擊分紅0.75億元之外，雅藝科技的募投項目存在種種迷霧，公司并未在其招股書（申報稿）中披露清楚。 

其中一個關鍵問題是雅藝科技募投的“年產(chǎn)120萬套火盆系列、氣爐系列生產(chǎn)線及廠房建設項目”用地（以下簡稱120萬套項目）與雅藝科技現(xiàn)廠址相同。建設該募投項目，雅藝科技需將現(xiàn)有廠房拆除，再在原址上新蓋廠房。對于如此重大的事項，雅藝科技在招股書（申報稿）中只字未提。 

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2017年度、2018年度雅藝科技向前五大供應商采購的金額在年報和招股書（申報稿）中披露了兩個完全不同的版本，雅藝科技也并未對此給出具體的解釋。

武義縣胡宅壟工業(yè)區(qū)雅藝科技所在地。圖片來源：每經(jīng)記者 舒冬妮 攝 

花2.56億把現(xiàn)有廠房扒掉重蓋？ 

據(jù)雅藝科技招股書（申報稿），其此次上市擬募集資金總計約4.03億元，其中約2.56億元投資于120萬套項目、0.51億元投向研發(fā)中心建設項目、0.96億元補充流動資金。

圖片來源：雅藝科技招股書（申報稿）截圖 

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，對于“120萬套項目”的建設用地，雅藝科技在其招股書（申報稿）中表示：“本項目建設地為公司已有土地，位于浙江省金華市武義縣茭道鎮(zhèn)（二期）工業(yè)功能區(qū)。”

雅藝科技在其“無形資產(chǎn)-土地使用權”中詳細披露了其現(xiàn)有的五個土地使用權。換句話說，根據(jù)雅藝科技的“本項目建設地為公司已有土地”，雅藝科技的“120萬套項目”將使用到上述土地使用權的一部分或全部。

圖片來源：雅藝科技招股書（申報稿）截圖  

根據(jù)雅藝科技披露，其“120萬套項目”的總用地面積約為1.72萬平方米，新建總建筑面積約為7.59萬平方米。乍一看，目前雅藝科技的土地使用權總計約4.6萬平方米，完全足夠募投項目土地使用。 

然而，在這一關鍵問題上，雅藝科技并未在其招股書（申報稿）中披露清楚。 

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在武義縣人民政府官網(wǎng)披露的一份環(huán)評文件（項目代碼：2020-330723-21-03-148298，與雅藝科技招股書（申報稿）的120萬套項目備案號完全一致）揭露了這樣一個事實，即“120萬套項目”的用地實際上就是雅藝科技目前的工廠所在地。

武義縣人民政府官網(wǎng)披露的《浙江雅藝金屬科技股份有限公司年產(chǎn)120萬套火盆系列、氣爐系列生產(chǎn)線及廠房建設項目環(huán)境影響報告表》（以下簡稱《環(huán)評報告》）明確提及：“根據(jù)雅藝公司介紹，實施年產(chǎn)120萬套火盆系列、氣爐系列生產(chǎn)線及廠房建設項目，需先拆除雅藝公司現(xiàn)有全部廠房（即租賃給勤藝公司組織生產(chǎn)的現(xiàn)有廠房）及勤藝公司現(xiàn)有全部生產(chǎn)線（擬搬遷）。”

圖片來源：《環(huán)評報告》截圖 

同時，《環(huán)評報告》也對“120萬套項目”的具體地址給出了地圖。記者現(xiàn)場走訪發(fā)現(xiàn)，地圖上的地塊與雅藝科技現(xiàn)有廠房用地就是同一地塊，而且該地塊已經(jīng)完全被利用，沒有尚未被開發(fā)利用的部分。 

