拆解A股快遞公司三季報(bào)：順豐增速放緩、圓通增速被韻達(dá)反超、雙11規(guī)模之爭(zhēng)再添懸念

每經(jīng)記者 趙雯琪    每經(jīng)編輯 王麗娜    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在一年一度的雙11提前開啟并迎來新的包裹量高峰時(shí)，A股快遞公司的三季度財(cái)報(bào)也悉數(shù)出爐。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，最早披露業(yè)績(jī)的順豐控股（002352.SZ）依然延續(xù)今年以來的增勢(shì)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1095億元，同比增長(zhǎng)39.1%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)51.0億元，同比增長(zhǎng)45.3%。

而圓通速遞（600233.SH）、韻達(dá)股份（002120,SZ）、申通快遞（002468.SZ）的業(yè)績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬咸幱?ldquo;冰與火”的另一端。除了圓通營收和凈利有小幅度增長(zhǎng)外，申通、韻達(dá)前三季度營收和凈利均大幅下跌。其中，申通和韻達(dá)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)分別同比下降47.83%和99.53%。而僅僅在三季度，申通快遞歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-6547.36萬元，同比降幅達(dá)123.96%。

即便如此，通達(dá)系之間的競(jìng)爭(zhēng)依然在加劇，其中，圓通速遞三季度業(yè)務(wù)量增速被韻達(dá)反超，但是在業(yè)務(wù)量領(lǐng)先的同時(shí)，韻達(dá)三季度營收、凈利等數(shù)據(jù)卻低于圓通。與此同時(shí)，包括順豐在內(nèi)的快遞公司單票價(jià)格也在持續(xù)下跌。

值得一提的是，緊跟著三季報(bào)披露的是由雙11提前開啟帶來的快遞旺季，快遞公司如何在最后一個(gè)季度實(shí)現(xiàn)最后的沖刺，落后者能否實(shí)現(xiàn)彎道超車，也成為今年快遞行業(yè)最大的懸念。

順豐前三季營收超千億 業(yè)務(wù)量超2019全年

在探索電商件的增量空間后，順豐自去年下半年開始即迎來了業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)期。

財(cái)報(bào)顯示，前三季度，順豐實(shí)現(xiàn)營收1095.93億元，同比增長(zhǎng)39.13%；歸母凈利潤(rùn)為55.98億元，同比增長(zhǎng)29.84%；扣非歸母凈利潤(rùn)為51.04億元，同比增長(zhǎng)45.38%。值得一提的是，順豐前三季度業(yè)務(wù)量達(dá)56.72億票，超過2019全年業(yè)務(wù)總量，總營收與2019年全年總營收1121.93億元差距只有26億元。

具體到第三季度，順豐控股實(shí)現(xiàn)總營收384.65億元，同比增長(zhǎng)34.04%；扣非歸母凈利潤(rùn)為16.6億元，同比增長(zhǎng)40.54%；毛利率為17%，同比下滑1%；凈利潤(rùn)率為4.85%，同比下滑3%。三季度，順豐速運(yùn)物流業(yè)務(wù)總營收為359.7億元，占集團(tuán)總營收93.5%。不過相比于上半年，順豐凈利潤(rùn)增速在三季度有所放緩，但也超過了40%。

與此同時(shí)，順豐9月底市占率達(dá)到16.92%，較去年同期上升2.79%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，由于順豐強(qiáng)項(xiàng)在于高端的時(shí)效件、國際件、冷運(yùn)件等業(yè)務(wù)，在電商件上也偏向中高端，與其他快遞企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的中低端電商件有所區(qū)隔，能夠較好地收獲成長(zhǎng)紅利。

中信證券分析師表示，2019年5月，順豐推出特惠專配產(chǎn)品后，其完整的電商件產(chǎn)品分層體系基本形成。特惠專配是順豐第三次布局電商件市場(chǎng)的標(biāo)志，且作為目前順豐產(chǎn)品體系內(nèi)價(jià)格最為實(shí)惠的產(chǎn)品，有效地填補(bǔ)了順豐在中端電商件市場(chǎng)的空白。

