大跌眼鏡：眾所期待的“日光基”花了14天才售罄！“螞蟻”P(pán)K“大象”未果遭三大因素拖后腿？

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假的最后一天，萬(wàn)眾矚目的五只螞蟻戰(zhàn)略配售基金終于賣(mài)光了！

10月8日，華夏創(chuàng)新未來(lái)基金公告稱，于10月9日起，不再接受投資者的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)，距離此前約定的10月9日截止日只剩一天。在此之前的10月5日，匯添富創(chuàng)新未來(lái)基金公告稱，于10月6日起，不再接受投資者的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。而在國(guó)慶節(jié)前，已有三只基金提前完成募集。這意味著，在開(kāi)賣(mài)14天之后，五只螞蟻戰(zhàn)略配售基金終于全部“售罄”。

當(dāng)我們還在討論下次“雙節(jié)同過(guò)”還要再等11年時(shí)，8天長(zhǎng)假期間螞蟻戰(zhàn)略配售基金的銷(xiāo)售仍未停下腳步：基金公司加班直播開(kāi)展銷(xiāo)售；華夏螞蟻戰(zhàn)略配售基金擬任基金經(jīng)理自購(gòu)金額也從節(jié)前的100萬(wàn)元變成了國(guó)慶期間的200萬(wàn)元……

“零門(mén)檻”即可成為螞蟻股東、號(hào)稱五大“天團(tuán)”的基金經(jīng)理集體站臺(tái)、100%戰(zhàn)略配售……極簡(jiǎn)的宣傳廣告充斥在投資大眾身邊。在市場(chǎng)人士的眼中，這五只戰(zhàn)略配售基金似乎必然會(huì)成為2020年的超級(jí)爆款“日光基”，成為基金史上的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。

然而出乎所有人的意料，這五只產(chǎn)品亮相后，其中僅誕生了一只“日光基”，所有產(chǎn)品最終也花了整整14天才全部銷(xiāo)售完畢，一切并沒(méi)有想象中那樣猛烈。是因?yàn)檫@五只基金選擇了支付寶獨(dú)家銷(xiāo)售的互聯(lián)網(wǎng)模式，沒(méi)有了銀行這般“大象”級(jí)別的老牌勁旅支持，還是該歸咎于新基金發(fā)行熱度降溫呢？背后的原因值得探究。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在對(duì)業(yè)內(nèi)人士的采訪中發(fā)現(xiàn)，以下三大因素或許是五只螞蟻戰(zhàn)略配售基金銷(xiāo)售速度不及預(yù)期的原因所在：

一、基金經(jīng)理管理規(guī)模超500億元后，是否有超額收益存疑；

二、18個(gè)月的封閉期和配售上限10%，整體收益能有多高存疑；

三、戶均持有不到萬(wàn)元，單一客戶購(gòu)買(mǎi)力存疑。

600億元14天終于賣(mài)光

 

定檔于9月25日，當(dāng)五只螞蟻戰(zhàn)略配售基金同一天正式“露臉”時(shí)，“一日售罄”成為了市場(chǎng)共同的預(yù)期。

據(jù)此前披露，這五只基金有500萬(wàn)人購(gòu)買(mǎi)。開(kāi)賣(mài)后的前2分鐘，五只基金合計(jì)賣(mài)出10億元；1小時(shí)后合計(jì)賣(mài)出102億元，人們驚呼“雙11”火爆再現(xiàn)。然而令人意外的是，國(guó)慶節(jié)前五只基金中只有三只基金提前完成募集。這也意味著，在開(kāi)賣(mài)6天后，華夏創(chuàng)新未來(lái)和匯添富創(chuàng)新未來(lái)兩只基金仍在募集中，銷(xiāo)售時(shí)間拉長(zhǎng)到國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假。

最終花了14天，超過(guò)1000萬(wàn)用戶購(gòu)買(mǎi)，600多億元的戰(zhàn)績(jī)，五只螞蟻戰(zhàn)略配售基金發(fā)行終于落幕，只是這樣的銷(xiāo)售戰(zhàn)績(jī)顯然和市場(chǎng)此前“日光基”的預(yù)期形成了明顯的落差。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

