中信建投：2021年A股可聚焦一季度機(jī)會(huì)，這兩方面仍值得長線布局！

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

2020年，對(duì)于大多數(shù)投資者而言，收獲頗豐。那么，對(duì)于即將到來的2021年，A股又應(yīng)該持怎樣的投資策略呢？近日，中信建投發(fā)布了其對(duì)2021年的預(yù)判。

中信建投研究小組認(rèn)為，A股驅(qū)動(dòng)力來自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，應(yīng)降低收益預(yù)期，聚焦2021年一季度機(jī)會(huì)。同時(shí)，消費(fèi)行業(yè)從短期及長期的宏觀背景來看景氣度都相對(duì)較高；從長期因素來看，設(shè)備制造業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)景氣度較高；堅(jiān)持各領(lǐng)域的龍頭策略是2021年最重要的風(fēng)格推薦。

研判2021：降預(yù)期 聚焦一季度機(jī)會(huì)

日前，中信建投發(fā)布了2021年投資策略。中信建投宏觀研究小組認(rèn)為，2021年中國經(jīng)濟(jì)增速、流動(dòng)性、利潤將先后越過高點(diǎn)。“山路坎坷”之后，將迎來增長、通脹、政策和資產(chǎn)價(jià)格低波動(dòng)率時(shí)代。從結(jié)構(gòu)上看，消費(fèi)、制造業(yè)投資將成為經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動(dòng)力，房地產(chǎn)投資增速回落有限，基建投資增速處于低位，出口前猛后弱。

相對(duì)于2020年，中信建投預(yù)計(jì)2021年將出現(xiàn)如下的變化：第一，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)將維持在9.5%左右，節(jié)奏上逐季回落，由20.1%回落至5.6%，整個(gè)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出復(fù)蘇見頂?shù)奶卣?。第二，貨幣政策將繼續(xù)推進(jìn)正常化的過程，社會(huì)融資規(guī)模將回落至10%左右的增長，利率水平將上行至高位。第三，物價(jià)水平將保持平穩(wěn)，PPI可能會(huì)出現(xiàn)回升。因此，2021年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)整體表現(xiàn)將類似于2004年和2010年。

從經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力來看，第一，如果歐美疫情因?yàn)橐呙绲耐茝V而得到控制，需求將顯著回升，這對(duì)中國出口將構(gòu)成拉動(dòng)作用。第二，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)將在調(diào)控中平穩(wěn)運(yùn)行，制造業(yè)投資在構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中成為重點(diǎn)，成為驅(qū)動(dòng)2021年經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。第三，雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)體的構(gòu)建，消費(fèi)水平將得到支持，這也是2021年經(jīng)濟(jì)水平回升的力量，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化的機(jī)會(huì)更加明確。

2020年的A股，消費(fèi)和科技股引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)性行情明顯；而臨近收官，銀行、有色等周期股持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)風(fēng)格切換明顯，資管機(jī)構(gòu)賺得盆滿缽滿。那么，2021年對(duì)于A股市場(chǎng)又應(yīng)該抱有怎樣的期待？

中信建投研究小組認(rèn)為，A股驅(qū)動(dòng)力來自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，應(yīng)降低收益預(yù)期，聚焦2021年一季度機(jī)會(huì)。預(yù)期2021年市場(chǎng)整體收益水平將顯著低于2019年和2020年。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后貨幣政策正常化帶來的流動(dòng)性邊際收緊將主導(dǎo)市場(chǎng)。除此之外，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露、人民幣升值影響出口等因素都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)產(chǎn)生影響。市場(chǎng)上行的驅(qū)動(dòng)力主要來自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全年市場(chǎng)走勢(shì)或呈現(xiàn)出一波三折的特征。2021年全年最主要行情在一季度，三季度可能還存在著小反彈。建議投資者降低預(yù)期，防范風(fēng)險(xiǎn)，把握一季度的行情。

長期布局科技和消費(fèi)

毫無疑問的是，2021年中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入新階段，高質(zhì)量發(fā)展是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線。

中信建投研究認(rèn)為，第一，科技自立自強(qiáng)成為國家戰(zhàn)略，將構(gòu)建“科技-資本”之間的循環(huán)。資本市場(chǎng)將更加活躍，更多優(yōu)秀的科技公司將得到資本支持，證券和科技企業(yè)將持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異。第二，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建，數(shù)字化和智能化是提升效率的手段，新基建的七大領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)得到布局，看好數(shù)字化革命在未來幾年的投資機(jī)會(huì)。第三，中國將積極參加RCEP、CPTPP等自貿(mào)協(xié)定，進(jìn)一步擴(kuò)大開放水平，構(gòu)建國際國內(nèi)雙循環(huán)的格局，這對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加重要。第四，深化要素市場(chǎng)化改革是激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長潛力的重要內(nèi)容。中信建投研究認(rèn)為，土地使用性質(zhì)的改革和人口流動(dòng)限制的放開是“十四五”規(guī)劃中最值得期待的，這將構(gòu)建“土地-收入-消費(fèi)-投資”的內(nèi)循環(huán)，消費(fèi)仍然具備持續(xù)性的機(jī)會(huì)。

2020年，大消費(fèi)行業(yè)成為了市場(chǎng)全年的大明星，那么2021年的產(chǎn)業(yè)主線又該如何布局呢？中信建投研究認(rèn)為，一方面， 短期因素影響下，周期品價(jià)格回暖，2季度將是PPI高點(diǎn)，上半年可以關(guān)注周期品。其次，消費(fèi)行業(yè)從短期及長期的宏觀背景來看景氣度都相對(duì)較高，尤其是可選消費(fèi)行業(yè)，如汽車、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)今年受疫情沖擊較大，基數(shù)較低。最后，從長期因素來看，設(shè)備制造業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)景氣度較高。

另外，中信建投研究人士指出，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和利率上行主導(dǎo)市場(chǎng)，從短期來看：第一，全球定價(jià)的有色金屬、石油產(chǎn)業(yè)鏈、全球航運(yùn)等周期行業(yè)將持續(xù)占優(yōu)，在2020年4季度已經(jīng)反映的情況下，更建議2021年選擇石油、有色金屬等資源板塊。第二，信用和貨幣邊際收緊的情況下，低估值、充裕的現(xiàn)金流仍然是稀缺的，消費(fèi)板塊和保險(xiǎn)板塊相對(duì)占優(yōu)。從長期來看，經(jīng)濟(jì)升級(jí)將主導(dǎo)結(jié)構(gòu)型的機(jī)會(huì)，科技和消費(fèi)仍然值得長期布局。

從2015年以來，投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著的變化，外資不斷流入A股市場(chǎng)，公募和私募基金不斷發(fā)展壯大，投資者機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)更加明顯，龍頭公司的持股更加集中，這個(gè)趨勢(shì)將在2021年持續(xù)。從資本市場(chǎng)建設(shè)來看，2021年將著重提升上市公司質(zhì)量，盈利能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭公司也會(huì)持續(xù)獲得龍頭溢價(jià)。因此，堅(jiān)持各領(lǐng)域的龍頭策略是2021年最重要的風(fēng)格推薦。