又一網(wǎng)紅“原來(lái)是西門大嫂”要來(lái)A股：元隆雅圖給出52倍溢價(jià) 她本人將入賬1.2億

每經(jīng)記者 王帆    每經(jīng)編輯 文多    

“原來(lái)是西門大嫂”張馨心（左二）資料圖。圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 王帆 攝

常在網(wǎng)上沖浪的愛美女孩，對(duì)網(wǎng)紅博主“原來(lái)是西門大嫂”或許并不陌生。2012年，本名為張馨心的“原來(lái)是西門大嫂”因在豆瓣網(wǎng)上的一組清新的生活照而走紅，成為當(dāng)年的網(wǎng)紅之一。隨后她開設(shè)自媒體賬號(hào)，成為網(wǎng)紅博主，被粉絲稱為“大嫂”。

如今，“大嫂”創(chuàng)立的MCN公司即將登陸資本市場(chǎng)。12月7日晚間，上市公司元隆雅圖（002878，SZ）發(fā)布公告稱，擬向張馨心、閆然、余寅收購(gòu)北京有花果文化傳媒有限公司（以下簡(jiǎn)稱有花果傳媒）60%股權(quán)。有花果傳媒旗下簽約和孵化博主102人，頭部博主包括“原來(lái)是西門大嫂”、“Fashionbaby”、“郭姐噠”等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，身處風(fēng)口上的有花果傳媒近年來(lái)業(yè)績(jī)飛漲，而估值也是水漲船高，本次增值率達(dá)到5230.07%。而作為有花果傳媒的最大股東（持股45.80%），“大嫂”張馨心將在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中獲得1.24億元的現(xiàn)金入賬，轉(zhuǎn)讓完成后持股比例將降為18.32%。

估值增值率高達(dá)52倍

隨著網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的火熱，MCN機(jī)構(gòu)的資本化進(jìn)程也逐步加速。前有如涵控股登陸美股，后有A股市場(chǎng)通過合作或收購(gòu)，不斷涌現(xiàn)出一個(gè)個(gè)網(wǎng)紅概念股。

如今，又一家MCN機(jī)構(gòu)即將“上A”。元隆雅圖公告稱，擬以2.7億元的價(jià)格收購(gòu)有花果傳媒60%股權(quán)。公告中稱，截至2020年9月30日，有花果傳媒簽約和孵化博主102人，全網(wǎng)賬號(hào)258個(gè)，全網(wǎng)覆蓋粉絲1.52億，廣告刊例價(jià)在5萬(wàn)元以上的賬號(hào)有34個(gè)，年創(chuàng)收100萬(wàn)元以上的博主14人，在行業(yè)中屬于頭部梯隊(duì)。

有花果傳媒的自媒體矩陣。圖片來(lái)源：公告截圖

有花果傳媒旗下最著名的博主，非“原來(lái)是西門大嫂”莫屬。“原來(lái)是西門大嫂”本名張馨心，也是有花果傳媒的創(chuàng)始人。其最早走紅于豆瓣，隨后成為專職博主，以分享美妝、穿搭、明星采訪等原創(chuàng)內(nèi)容為主，目前全網(wǎng)粉絲量超過1800萬(wàn)。

公告稱，通過“原來(lái)是西門大嫂”的孵化，有花果傳媒經(jīng)歷了將素人打造為頭部博主的完整過程，將其中可復(fù)制的部分系統(tǒng)化，建立起一整套博主發(fā)現(xiàn)、簽約管理、賬號(hào)定位、內(nèi)容支持、流量運(yùn)營(yíng)、商務(wù)對(duì)接的標(biāo)準(zhǔn)流程。

目前，有花果傳媒的業(yè)務(wù)構(gòu)成分為兩部分，一是MCN矩陣博主簽約孵化和廣告業(yè)務(wù)，二是內(nèi)容電商和直播電商業(yè)務(wù)。旗下的博主以有審美、有內(nèi)涵、熱愛生活、愛分享的女性為主，粉絲群體和內(nèi)容受眾主要覆蓋年齡階段在18-45歲的女性。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有花果傳媒的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)飛快。2020年1~9月，有花果傳媒實(shí)現(xiàn)收入7932.51萬(wàn)元，而2019年全年?duì)I收為4249.43萬(wàn)元，這意味這有花果今年用了前三季度的時(shí)間，就實(shí)現(xiàn)了接近去年2倍的營(yíng)業(yè)收入。