五只基金首發(fā)當(dāng)天，率先賣(mài)完的是易方達(dá)創(chuàng)新未來(lái)基金。該基金的公告顯示，產(chǎn)品首日募集12000001172.42元，略微超過(guò)募集上限。同時(shí)，該基金采用“末日比例確認(rèn)”的原則予以部分確認(rèn)，有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例為95.402759%。

緊隨其后次日賣(mài)完的是鵬華創(chuàng)新未來(lái)基金，募集金額也是略微超過(guò)120億元，采用“末日比例確認(rèn)”的原則予以部分確認(rèn)，有效申請(qǐng)確認(rèn)比例為95.891616%。

接下來(lái)是中歐創(chuàng)新未來(lái)基金，其發(fā)布的公告顯示，截至2020年9月29日，募集期內(nèi)募集的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)金額（不含利息）為12127869348.44元人民幣，超過(guò)120億元人民幣的募集規(guī)模上限，公司將對(duì)2020年9月29日的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)采用“末日認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)比例確認(rèn)”的原則給予部分確認(rèn)，確認(rèn)比例為94.706856%。

從上述三只基金的配售比例可以看出，募集金額超過(guò)上限120億元的規(guī)模并不多。

當(dāng)然，這三只基金的戰(zhàn)績(jī)和其他普通股票型基金相比可謂是火爆，但是和之前四只科創(chuàng)50基金一天吸金近1000億元相比，則明顯遜色，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品的水準(zhǔn)。

規(guī)模超500億元還會(huì)有超額收益嗎？

 

老話常說(shuō)，成功往往是“天時(shí)、地利、人和”共同作用的結(jié)果。要想成為潛在現(xiàn)象級(jí)爆款基金，需要具備哪些因素呢？也許你會(huì)說(shuō)基金銷(xiāo)售才是關(guān)鍵，要看代銷(xiāo)渠道特別是銀行肯不肯愿意幫基金公司賣(mài)產(chǎn)品。

事實(shí)上，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售的快速發(fā)展，銀行對(duì)代銷(xiāo)基金設(shè)置白名單的標(biāo)準(zhǔn)也越來(lái)越專(zhuān)業(yè)?；鸸咀陨淼耐堆心芰ψ匀灰彩腔痄N(xiāo)售機(jī)構(gòu)眼中的硬核考核指標(biāo)。

“學(xué)霸”“超十年老將”“管理資金達(dá)到XX億元”“從業(yè)年化收益率達(dá)到XX%”，都是投資者按下購(gòu)買(mǎi)鍵前的必然參考選項(xiàng)。

A股市場(chǎng)變幻之中，專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事，基金經(jīng)理的IP化成為了不可逆的潮流，構(gòu)成了爆款基金誕生的核心。

圖片來(lái)源：支付寶

記者注意到，本次螞蟻戰(zhàn)略配售基金的管理團(tuán)隊(duì)都是位于一線權(quán)益團(tuán)隊(duì)的基金公司，各家派出的也是自家的精英，例如：中歐基金派出了科技投資名將周應(yīng)波；匯添富基金則是公司研究總監(jiān)勞杰男出馬；鵬華基金推出了旗下國(guó)民基金經(jīng)理王宗合；華夏基金選派了股票投資部高級(jí)副總裁周克平；易方達(dá)基金則是副總裁陳皓擔(dān)綱。與此同時(shí)，上述基金經(jīng)理還一致選擇了上百萬(wàn)元自購(gòu)，以彰顯信心。比如，勞杰男自購(gòu)200萬(wàn)元匯添富創(chuàng)新未來(lái)；周克平自購(gòu)100萬(wàn)元華夏創(chuàng)新未來(lái)；周應(yīng)波自購(gòu)260萬(wàn)元中歐創(chuàng)新未來(lái)；王宗合自購(gòu)100萬(wàn)元鵬華創(chuàng)新未來(lái)。

