4427億美元！特斯拉市值“封神”，中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力也被炒上天，但考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始

每經(jīng)記者 李碩  孫磊    每經(jīng)編輯 裴健如    

“我的第一次創(chuàng)業(yè)是優(yōu)視公司，在2004年8月；第二次創(chuàng)業(yè)就是小鵬汽車(chē)，在2014年8月。”2020年，小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO何小鵬迎來(lái)第三個(gè)幸運(yùn)8月——8月27日，小鵬汽車(chē)以“XPEV”為證券代碼正式在紐交所上市。

這是國(guó)內(nèi)第三家赴美IPO的造車(chē)新勢(shì)力，在此之前，蔚來(lái)汽車(chē)（NIO）、理想汽車(chē)（LI）先后登陸紐交所和納斯達(dá)克。

圖片來(lái)源：企業(yè)供圖

而就在小鵬汽車(chē)登陸紐交所的前一天，中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力在美股集體開(kāi)啟瘋漲模式。8月26日（當(dāng)?shù)貢r(shí)間）美股收盤(pán)，上市不到一個(gè)月的理想汽車(chē)股價(jià)大漲28.25%，報(bào)23.38美元/股，市值達(dá)197億美元，股價(jià)和市值均創(chuàng)其上市以來(lái)新高。蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)上漲14.57%，報(bào)20.44美元/股，公司市值達(dá)242.10億美元，再創(chuàng)新高。而小鵬汽車(chē)在首個(gè)交易日?qǐng)?bào)收每股21.22美元，較發(fā)行價(jià)上漲41.47%，市值接近150億美元。

種種跡象表明，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力的認(rèn)可度正在提升。

“美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力的青睞，很大程度上源于特斯拉的出色表現(xiàn)。”汽車(chē)行業(yè)分析師陸源告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，特斯拉今年以來(lái)無(wú)論是業(yè)績(jī)還是股價(jià)都逆勢(shì)上揚(yáng)。不斷推進(jìn)的國(guó)產(chǎn)化生產(chǎn)，讓特斯拉踏上發(fā)展快車(chē)道的同時(shí)，也在助推美股新能源汽車(chē)板塊的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

截至美東時(shí)間9月1日收盤(pán)，特斯拉（TSLA）市值為4427億美元。特斯拉股價(jià)的一路飆升，也推漲了美股市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力的熱情。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，特斯拉共售出17.9萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)，其中Model 3以14.2萬(wàn)輛的成績(jī)位居全球新能源乘用車(chē)第一名，超出第2名到第5名的銷(xiāo)量總和。同時(shí)，截至2020年第二季度，特斯拉已連續(xù)4個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。在股價(jià)持續(xù)飆升之下，特斯拉市值從年初的1000億美元一路瘋漲，直逼5000億美元關(guān)口。

特斯拉市值屢創(chuàng)新高，也引燃了A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。8月27日開(kāi)盤(pán)，A股新能源汽車(chē)、特斯拉概念股掀漲停潮，云意電氣（300304，SZ）、雙林股份（300100，SZ）、鵬翎股份（300375，SZ）、滬光股份（605333，SH）、曙光股份（600303，SH）等逾20只個(gè)股漲?；驖q超10%。此外，51家特斯拉概念上市公司披露的半年報(bào)顯示，有22家公司凈利實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

圖片來(lái)源：云意電氣股價(jià)截圖

“當(dāng)前國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)仍受政策驅(qū)動(dòng)。即便是特斯拉，也是依靠相關(guān)政策提供的紅利得以在中國(guó)建廠，從而實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量和營(yíng)收的增長(zhǎng)。” 國(guó)泰君安首席汽車(chē)分析師張欣認(rèn)為，“蔚來(lái)、小鵬、理想汽車(chē)等造車(chē)新勢(shì)力在美股成功上市并不能代表其未來(lái)的成功，其后續(xù)發(fā)展還要經(jīng)受諸多復(fù)雜因素的考驗(yàn)，資本市場(chǎng)對(duì)其的追捧態(tài)度能持續(xù)多久仍是未知數(shù)。”

從破發(fā)到瘋漲

造車(chē)新勢(shì)力在美股的境遇也經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)式的變化。