“120萬套項目”用地。圖片來源：《環(huán)評報告》截圖  

由此可見，募投項目需要拆除現(xiàn)有廠房重建。如此重要的信息，雅藝科技卻在招股書（申報稿）中只字未提。

拆除現(xiàn)有廠房意味著什么？ 

雅藝科技計劃如此大費周折地拆了重建，原因是什么？是否雅藝科技原有的廠房利潤水平較低？

雅藝科技廠區(qū)。圖片來源：每經(jīng)記者 舒冬妮 攝  

招股書（申報稿）顯示，雅藝科技利用其現(xiàn)有的廠房，在2019年度年產(chǎn)約42萬套火盆、4萬套火盆桌、5萬套氣爐、6萬套氣爐桌、其他產(chǎn)品0.9萬套，合計總產(chǎn)量達58萬套。

圖片來源：雅藝科技招股書（申報稿）截圖 

這些產(chǎn)量為雅藝科技在2019年度貢獻了約1.5億元的銷售額，約0.36億元凈利潤，雅藝科技的主營業(yè)務毛利率達46.18%，凈利潤率約24%。 

按照雅藝科技的說法，其生產(chǎn)線既能生產(chǎn)火盆系列產(chǎn)品，也能生產(chǎn)氣爐系列產(chǎn)品，可根據(jù)訂單需求柔性調(diào)配生產(chǎn)，但不同類別的產(chǎn)品因生產(chǎn)工藝不同所耗用的產(chǎn)能也有所不同。以火盆作為標準產(chǎn)品測算，其耗用產(chǎn)能為標準系數(shù)1，則火盆桌的耗用產(chǎn)能系數(shù)為2，氣爐的耗用產(chǎn)能系數(shù)為1，氣爐桌的耗用產(chǎn)能系數(shù)為3，其他產(chǎn)品的耗用產(chǎn)能系數(shù)為1。

圖片來源：雅藝科技招股書（申報稿）截圖  

雅藝科技在招股書（申報稿）中按照耗用產(chǎn)能系數(shù)將報告期內(nèi)所有類別產(chǎn)品的產(chǎn)量折算成標準產(chǎn)品火盆，并以此計算產(chǎn)能、產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率。雅藝科技計算的結(jié)果顯示，2017年度至2019年度，雅藝科技的產(chǎn)能分別為70萬套、70萬套和72萬套，產(chǎn)量分別約64萬套、70萬套和74萬套。 

2016年，雅藝科技掛牌新三板，因此，可以公開獲得雅藝科技自2013年以來的連續(xù)財務數(shù)據(jù)。2015年至2019年，雅藝科技的固定資產(chǎn)一直在2500萬元至2800萬元范圍波動，變化并不大。

數(shù)據(jù)來源：Wind，記者制圖

換句話說，雅藝科技現(xiàn)有的廠房，以2500多萬元的固定資產(chǎn)實現(xiàn)了年72萬套產(chǎn)能、1.5億元銷售額、0.36億元凈利潤，利潤水平十分可觀。 

顯然，拆了重蓋，并非是原有廠房利潤水平低。 

2.56億元僅換來新增48萬套產(chǎn)能？ 

截至2020年6月30日，雅藝科技的固定資產(chǎn)賬面凈值約2866萬元，原值約5232萬元。如果按照歷史成本角度考慮，雅藝科技僅靠5232萬元的投入就實現(xiàn)了72萬套產(chǎn)能。相比之下，雅藝科技的募投項目2.56億元預計實現(xiàn)120萬套產(chǎn)能，投入產(chǎn)出比遠低于雅藝科技目前使用的這個廠房。

圖片來源：雅藝科技招股書（申報稿）截圖 

《環(huán)評報告》對雅藝科技歷史上計劃建設及已經(jīng)建設的相關項目進行了梳理?！董h(huán)評報告》梳理的雅藝科技的6個項目中，有三個未實際實施。實際實施的僅有2004年審批通過的“浙江雅藝金屬制造有限公司年產(chǎn)20萬套火盆系列生產(chǎn)線建設項目”、2013年審批通過的“浙江雅藝金屬制造有限公司表面處理流水線技改項目”和2017年審批通過的“武義勤藝金屬制品有限公司年產(chǎn)100萬套火盆系列生產(chǎn)線項目”。