然而，一線基金公司各家的“門(mén)面擔(dān)當(dāng)”加上基金經(jīng)理一致的“自購(gòu)”，仍然讓市場(chǎng)有所擔(dān)心：隨著規(guī)模的不斷加大，基金還會(huì)有超額收益嗎？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，王宗合、陳皓管理的基金資產(chǎn)規(guī)模都已超過(guò)400億元，位于主動(dòng)權(quán)益型基金經(jīng)理資產(chǎn)管理規(guī)模的前10名之內(nèi)；勞杰男同期資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)340億元；周應(yīng)波管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)250億元；周克平管理的資產(chǎn)規(guī)模也逼近100億元。

以王宗合、陳皓目前的管理規(guī)模，再加上本次螞蟻戰(zhàn)略配售基金的120億元，總規(guī)模將超過(guò)500億元；勞杰男管理的產(chǎn)品規(guī)模也將逼近400億元。

基金經(jīng)理的投研范圍和資金管理規(guī)模同樣是有邊界的，那么現(xiàn)在的問(wèn)題是：?jiǎn)蝹€(gè)基金經(jīng)理資產(chǎn)管理規(guī)模的“天花板”會(huì)在哪里？

“其實(shí)，這個(gè)問(wèn)題比較復(fù)雜。我們可以看到國(guó)外有些基金經(jīng)理管理的資產(chǎn)規(guī)模是很大的，比如巴菲特。但是他們所管理基金的資金規(guī)模是比較穩(wěn)定的，他們本身也沒(méi)有相對(duì)考核的壓力。但是國(guó)內(nèi)公募基金是不同的，是有相對(duì)考核壓力，也有申購(gòu)和贖回?；鸾?jīng)理買(mǎi)進(jìn)去后就要考慮如何賣(mài)出來(lái)的問(wèn)題，操作上必然要跟蹤市場(chǎng)指數(shù)。我們自己也覺(jué)得20億元至30億元的規(guī)模，對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)其實(shí)是比較舒服的，超過(guò)50億元甚至100億元之上就不太好管理了。其實(shí)，之前有量化系統(tǒng)也統(tǒng)計(jì)過(guò)，規(guī)模在5億元至20億元的公募基金，其超額收益是非常明顯的；超過(guò)20億元規(guī)模的基金，基本上超額收益就沒(méi)有多少了。”深圳某基金經(jīng)理表示。

滬上某基金公司資深投研人士也指出：“管理資金規(guī)模過(guò)大，對(duì)基金產(chǎn)品經(jīng)理的操作肯定是有影響的，大規(guī)模的單只基金很難跑出超額收益。面對(duì)大規(guī)模的資金，每個(gè)基金經(jīng)理都有自己的投資思路，并沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)?；鸾?jīng)理可能會(huì)拿著不斷進(jìn)來(lái)的新錢(qián)，將自己選擇的重倉(cāng)股再買(mǎi)一遍，或者拿一部分做指數(shù)投資（比如上證50指數(shù)），一部分去做擇股，從而維持產(chǎn)品的流動(dòng)性。類(lèi)似這樣的做法都是有可能的，基金經(jīng)理最終靠的是公司的投研平臺(tái)。”

事實(shí)上，雖然有王牌基金經(jīng)理動(dòng)輒掌管幾百億元資金，不過(guò)大多數(shù)基金經(jīng)理管理的規(guī)模是非常小的。

滬上某基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“最近我看了一下基金經(jīng)理排名，感到比較驚訝。我管理的幾只基金也就幾十億元規(guī)模，居然能排到基金經(jīng)理規(guī)模里面前200名，但是我們有1000多名公募基金經(jīng)理。這意味著大量的公募基金經(jīng)理其實(shí)管理的都是小微基金，也只有頭部那幾家的基金經(jīng)理管理幾百億的規(guī)模。我覺(jué)得這種趨勢(shì)是不會(huì)變的。”

