中銀國(guó)際：諾亞財(cái)富買入評(píng)級(jí)，股價(jià)調(diào)至34.8美元

9月17日，BOCI中銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)（以下簡(jiǎn)稱中銀國(guó)際研報(bào)），首次覆蓋諾亞控股。報(bào)告給予諾亞買入評(píng)級(jí)，將諾亞目標(biāo)股價(jià)調(diào)至34.8美元（當(dāng)日諾亞控股收盤27.8美元）。

研報(bào)表示，支持諾亞評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)原因主要包括“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”成功、與客戶建立密切關(guān)系、精英理財(cái)師團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定和資產(chǎn)管理板塊收入增長(zhǎng)等。

值得一提的是，中銀國(guó)際主要覆蓋香港市場(chǎng)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行和不良資產(chǎn)管理公司，諾亞是他們覆蓋的第一家財(cái)富管理公司，未來是打算繼續(xù)覆蓋一些成長(zhǎng)性高點(diǎn)的金融企業(yè)。

多家國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)均給出買入評(píng)級(jí)，最高43美元

中銀國(guó)際研報(bào)認(rèn)為，諾亞已執(zhí)行堅(jiān)定的轉(zhuǎn)型模式，從2019年下半年開始專注于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，并且停止銷售單一交易對(duì)手的非標(biāo)信貸產(chǎn)品，過去一年的轉(zhuǎn)型結(jié)果超出預(yù)期。

“我們相信在轉(zhuǎn)型后，公募證券產(chǎn)品和私募股權(quán)產(chǎn)品將推動(dòng)其繼續(xù)增長(zhǎng)。”中銀國(guó)際研報(bào)中稱。

數(shù)據(jù)顯示，二季度諾亞標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品募集量達(dá)到179.7億元人民幣，同比上升198.5%；2020年上半年標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品募集量達(dá)到370.8億元人民幣，比去年同期增長(zhǎng)了三倍多。扣除非標(biāo)類固收產(chǎn)品后，募集量同比上升45.2%。轉(zhuǎn)型前非標(biāo)類固收產(chǎn)品在募集量中的份額已經(jīng)完全被標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品替代。

核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2020年第二季度，諾亞實(shí)現(xiàn)銷售凈收入7.5億元，環(huán)比上升0.2%；歸屬于股東的非GAAP凈利潤(rùn)3.1億元，環(huán)比增長(zhǎng)20.1%，是上市以來第二高的記錄。

根據(jù)季報(bào)數(shù)據(jù)，諾亞已實(shí)現(xiàn)“高速換胎”，在標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品新賽道疾馳，轉(zhuǎn)型初步成功。

此次諾亞“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的進(jìn)展和成果，也得到野村證券、摩根大通及花旗等多家國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可，多家國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)給予諾亞控股以買入評(píng)級(jí)。其中，摩根大通在上月將諾亞控股目標(biāo)價(jià)由40美元上調(diào)至43美元。

穩(wěn)定精英理財(cái)師團(tuán)隊(duì)及客戶高黏性，利好長(zhǎng)期發(fā)展

中銀國(guó)際研報(bào)中稱，得益于中國(guó)私人財(cái)富管理市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，諾亞憑借其多元化的產(chǎn)品組合和周到、全面的服務(wù)與客戶建立了密切的關(guān)系。

季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年第二季度，諾亞控股包含公募基金，諾亞的活躍客戶數(shù)達(dá)到14703人，同比上升48.7%；其中公募基金活躍客戶12343人，同比增長(zhǎng)140.3%；

同時(shí)截至2020年6月底黑卡客戶數(shù)為900，同比增長(zhǎng)5.4%。該數(shù)據(jù)表明，諾亞在轉(zhuǎn)型同時(shí)，不斷持續(xù)根植于高凈值客戶服務(wù)領(lǐng)域并保持原有優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”高速換胎，客戶黏性有增無減，利好未來長(zhǎng)期發(fā)展。

此外，中銀國(guó)際認(rèn)為諾亞的理財(cái)師團(tuán)隊(duì)，尤其是精英理財(cái)師團(tuán)隊(duì)，非常穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，精英理財(cái)師團(tuán)隊(duì)流失率維持在1.4%的行業(yè)較低水平。

