全球新冠確診人數(shù)破3000萬；日本新首相上任；蘋果股價走入“技術性熊市”；Snowflake成史上最大軟件IPO|一周國際財經

本周，全球累計新冠確診病例突破3000萬例。時隔不到半年，歐洲地區(qū)再次成為全球疫情的中心之一，病毒傳播率達警戒級別。在亞洲地區(qū)，印度疫情當前以每日新增近10萬新冠感染者的速度急速惡化，照此速度，預計印度的確診病例總數(shù)將在兩到三周內超過美國，成為全球疫情最嚴重的國家。 經濟方面，美聯(lián)儲、日本央行和英國央行在本周相繼表示維持當前利率。但持續(xù)陷入脫歐談判僵局的英國進一步暗示了進入負利率時代的可能性。如果英國與歐盟貿易談判破裂，負利率政策是否將成為英國的必然選擇？《每日經濟新聞》對話國際知名經濟研究公司凱投宏觀經濟學家安德魯·威沙特進行解讀。 日本在本周迎來了第99代首相菅義偉的上任，這位新領導人將如何延續(xù)“安倍經濟學”，又將如何進行深層次改革是當前關注焦點?！睹咳战洕侣劇穼ＴL日本鹿兒島大學地域經濟政策專家，探討菅義偉執(zhí)政后的日本未來。 此外，本周蘋果公司股票進入“技術性熊市”；云計算公司Snowflake上市；英偉達斥資400億美元收購芯片制造商Arm；傳瑞銀與瑞信考慮合并；波音737MAX調查報告出爐。 更多精彩內容，就在《一周國際財經》。 美日英央行一致維持當前利率“無協(xié)議脫歐”或觸發(fā)英國進入負利率時代 圖片來源：新華社記者韓巖攝 當?shù)貢r間9月16日，美聯(lián)儲宣布在未來三年將維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在0至0.25%的水平。同時，美聯(lián)儲重申了此前提出的平均通脹制：“由于通貨膨脹率持續(xù)低于2%這一長期目標，委員會將在一段時間內使通貨膨脹率適度高于2%，以便平均通貨膨脹率達到2%，而長期通脹預期仍為2%。委員會希望維持貨幣政策的寬松立場，直到取得成果為止?！? 9月17日，日本央行宣布將基準利率維持在-0.1%不變，并且預計短期和長期政策利率將維持在當前或更低水平。此外，日本央行將維持收益率曲線控制不變，同時購買日本國債不設限制，并維持ETF年度購買量在12萬億日元不變。 同一天，英國央行也宣布維持基準利率在0.1%不變，維持資產總購買規(guī)模在7450億英鎊不變。此前，歐洲央行在9月貨幣政策會議上也沒有對貨幣政策及前瞻指引進行措辭上的改變。 有分析認為，歐美與日本等主要央行政策轉向觀望，基本符合預期，因為各國近期公布的經濟指標持續(xù)改善，主要經濟體數(shù)據(jù)也位于同步復蘇軌道之上，尤其是疫苗研發(fā)取得進展，緩解了央行加碼寬松的壓力，這有利于市場情緒穩(wěn)定。 但值得注意的是，英國央行在其貨幣政策委員會會議中發(fā)出了迄今為止最強烈的信號——他們正在考慮采用負利率，并表示他們將與銀行監(jiān)管機構合作，研究如何在英央行歷史上首次實施這種政策。 瑞士金融公司PictetWealthManagement駐日內瓦高級經濟學家ThomasCosterg表示，混亂的英國脫歐是唯一可能讓英國央行啟動負利率政策的因素。美國銀行經濟學家預計，英國央行將在2月份將利率降至零以下，而歐盟貿易談判破裂可能會促使英國央行走得更遠。 曲折的脫歐進程使得英國經濟前景籠罩在巨大的不確定性中，那么英國央行應如何應對這一局面？《每日經濟新聞》就此話題專訪了國際知名獨立經濟研究公司凱投宏觀（CapitalEconomics）經濟學家安德魯·威沙特（AndrewWishart）。 圖片來源：AndrewWishart推特賬號截圖 NBD：就目前形勢來看，英國有沒有實行負利率的必要？為什么？