公募基金權(quán)益型基金經(jīng)理資產(chǎn)管理規(guī)模前二十名

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，剔除貨幣和債券基金型基金經(jīng)理，共有1579位權(quán)益型基金經(jīng)理（含被動(dòng)管理型產(chǎn)品），其中只有184位基金經(jīng)理管理的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)100億元，占比只有11.65%；其余的1395基金經(jīng)理管理的資產(chǎn)規(guī)模都不到100億元，占比為88.35%。具體來(lái)看，166位基金經(jīng)理管理的資產(chǎn)規(guī)模不足1億元，占比為10.52%。如果以10億級(jí)作為分界線，共有542名基金經(jīng)理管理的資產(chǎn)規(guī)模在1億元至10億元，占比達(dá)到了34.33%，成為比重最高的一個(gè)群體。

就單個(gè)基金經(jīng)理來(lái)看，華夏基金經(jīng)理張弘弢管理基金數(shù)達(dá)到了12只，管理基金總規(guī)模為847.238億元，為被動(dòng)投資中管理資產(chǎn)規(guī)模最大的基金經(jīng)理。主動(dòng)管理型基金中，劉格菘管理的資產(chǎn)規(guī)模最大，高達(dá)821.3223億元，在管基金數(shù)量達(dá)到了7只。南方基金旗下基金經(jīng)理茅煒管理的10只基金合計(jì)總規(guī)模也有740億元。胡昕煒、馬龍管理的基金資產(chǎn)規(guī)模也在500億元以上。

就投資方式來(lái)看，權(quán)益方向基金經(jīng)理中，單人涉及管理資產(chǎn)規(guī)模在800億元上的只有2人，主動(dòng)投資模式1人；管理資產(chǎn)規(guī)模在500億元~800億元的有9人，其中采取被動(dòng)投資模式的基金經(jīng)理有6人，主動(dòng)投資模式的有3人；管理資產(chǎn)規(guī)模在400億~500億元區(qū)間的只有9人，被動(dòng)投資與主動(dòng)管理的基金經(jīng)理分別為6人、3人；資產(chǎn)規(guī)模在300億~400億元區(qū)間的基金經(jīng)理有20人，其中18人都是主動(dòng)投資的代表。換而言之，資產(chǎn)管理規(guī)模在400億元之上的基金經(jīng)理共有20人，其中屬于主動(dòng)管理范疇的基金經(jīng)理只有7人。

“基金經(jīng)理IP化后，管理資產(chǎn)規(guī)模的兩級(jí)分化是確定性的趨勢(shì)。就全球范圍來(lái)看，基金經(jīng)理管理資產(chǎn)的規(guī)模也是走向集中，無(wú)論是科技公司還是金融行業(yè)都是如此。目前國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理的管理資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)還是比較分散，未來(lái)走向集中可以說(shuō)是具有確定性的。”前述深圳基金經(jīng)理指出。

18個(gè)月的封閉期和配售上限10%

 

超級(jí)爆款產(chǎn)品的誕生除了強(qiáng)大的基金經(jīng)理IP外，產(chǎn)品本身的設(shè)計(jì)也十分重要。

五只螞蟻戰(zhàn)略配售基金未能全部成為“日光基”，背后最關(guān)鍵的問(wèn)題還在于：投資者對(duì)產(chǎn)品的整體收益能有多高存在疑問(wèn)。

此次戰(zhàn)略配售的五只基金，根據(jù)其招募說(shuō)明書(shū)的約定，只有10%的倉(cāng)位配置螞蟻集團(tuán)的股票，而剩余90%則由基金經(jīng)理自行管理，用行話來(lái)講， 就是一個(gè)增強(qiáng)型收益基金。換而言之，“當(dāng)螞蟻的股東”只能是產(chǎn)品亮點(diǎn)或噱頭，卻不是最關(guān)鍵的決定性因素，產(chǎn)品最終要想勝出還得倚靠基金經(jīng)理自身?yè)窆珊凸芾斫M合的能力。

回顧一下之前成立的6只3年封閉運(yùn)作戰(zhàn)略性配售基金可以發(fā)現(xiàn)，自2018年7月5日成立至今年9月30日，收益最高的匯添富3年封閉運(yùn)作戰(zhàn)略配售基金收益率達(dá)到了16.2%，其他大部分基金的收益率都是10%左右，最低的只有不到8%。從資產(chǎn)配置來(lái)看，這些基金的資金有七成左右都投資于債券，成立2年多收益連20%都不到。