全面金融服務(wù)能力和頭部資源競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

中銀國(guó)際研報(bào)同時(shí)認(rèn)為，雖然諾亞放棄了在非標(biāo)產(chǎn)品方面的優(yōu)勢(shì)，但它仍然擁有提供全面金融服務(wù)的能力和與頂級(jí)金融產(chǎn)品提供商特別是私募股權(quán)基金經(jīng)理的密切關(guān)系等優(yōu)勢(shì)。展望未來，中銀國(guó)際表示相信諾亞的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將幫助其迅速恢復(fù)募集量和收入增長(zhǎng)。

從成立之初，包括黑石、凱雷、KKR、貝萊德、合眾、摩根資產(chǎn)、富衛(wèi)、友邦、宏利、安盛等全球頭部資產(chǎn)管理集團(tuán)，在諾亞國(guó)際化成長(zhǎng)的道路上一路陪伴成長(zhǎng)。全球前十大資產(chǎn)管理公司，諾亞和其中9家有密切合作關(guān)系。

疫情之下，從2020年1月16日起，諾亞推出“線上投資策略峰會(huì)”，2至3月推出“諾亞家里蹲”、4月1日起推出財(cái)富人生、金牌投資人、諾亞第一時(shí)間、諾亞國(guó)際零距離五大欄目，覆蓋全資產(chǎn)類別，邀請(qǐng)了65個(gè)不同領(lǐng)域?qū)I(yè)基金管理人同客戶分享行業(yè)、市場(chǎng)和投資策略。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，諾亞線上課程累計(jì)觀看人次15.25萬，覆蓋3.03萬客戶。諾亞財(cái)富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及二級(jí)市場(chǎng)、保險(xiǎn)、信托、家族傳承、私募股權(quán)、對(duì)沖基金、期貨、黃金、外匯、教育、心靈成長(zhǎng)等，為客戶帶來全方位有形、無形財(cái)富多元化服務(wù)。

資管業(yè)務(wù)茁壯發(fā)展

中銀國(guó)際研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015~2017年諾亞旗下的全資資產(chǎn)管理子公司歌斐資產(chǎn)為諾亞集團(tuán)帶來20%~25%收入，但2017~2019年，歌斐資產(chǎn)創(chuàng)造了諾亞集團(tuán)45%~50%收入。

“諾亞的資產(chǎn)管理板塊正成為重要的收入來源。”中銀國(guó)際研報(bào)中稱，“隨著在公開市場(chǎng)領(lǐng)域的參與度與日俱增，諾亞正致力于深耕資產(chǎn)管理的投資和研究能力。”

作為諾亞旗下專注于多資產(chǎn)類別、全球化布局的資產(chǎn)管理公司，歌斐資產(chǎn)遵循諾亞集團(tuán)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的大方向，持續(xù)完善大類資產(chǎn)配置職能，二季度，成立了獨(dú)立的固定收益部，以滿足高凈值客戶的穩(wěn)健回報(bào)需求。

截至2020年6月30日，歌斐資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）為1594億元，剔除信貸基金持續(xù)退出影響，其他資產(chǎn)類別的AUM總計(jì)1453億元，環(huán)比增長(zhǎng)了2.5%，其中私募股權(quán)基金規(guī)模、公開市場(chǎng)規(guī)模環(huán)比分別增長(zhǎng)1.9%和28.5%；標(biāo)債產(chǎn)品是另一大亮點(diǎn)，管理規(guī)模為46.6億，同比增長(zhǎng)42.5%，環(huán)比增長(zhǎng)10.4%。在2020年，諾亞和歌斐將把權(quán)益類和股債混合基金作為對(duì)高凈值客戶的重點(diǎn)推薦配置產(chǎn)品類型繼續(xù)深耕。

“作為全球領(lǐng)先的資產(chǎn)管理平臺(tái)，歌斐資產(chǎn)將會(huì)成為諾亞未來全球化發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。”中銀國(guó)際研報(bào)在報(bào)告中稱。

文/曉璐

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