2018年9月，蔚來(lái)汽車(chē)奔赴美股。彼時(shí)，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)造車(chē)新勢(shì)力并不友好，就連特斯拉的股價(jià)也處于低迷狀態(tài)，市值與此前相比已縮水百億美元。沃爾沃汽車(chē)集團(tuán)CEO兼總裁漢肯·塞繆爾森直言，當(dāng)時(shí)的上市條件對(duì)投資者來(lái)說(shuō)并非最佳，也正因此，沃爾沃最終選擇推遲IPO。

在此背景下，蔚來(lái)汽車(chē)感受到了資本市場(chǎng)的“冷漠”。蔚來(lái)汽車(chē)原本發(fā)布了18億美元的融資意愿，但最終的招股書(shū)顯示，其計(jì)劃以每股6.25美元~8.25美元的價(jià)格發(fā)行1.6億股美國(guó)存托股票，融資額度在10億美元~13.2億美元。最終蔚來(lái)汽車(chē)的開(kāi)盤(pán)價(jià)為每股6.26美元，接近發(fā)行價(jià)區(qū)間的最低點(diǎn)。

圖片來(lái)源：蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)截圖（美東時(shí)間2018年9月12日）

上市首日，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)遭遇破發(fā)，一度跌至5.6美元。彭博社分析師彼時(shí)認(rèn)為，蔚來(lái)汽車(chē)股票不是穩(wěn)妥投資，并給出了4.2美元的目標(biāo)股價(jià)。

此后的很長(zhǎng)一段時(shí)間里，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)造車(chē)新勢(shì)力的態(tài)度并沒(méi)有太大改觀，蔚來(lái)汽車(chē)不僅因股價(jià)多次下跌過(guò)快而觸發(fā)熔斷機(jī)制，甚至股價(jià)一度跌至退市紅線。在此境遇下，蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌對(duì)內(nèi)部高管已經(jīng)做了最壞的打算：“大不了換個(gè)老板，你們?cè)撡u(mài)車(chē)賣(mài)車(chē)，該做服務(wù)就做好服務(wù)。”

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在今年第二季度。伴隨銷(xiāo)量、營(yíng)收的逐步提升，以及與安徽合肥城建投資公司牽頭的投資財(cái)團(tuán)簽署合資協(xié)議，獲得外部資金支持后，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)漲回6.26美元的發(fā)行價(jià)。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)半年的陰霾，李斌終于從“2019年最慘的人”變成了“2020年最幸福的人之一”。

同為造車(chē)新勢(shì)力的掌門(mén)人，何小鵬對(duì)資本情緒的快速轉(zhuǎn)換，與李斌有相似的感觸：“3個(gè)月以前，智能汽車(chē)行業(yè)還是非常非常困難的。直到今年第二季度，資本市場(chǎng)才改變了對(duì)造車(chē)新勢(shì)力的態(tài)度。”

或許因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的態(tài)度轉(zhuǎn)變，與蔚來(lái)汽車(chē)不同的是，理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)的每股定價(jià)都高于發(fā)行價(jià)區(qū)間的最高點(diǎn)。不僅如此，小鵬汽車(chē)更是提前一天結(jié)束招股，最終成為IPO定價(jià)估值最高和融資規(guī)模最大的新能源汽車(chē)企業(yè)。

在開(kāi)市交易階段，理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)股價(jià)在開(kāi)盤(pán)后均直線上漲。其中，理想汽車(chē)首日股價(jià)盤(pán)中一度漲幅超過(guò)50%，市值達(dá)148億美元，超過(guò)了當(dāng)日的蔚來(lái)汽車(chē)；小鵬汽車(chē)開(kāi)盤(pán)價(jià)則達(dá)到23.1美元，較發(fā)行價(jià)上漲幅度超過(guò)55%，盤(pán)中最高漲幅甚至超過(guò)60%。截至當(dāng)日收盤(pán)，小鵬汽車(chē)市值達(dá)到149.6億美元。

圖片來(lái)源：新浪微博

伴隨股價(jià)飆升，造車(chē)新勢(shì)力也吸引了越來(lái)越多的個(gè)人投資者。據(jù)CNBC報(bào)道，美國(guó)在線證券交易平臺(tái)Robinhood超過(guò)一半用戶開(kāi)設(shè)了投資賬戶，而且這些投資者年齡普遍在31歲以下。此外，國(guó)內(nèi)股票交易平臺(tái)也迎來(lái)規(guī)模空前的個(gè)人投資者。