從產(chǎn)品本身上來(lái)看，五只螞蟻戰(zhàn)略配售基金還有一個(gè)被不少專(zhuān)業(yè)人士質(zhì)疑的地方，就是18個(gè)月的封閉期——18個(gè)月的封閉期過(guò)后，螞蟻集團(tuán)的股票價(jià)格會(huì)如何走呢？以螞蟻集團(tuán)的“江湖地位”來(lái)看，其發(fā)行時(shí)對(duì)應(yīng)的估值注定不會(huì)特別便宜，會(huì)不會(huì)在上市初期受到資金瘋狂追捧之后，掉頭向下尋找新的估值中樞呢？

“破發(fā)這個(gè)還不是最關(guān)鍵的因素，而是在18個(gè)月內(nèi)資金喪失流動(dòng)性后潛藏的收益是否能夠接受。之前3年封閉期的戰(zhàn)略配售基金，在今年的結(jié)構(gòu)性牛市中就根本沒(méi)有享受到牛市的紅利。”一位資深公募基金人士指出。

不過(guò)，螞蟻集團(tuán)招股書(shū)的第10節(jié)“投資人保護(hù)”提到了員工股的禁售方案。據(jù)科創(chuàng)板制度規(guī)定，螞蟻的員工和機(jī)構(gòu)股東持股禁售期為3年，遠(yuǎn)超此次戰(zhàn)略配售基金的封閉期。

記者注意到，數(shù)據(jù)顯示，大部分過(guò)去的爆款基金在開(kāi)放后，產(chǎn)品份額快速縮水。

2017年以來(lái)部分首發(fā)破百億份基金

截至今年6月30日時(shí)份額變化

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2017年以來(lái)，發(fā)行份額突破百億元關(guān)口的基金數(shù)量達(dá)到了76只，其中大部分基金的規(guī)模都在不斷縮水。

最為明顯的就是銀河銘憶3個(gè)月定開(kāi)債券基金，2017年12月20日成立時(shí)，其首發(fā)規(guī)模達(dá)到了100.1億份；而截至2020年6月30日，該基金規(guī)模只剩下了4.9137億份，期間縮水幅度達(dá)到了95.09%。2017年2月發(fā)行的工銀瑞信豐淳半年定期開(kāi)放債券基金，成立規(guī)模達(dá)909.54億元，創(chuàng)下公募基金首發(fā)規(guī)模新紀(jì)錄；而截至今年上半年，該基金份額只剩下了39.21億份。成立于2019年1月23日的交銀中債1~3年農(nóng)發(fā)債指數(shù)A基金，首發(fā)規(guī)模為102.05億份，今年上半年也只剩下64.5億份，縮水36.8%。

在賣(mài)舊買(mǎi)新的行業(yè)格局下，新基金一旦開(kāi)放，規(guī)?？焖倏s水的現(xiàn)象也是常態(tài)。而這勢(shì)必也會(huì)影響到基金操作，就像前述基金經(jīng)理提到的那樣，基金經(jīng)理必須考慮到如何賣(mài)出的問(wèn)題，以保證基金應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力。若封閉期內(nèi)產(chǎn)品的收益不能讓投資者滿意，最終客戶只會(huì)在開(kāi)放期內(nèi)加速“用腳投票”。

購(gòu)買(mǎi)力不足：戶均持有不到萬(wàn)元

 

有趣的是，本次五只螞蟻戰(zhàn)略配售基金是由支付寶獨(dú)家代銷(xiāo)，這被業(yè)界視為動(dòng)了銀行、券商傳統(tǒng)渠道的“奶酪”，也被解讀為互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售對(duì)傳統(tǒng)銷(xiāo)售的挑戰(zhàn)。螞蟻基金和招行基金代銷(xiāo)的比拼，更是被形像地比喻為“螞蟻與大象之間的較量”。