招商證券研報(bào)顯示，未來在時(shí)效件上，順豐中高端消費(fèi)品加速線上化，預(yù)計(jì)三四季度維持接近20%的增速；在經(jīng)濟(jì)件上，目前順豐將采取直營+加盟雙網(wǎng)驅(qū)動(dòng)的模式，預(yù)計(jì)今年Q4至明年上半年加盟網(wǎng)絡(luò)逐步建成。伴隨雙11旺季到來，預(yù)計(jì)Q4經(jīng)濟(jì)件單量將維持高位。

而對(duì)于順豐的新業(yè)務(wù)，招商證券研報(bào)預(yù)測(cè)，依托強(qiáng)大的時(shí)效穩(wěn)定性，順豐重貨板塊全年增速有望維持上半年水平；三季度生鮮冷鏈單量仍然保持較高增速，四季度至明年醫(yī)藥冷鏈有望迎來較大發(fā)展機(jī)遇。而在供應(yīng)鏈方面，順豐堅(jiān)持科技賦能，隨著客戶拓展持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)Q4供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)維持30%的增速。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與業(yè)績(jī)一同增長(zhǎng)的還有順豐的股價(jià)，今年以來，順豐股價(jià)漲幅達(dá)127.75%，截至今日收盤，順豐股價(jià)報(bào)84.20元，總市值為3836.52億元。

兩通一達(dá)業(yè)績(jī)承壓 圓通業(yè)務(wù)量增速被韻達(dá)反超

相比之下，通達(dá)系的競(jìng)爭(zhēng)則顯得較為激烈。

從數(shù)據(jù)來看，前三季度，圓通速遞營收為234.2億，同比增長(zhǎng)8.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為13.86億元，同比微增0.69%，也是兩通一達(dá)中唯一營收、凈利沒有同比下滑的公司。

前三季度，韻達(dá)實(shí)現(xiàn)營收230.87億，同比下降4.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為10.20億元，同比下降47.83%。申通快遞前三季度營收為147.12億元，同比下降6.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為520萬，同比下降99.53%。

對(duì)于凈利潤(rùn)同比下降幅度較大，申通快遞在預(yù)披露業(yè)績(jī)時(shí)解釋稱，公司在此期間進(jìn)一步推進(jìn)了網(wǎng)絡(luò)扁平化，為維持網(wǎng)絡(luò)健康發(fā)展，加大了市場(chǎng)政策扶持力度，銷售費(fèi)用相應(yīng)有所增加；公司支付銀行短期借款及公司債券的利息有所增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用有所增長(zhǎng)。

具體到三季度，圓通速遞在三季度實(shí)現(xiàn)營收88.39億元，同比增長(zhǎng)15.34%，環(huán)比下滑2.3%；歸母凈利潤(rùn)為4.15億，同比下滑19.22%；扣非凈利潤(rùn)為3.14億元，同比下滑38.65%。

韻達(dá)三季度營業(yè)收入為87.70億元，同比增長(zhǎng)0.81%；歸母凈利潤(rùn)為3.39億元，同比下滑48.54%。申通第三季度營收為54.53億元，同比下降5.73%；歸母凈利潤(rùn)為-0.65億元，同比下滑123.96%。

據(jù)國家郵政局統(tǒng)計(jì)，前三季度，全行業(yè)累計(jì)完成快遞業(yè)務(wù)量561.4億件，同比增長(zhǎng)27.9%，超去年同期水平。就在9月，阿里先后增持申通、圓通，也掀起了快遞領(lǐng)域的波瀾。

不過從業(yè)務(wù)增速來看，此前韻達(dá)業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)量增速一直高于圓通，而在今年5月和6月，圓通的業(yè)務(wù)量增速實(shí)現(xiàn)了反超，但在第三季度，韻達(dá)扭轉(zhuǎn)局面，再度領(lǐng)先圓通。

數(shù)據(jù)顯示，韻達(dá)7-9月的業(yè)務(wù)增速分別為44.25%、53.90%、64.94%，而圓通7-9月的業(yè)務(wù)增速分別為37.91%、41.39%、50.18%。雖然在業(yè)務(wù)量增速上領(lǐng)先，但是韻達(dá)營收和利潤(rùn)卻低于圓通。