“現(xiàn)在蔚來(lái)、理想和小鵬汽車(chē)的車(chē)主群，日常聊天內(nèi)容已經(jīng)從之前的談產(chǎn)品轉(zhuǎn)向談股價(jià)。”某車(chē)企高管感嘆。而一位蔚來(lái)汽車(chē)車(chē)主則進(jìn)一步透露， “之前有蔚來(lái)車(chē)主在群里問(wèn)怎么開(kāi)戶買(mǎi)蔚來(lái)股票，然后就有了專(zhuān)門(mén)的蔚來(lái)車(chē)主群，他們天天在討論美股。還有一部分人是先持有蔚來(lái)汽車(chē)的股票，然后又買(mǎi)了蔚來(lái)汽車(chē)的產(chǎn)品。”

特斯拉“光環(huán)效應(yīng)”功不可沒(méi)

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)的持續(xù)追捧背后，特斯拉的“光環(huán)效應(yīng)”功不可沒(méi)。

2010年6月上市時(shí)，特斯拉的發(fā)行價(jià)僅為17美元。10年時(shí)間，特斯拉的股價(jià)已“膨脹”130倍。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，特斯拉股價(jià)累計(jì)漲幅約為415%，較3月低點(diǎn)的350.51美元漲逾530%，較去年6月低點(diǎn)176.99美元漲幅1150%。目前，特斯拉市值已超過(guò)強(qiáng)生和全球最大零售商沃爾瑪，成為美國(guó)市值第十高的上市企業(yè)。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 劉玲 攝

“從行業(yè)來(lái)看，任何一個(gè)新的品類(lèi)或新物種出現(xiàn)必須有一個(gè)領(lǐng)頭羊。這個(gè)領(lǐng)頭羊有沒(méi)有出現(xiàn)，決定這個(gè)新的品類(lèi)能不能成功。”威馬汽車(chē)首席數(shù)據(jù)官梅松林在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，特斯拉就是造車(chē)新勢(shì)力的領(lǐng)頭羊和創(chuàng)新者。造車(chē)新勢(shì)力正從特斯拉的成功中受益，與特斯拉共同把市場(chǎng)基盤(pán)做大。

“美國(guó)投資者更關(guān)注公司業(yè)務(wù)的潛在成長(zhǎng)性，對(duì)中國(guó)公司也一樣。小鵬不僅在美股市場(chǎng)上有直接的對(duì)標(biāo)公司——特斯拉，在中國(guó)新能源汽車(chē)蓬勃發(fā)展的大趨勢(shì)下，它也將會(huì)有很好的發(fā)展?jié)摿Α?rdquo;小鵬汽車(chē)股票承銷(xiāo)商、老虎證券創(chuàng)始人及CEO巫天華表示。

特斯拉對(duì)新能源汽車(chē)股的重要作用還體現(xiàn)在另一項(xiàng)數(shù)據(jù)中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，特斯拉約占所有新能源汽車(chē)制造商市值的87％。而作為以汽油為動(dòng)力的傳統(tǒng)汽車(chē)制造商龍頭豐田汽車(chē)，其市值在傳統(tǒng)汽車(chē)制造商中的占比還不足32%。

“中美資本市場(chǎng)都有吸引全球資本的需求，在特斯拉的帶動(dòng)下，造車(chē)新勢(shì)力普遍受到美國(guó)資本市場(chǎng)的認(rèn)可，此時(shí)上市能夠給予造車(chē)新勢(shì)力較高的估值。”乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)認(rèn)為。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力獲得美股投資者青睞的另一個(gè)重要因素是交付量。雖然疫情導(dǎo)致上半年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量下滑了近三分之一，但頭部造車(chē)新勢(shì)力的銷(xiāo)量在快速回暖。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孫桐桐 攝

數(shù)據(jù)顯示，今年1~7月，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量分別為1.77萬(wàn)輛、8009輛和1.22萬(wàn)輛。其中蔚來(lái)汽車(chē)7月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)111.3%，小鵬汽車(chē)7月總上險(xiǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)130%，理想汽車(chē)7月銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)33%，均呈現(xiàn)向好趨勢(shì)。