而從凈利潤(rùn)來(lái)看，2020年1~9月，有花果傳媒實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2851.66萬(wàn)元，是2019年全年666.10萬(wàn)元凈利潤(rùn)的4倍以上。

盈利能力和行業(yè)熱度也帶高了估值。資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告顯示，有花果傳媒100%評(píng)估值為4.54億元，較賬面凈資產(chǎn)851.01萬(wàn)元增值4.45億元，增值率達(dá)到5230.07%。

元隆雅圖稱，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的估值較賬面值增值較高，主要是基于標(biāo)的資產(chǎn)具有較強(qiáng)的資產(chǎn)盈利能力和較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度等未在賬面反映的核心資產(chǎn)價(jià)值得出的估值結(jié)果，另一方面也因?yàn)檗D(zhuǎn)讓方在本次收購(gòu)前對(duì)滾存利潤(rùn)進(jìn)行分配，減少了3027.11萬(wàn)元賬面凈資產(chǎn)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，從現(xiàn)有A股上市公司收購(gòu)MCN或互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷公司的案例來(lái)看，星期六（002291，SZ）收購(gòu)遙望網(wǎng)絡(luò)的估值增值率為262.35%，浙數(shù)文化（600633，SH）收購(gòu)杭州聚輪的估值增值率為2691.86%，本次元隆雅圖收購(gòu)有花果網(wǎng)絡(luò)的52倍估值增值率遠(yuǎn)超同行。

賬面現(xiàn)金不足股權(quán)收購(gòu)價(jià)

作為有花果傳媒的核心博主和創(chuàng)始人，“原來(lái)是西門大嫂”張馨心將從股權(quán)轉(zhuǎn)讓中獲取一筆可觀的收益。按照估值計(jì)算，本次標(biāo)的資產(chǎn)，即有花果傳媒60%股權(quán)的交易作價(jià)為2.7億元，均以現(xiàn)金支付，其中向有花果傳媒的股東張馨心、閆然、余寅分別支付1.24億元、8032.5萬(wàn)元、6601.5萬(wàn)元，分別取得其所持27.48%、17.85%、14.67%的股權(quán)。

交易完成后，有花果傳媒的股權(quán)結(jié)構(gòu)將變更為元隆雅圖、張馨心、閆然、余寅分別持股60%、18.32%、11.90%、9.78%。此外，張馨心、閆然、余寅承諾有花果傳媒2020年、2021年、2022年實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)應(yīng)分別不低于3000萬(wàn)元、3900萬(wàn)元、5070萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：公告截圖

值得一提的是，今年三季度報(bào)告顯示，元隆雅圖截至期末的貨幣資金為1.78億元，小于本次收購(gòu)2.7億元的現(xiàn)金支付價(jià)。巧合的是，12月7日晚間披露收購(gòu)公告的同時(shí)，元隆雅圖也宣布向控股股東借款不超過2億元，借款用途為提供公司經(jīng)營(yíng)資金保障。

事實(shí)上，元隆雅圖近年來(lái)也身處網(wǎng)紅概念股行列。2018年，元隆雅圖通過收購(gòu)新媒體整合營(yíng)銷企業(yè)上海謙瑪網(wǎng)絡(luò)股份有限公司60%股權(quán)，進(jìn)入新媒體廣告行業(yè)。在今年資本市場(chǎng)的網(wǎng)紅概念熱潮中，元隆雅圖也收獲了幾波漲停。

今年元隆雅圖業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較明顯，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.86億元，同比增長(zhǎng)34.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)43.48%。

元隆雅圖表示，本次收購(gòu)有花果傳媒，將讓公司在新媒體整合營(yíng)銷領(lǐng)域同時(shí)擁有內(nèi)容能力和提案能力，擁有媒介資源和品牌資源，擁有賬號(hào)流量運(yùn)營(yíng)能力和全網(wǎng)媒介數(shù)據(jù)平臺(tái)能力，成為真正具備新媒體整合能力的公司，將從網(wǎng)紅商業(yè)價(jià)值的持續(xù)提升中分享收益。

不過，本次高估值收購(gòu)形成的2.65億元商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、合并后的業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)承諾能否成功實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，也讓市場(chǎng)持觀望態(tài)度。12月8日早盤，元隆雅圖股價(jià)微漲1.16%，報(bào)24.37元/股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者8日早間嘗試就上述問題采訪元隆雅圖，公開電話接聽人員表示證券事務(wù)部正在開會(huì)，截至發(fā)稿未能取得聯(lián)系。