如果有必要，應什么時候以及怎樣實施負利率? 威沙特：我們認為，在經濟危機的余波中，經濟將出現(xiàn)疲軟，在各公司的員工暫時性無薪休假結束后，失業(yè)率將升至7%，到2022年底也只能降至5%。在此情況下，通貨膨脹率可能會相對較低，保持在1.5%左右，而不是上升到2%的目標。因此，英國央行有必要出臺更多的刺激措施。 負利率到底有多有用還有待商榷。英國央行擔心，負利率會降低英國銀行的盈利能力，因為許多英國銀行依賴存款融資。如果銀行都在擔心貸款變成壞賬，就可能會導致它們停止放貸。因此，負利率可能會起到反作用。所以英國央行只有在制定出能夠減輕負面影響的體系，并且銀行不太可能面臨貸款損失的情況下，才會實施負利率措施。如果在大流行之后，英國經濟持續(xù)疲軟，央行可能就會實行這樣的政策。 NBD：您認為，在接下來的幾個月里，英國央行會不會加大量化寬松? 威沙特：我們認為，至少在未來6-12個月，量化寬松仍將是貨幣政策委員會的首選工具。在接下來的一年里，我們預計貨幣政策委員會將進一步宣布2500億英鎊的量化寬松計劃，其中1000億英鎊可能會在11月宣布。 NBD：如果英國不能在短期內與歐盟達成貿易協(xié)議，英國央行的政策將如何改變? 威沙特：如果英國沒有與歐盟達成貿易協(xié)議，英國央行可能會推出一項刺激方案，包括加速量化寬松(QE)，以維持金融市場的平靜。但總體情況是，在利率已經如此之低的情況下，英國央行將難以在很大程度上提振經濟。相比貨幣政策，財政政策是決定英國經濟復蘇速度的更重要因素。 日本新首相菅義偉上任：非常重視數(shù)字化產業(yè) 圖片來源：新華社記者杜瀟逸攝 當?shù)貢r間9月16日，日本舉行臨時國會，正式任命自民黨新總裁菅義偉為日本第99任首相，并成立新內閣。 厚生勞動大臣加藤勝信出任內閣官房長官一職，日本現(xiàn)任副首相兼財務大臣麻生太郎、外務大臣茂木敏充、經濟再生擔當大臣西村康稔、文部科學大臣萩生田光一、環(huán)境大臣小泉進次郎、奧運大臣橋本圣子、經濟產業(yè)大臣梶山和來自公明黨的國土交通大臣赤羽一嘉均被留任。 14日，菅義偉在日本自民黨的總裁選舉中獲勝。在當選總裁后，菅義偉表示將延續(xù)安倍此前的政策。他說：“面臨新冠肺炎疫情擴大這一災難，不允許出現(xiàn)政治空白。為了讓國民過上穩(wěn)定的生活，必須繼承首相安倍晉三此前推進的政策?！彼硎緦?yōu)先防控疫情、重振經濟，同時實施行政改革，“打破縱向行政”“打碎前例主義”，建立一屆“為人民服務的內閣”。 作為新一任的日本首相，菅義偉在“接棒”安倍后，如何在安倍政策的基礎上進行創(chuàng)新和改革是其面臨的重要難題之一。《每日經濟新聞》專訪了日本鹿兒島大學地域經濟政策專業(yè)袁駿博士，聚焦菅義偉執(zhí)政后的挑戰(zhàn)以及中日關系的未來發(fā)展。 圖片來源：受訪者供圖 NBD:您認為新首相菅義偉會在多大程度上繼承“安倍經濟學”政策？他還可以在哪些方面進行創(chuàng)新和突破？ 袁駿：從菅義偉之前的發(fā)言可以看出，在下次大選到來之前，菅首相會很大程度上繼承“安倍經濟學”政策，繼續(xù)“安倍經濟學”中為還有未完成的改革，上任之后工作重點應該會在這一部分。 但是同時也會推出獨有的新政策，同新內閣一起把此次疫情危機轉變?yōu)楦母锲鯔C，如設立數(shù)據(jù)廳、降低手機通信費用、在地方銀行重組等個別領域進行改革。 日本在信息數(shù)字化方面落后與中美韓等國家，加上日本的人口老齡化和勞動力不足等問題都是需要解決的，從設立數(shù)據(jù)廳的這個政策可以看出他非常重視信息數(shù)字化這方面產業(yè)，而且在當今互聯(lián)網時代，能很好的管理和利用信息大數(shù)據(jù)，對解決人口老齡化和勞動力不足等問題也有一定的幫助。 