據(jù)多位基金銷(xiāo)售人士透露，這次螞蟻戰(zhàn)略配售基金開(kāi)賣(mài)前，銀行還是感受到了來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售模式帶來(lái)的強(qiáng)烈沖擊和壓力。

對(duì)于渠道激烈之爭(zhēng)的火熱討論，支付寶方面人士回應(yīng)稱，支付寶與銀行這兩者服務(wù)的客群和服務(wù)的方式并不相同，其實(shí)是互補(bǔ)的關(guān)系。支付寶通過(guò)降低門(mén)檻，培養(yǎng)和服務(wù)長(zhǎng)尾的理財(cái)用戶，并通過(guò)各類(lèi)投教形式，讓大眾養(yǎng)成好的理財(cái)習(xí)慣。支付寶數(shù)據(jù)顯示，有超1000萬(wàn)的用戶購(gòu)買(mǎi)了螞蟻戰(zhàn)略配售基金。

對(duì)此，某中型基金公司資深銷(xiāo)售人士認(rèn)為：“這里面有兩個(gè)問(wèn)題需要思考：1、為何支付寶選擇獨(dú)家代銷(xiāo)？2、支付寶這次對(duì)銀行的挑戰(zhàn)是成功的還是失敗的？”

“除了是為了配合螞蟻IPO的順利發(fā)行，這次支付寶獨(dú)家代銷(xiāo)基金更應(yīng)該是被視為對(duì)傳統(tǒng)銀行銷(xiāo)售的挑戰(zhàn)，是一次試水。原本行業(yè)內(nèi)大家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)基金產(chǎn)品更多地被認(rèn)為是主要針對(duì)貨幣型基金產(chǎn)品，銀行賣(mài)基金更多的是賣(mài)服務(wù)。近幾年來(lái)，這種認(rèn)知被一步步地打破，最不可能被代銷(xiāo)的私募基金產(chǎn)品，也出現(xiàn)在了互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)的產(chǎn)品名單上。若從基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)上看，券商這幾年在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的道路上一直在發(fā)力，其基金銷(xiāo)售的專(zhuān)業(yè)程度大幅提高，未來(lái)成為專(zhuān)業(yè)基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的潛力很大。當(dāng)然，頭部券商的代銷(xiāo)能力更值得被關(guān)注。”北京某基金公司資深銷(xiāo)售人士進(jìn)一步解釋道。

至于支付寶對(duì)銀行的挑戰(zhàn)是成功還是失敗，似乎有一個(gè)客觀的指標(biāo)，就是戶均持有量。易方達(dá)創(chuàng)新未來(lái)基金成立公告顯示，募集資金約為120億元，認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為188.3216萬(wàn)戶，戶均持有份額約為6372元，不足萬(wàn)元。國(guó)慶假日期間，鵬華基金發(fā)布公告稱，鵬華創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月封閉基金募集總規(guī)模為12000285420元，認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為2866230戶，即約286.62萬(wàn)戶，戶均持有比例為4186.78元。

與之前幾只科創(chuàng)板50ETF基金的戶均持有量對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF的募集金額為5105591064元，有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為456668戶，戶均有效認(rèn)購(gòu)金額為1.18萬(wàn)元；易方達(dá)3年封閉戰(zhàn)略配售基金成立規(guī)模為244.37億份，戶均認(rèn)購(gòu)數(shù)595661戶，戶均持有量為4.1萬(wàn)元左右。

因此，從數(shù)據(jù)上看，此次螞蟻戰(zhàn)略配售基金不到1萬(wàn)元的戶均持有量并不高，和以往銀行發(fā)行的基金動(dòng)輒超過(guò)10萬(wàn)元的戶均持有量相比，還有一定差距。

“簡(jiǎn)單從戶均持有量來(lái)看，螞蟻單個(gè)客戶的購(gòu)買(mǎi)力顯然不如銀行的客戶。這也使基金公司意識(shí)到，新基金首發(fā)還是要依賴于銀行。不過(guò)，失敗和成功也不是簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)對(duì)比，從某種程度上看，成功的‘及格線’如何定更關(guān)鍵。也許在某些人看來(lái)，60分的‘及格線’就是成功。”前述資深基金銷(xiāo)售人士進(jìn)一步指出。