“在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，由于國(guó)際品牌布局相對(duì)滯后，形成了中國(guó)車(chē)市巨大的價(jià)格藍(lán)海特色。從產(chǎn)品層面與配套層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)車(chē)企電動(dòng)化發(fā)展時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，電池、電機(jī)等領(lǐng)域都有較好的配套資源。與此同時(shí)，相對(duì)于混合動(dòng)力的保守專(zhuān)利技術(shù)，部分電動(dòng)車(chē)技術(shù)專(zhuān)利相對(duì)開(kāi)放，自主品牌電動(dòng)車(chē)協(xié)同發(fā)展的機(jī)會(huì)相對(duì)較多。所以造車(chē)新勢(shì)力發(fā)展高端電動(dòng)化車(chē)型，有很好的內(nèi)外部技術(shù)和資源基礎(chǔ)。”崔東樹(shù)說(shuō)。

 

新能源產(chǎn)業(yè)鏈股價(jià)普遍受益

事實(shí)上，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈極其復(fù)雜，牽一發(fā)而動(dòng)全身。在新能源汽車(chē)股“高歌猛進(jìn)”的同時(shí)，上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的行情同樣顯現(xiàn)出高漲“熱情”。

以特斯拉為例，其產(chǎn)業(yè)鏈涉及的供應(yīng)商分為動(dòng)力總成系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)、充電、底盤(pán)、車(chē)身、其他構(gòu)件、中控系統(tǒng)、內(nèi)飾和外飾九個(gè)部分。目前已經(jīng)進(jìn)入特斯拉上海工廠供應(yīng)鏈的零部件廠商主要集中于動(dòng)力電池、金屬結(jié)構(gòu)件、熱管理、內(nèi)外飾、電子電氣等領(lǐng)域。

隨著特斯拉國(guó)產(chǎn)化步伐進(jìn)一步加快，越來(lái)越多的上下游企業(yè)參與進(jìn)來(lái)，不斷形成新規(guī)模，降低成本，助推國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)制造工藝水平的上升和自動(dòng)駕駛技術(shù)的落地。正是基于這樣的預(yù)判，當(dāng)前一波與特斯拉概念相關(guān)的上市公司如寧德時(shí)代（300750，SZ）、云意電氣、雙林股份、鵬翎股份、滬光股份、曙光股份等備受資本關(guān)注。

圖片來(lái)源：國(guó)信證券

“特斯拉的正向發(fā)展，不僅利好零部件供應(yīng)商，對(duì)所有電動(dòng)車(chē)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展都是利好的。短期來(lái)看，特斯拉國(guó)產(chǎn)、降價(jià)加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，一些實(shí)力不強(qiáng)的企業(yè)或遭遇淘汰。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，特斯拉國(guó)產(chǎn)將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈完善，所有參與者都能從中受益。”波士頓咨詢董事總經(jīng)理、全球合伙人謝天對(duì)記者表示。

正如當(dāng)年的蘋(píng)果手機(jī)國(guó)產(chǎn)化后，建立并完善了國(guó)內(nèi)智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，從而帶動(dòng)了OPPO、vivo等國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商崛起。在謝天看來(lái)，特斯拉國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，將使更多的國(guó)內(nèi)上下游零部件供應(yīng)商受益。

“（特斯拉國(guó)產(chǎn)進(jìn)程加速）對(duì)電驅(qū)動(dòng)、電子控制、自動(dòng)駕駛相關(guān)的零部件企業(yè)等類(lèi)型的供應(yīng)商會(huì)有較好的帶動(dòng)作用，對(duì)整個(gè)智能化汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈有良好的促進(jìn)作用。”謝天認(rèn)為，盡管特斯拉自動(dòng)駕駛核心技術(shù)如芯片、軟件、算法等產(chǎn)品仍然依靠進(jìn)口，但其所使用的攝像頭、傳感器、控制器等零部件都有機(jī)會(huì)迎來(lái)國(guó)產(chǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，51家特斯拉概念公司披露的半年報(bào)顯示，有22家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，占比為四成。有券商分析認(rèn)為，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈具有穩(wěn)定性強(qiáng)、毛利率高、價(jià)值量大等特點(diǎn)，中國(guó)企業(yè)成本低的優(yōu)勢(shì)決定了其在特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中的霸主地位，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)鏈公司有望享受長(zhǎng)期爬坡紅利。