NBD：日本此前公布了最新的二季度GDP數(shù)據(jù)，為1955年有記錄以來最差單季表現(xiàn)。目前新首相可能面臨哪些考驗？疫情可能將成為一種常態(tài)，現(xiàn)在是日本進行更深層次改革的好時機嗎？ 袁駿：日本最新公布第二季度GDP數(shù)據(jù)很大程度上是受到新冠疫情的影響造成的，日本引以為傲的觀光產業(yè)受到了疫情的重大沖擊。受疫情的影響，7-9月期的實際GDP增長率預計比上一季度增加13.2%。但是也只恢復了4月至6月期間GDP減少額的4成左右，之后的增長率預計會慢慢減速。個人消費方面的恢復仍在持續(xù)，但另一方面，由于擔心感染，面對面的服務消費活動恢復得很遲緩。 對首相來說，最大的考驗是怎么有效地進行抗疫活動，之前為了促進經濟復蘇舉行的“gototravel”政策也加大了疫情擴大的風險，在促進經濟復蘇的同時，怎么做到把控疫情是非常重要的課題。從目前的疫情情況來看，日本疫情如果不能很好的把控的話，明年能否如期召開奧運會也是一個問題。 在這個特殊的時期，對日本進行更深層次的改革可能是一個好的時機，通過疫情暴露出了日本目前很多潛在的問題，從長遠的角度來看，如果現(xiàn)在進行改革把這些問題逐一解決，對將來日本的經濟復蘇也是非常有利的。 NBD：新首相上任后，您預計中日之間還能在哪些領域互相開展合作？ 袁駿：中國是日本最大貿易出口國，同時也是日本觀光旅游業(yè)重要的推廣國家。日本的制造業(yè)一直處于世界領先地位，而中國目前的信息數(shù)字化產業(yè)處于世界領先的地位，在這兩個方面，兩國可以進行互相合作，共同進步。中國一直是日本勞動力的主要輸入國，但是隨著中國的人口紅利逐漸消失，日本的勞動力輸入在向東南亞國家轉移，但是中國的勞動力輸出還是有著很龐大的群體，所以這方面還是有很多可以合作的地方。 在知名投資銀行杰富瑞發(fā)給《每日經濟新聞》一份研究報告中，杰富瑞策略部門全球主管SeanDarby就日本市場在菅義偉接替安倍晉三成為新首相后的未來走勢進行了如下預測： 圖片來源：CNBC視頻截圖 在短期內，我們預計，在新冠肺炎疫情的威脅消失之前，政策不會有任何重大轉變。目前關于2021年東京奧運會是否如期舉辦也仍在公開討論中。 盡管投資者擔憂于美元兌日元匯率在106這一水平上搖搖欲墜，但日本央行資產購買的加速，加上企業(yè)信貸需求的復蘇，以及商業(yè)銀行對債券市場的適度回報，已推動整體貨幣增長率升至上世紀80年代末泡沫經濟年代以來的水平。 在守住“106”匯價線的同時，日本國債10年期債券收益率也升至正水平（0.03%）。在日本央行小幅增持日本國債的同時，購買ETF的節(jié)奏有所放緩。名義貨幣供應量和實際貨幣供應量都在增加。 從股市的角度來看，人民幣升值的事實正在降低日本出口商的尾部風險，而生產商庫存的空前減少對國內制造商來說是一個巨大的提振。有一個事實可能還沒有被注意到，那就是出口和生產者價格通縮最糟糕的時候已經過去。因此，企業(yè)利潤本應在第三季度表現(xiàn)不錯。上一季度的業(yè)績總體上好于最初的預測。 總的來說，日本經濟復蘇的速度比3個月前市場預期的要快得多。強勁的貨幣增長加上實實在在的企業(yè)利潤，應該會讓日本股價保持良好走勢。我們仍然看好東證指數(shù)。 歐洲新增病例數(shù)超3月首次高峰印度新冠確診數(shù)10月初或成全球第一 圖片來源：新華社記者鄭煥松攝 據(jù)Worldometer網站實時統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至北京時間9月20日8時15分左右，全球累計確診新冠肺炎病例超3097萬例，累計死亡病例突破96萬例，95個國家確診病例超過萬例,美國累計死亡病例數(shù)超20萬。 