芯片設(shè)計(jì)商?hào)|芯股份虧損闖關(guān)科創(chuàng)板 存貨占總資產(chǎn)比重過(guò)半

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

芯片產(chǎn)業(yè)投資金額較大、周期較長(zhǎng)，因此，不少芯片公司對(duì)資本市場(chǎng)十分熱衷。如今，又有一家芯片公司向科創(chuàng)板發(fā)起了沖刺。近日，東芯半導(dǎo)體股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)東芯股份)科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)文件獲得受理，擬通過(guò)上市募集資金7.5億元。

2017年至2019年及2020年上半年，東芯股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.58億元、5.1億元、5.14億元、3.12億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.77%，但公司仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)，歸母凈利潤(rùn)分別虧損7309.18萬(wàn)元、2180.22萬(wàn)元、6383.73萬(wàn)元及152.48萬(wàn)元，三年合計(jì)虧損約1.6億元。

行業(yè)毛利率不高

東芯股份是一家存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)公司，聚焦于中小容量存儲(chǔ)芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，可以同時(shí)提供NAND、NOR、DRAM等主要存儲(chǔ)芯片完整解決方案，廣泛應(yīng)用于5G通訊、物聯(lián)網(wǎng)終端、消費(fèi)電子、汽車(chē)電子等領(lǐng)域。

近年來(lái)，東芯股份銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)較為明顯，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率19.77%。《招股說(shuō)明書(shū)》(申報(bào)稿)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)招股書(shū)）顯示，對(duì)于NAND Flash芯片市場(chǎng)，5G通訊、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)Ω呖煽啃灾行∪萘縉AND Flash需求增加，汽車(chē)電子成為中小容量NAND Flash重要驅(qū)動(dòng)力量；對(duì)于NOR Flash芯片市場(chǎng)，TWS藍(lán)牙耳機(jī)驅(qū)動(dòng)NOR Flash市場(chǎng)增長(zhǎng)，智能手機(jī)升級(jí)、智能汽車(chē)領(lǐng)域需求增長(zhǎng)都帶動(dòng)了NOR Flash的需求相應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)。

然而，東芯股份的盈利水平卻沒(méi)有隨著營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大而有所改善，報(bào)告期內(nèi)，公司一直處于持續(xù)虧損中，三年歸母凈利潤(rùn)合計(jì)虧損約1.6億元。此外，東芯股份還存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，截至2020年6月末，東芯股份合并報(bào)表中未分配利潤(rùn)為-1.13億元，可供股東分配的利潤(rùn)為負(fù)值。即使IPO成功，也將存在短期內(nèi)無(wú)法向股東現(xiàn)金分紅的風(fēng)險(xiǎn)。

東芯股份對(duì)此解釋?zhuān)瑘?bào)告期內(nèi)，公司處于行業(yè)追趕期，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格隨行業(yè)周期性波動(dòng)，價(jià)格整體呈下行趨勢(shì)，但是成本相對(duì)行業(yè)領(lǐng)頭羊尚不具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，且研發(fā)投入較大，目前仍處于虧損狀態(tài)。

東芯股份遲遲無(wú)法盈利，其產(chǎn)品毛利率較低也是原因之一。2017年~2019年，東芯股份毛利率分別為21.73%、22.28%及15.00%，由于2019年NAND Flash芯片市場(chǎng)價(jià)格大幅下降，導(dǎo)致銷(xiāo)售毛利率大降。而過(guò)去三年，同行業(yè)可比公司的毛利率平均值分別為35.10%、34.25%、29.30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于東芯股份。東芯股份表示，主要系業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、所處發(fā)展階段不同等造成。

按照目前的產(chǎn)品和市場(chǎng)格局，東芯股份何時(shí)能提高毛利率，甚至扭虧為盈？招股書(shū)并沒(méi)有明確說(shuō)明。

存貨占總資產(chǎn)比重過(guò)半

2019年，東芯股份歸母凈利潤(rùn)虧損6383.73萬(wàn)元，虧損金額較2018年驟然增加2倍有余。除了產(chǎn)品價(jià)格下降導(dǎo)致毛利率下降，當(dāng)年期末計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2224.56萬(wàn)元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，東芯股份的存貨價(jià)值較高，且增長(zhǎng)較快。2017年~2019年及2020年上半年期末，東芯股份存貨的賬面價(jià)值分別為1.88億元、3.24億元、4.16億元及4.48億元，占總資產(chǎn)的比例分別為50.46%、49.58%、58.95%、59.05%。

東芯股份的存貨為存儲(chǔ)芯片和晶圓，存在價(jià)格周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此也對(duì)東芯股份造成了一定程度的存貨跌價(jià)損失。報(bào)告期內(nèi)，東芯股份分別計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備344.37萬(wàn)元、2193.48萬(wàn)元、2224.56萬(wàn)元、1612.17萬(wàn)元，計(jì)提金額逐年增加。

值得注意的是，2017年~2019年，東芯股份的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.27、1.34、1.04，低于行業(yè)平均水平，同期同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為2.47、2.43、2.76，原因系公司戰(zhàn)略性備貨增加所致。

但存貨跌價(jià)準(zhǔn)備導(dǎo)致的資產(chǎn)減值損失逐年增加，東芯股份的戰(zhàn)略性備貨是否還適用現(xiàn)有的市場(chǎng)行情？

東芯股份在招股書(shū)中表示，公司作為Fabless設(shè)計(jì)公司，需要保證充足的備貨以應(yīng)對(duì)可能的市場(chǎng)機(jī)會(huì)；銷(xiāo)售規(guī)模的增長(zhǎng)帶動(dòng)相應(yīng)的備貨增加；在行業(yè)低谷階段加大備貨，加深了代工廠的戰(zhàn)略合作關(guān)系，同時(shí)降低了采購(gòu)成本，靜待行業(yè)轉(zhuǎn)暖。

不過(guò)東芯股份也承認(rèn)，目前公司還不具備成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)于行業(yè)內(nèi)的芯片設(shè)計(jì)公司，其采購(gòu)周期和成本往往受代工廠的產(chǎn)能安排和定價(jià)方式制約。

2017年~2019年及2020年上半年，東芯股份向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額占采購(gòu)總額的比例分別為88.44%、83.16%、83.81%及88.73%，集中度較高。尤其是中芯國(guó)際，近幾年一直是東芯股份最大的晶圓代工企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)，東芯股份對(duì)其采購(gòu)金額占采購(gòu)總額的比重達(dá)24.40%、40.31%、56.83%、50.22%。

對(duì)于IPO事宜，10月21日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電東芯股份并發(fā)送了采訪郵件，東芯股份回復(fù)表示，可參考招股書(shū)的相關(guān)內(nèi)容。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)