森泰股份闖關(guān)科創(chuàng)板IPO 近九成收入依賴外銷

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

近日，安徽森泰木塑集團股份有限公司(以下簡稱森泰股份)披露了《招股說明書》(申報稿)，擬在科創(chuàng)板上市。森泰股份是一家合成材料制造商，主營業(yè)務(wù)為高性能木塑復(fù)合材料、新型石木塑復(fù)合材料及其制品和應(yīng)用的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售，下游應(yīng)用領(lǐng)域為戶外設(shè)施、建筑家居等。

森泰股份對境外市場的依賴程度較高，2017年~2019年及2020年上半年，公司外銷收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為88.71%、87.71%、91.55%和95.88%，外銷收入主要以美元結(jié)算，所以受匯率波動、國際環(huán)境等因素影響較大。另外，由于境外終端客戶較為分散，森泰股份主要通過ODM模式直接對境外品牌商進行銷售，存在客戶集中度較高的風(fēng)險。

產(chǎn)品主要銷往境外市場

森泰股份成立于2006年，一直專注于木塑復(fù)合材料及其制品和應(yīng)用的研發(fā)及推廣，主要產(chǎn)品包括高性能木塑復(fù)合材料、新型石木塑復(fù)合材料及裝配式建筑。

2017年~2019年及2020年上半年，森泰股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.08億元、4.41億元、5.34億元及2.82億元，銷售收入處于穩(wěn)定增長狀態(tài)。其中，外銷收入分別為3.62億元、3.86億元、4.88億元、2.7億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為88.71%、87.71%、91.55%和95.88%。

不過，森泰股份的盈利并沒有緊跟營業(yè)收入的增長進度。2017年~2019年，森泰股份分別實現(xiàn)凈利潤2818.60萬元、2223.63萬元及5093.73萬元。2018年凈利潤出現(xiàn)一定程度的下降，而2019年凈利潤驟然增長一倍以上。

9月25日，森泰股份回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，2018年凈利潤下降主要系公司受美元兌人民幣匯率貶值影響，毛利率下降所致；2019年凈利潤上升則因為主要產(chǎn)品銷量增長及美元兌人民幣匯率升值導(dǎo)致營業(yè)收入增長、主要原材料采購價格下降等因素導(dǎo)致單位成本下降、所得稅率同比有所降低。

由此可見，由于外銷收入主要以美元結(jié)算，森泰股份的業(yè)績受匯率波動的影響也較為明顯。2017年~2019年及2020年上半年，森泰股份財務(wù)費用中的匯兌凈損失分別為406.77萬元、-216.02萬元、-109.96萬元和-67.74萬元。

同時，森泰股份的境外客戶主要位于歐洲、北美洲、亞洲、非洲等地區(qū)，由于境外終端客戶較為分散，公司境外銷售主要采用ODM銷售模式，與境外品牌商簽訂銷售合同或訂單，根據(jù)品牌商的訂單要求安排發(fā)貨。這一銷售模式造成主要客戶集中度較高，報告期內(nèi)來自前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為49.89%、50.80%和53.13%和62.28%。如果與主要客戶合作出現(xiàn)重大不利變化，將會對公司業(yè)績造成不利影響。

事實上，森泰股份的產(chǎn)品主要應(yīng)用于戶外設(shè)施、建筑裝飾、室內(nèi)家居、市政園林、旅游設(shè)施等新型建材領(lǐng)域。國內(nèi)的建材市場也十分廣闊，為何公司仍依賴外銷?

對此，森泰股份方面回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，從國內(nèi)市場看，雖然木塑復(fù)合材料市場建設(shè)已經(jīng)度過幼年時期，但投入使用的產(chǎn)品大多為中低端產(chǎn)品，而且品種、數(shù)量均很有限，很多消費者依然對其很不熟悉。不過，得益于循環(huán)經(jīng)濟理念的支撐和國家環(huán)境保護與資源節(jié)約政策的大力推行，未來國內(nèi)市場發(fā)展空間巨大，因此公司擬通過募投項目“國內(nèi)營銷體系建設(shè)項目”，提高產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率。

募投項目擬擴充現(xiàn)有產(chǎn)能2倍

根據(jù)計劃，森泰股份擬通過IPO募集資金凈額3.65億元，其中大多用于產(chǎn)能擴充項目，約1.3億元用于年產(chǎn)2萬噸輕質(zhì)共擠木塑復(fù)合材料擴建項目，1.01億元用于年產(chǎn)600萬平方米新型石木塑復(fù)合材料數(shù)碼打印生產(chǎn)線技改項目。

按產(chǎn)品分類來看，輕質(zhì)共擠WPC是森泰股份高性能木塑復(fù)合材料大類下三大產(chǎn)品之一，但現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模很小。2017年輕質(zhì)共擠WPC并沒有收入數(shù)據(jù)，2018年、2019年及2020年上半年，分別實現(xiàn)收入82.63萬元、800.03萬元、1015.92萬元，營收占比分別為0.19%、1.50%、3.61%，銷售額和營收占比較高強度WPC、耐候共擠WPC要小得多。

新型石木塑復(fù)合材料是森泰股份2016年推出的產(chǎn)品，也是收入占比偏小的產(chǎn)品，但收入增長較快。2017年~2019年及2020年上半年，該產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入分別為4791萬元、1.03億元、1.53億元及9802.62萬元，營收比重分別為11.74%、23.32%、28.65%及34.82%。

記者注意到，過去幾年，輕質(zhì)共擠WPC和新型石木塑復(fù)合材料的產(chǎn)能利用率都不高，直到2020年才出現(xiàn)產(chǎn)能飽和情況。

《招股說明書》(申報稿)顯示，2018年、2019年及2020年上半年，輕質(zhì)共擠WPC產(chǎn)能利用率分別為8.39%、57.26%、116.68%，產(chǎn)能分別為898.56噸、898.56噸、561.60噸；2017年~2019年及2020年上半年，新型石木塑復(fù)合材料的產(chǎn)能利用率分別為29.61%、67.42%、80.67%、90.71%，產(chǎn)能分別為239.62萬平方米、245.23萬平方米、325.73萬平方米、190.01萬平方米。

而通過此次IPO募投項目，輕質(zhì)共擠WPC年產(chǎn)能將增加2萬噸，相當(dāng)于現(xiàn)有產(chǎn)能的20多倍；新型石木塑復(fù)合材料年產(chǎn)能將增加600萬平方米，相當(dāng)于現(xiàn)有產(chǎn)能的2倍左右。

從森泰股份目前的銷售情況來看，是否有足夠的市場消化這些新增產(chǎn)能？森泰股份對記者表示，目前公司新一代產(chǎn)品輕質(zhì)共擠WPC的產(chǎn)能不足以應(yīng)對市場需求的增長，有必要通過本次募投項目的實施，新建廠房、擴大生產(chǎn)空間、增加生產(chǎn)線以緩解產(chǎn)能不足對業(yè)務(wù)發(fā)展構(gòu)成的限制，滿足下游日益增長的市場需求；新型石木塑復(fù)合材料產(chǎn)品銷售收入增長迅速，過去三年復(fù)合增長率為78.43%，產(chǎn)能不足與市場需求旺盛的矛盾將日趨激烈，公司有必要進一步提升制造技術(shù)水平和擴大產(chǎn)能，對現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施進行升級改造。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)