跟隨性復(fù)蘇！龍頭股已擺足進(jìn)攻架勢(shì)！這個(gè)行業(yè)沾了智能就煥新生——錢瞻研報(bào)

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來源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

各位網(wǎng)友，大家周末好！我是錢研君，每個(gè)周六，我都在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——錢瞻研報(bào)。

要說本周的市場(chǎng)表現(xiàn)，那真的是可以用“大起大落，太刺激了”來概括，這個(gè)大起大落倒不是說指數(shù)上躥下跳，而是影響市場(chǎng)的兩大重要事件！

第一件事就是螞蟻集團(tuán)暫緩上市，發(fā)行價(jià)整得很“美好”，但是臨門一腳卻“閃了火”，當(dāng)然如果有中簽的粉絲朋友也不必太擔(dān)心，因?yàn)樽?cè)制最注重的就是信息披露，此時(shí)重新退回補(bǔ)充修改信披再上市，的的確確對(duì)保護(hù)投資者有好處。這件事，錢研君“站”在監(jiān)管層一邊。

第二件大事則是美國(guó)大選，雖說結(jié)果跟我們生活沒有什么關(guān)系，但是它對(duì)包括芯片、新能源汽車等行業(yè)未來市場(chǎng)走向，還是有深遠(yuǎn)影響的，所以各大行業(yè)在本周盤中也是異動(dòng)頻繁。

隨著這兩件大事基本完結(jié)，市場(chǎng)短期不確定性因素減少，市場(chǎng)基本回歸正常，進(jìn)行新的資金博弈階段，可以說是為2021年布局，也可以說是為今年最后兩個(gè)月布局。而本期錢研君要講的行業(yè)，不少龍頭個(gè)股已經(jīng)擺足了進(jìn)攻架勢(shì)，強(qiáng)者恒強(qiáng)的故事似乎也會(huì)在他們身上上演！

至于具體什么行業(yè)，先看看這兩張K線圖，粉絲朋友可以想象一下他們的盛景。

本期《錢瞻研報(bào)》推出了白金版，重點(diǎn)介紹了家電行業(yè)3家上市公司的基本情況。歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)入贏家學(xué)院進(jìn)行閱讀。

免責(zé)聲明：本文及錢瞻研報(bào)白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

智能家電滲透率提升

根據(jù)Statista數(shù)據(jù)顯示，2019年，全球家電規(guī)模達(dá)到5623億美元，其中主要冰、洗、廚家電的銷售規(guī)模達(dá)到2031億美元，同比增長(zhǎng)3.4%。整體而言，發(fā)達(dá)國(guó)家需求穩(wěn)定，發(fā)展中國(guó)家滲透率較低，增長(zhǎng)較快。分地區(qū)看，東南亞市場(chǎng)較為平穩(wěn)，日韓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

目前中國(guó)是全球最大的白色家電生產(chǎn)基地，占全球白電產(chǎn)能60%-70%。其中，空調(diào)產(chǎn)能約占全球80%，冰箱和洗衣機(jī)約占50%左右。上半年，我國(guó)黑電以外的家電出口額達(dá)1870億元，同比增長(zhǎng)4.2%；電視出口額378億元，同比下降10.7%。除黑電外，其余家電產(chǎn)品出口受疫情影響較小，表現(xiàn)明顯好于預(yù)期。

2020年上半年海爾海外收入479億元，占比達(dá)49%，近100%為自主品牌收入，實(shí)現(xiàn)了由“單一品牌”的國(guó)際化轉(zhuǎn)型為“多品牌”的全球化，提升了在主流市場(chǎng)的主流份額。美的海外銷售占公司總銷售40%以上，海外終端銷售網(wǎng)點(diǎn)突破30000家。

作為市場(chǎng)日趨飽和的耐用品，國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)受疫情沖擊較為明顯，但智能家電的滲透率卻在不斷提升。據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人推測(cè)（按超過30個(gè)家電品類統(tǒng)計(jì)），2019年中國(guó)智能家電的市場(chǎng)規(guī)模超過4000億元，預(yù)計(jì)到2024年中國(guó)智能家電市場(chǎng)規(guī)模將突破7000億元。