制表：每經(jīng)記者 李碩

興業(yè)證券則分析認(rèn)為，對(duì)比蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的黃金十年，目前特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相當(dāng)于蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的前期。產(chǎn)業(yè)鏈的上漲來(lái)自于特斯拉銷(xiāo)量的高預(yù)期對(duì)估值的拉動(dòng)。特斯拉后續(xù)的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)將體現(xiàn)在特斯拉定義的新產(chǎn)品趨勢(shì)在中期孕育的第二波機(jī)會(huì)，以及特斯拉后續(xù)圍繞汽車(chē)生態(tài)圈拓展帶來(lái)的新機(jī)會(huì)。

“特斯拉概念本身就是相關(guān)板塊的一條主賽道，賽道機(jī)會(huì)可媲美此前5G、半導(dǎo)體等，隨著下半年汽車(chē)旺季的來(lái)臨，整個(gè)特斯拉概念股行情會(huì)延續(xù)較好表現(xiàn)。”天風(fēng)證券研究所副所長(zhǎng)、汽車(chē)行業(yè)首席分析師鄧學(xué)表示。

資本成功≠造車(chē)成功

值得關(guān)注的是，雖然近期造車(chē)新勢(shì)力的股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，但外界對(duì)其質(zhì)疑并未停止。一方面，有人存疑造車(chē)新勢(shì)力在資本市場(chǎng)的火熱狀態(tài)并不長(zhǎng)久；另一方面，有人質(zhì)疑其股價(jià)飆升背后可能是新一輪泡沫。對(duì)此，新能源汽車(chē)獨(dú)立研究員曹廣平認(rèn)為：“從銷(xiāo)量層面來(lái)看，這幾家上市的新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)的估值存在一定泡沫。”

李斌顯然意識(shí)到了這一問(wèn)題。“造車(chē)新勢(shì)力可能市值、品牌影響力能和傳統(tǒng)企業(yè)PK，這代表大家對(duì)未來(lái)有美好愿景，但從市場(chǎng)份額角度來(lái)講，新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)還有很長(zhǎng)的路要走。哪怕特斯拉市值已經(jīng)超過(guò)了豐田，但它的銷(xiāo)量只有豐田的4%。”李斌說(shuō)。

蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌 

圖片來(lái)源：企業(yè)供圖

事實(shí)上，有關(guān)特斯拉的爭(zhēng)議一直不絕于耳。在2012年交付電動(dòng)轎車(chē)Model S后，特斯拉一度處于破產(chǎn)邊緣，加之此后高管離職、產(chǎn)能危機(jī)、利潤(rùn)下滑等負(fù)面因素，特斯拉險(xiǎn)些被谷歌和蘋(píng)果收購(gòu)。

在“生死線”徘徊的特斯拉，開(kāi)始被空頭們大幅看衰，并大舉拋售所持股票。直到2018年末，特斯拉才逐漸走出“產(chǎn)能地獄”，實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，有了“活下去”的資本，而其股價(jià)則是從2019年開(kāi)始才踏上不斷上漲的快車(chē)道。

“理想汽車(chē)這些造車(chē)新勢(shì)力的成功上市，更多的是依靠當(dāng)前資本市場(chǎng)的回暖，此后發(fā)展如何還不能下定論。”張欣說(shuō)。

有分析認(rèn)為，造車(chē)新勢(shì)力上市后需要冷靜，資本市場(chǎng)的成功并不代表其最終的成功。當(dāng)前造車(chē)新勢(shì)力估值存在的泡沫需要有足夠的技術(shù)作為支持，而比股價(jià)飆升更重要的是，目前資本熱潮為造車(chē)新勢(shì)力及時(shí)帶來(lái)了“糧草”和“彈藥”。

據(jù)了解，理想汽車(chē)在IPO之后，將原本于2021年L4級(jí)自動(dòng)駕駛研發(fā)的計(jì)劃提前到了今年；蔚來(lái)汽車(chē)也在8月27日發(fā)布公告稱，擬增發(fā)7500萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS），所募集金額將主要用于自動(dòng)駕駛技術(shù)的研發(fā)以及新產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)等；小鵬汽車(chē)表示，預(yù)計(jì)將股票發(fā)行收益的50%用于電動(dòng)汽車(chē)和車(chē)內(nèi)智能化的研發(fā)。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

