復(fù)旦微闖關(guān)科創(chuàng)板：主要產(chǎn)品售價走低、晶圓成本卻在上升

每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 湯輝    

近日，上交所受理了上海復(fù)旦微電子集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“復(fù)旦微”）科創(chuàng)板上市申請。

招股書（申報稿）顯示，復(fù)旦微是一家從事超大規(guī)模集成電路的設(shè)計、開發(fā)、測試，并為客戶提供系統(tǒng)解決方案的專業(yè)公司。主營業(yè)務(wù)包括安全與識別芯片、非揮發(fā)存儲器、智能電表芯片、FPGA芯片和集成電路測試服務(wù)等。

值得注意的是，近年來復(fù)旦微毛利率連續(xù)走低，2017年、2018年和2019年綜合毛利率分別為50.93%、46.62%、39.46%。2020年1~6月，復(fù)旦微毛利率有所回升，達(dá)46.67%。

量升價跌，毛利率走低

近年來，復(fù)旦微營收較為穩(wěn)定，但凈利潤卻在走低。2017年、2018年和2019年，復(fù)旦微營收分別為14.50億元、14.24億元和14.73億元，扣非后凈利潤分別為1.54億元、1566.65萬元和-2.55億元。

對于2019年扣非后凈利潤為負(fù)值，復(fù)旦微表示主要受持續(xù)加大研發(fā)投入導(dǎo)致研發(fā)成本大幅增加、計提更多存貨跌價準(zhǔn)備、市場競爭加劇導(dǎo)致綜合毛利率下降等因素的影響。

復(fù)旦微2019年研發(fā)費(fèi)用為5.62億元，占營收比重為38.18%，而公司2017年、2018年研發(fā)費(fèi)用占營收比重分別為27.24%、28.99%。2020年1~6月，復(fù)旦微研發(fā)費(fèi)用占營收比重再度回落至29.79%，當(dāng)期公司扣非后凈利潤也再度回歸正值，為2097.91萬元。

凈利潤下降的另一大原因是綜合毛利率的下降。2017年至2019年，復(fù)旦微營收變化不大，但營業(yè)成本卻持續(xù)提高，2018年、2019年，公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長0.24%、3.09%，而主營業(yè)務(wù)成本則分別增長7.44%、17.26%。

來源：復(fù)旦微招股書截圖

復(fù)旦微表示，公司設(shè)計及銷售集成電路業(yè)務(wù)收入增速相對低于成本增速，主要原因為其主要構(gòu)成安全與識別芯片、非揮發(fā)存儲器因受市場競爭加劇的影響，產(chǎn)品售價下降較為明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年復(fù)旦微設(shè)計及銷售集成電路產(chǎn)品銷售量分別為19.71億顆、22.03億顆和25.06億顆，銷售均價分別為0.67元/顆、0.59元/顆和0.52元/顆，呈現(xiàn)出量升價跌之勢。2020年1~6月，當(dāng)期銷售均價為0.55元/顆，較2019年銷售均價有所上升。

來源：復(fù)旦微招股書截圖

對于主要產(chǎn)品銷售價格逐年走低，是否由于行業(yè)競爭過于激烈，公司有何解決之道等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者10月20日致電復(fù)旦微并發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

一方面由于銷售均價的下滑，導(dǎo)致復(fù)旦微在銷量上升的背景下，收入難以大幅提高；另一方面，公司采購的晶圓價格卻逐漸提高。2017年、2018年、2019年和2020年1~6月，復(fù)旦微購買的晶圓單價分別為6052.60元/片、6562.91元/片、7302.47元/片和7664.46元/片，2019年較2017年上漲超20%。

來源：復(fù)旦微招股書截圖

據(jù)招股書顯示，晶圓作為生產(chǎn)芯片的主要原材料，其成本占整個芯片成本的50%以上。2019年，復(fù)旦微設(shè)計及銷售集成電路成本中，晶圓成本為5.08億元，占比60.95%。晶圓采購單價的上漲對復(fù)旦微的成本壓力可見一斑。

對于毛利率下降，復(fù)旦微表示，隨著同行業(yè)企業(yè)數(shù)量的增多及業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，市場競爭將日趨激烈，行業(yè)的供求關(guān)系可能將發(fā)生變化，導(dǎo)致行業(yè)整體利潤率水平存在下降的風(fēng)險。同時，若未來因技術(shù)水平進(jìn)步、人工和原材料價格上漲以及公司產(chǎn)品議價能力下降導(dǎo)致毛利率水平下滑，則將影響公司的整體盈利水平。

逐鹿FPGA，仍需購買IP授權(quán)

從募集資金投入的項目看，復(fù)旦微似乎已將公司戰(zhàn)略重心放在FPGA芯片上。本次IPO公司擬募集6億元，其中3億元用于可編程片上系統(tǒng)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目；3億元用于發(fā)展與科技儲備資金。

所謂的可編程片上系統(tǒng)，是指其采用集成CPU和FPGA的新型架構(gòu)，既可以充分利用FPGA的并行處理能力，又可以靈活運(yùn)用 CPU 的控制能力，可裁減、可擴(kuò)充、可升級，兼具軟硬件在系統(tǒng)可編程能力。

而FPGA名為現(xiàn)場可編程門陣列，是一種硬件可重構(gòu)的集成電路芯片。得益于獨(dú)特的架構(gòu)，F(xiàn)PGA在靈活性等方面具有ASIC、GPU等處理器無法比擬的優(yōu)勢。因此，在5G通信、人工智能等具有較頻繁的迭代升級周期、較大的技術(shù)不確定性的領(lǐng)域，F(xiàn)PGA是較為理想的解決方案。

復(fù)旦微表示，公司自上世紀(jì)90年代就開始可編程片上系統(tǒng)核心技術(shù)FPGA的研發(fā)，在國內(nèi)率先研制出百萬門級、千萬門級FPGA芯片，并于2018年5月在國內(nèi)首次成功開發(fā)出億門級FPGA產(chǎn)品初樣及自主設(shè)計的FPGA配套開發(fā)軟件。

來源：復(fù)旦微招股書截圖

不過，復(fù)旦微仍需耗費(fèi)大量資金購買軟件開發(fā)工具以及IP授權(quán)。據(jù)了解，可編程片上系統(tǒng)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目擬投入資金3.6億元，其中3億元源自IPO募資。這3.6億元中，6280.24萬元用于購置軟件工具，其中軟件開發(fā)工具購置費(fèi)2680.23萬元，IP固定授權(quán)費(fèi)3600萬元，合計占比17.45%。對于公司是否擁有自主IP，記者10月20日致電復(fù)旦微，同樣未能收到回復(fù)。

封面圖片來源：視覺中國