雅藝科技現(xiàn)有審批及驗收情況一覽表。圖片來源：《環(huán)評報告》截圖 

“雅藝公司實際未進行生產(chǎn)活動，生產(chǎn)廠房全部租賃（給）武義勤藝金屬制品有限公司用于生產(chǎn)活動。”《環(huán)評報告》提及。而“武義勤藝金屬制品有限公司”（以下簡稱勤藝金屬）為雅藝科技的全資子公司，雅藝科技有且僅有這一家子公司，無參股子公司。 

那么，雅藝科技目前“72萬套”火盆產(chǎn)能來自于哪個項目？ 

雅藝科技2015年度至2019年度“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”分別為377萬元、266萬元、441萬元、185萬元和340萬元。 

顯然，按照上述的資本支出金額，也根本無法完成2017年度獲批的“武義勤藝金屬制品有限公司年產(chǎn)100萬套火盆系列生產(chǎn)線項目”建設。 

關于這一項目是否投入建設或建設的具體情況，《每日經(jīng)濟新聞》記者也向公司發(fā)去了采訪函，但截至發(fā)稿未獲回復。

而如果項目并未投入建設，則也意味著，基于歷史成本，雅藝科技僅僅依靠約2500多萬元的固定資產(chǎn)和每年投入約幾百萬元的資本支出，就達成“72萬套”的年產(chǎn)能力。而拆除之后，“120萬套項目”的計劃投資額需2.56億元，換句話說，雅藝科技以2.56億元僅換來了新增48萬套新增產(chǎn)能。

雅藝科技廠房一樓堆放的原材料。圖片來源：每經(jīng)記者 舒冬妮 攝 

而對于現(xiàn)有的設備搬遷、拆除期間如何過渡、施工期間如何生產(chǎn)等問題，雅藝科技都沒有在招股書（申報稿）中披露。 

那么，這么少的資本投入、這么高產(chǎn)的廠房、這么高的利潤率，為何要拆呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者向雅藝科技發(fā)去了《采訪函》，但截至發(fā)稿未收到公司關于上述問題的正面回復。 

資深業(yè)內(nèi)人士投行老聃向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱：“2011年曾有個案例與雅藝科技類似，募投資金將用于異地搬遷擴建項目，現(xiàn)有生產(chǎn)廠房將全部拆除，因為新建項目投產(chǎn)并產(chǎn)生經(jīng)濟效益存在一定的不確定性，無法判斷對公司持續(xù)盈利能力是否構(gòu)成不利影響，被當時的發(fā)審委否決了。雖然本次創(chuàng)業(yè)板改革修訂了首發(fā)辦法，但是仍然存在持續(xù)經(jīng)營的重大影響問題的要求，比如《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》第九條就包含了持續(xù)經(jīng)營的相關要求。” 

記者注意到，《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》第九條第三款有這樣的規(guī)定：“具有完整的業(yè)務體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力，不存在對持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的情形。” 

前腳分紅0.75億，后腳擬募資0.96億補充流動性 

雅藝科技的募投項目中，除了將現(xiàn)有廠房推倒重蓋之外，另外一個項目，即約0.96億元補充流動資金同樣顯得有些“奇特”。 

因為就在雅藝科技上市前，公司進行了兩次大手筆分紅。2019年度，雅藝科技現(xiàn)金分紅5040萬元，2020年上半年現(xiàn)金分紅2415萬元，兩次分紅合計0.75億元。 