“這其實(shí)就是一道選擇題：如果你有一百萬(wàn)元去買(mǎi)基金，你會(huì)選擇支付寶還是選擇銀行？前者賣(mài)的是便捷，后者賣(mài)的是服務(wù)。”某公募基金資深銷(xiāo)售人士表示。

滬上某券商銷(xiāo)售人士則直言：“如果以資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行粗暴分類(lèi)，用A股市場(chǎng)的‘二八現(xiàn)象’來(lái)描述，那么支付寶的用戶應(yīng)該是屬于‘二’那一部分的。雖然互聯(lián)網(wǎng)具備顛覆和創(chuàng)新因子，不過(guò)在極短的時(shí)間內(nèi)，‘螞蟻’想要撼動(dòng)‘大象’的地位是個(gè)偽命題。”

過(guò)去出現(xiàn)的爆款基金產(chǎn)品，背后總有強(qiáng)大的專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售平臺(tái)進(jìn)行配合，不是王婆式的自賣(mài)自夸。專(zhuān)業(yè)有口碑的第三方機(jī)構(gòu)的背書(shū)，顯然可信度會(huì)更高。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

除了互聯(lián)網(wǎng)便捷且快速的銷(xiāo)售模式對(duì)銀行傳統(tǒng)代銷(xiāo)渠道構(gòu)成調(diào)整后，和基金經(jīng)理自身兩級(jí)分化外一樣，基金銷(xiāo)售同樣在向頭部集中。東方財(cái)富半年報(bào)顯示，2020年上半年，公司互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務(wù)平臺(tái)共計(jì)實(shí)現(xiàn)基金認(rèn)(申)購(gòu)及定期定額申購(gòu)交易7675.7萬(wàn)筆，超越了2019年全年的7178.3萬(wàn)筆?；ヂ?lián)網(wǎng)的基金銷(xiāo)售能力正在快速提升。

“剔除違規(guī)的基金銷(xiāo)售平臺(tái)，加大和頭部機(jī)構(gòu)的深度合作，基金銷(xiāo)售全面鋪開(kāi)的思維方式已成為過(guò)去?，F(xiàn)在的客戶不像行業(yè)起初十年那樣，比哪家基金的費(fèi)率便宜或哪家的基金價(jià)格便宜，專(zhuān)業(yè)性服務(wù)帶來(lái)的賺錢(qián)效現(xiàn)在已排在首位。未來(lái)好的基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)必然滿足要求專(zhuān)業(yè)、口碑和豐富的客戶群體，三者缺一不可。”前述資深基金銷(xiāo)售人士進(jìn)一步表示。

至于市場(chǎng)廣泛熱議的“螞蟻”與“大象”的較量，在很多基金銷(xiāo)售人士眼中，未來(lái)誰(shuí)輸誰(shuí)贏還很難說(shuō)。但是，這次PK也留下了一個(gè)更值得深思的問(wèn)題：也許下次基金銷(xiāo)售比拼的重點(diǎn)就是，誰(shuí)能拿下獨(dú)有、稀缺且優(yōu)質(zhì)的資源，誰(shuí)就能在投資者面前拿下決定性的話語(yǔ)權(quán)。當(dāng)稀缺資源在手，又有好的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和理念時(shí)，也許一切皆有可能。

記者手記

搶購(gòu)爆款基金要注意三件事

近年來(lái)，爆款基金不斷現(xiàn)身，投資者哄搶“日光基”成為常態(tài)。心動(dòng)過(guò)后要不要行動(dòng)，則需要三步走：

一，投資者要搞清楚爆款基金和績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理不能直接畫(huà)等號(hào)，要看看這個(gè)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)是短期爆發(fā)還是長(zhǎng)期都很優(yōu)秀。

