三季度VC/PE交投活躍，醫(yī)療健康交易規(guī)模暴增652%！小型投資機構正加快出清

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

進入三季度，股權投資市場持續(xù)升溫。從投中數(shù)據(jù)近日公布的三季報來看，市場機構投資案例數(shù)量及新基金成立數(shù)量明顯增多，后者共計1379只基金、環(huán)比三連漲。

值得關注的是，醫(yī)療健康繼續(xù)領跑資本投資風向，今年三季度交易規(guī)模暴增652%，高瓴資本等巨頭持續(xù)加持。

與此同時，醫(yī)療健康項目占據(jù)IPO退出的大多數(shù)，也進一步拉開投資傳統(tǒng)賽道機構的戰(zhàn)績。從目前已有的數(shù)據(jù)來看，前期規(guī)模較小的機構已經(jīng)逐漸開始出清，行業(yè)整合及洗牌進一步加速。

募資市場回溫顯著

市場化母基金的活躍絕對是今年三季度的亮點——從募資情緒來看，以往資金導流較為困難的大型母基金季度內(nèi)多有成立。近期就有海淀科學家基金獲得27.85億人民幣加持，募資市場回溫顯著。

不僅如此，從整體數(shù)據(jù)來看，三季度新成立的VC/PE基金進一步縮小與去年同期的差距。投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，季度內(nèi)成立新基金的數(shù)量共計1379只、同比縮小了12%，而今年上半年新成立基金數(shù)量同比縮減38%。

從頭部機構募集情況看，DCM成立第九期主基金，規(guī)模達到7.8億美元，是目前統(tǒng)計在冊季內(nèi)募資規(guī)模最大的基金。盡管其屬于美元基金，但其中有70%的份額將用于中國市場。此外，包括創(chuàng)世伙伴資本、綠洲資本在內(nèi)的美元基金也均在季內(nèi)獲得大額募資，分別在3億美元和1.5億美元左右。

有分析指出，美元基金崛起的背后邏輯并非討論資金屬性的多少問題，而在于投資信心的回暖，更在于國際視野對中國產(chǎn)業(yè)投資未來發(fā)展的持續(xù)性看好。華金資本總裁郭瑾近期公開表示，未來中國私募股權投資市場一定是多元化發(fā)展為主，募、投將是雙向選擇的過程，國資機構對被投方的賦能相對有限，反而促進了多元資本的關注。

而在投資戰(zhàn)績方面，今年三季度相比年中機構參與投資案例數(shù)量同比腰斬的情況有所改善。據(jù)投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三季度共有1413家機構參與1369起股權投資案例，環(huán)比有所上漲。其中，紅杉資本和騰訊投資下注最多，分別有49起、41起案例；此外，中金資本、深創(chuàng)投等國字號創(chuàng)投機構也斬獲30余起投資記錄。

IPO方面，傳統(tǒng)老牌創(chuàng)投勁旅依然拔得頭籌，深創(chuàng)投、達晨財智和金石投資位居前三，分別收獲9個、7個、7個上市項目。另據(jù)統(tǒng)計，在所有三季度發(fā)生的224起中企IPO案例中，VC/PE的滲透率高達71%，已明顯高于A股平均水平，亦與此前創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家企業(yè)上市時的VC/PE滲透率（78%）有一拼。

醫(yī)療健康繼續(xù)推高投資熱度

在熱門賽道中，醫(yī)療健康繼續(xù)領跑。投中數(shù)據(jù)顯示，季度內(nèi)投資案例數(shù)量達243起、同比上升220%。而據(jù)記者觀察，該賽道在去年上半年曾遭遇投資冰點，包括高特佳、君聯(lián)資本等老牌醫(yī)藥投資專家也紛紛調(diào)整方向，而疊加疫情因素，今年再次火熱的醫(yī)療健康投資已被外界看做是“雙刃劍”。

一方面，去年賽道擁擠已導致醫(yī)療投資熱“降溫”——彼時有超過500家VC/PE機構投資300億元進入醫(yī)療投資領域，而涉及原研藥、創(chuàng)新藥技術開發(fā)的項目卻鳳毛麟角，高研發(fā)投入的資金消耗被很多機構敬而遠之。

但也有機構認為，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈巨大，部分細分行業(yè)或將成為“重頭戲”，特別在醫(yī)療服務、醫(yī)療器械和大數(shù)據(jù)跟蹤服務等有長期機遇。不過從三季度的情況來看，當前機構投資依然對該賽道寄予厚望。

2020年第三季度，醫(yī)療健康領域交易數(shù)量同比上漲220%，為本季度VC/PE重點關注投資領域，交易活躍度高居各行業(yè)首位；交易規(guī)模大漲652%，單筆交易均值猛增135%。其中，高瓴資本10億美元加持創(chuàng)新藥企百濟神州，為醫(yī)療領域投資規(guī)模貢獻了14%的力量。此外，海和生物、海創(chuàng)藥業(yè)、信諾維、康乃德等創(chuàng)新藥企期內(nèi)也完成大筆融資。

從地域分布來看，北上廣地區(qū)投資最為活躍，并且上海地區(qū)項目單筆獲投金額遠高于廣東和北京。從行業(yè)角度來解釋，上海地區(qū)主要是醫(yī)療健康類項目，而該領域三季度內(nèi)單筆規(guī)模較高。

另外，IPO退出項目也主要集中在高端制造、醫(yī)療健康、半導體芯片、人工智能等熱門投資領域。其中，回盛生物、穩(wěn)健醫(yī)療、康泰醫(yī)學、艾迪藥業(yè)等紛紛登陸資本市場，總體數(shù)量上與其他優(yōu)勢賽道難分伯仲。

小投資機構正加快出清

此外，在管理人結構的變化趨勢中，盡管目前依舊是國資和產(chǎn)業(yè)資本占主導地位，但頭部機構獲資本青睞度明顯大過中小機構，行業(yè)深度洗牌仍在繼續(xù)。

據(jù)投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年第三季度，630家機構完成新基金的設立，與往年同期幾乎持平。在長期資本供給不足，國資GP和產(chǎn)業(yè)資本傾向主導的背景下，眾多中小投資機構面臨優(yōu)勝劣汰，LP在GP的遴選上愈加嚴格。

具體來看，大部分機構新成立1~4只基金、占比94%。其中，僅成立1只和成立2~4只基金的機構數(shù)量大體相當。此外，33家機構新成立5~9只基金，新成立10只以上基金的機構鳳毛麟角。新成立基金較多的機構多為頭部機構和有政府背景的機構，包括高瓴資本、廣州金控、粵民投等。

不僅如此，由于目前GP較多，備案已經(jīng)開始變得艱難。洪泰基金創(chuàng)始人、洪泰集團董事長盛希泰近期公開表示，中國股權投資行業(yè)正處于“春秋時期”，魚龍混雜，LP不愿意給GP錢，這個現(xiàn)狀需要很長時間來改變。在股權投資行業(yè)大洗牌的情況下，會有超過一半以上的機構被淘汰，只有優(yōu)秀的GP能繼續(xù)往下走。

近期，以銀行理財子公司為代表的受限資本陸續(xù)回歸自由。截至目前，已有21家理財子公司獲批成立、19家理財子公司正式開業(yè)。這意味著，在資管新規(guī)落地和新老存量轉化背景下，前期受限資本將成為資管市場的絕對規(guī)模主力，也將繼續(xù)拉大機構間的管理規(guī)模差距。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)