歐洲地區(qū)疫情在近期出現(xiàn)了明顯反彈，尤其是西班牙和法國。9月17日，世界衛(wèi)生組織警告說，歐洲正在出現(xiàn)“非常嚴重的情況”，新冠病毒在整個歐洲大陸的傳播速度“令人震驚”，“歐洲現(xiàn)在每周的病例數(shù)已經超過了3月份時首次達到高峰時報告的病例數(shù)，僅上周的病例數(shù)已經超過30萬。”過去兩周，超過一半的歐洲國家報告新增病例增加了10%以上。 亞洲地區(qū)，印度的疫情正在加速擴散。本周三，印度的新冠肺炎確診病例突破500萬例，成為全球第二個確診超500萬例的國家。印度海德拉巴一個科研團隊近日在《國際傳染病雜志》發(fā)表研究報告指出，基于對現(xiàn)有數(shù)據(jù)的分析，預計10月第一周印度就將超過美國，成為全球累計確診病例數(shù)最多的國家。 有專家警告，印度的病死率在未來幾周內可能會增加，因為除了高風險地區(qū)之外，其他地區(qū)正在放松封鎖限制。隨著重啟經濟，印度的確診病例數(shù)量也急劇增加。 此外，非洲地區(qū)疫情形勢漸趨穩(wěn)定，此前疫情最為嚴重的南非正在逐步恢復經濟。9月16日，南非總統(tǒng)拉馬福薩宣布，南非將從20日起進一步放松疫情防控措施，將“封城”等級下調至最低級，并將從10月1日起恢復往返疫情低風險國家的國際航班。 疫情之下經濟沖擊持續(xù) 圖片來源：每經記者張建攝（資料圖） 1.花旗銀行重啟裁員計劃 9月14日，花旗集團（Citigroup）宣布，將從本周開始恢復疫情期間暫停的裁員。截至二季度末，花旗集團在全球擁有大約20.4萬名員工，意味著此次裁員人數(shù)將接近2000人。 該行表示，此次裁員將影響到該行全球員工中的不到1%，計入最近新招聘的員工后，其員工總數(shù)不會因為此次裁員而有任何下降。花旗今年新招募了超過2.6萬名員工，其中超過三分之一是在美國地區(qū)。 2.戴爾本周開始裁員 據(jù)彭博社報道，9月14日，戴爾科技公司（DellTechnologiesInc.）宣布將從本周開始解雇一些員工。戴爾首席運營官JeffClarke稱，裁員不單單針對任何一個團隊或部門。 目前戴爾發(fā)言人拒絕透露具體的裁員人數(shù)。據(jù)相關文件顯示，截至1月31日，戴爾擁有約165000名全職員工。戴爾表示，目前不會對員工薪酬進行任何調整，并將向居家工作的員工一次性支付400美元的家庭辦公設備津貼。 3.美國百貨巨頭科爾士裁員15% 9月15日，美國百貨商店零售商科爾士百貨（Kohl'sCorp）在一份政府申報文件中透露，公司已削減了15%的員工，這是該公司因受新冠肺炎疫情影響正在進行的重組的一部分。 科爾士百貨預計裁員后每年可節(jié)省6500萬美元的成本開支。除了其他重組措施，該公司預計年化總成本節(jié)省1億美元。 4.美國航空業(yè)或再裁30000人 當?shù)貢r間9月16日，美國多個航空公司的首席執(zhí)行官及工會再次敦促美國政府向其提供額外援助。 美國國會在3月份批準了一項250億美元的航空公司援助計劃，其條款包含了禁止在9月30日之前裁員。因此，從10月1日開始，美國各大航空公司可能會讓3萬多名員工暫時下崗或直接被解雇。 “盡管公司采取了積極的自救措施來改善財務狀況，并且有幾千名同事選擇自愿休假和提前退休，但美國航空業(yè)仍有近2萬名團隊成員將在兩周內面臨暫時下崗?！泵绹娇展镜氖紫瘓?zhí)行官道格·帕克周三在致國會議員和川普政府官員的信中寫道。 5.雷神技術裁員15000人 據(jù)CNN報道，由于商業(yè)航空旅行的低迷，航空巨頭雷神技術公司將裁員1.5萬人，是之前預測的兩倍多。 