在快遞專家趙小敏看來，在業(yè)務(wù)量增速上，圓通沒有在二季度的基礎(chǔ)上乘勝追擊，業(yè)務(wù)量增速被韻達(dá)反超，不過在保第二的戰(zhàn)爭(zhēng)中，韻達(dá)的位置依然沒有坐穩(wěn)，業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)沒有呈現(xiàn)出穩(wěn)定性。在他看來，對(duì)于以價(jià)格模式驅(qū)動(dòng)為主的公司來說，業(yè)務(wù)量依然為重要的考核指標(biāo)。

在上周財(cái)報(bào)披露期間，通達(dá)系快遞公司股價(jià)均遭遇一定程度下跌，不過在披露財(cái)報(bào)后的第一個(gè)交易日（11月2日），韻達(dá)股價(jià)上漲2.02%，股價(jià)報(bào)收19.70元，今年以來，韻達(dá)股價(jià)跌幅為22.61%。

此外，截至今日收盤，申通股價(jià)報(bào)13.86元，較上個(gè)交易日下跌1.63%，已為兩年來歷史最低價(jià)；圓通股價(jià)為13.52元，較上個(gè)交易日下跌13.52%。

價(jià)格戰(zhàn)激烈 全年業(yè)績(jī)比拼仍存懸念

值得一提的是，快遞公司價(jià)格戰(zhàn)也愈演越烈，根據(jù)各個(gè)公司披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)可以看到，順豐在過去三個(gè)月（7-9月）單票收入下跌幅度均超過15%；申通單票收入連續(xù)三個(gè)月跌幅超過22%，9月單票收入僅為2.18元；圓通單票收入則連續(xù)三月跌幅超過20%，9月單票收入也為2.18元；而韻達(dá)以價(jià)換量則更為明顯，連續(xù)三個(gè)月單票收入跌幅超過30%，7月單票收入跌幅達(dá)到36.19%，9月單票價(jià)格僅為2.15元。

這兩年來，快遞公司價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，快遞單票價(jià)格也一再下降，在反映出快遞公司競(jìng)爭(zhēng)逐漸白熱化的同時(shí)，一定程度也引發(fā)了基層快遞快遞員和網(wǎng)點(diǎn)的不堪重負(fù)。

今年下半年以來，陸續(xù)有快遞公司網(wǎng)點(diǎn)罷工的消息傳出，雖然圓通、中通、申通、百世等公司在10月底相繼回應(yīng)稱罷工傳聞為不實(shí)消息，目前快遞網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營正常，但是關(guān)于快遞網(wǎng)點(diǎn)欠薪罷工的討論依然在持續(xù)。據(jù)《中國新聞周刊》統(tǒng)計(jì)，最近一個(gè)月有關(guān)快遞罷工的討論已超過1萬次，涉及通達(dá)系公司的全國多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。

而今年以來，以低價(jià)策略殺入市場(chǎng)的極兔快遞也在攪動(dòng)本不平靜的快遞市場(chǎng)。有報(bào)道稱，極兔已經(jīng)完成全國省市100%覆蓋，截至今年10月，全國運(yùn)輸干線數(shù)量超過1500條，干線運(yùn)輸車輛超2000臺(tái)；目前，國內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)也已超過10000家；在訂單方面，今年9月下旬，總的日票量達(dá)到1000萬，該數(shù)據(jù)也得到接近極兔的業(yè)內(nèi)人士確認(rèn)。

趙小敏在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，冬季對(duì)于網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性是一個(gè)極大的考驗(yàn)，對(duì)于極兔來說，如何保證車輛、人員、網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性是接下來的重點(diǎn)。同樣對(duì)于上市快遞公司來說，網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性是以電商為主的快遞公司在業(yè)務(wù)以外最重要的事情，如果未來有網(wǎng)絡(luò)上的波動(dòng)也將不利于全年目標(biāo)完成。

此外，趙小敏強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)金流也是各個(gè)公司未來兩個(gè)月巨大的考驗(yàn)，對(duì)于負(fù)債率過高的企業(yè)來說，也是應(yīng)該提前考慮的問題。

在A股上市公司先后披露三季報(bào)后，快遞公司雙11的比拼也提前拉開帷幕，而在最后沖業(yè)績(jī)的快遞旺季里，快遞公司的競(jìng)爭(zhēng)依然充滿懸念。