東吳證券則在研報(bào)中分析稱，從特斯拉的發(fā)展路徑來(lái)看，造車(chē)新勢(shì)力想要存活下來(lái)，需要達(dá)到年銷(xiāo)量3~4萬(wàn)輛；想要實(shí)現(xiàn)盈利，需要年銷(xiāo)量達(dá)7~10萬(wàn)輛；想要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流自給，需要年銷(xiāo)量達(dá)5~20萬(wàn)輛。對(duì)比特斯拉來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力處于特斯拉2014年到2015年的階段，亟需提升銷(xiāo)量。

與看重技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品銷(xiāo)量不同，哈特福德施羅德國(guó)際股票基金投資組合經(jīng)理西蒙·韋伯則認(rèn)為，造車(chē)新勢(shì)力的發(fā)展更應(yīng)該看重企業(yè)的增長(zhǎng)軌跡，而目前的增長(zhǎng)軌跡能夠支持這些企業(yè)估值的飆升。

“雖然疫情暫時(shí)削弱了需求，但推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方案增加了對(duì)未來(lái)電動(dòng)車(chē)制造和購(gòu)買(mǎi)的補(bǔ)貼。在未來(lái)5到8年內(nèi)，電動(dòng)車(chē)占全球汽車(chē)銷(xiāo)量的比重將從3%飆升至30%以上。那些能夠保護(hù)自己知識(shí)產(chǎn)權(quán)的公司將因此實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。”西蒙·韋伯說(shuō)。

記者手記丨“讓子彈飛一會(huì)兒”

“要讓子彈飛一會(huì)兒。汽車(chē)作為大宗產(chǎn)品，最終還是要靠產(chǎn)品力說(shuō)話。如果銷(xiāo)量能夠保持持續(xù)增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)也會(huì)持續(xù)看好。如果是泡沫，早晚會(huì)破裂。”對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力在美股的大漲，有業(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。

雖然當(dāng)前美股投資者顯示出了對(duì)造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)的偏愛(ài)，但資本市場(chǎng)在相信美好故事和光明前景的同時(shí)，也需要實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)數(shù)字做支撐。

2020年Q2財(cái)報(bào)顯示，“領(lǐng)頭羊”特斯拉實(shí)現(xiàn)收入60.4億美元，凈利潤(rùn)1.04億美元，連續(xù)第四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，但值得注意的是，特斯拉的市盈率已達(dá)到1120倍。而仍在扭虧道路上奔跑的蔚來(lái)、理想和小鵬汽車(chē)，其研發(fā)、盈利、獲得正現(xiàn)金流量的能力都存在很大的不確定性。

盡管在一些投資者看來(lái)，特斯拉這樣的企業(yè)應(yīng)該被視為科技股，而不是電動(dòng)汽車(chē)制造商和汽車(chē)公司。但無(wú)可辯駁的是，已經(jīng)是兩個(gè)豐田市值的特斯拉，去年全車(chē)型銷(xiāo)量還不及豐田的3.5%，今年的銷(xiāo)量預(yù)計(jì)也僅為50萬(wàn)輛左右。但這已經(jīng)是造車(chē)新勢(shì)力中的“天文數(shù)字”。今年7月，特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)交付1.1萬(wàn)輛，而同期蔚來(lái)、理想、小鵬、威馬等還處在2000-3000輛水平。與特斯拉相比，國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力在交付量和規(guī)模上仍有很大差距。

此外，對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力而言，IPO并非一勞永逸，獲得大量曝光和融資的同時(shí)，自身的一些問(wèn)題也會(huì)毫無(wú)遮攔地暴露在資本市場(chǎng)中。面對(duì)市值超4000億美元的特斯拉，以及在電動(dòng)化、智能化領(lǐng)域躍躍欲試的豐田、大眾、戴姆勒等傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭，造車(chē)新勢(shì)力們還有很多硬仗要打。

也許正如何小鵬在小鵬汽車(chē)IPO時(shí)所言：“上市只是企業(yè)里程碑，但是作為智能汽車(chē)代表，小鵬汽車(chē)才剛剛開(kāi)始。”

記者：李碩 孫磊

編輯：裴健如

視覺(jué)：帥靈茜

排版：孫磊 馬原