在我國(guó)，家電智能化經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，直到2014年，家電行業(yè)的智能化概念和技術(shù)才逐步開始落地。2015年，隨著工業(yè)4.0以及“互聯(lián)網(wǎng)+”的提出，家電企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)巨頭在資本與戰(zhàn)略合作上開始深入。2017年11月，家電協(xié)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)《智能家電云云互聯(lián)互通標(biāo)準(zhǔn)》正式發(fā)布，這是國(guó)內(nèi)首個(gè)智能家電互聯(lián)互通團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。隨著物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)發(fā)展加速，消費(fèi)者對(duì)智能家電互聯(lián)互通、全屋智能的要求不斷提升，促使企業(yè)從制造銷售向智慧家庭生活服務(wù)商與運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型。

分品類來看，2019年智能彩電零售額份額占比達(dá)到98%，其次智能冰箱、智能洗衣機(jī)、智能空調(diào)在各自子行業(yè)的市場(chǎng)零售額占比分別為36%、29%、49%。其中空調(diào)、洗衣機(jī)的智能產(chǎn)品占比較2018年分別減少2.5個(gè)百分點(diǎn)和6個(gè)百分點(diǎn)，此外，空氣凈化器和凈水器的智能化占比增速較為明顯，達(dá)到7%。整體上，智能家電的普及率以彩電最高，白電次之，廚小電相對(duì)偏低，生活家電增速明顯。

未來屬于產(chǎn)品為王

總的來說，2020年對(duì)于家電行業(yè)是不平凡的一年，也是行業(yè)迎來拐點(diǎn)的一年。隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的來臨，渠道壁壘逐漸弱化，今年在疫情的催化下，內(nèi)容營(yíng)銷和電商直播迅猛發(fā)展，進(jìn)一步加速了這種變化，“渠道為王”的時(shí)代已逐步成為過去式。

復(fù)盤2020年家電上市公司的股價(jià)情況不難看出，小家電行業(yè)乘渠道的風(fēng)，在直播電商和內(nèi)容營(yíng)銷成為潮流，2020年高景氣度持續(xù)，能夠順應(yīng)變化做到產(chǎn)品力突出、積極擁抱新的營(yíng)銷方式塑造優(yōu)秀品牌力的企業(yè)，明顯表現(xiàn)更優(yōu)，在股價(jià)上也同樣有所表現(xiàn)；而白電和廚電中，在疫情后改善明顯的公司股價(jià)表現(xiàn)更好。

當(dāng)下，由于線上平臺(tái)消費(fèi)者可以不受地域限制、零成本地觸及所有的品牌，可選產(chǎn)品大幅增加，隨著消費(fèi)者經(jīng)濟(jì)水平和受教育程度提升，消費(fèi)者的意識(shí)也逐漸覺醒，開始更加注重產(chǎn)品本身和使用體驗(yàn)，對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)生更高要求。雖然流量也是成本之一，未來隨著流量成本提升也會(huì)形成新的渠道壁壘，但至少在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，渠道壁壘逐漸弱化，“產(chǎn)品為王”的時(shí)代正在到來。

兩大因素推動(dòng)家電智能化發(fā)展

未來，隨著智慧家庭的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，智能家電會(huì)持續(xù)享受行業(yè)紅利，這里有兩大因素推動(dòng)該行業(yè)發(fā)展。

一、人口分布優(yōu)化提升高端家電份額

今年4月，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)關(guān)于《2020年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)》的通知，指出加快實(shí)施新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，提高農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化質(zhì)量，增強(qiáng)城市群和城鄉(xiāng)一體化建設(shè)，推進(jìn)以縣城為重要載體的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，促進(jìn)大中小城市和小城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)發(fā)展，推進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展。從歷年城鎮(zhèn)化發(fā)展來看，我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程基本處于穩(wěn)中有漲的良性發(fā)展。疫情期間導(dǎo)致全國(guó)居民平均收入下降，消費(fèi)也變得謹(jǐn)慎，抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提升。上半年城鎮(zhèn)人均支出下降11%，農(nóng)村人均支出下降6%，城鎮(zhèn)居民的非必要性支出占總支出更高，彈性更大。