如果是基金經(jīng)理資歷尚淺，業(yè)績(jī)?cè)谀硞€(gè)季度或某半年爆發(fā)，就需要格外謹(jǐn)慎。前段時(shí)間被廣泛熱議的諾安成長(zhǎng)混合基金就是最為典型的案例。該基金的基金經(jīng)理只有3年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，搞投資僅一年，完全沒(méi)有經(jīng)過(guò)一輪牛熊輪回的檢驗(yàn)，更不用提多輪牛熊的錘煉。公開(kāi)資料顯示，該基金二季度末前十大重倉(cāng)股全部重倉(cāng)半導(dǎo)體，首只重倉(cāng)股配置比例超過(guò)12%。不管是這是“梭哈”式的下注還是“藝高人膽大”的壯舉，諾安成長(zhǎng)混合基金的凈值在2020年坐上了“過(guò)山車(chē)”——7月14日至9月15日僅2個(gè)月時(shí)間，上證綜指跌幅僅為4.29%，但該基金凈值跌幅接近30%，該基金經(jīng)理管理的另一只諾安和鑫靈活配置混合基金同期跌幅也高達(dá)26.86%。

從歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，該基金的基金經(jīng)理“成也半導(dǎo)體，敗也半導(dǎo)體”。2019年，諾安成長(zhǎng)混合基金因重倉(cāng)押中站上“風(fēng)口”的半導(dǎo)體行業(yè)而取得95.44%的凈值漲幅，位居基金排行榜前列，基金規(guī)模也從2019年6月末的10.7億元升至今年6月末的161.19億元。盡管目前該基金的三季報(bào)還未披露，但基金凈值的劇烈波動(dòng)已在預(yù)料之中。

“造成這種現(xiàn)象的根源就是基金公司未能有效平衡短期和長(zhǎng)期收益?；鸸救粢远唐谫Y產(chǎn)規(guī)模考核為重點(diǎn)，短期大力推廣持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)，新品上市往往會(huì)有成為爆款基金的可能，但長(zhǎng)期表現(xiàn)會(huì)存在隱患”，某中型基金公司高層人士表示：“如果投資者所選擇的基金經(jīng)理是持續(xù)‘長(zhǎng)跑’型的選手，就需要格外關(guān)注基金經(jīng)理目前管理的資產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)綜合考慮產(chǎn)品本身的設(shè)計(jì)等其他因素。”

二，投資者追逐爆款基金要仔細(xì)閱讀產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)。以螞蟻戰(zhàn)略配售基金為例，投資者在作出購(gòu)買(mǎi)決定前有沒(méi)有仔細(xì)想過(guò)，這個(gè)產(chǎn)品會(huì)有怎樣的風(fēng)險(xiǎn)，自己到底是怎樣的風(fēng)險(xiǎn)偏好需求，基金的目標(biāo)和自己是不是匹配？再者，18個(gè)月的封閉周期之后會(huì)怎么樣？試問(wèn)一下，在螞蟻戰(zhàn)略配售基金超過(guò)1000萬(wàn)人的購(gòu)買(mǎi)者中，有多少人看過(guò)了基金產(chǎn)品的說(shuō)明書(shū)，又有多少就是簡(jiǎn)單地沖著想去當(dāng)螞蟻股東的目標(biāo)去的？

三，爆款基金購(gòu)買(mǎi)平臺(tái)的選擇。費(fèi)率肯定是選擇基金產(chǎn)品的一個(gè)因子，卻不是最核心的。買(mǎi)基金的投資人最看重的恐怕還是平臺(tái)推薦的產(chǎn)品能不能夠帶來(lái)賺錢(qián)效應(yīng)。只要能賺錢(qián)，付出合理的更高的成本，也是不少投資者所能接受的，而這也是所有開(kāi)展基金投顧業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)想要做大體量時(shí)必須解決的問(wèn)題。

最后記者想啰嗦的是，當(dāng)我們看到極具誘惑的理財(cái)產(chǎn)品廣告時(shí)，需要時(shí)刻提醒自己那句老話：天上不會(huì)輕易掉“餡餅”，不去認(rèn)真研究做功課，很有可能下一次踩中的就是“陷阱”。

記者：李娜

編輯：何劍嶺

視覺(jué)：鄒利

排版：何劍嶺 陳彥希