在周四的收益報告中，雷神公司總裁兼首席執(zhí)行官GregHayes在宣布從其商業(yè)航空和公司部門裁員之前，提到了“商業(yè)空中交通復蘇的所有不確定性”。 “我們看到，在所有商業(yè)市場，飛行業(yè)務正在逐步回歸?！盚ayes表示?！暗赡芤?023年左右才能完全回到2019年的水平。” 科學抗疫疫苗研發(fā)進行時 圖片來源：人民視覺/視覺中國 1.阿斯利康新冠疫苗試驗在英國、巴西和南非重啟 針對英國制藥公司阿斯利康與英國牛津大學合作研發(fā)的一款新冠疫苗的三期臨床試驗在9月6日暫停后，已于12日、14日和17日分別在英國、巴西和南非重啟試驗。 阿斯利康方面表示，英國藥品衛(wèi)生監(jiān)督管理局已確認該疫苗的安全性。15日，巴西衛(wèi)生監(jiān)督局批準阿斯利康額外招募5000名志愿者。但據(jù)路透社14日消息，阿斯利康在美國的新冠疫苗試驗仍處于暫停狀態(tài)。 2.英國帝國理工將研究吸入式新冠疫苗效果 新華社報道，英國帝國理工學院14日發(fā)布消息稱，該校研究人員領銜的團隊將開展一項臨床試驗，以驗證通過向呼吸道噴射的方式使用新冠疫苗的效果。 這項臨床試驗獲得了英國政府機構支持，試驗會使用帝國理工學院和牛津大學研發(fā)的兩種候選疫苗。試驗將在未來數(shù)周內進行，目前正在招募18至55歲的志愿者。 3.Inovio新冠疫苗1期試驗結果積極 當?shù)貢r間9月14日，美國生物技術公司Inovio首席執(zhí)行官約瑟夫·金（JosephKim）在一場投資會議上提及，有關新冠候選疫苗INO-4800的1期數(shù)據(jù)顯示，所有40名參與者均產生中和抗體和T細胞應答。結果已提交發(fā)表，希望在未來幾周內發(fā)布。 4.輝瑞公司新冠疫苗臨床試驗出現(xiàn)副作用 據(jù)路透社報道，美國制藥公司輝瑞9月15日稱，在一項正在進行的新冠疫苗后期臨床研究中，使用該公司研發(fā)的新冠疫苗的志愿者，出現(xiàn)了輕微到中度的副作用，例如疲勞、頭痛、發(fā)冷、肌肉疼痛以及發(fā)燒等癥狀。 該新冠疫苗由輝瑞公司與德國疫苗廠商BioNtech聯(lián)合開發(fā)，共招募了4.4萬名志愿者，目前已有2.9萬人參加了試驗。 財聞集錦 01 蘋果股價大跌走入“技術性熊市” 圖片來源：每經記者劉春山攝 美國科技公司蘋果在短短12個交易日內，其股價從歷史最高點陷入了“技術性熊市”。 截至本周五收盤，蘋果股價報106.84美元，跌幅3.17%，市值1.83萬億美元。該公司的股價已經從9月2日的盤中最高點137.98美元，下跌了22.6%，損失了約5360億美元的市值，幾乎相當于8個小米集團的體量。 7月30日，蘋果公司宣布1：4拆股，此后股價大幅飆升，并在8月19日成為首家市值突破2萬億美元的美國公司。但此后該公司股價一路下滑，而最新秋季發(fā)布會上5G新款iPhone（即iPhone12）的缺席也令市場大失所望。 CNBC報道稱，在過去幾周中，蘋果公司股價的疲軟也正值科技股遭到廣泛拋售，納斯達克綜合指數(shù)已跌入修正區(qū)域，較歷史高點下跌了10%以上。一些投資者認為，對科技巨頭的拋售來自對過高過快增長的高估值的擔憂。 02 英偉達斥資400億美元收購芯片制造商Arm 圖片來源：每經記者朱成祥攝 9月14日，英偉達公司宣布，已同意以400億美元的價格收購軟銀集團公司旗下的芯片制造商Arm，該并購成為芯片行業(yè)有史以來最大的一個并購交易。根據(jù)協(xié)議，英偉達將向Arm支付價值215億美元的公司股票，以及120億美元現(xiàn)金，其中包括簽約時即刻支付的20億美元。 Arm是半導體行業(yè)最大的設計和知識產權供應商。