人口分布方面，根據(jù)券商對(duì)全國(guó)常住人口測(cè)算來看，一二線城市的人口增速維持小幅增長(zhǎng)，三四線地區(qū)（含農(nóng)村地區(qū)）的人口基數(shù)占比更高，同時(shí)隨著城鎮(zhèn)化的不斷推進(jìn)，農(nóng)村人口不斷向三四線轉(zhuǎn)化，三四線人口增幅將提升最快。城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民消費(fèi)占比結(jié)構(gòu)的變化與城鎮(zhèn)化率和居民收入增速有密切關(guān)系，進(jìn)而影響居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)。

另一方面，居民消費(fèi)在可選消費(fèi)和必需消費(fèi)上表現(xiàn)明顯分化。細(xì)分來看，食品煙酒、衣著等剛需型日常消費(fèi)占比在持續(xù)下降，醫(yī)療保健、通信和教育娛樂的消費(fèi)占比在穩(wěn)步上升?？蛇x消費(fèi)受經(jīng)濟(jì)周期影響收入彈性較大，受居民收入和物價(jià)水平的持續(xù)提升，通常具有較大的上漲空間。作為可選消費(fèi)，家電產(chǎn)業(yè)升級(jí)主要體現(xiàn)在消費(fèi)者對(duì)品牌、性能的追求。高端家電的市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，主要集中在國(guó)產(chǎn)巨頭（海爾、美的、格力）和德日韓（西門子、三星和三菱等），且外企占比明顯下降，除空調(diào)外，冰洗外國(guó)品牌市占率均在個(gè)位數(shù)。

二、更新需求推動(dòng)智能家電普及

我國(guó)家電市場(chǎng)當(dāng)下呈現(xiàn)存量市場(chǎng)和增量市場(chǎng)并存的格局。根據(jù)測(cè)算（以家庭實(shí)際使用電器年限在10-15年且購(gòu)買時(shí)間越長(zhǎng)存量越低），僅2020年，預(yù)計(jì)有約1.5億臺(tái)家電產(chǎn)品達(dá)到安全使用年限，空調(diào)超過4100萬(wàn)臺(tái)，冰箱超過3500萬(wàn)臺(tái)，洗衣機(jī)超過3300萬(wàn)臺(tái)，LCD電視3600萬(wàn)臺(tái)，為更新需求提供了巨大的儲(chǔ)備。更新需求對(duì)價(jià)格的敏感度相對(duì)偏低，整體價(jià)格彈性偏小，有效提升客單價(jià)。

5月公布的《關(guān)于完善廢舊家電回收處理體系推動(dòng)家電更新消費(fèi)的實(shí)施方案》，完善回收處理體系。方案支持綠色、智能家電的銷售，促進(jìn)家電產(chǎn)品更新?lián)Q代的政策將倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)，帶動(dòng)整個(gè)家電產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

小結(jié)：目前時(shí)點(diǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常，空調(diào)庫(kù)存逐漸消化，價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入尾聲。隨著新能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，龍頭集中度進(jìn)一步提升。白電板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)來臨，在2020年的低基數(shù)背景下，2021年家電龍頭企業(yè)輕裝上陣，穩(wěn)健前行。

本期《錢瞻研報(bào)》推出了白金版，重點(diǎn)介紹了家電行業(yè)3家上市公司的基本情況。歡迎大家關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)入贏家學(xué)院進(jìn)行閱讀。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、消費(fèi)需求不及預(yù)期；2、地產(chǎn)調(diào)控政策風(fēng)險(xiǎn)；3、物聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)不及預(yù)期；4、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；5、智能產(chǎn)品發(fā)展低于預(yù)期。

本期錢瞻研報(bào)的參考研報(bào)如下：

山西證券：智能家電（二）：智能家電邁入全屋生態(tài)系統(tǒng)階段

西南證券：家電行業(yè)2021年投資策略：拐點(diǎn)來臨，輕裝上陣

華安證券：新增長(zhǎng)，新挑戰(zhàn)——新消費(fèi)行業(yè)2021年策略報(bào)告

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）