值得注意的是，雖然雅藝科技曾在新三板掛牌，但目前股權仍然高度集中。據(jù)雅藝科技招股書（申報稿），葉躍庭現(xiàn)擔任公司董事長，截至招股書（申報稿）簽署日，葉躍庭直接持有雅藝科技3640.56萬股股份，占發(fā)行前總股本的比例為69.34%。此外，金飛春、葉金攀二人持有雅藝科技25%和0.12%股份。葉金攀還通過另一家公司支配雅藝科技1.31%股份表決權。 

上述三人，葉躍庭與金飛春為夫妻關系，葉金攀為葉躍庭、金飛春之子，三人合計持有雅藝科技的股權比例為94.47%。

雅藝科技廠房一樓堆放著的半成品。圖片來源：每經(jīng)記者 舒冬妮 攝 

曾因虛報收入被統(tǒng)計局處罰 

2018年12月3日，浙江省統(tǒng)計局出具了《行政處罰決定書》（浙統(tǒng)罰決字[2018]057號），認為雅藝科技上報的2016年主營業(yè)務收入指標的填報數(shù)14381萬元與核實數(shù)12923.5萬元存在差錯，根據(jù)《中華人民共和國統(tǒng)計法》第四十一條第一款第（二）項和第二款的規(guī)定，作出警告和罰款2800元整的處罰。

圖片來源：雅藝科技招股書（申報稿）截圖 

值得注意的是，除了虛報約1400多萬元營業(yè)收入外，雅藝科技的財務數(shù)據(jù)也存在著種種與常識并不相符的地方。 

2015年度，雅藝科技實現(xiàn)了約1.4億元的營業(yè)收入，相比2014年約0.8億元的營業(yè)收入增長了超80%。然而，雅藝科技的固定資產(chǎn)2015年底約為2760萬元，2014年底約為1200萬元，2015年度“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”僅376.91萬元。

那么，雅藝科技是如何實現(xiàn)在略微投資固定資產(chǎn)（約377萬元）即能完成收入增長80%的呢？對于2015年度營業(yè)收入的大幅度增長，雅藝科技曾在其2015年年報中解釋稱，是因當年新開發(fā)了沃爾瑪為客戶所導致的。

從2015年開始，雅藝科技的營業(yè)收入一直圍繞1.5億元波動。2016年度，雅藝科技的毛利率由2015年度的約28%提升至約43%，提升了約15個百分點。

按照雅藝科技2016年年報披露的財務報表數(shù)據(jù)，2016年度雅藝科技營業(yè)收入約1.44億元，相比2015年度下降0.11%。而事實上，按照浙江省統(tǒng)計局核定數(shù)12923.5萬元計算，2016年度雅藝科技的營業(yè)收入同比下降10.31%。

在2016年度營業(yè)收入同比下降10.31%的情況下，由于毛利率提升了15個百分點，最終導致雅藝科技2016年度歸母凈利潤達到了2850萬元，同比2015年度增長94.56%。

雅藝科技在2016年年報中稱：“2016年公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，下決心取消了低毛利產(chǎn)品線，集中精力做中高端市場火盆和氣爐的產(chǎn)品，預計此項決策將大幅提高公司毛利。”

2017年度和2018年度，雅藝科技招股書（申報稿）中的財務數(shù)據(jù)與彼時年報披露的財務數(shù)據(jù)有多項不一致。雅藝科技也在招股書（申報稿）中進行了專項說明。 

然而，2017年度和2018年度，雅藝科技向前五大供應商采購的金額，在招股書（申報稿）中披露的數(shù)據(jù)與雅藝科技2017年年報、2018年年報披露的數(shù)據(jù)皆不相同，完全是兩個版本。

數(shù)據(jù)來源：雅藝科技招股書（申報稿）、年報，記者制圖 

《每日經(jīng)濟新聞》記者也就上述問題向雅藝科技發(fā)去了《采訪函》，雅藝科技簡短回復稱：“上述問題的解釋詳見公司在深交所網(wǎng)站披露的招股書等文件。感謝您對雅藝科技的關注！”