Jefferies分析師MarkLipacis在周一的一份報告中說，這筆交易可以讓英偉達建立一個服務器芯片和軟件的“生態(tài)系統(tǒng)”，從而支撐其數(shù)據(jù)中心業(yè)務。英偉達可以更緊密地將Arm處理器整合到自己的產品中。 此外，這筆交易還可能鞏固了英偉達的地位，使競爭對手更難竊取業(yè)務。“有了Arm，我們認為英偉達將提供用于一般用途的、各種各樣的數(shù)據(jù)中心規(guī)模的解決方案，并最終得到數(shù)據(jù)中心生態(tài)系統(tǒng)中串行處理部分80%的價值?！盠ipacis寫道：“我們還認為，Arm為數(shù)據(jù)中心提供了更大的護城河。” 03 傳瑞銀與瑞信考慮合并 圖片來源：視覺中國 據(jù)瑞士媒體9月15日報道，瑞銀集團董事長?？巳麪?韋伯正在籌劃將瑞銀集團與瑞信集團合并，創(chuàng)建歐洲最大的銀行之一，前者是全球最大的財富管理集團，后者是瑞士第二大銀行。 報道稱，有關合并計劃由瑞銀董事長韋伯推動，目前在與瑞信董事長UrsRohner籌劃。韋伯也與瑞士財政部長UeliMaurer討論過這一想法，可能會于明年初達成協(xié)議。 美國金融服務公司派杰公司（PiperSandler）董事兼高級分析師斯蒂芬?斯庫騰（StephenScouten）告訴《每日經濟新聞》： 行業(yè)人士希望看到更多的整合，這不僅是希望創(chuàng)造更大的規(guī)模效應，也是出于減少運營成本的考慮。但需要指出的是，同等規(guī)模銀行并購面臨的挑戰(zhàn)可能更大?！靶枰业奖舜碎g相似的文化和謙遜的管理團隊，才能使交易最終達成?！? 04 737MAX調查報告出爐波音公司稱已采納改進意見 圖片來源：人民視覺/視覺中國 當?shù)貢r間9月16日，美國國會眾議院發(fā)布了有關波音737MAX系列飛機的調查報告，美國眾議院運輸與基礎建設委員會認定，是波音公司的設計瑕疵，以及明知問題所在卻遲遲未采取行動等和美國聯(lián)邦航空總局監(jiān)管不力兩方面的問題，導致了此前兩架波音737MAX客機墜毀事件的發(fā)生。 報告表示，委員會發(fā)現(xiàn)美聯(lián)邦航空局在批準新型客機的過程中存在諸多瑕疵。議員們已就美聯(lián)邦航空局監(jiān)管飛機安全認證的方式提出多項改革方案。 據(jù)新華社，波音公司當天回應最終調查報告稱，公司已將報告中的許多改進意見和內部審查結果納入737MAX機型和飛機總體設計流程。波音在聲明中表示，737MAX機型的設計修改已接受了公司內外的嚴格審查，進行了超過37.5萬小時的工程測試，并進行了1300次試飛。 05 云計算公司Snowflake上市軟件行業(yè)迄今最大IPO誕生 圖片來源：視覺中國 當?shù)貢r間9月16日，云計算獨角獸Snowflake正式登陸紐交所，上市首日收盤飆升112.88%，股價報255.45美元，市值708億美元，創(chuàng)軟件公司史上最大規(guī)模IPO紀錄。 Snowflake此次上市獲巴菲特及軟件巨頭Salesforce加持。伯克希爾哈撒韋和Salesforce旗下風投部門SalesforceVentures通過私募方式分別認購Snowflake2.5億美元A類普通股。伯克希爾還同意通過二級市場交易從Snowflake現(xiàn)有股東手中購買404萬股股票。 全球交易所交易基金提供商GlobalX公司分析師AndrewLittle分析，投資者對于Snowflake此次IPO的關注表明，云計算應用的加速正在讓涉足該領域的公司變得更有價值。 圖片來源：每經制圖 圖片來源：每經制圖 記者：張凌霄蘭素英 編輯：譚玉涵 視覺：劉青彥 排版：譚玉涵