每經(jīng)熱評(píng)｜市場(chǎng)樂(lè)見(jiàn)券商合并 但要保證信披透明

每經(jīng)評(píng)論員 王硯丹

自從去年全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)泰君安國(guó)際董事局主席閆峰提出“打造航母級(jí)頭部券商”的提議后，券商合并逐漸成為資本市場(chǎng)熱門話題。今年4月以來(lái)，中信證券和中信建投時(shí)不時(shí)就會(huì)鬧合并“緋聞”，中信建投已經(jīng)四次澄清;上周，第一創(chuàng)業(yè)和首創(chuàng)證券又傳出牽手傳言，但也被當(dāng)事雙方否認(rèn)。

筆者認(rèn)為，資本市場(chǎng)有時(shí)候喜歡追逐想象力帶來(lái)的“朦朧美”。相對(duì)海外投行，中國(guó)券商行業(yè)還有所不足。中國(guó)券商要想快速打造能與海外百年投行抗衡的“航母”，兼并重組是一條捷徑。但在此過(guò)程中，保證信息披露的及時(shí)透明亦必不可少。

從1987年第一家券商特區(qū)證券成立算起，中國(guó)現(xiàn)代證券行業(yè)只有33年歷史。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至今年上半年，行業(yè)共有134家證券公司。百余家證券公司為中國(guó)資本市場(chǎng)三十余年的發(fā)展立下汗馬功勞的同時(shí)，也暴露出諸多弊端：不嚴(yán)格的風(fēng)控、從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金到投行承銷費(fèi)率屢禁不止的價(jià)格戰(zhàn)……已成為阻礙行業(yè)發(fā)展的頑疾。

中國(guó)資本市場(chǎng)正在堅(jiān)定不移推行改革開(kāi)放。在未來(lái)與海外大投行的比拼中，券商行業(yè)作為聯(lián)系實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的橋梁，當(dāng)仁不讓被賦予了排頭兵的角色。面對(duì)經(jīng)歷過(guò)百余年風(fēng)云變幻，在制度和資源上遙遙領(lǐng)先的大摩、高盛們，內(nèi)地券商目前顯然處于劣勢(shì)——如素來(lái)有“麥子店高盛”之美譽(yù)的中信證券，2019年?duì)I收431億元，凈利潤(rùn)122億元。而大洋彼岸的高盛2019年?duì)I收355億美元，凈利潤(rùn)84.66億美元。換算匯率后，中信證券的凈利潤(rùn)僅相當(dāng)于高盛的五分之一。

要想盡快追上和海外大投行的差距，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合是一條捷徑，不僅能夠快速提高資源配置效率，還能減少無(wú)謂的競(jìng)爭(zhēng)和內(nèi)耗。無(wú)論是市場(chǎng)上屢次炒作又屢次被否認(rèn)的中信證券與中信建投合并，還是上周新鮮出爐的第一創(chuàng)業(yè)與首創(chuàng)證券合并傳言，都體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)“中國(guó)神券”橫空出世的向往，邏輯上也非常通順。

但對(duì)于任何資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有落地的任何真真假假、虛虛實(shí)實(shí)的傳言，都可能被資金當(dāng)做拉抬股價(jià)的手段和工具。當(dāng)然，也有一部分傳言最終成真，最后被證明是“遙遙領(lǐng)先的預(yù)言”，參考當(dāng)年南北車合并前兩家公司的澄清公告便可窺見(jiàn)一斑。

時(shí)移世易，新證券法生效后，對(duì)信息披露、內(nèi)幕交易等監(jiān)管更加嚴(yán)格。出于對(duì)商業(yè)機(jī)密的保護(hù)，上市公司重大兼并重組往往在拋出預(yù)案后才能水落石出。然而屢見(jiàn)不鮮的是，在消息落地前便已有資金利用內(nèi)幕交易牟利，近年來(lái)證監(jiān)會(huì)諸多處罰也集中在這一領(lǐng)域。為了盡量堵住產(chǎn)生內(nèi)幕交易的漏洞，上市公司更應(yīng)切實(shí)履行信息披露職責(zé)，保證信息傳遞的及時(shí)、公開(kāi)、透明，這既是對(duì)投資者負(fù)責(zé)，也是對(duì)自身的保護(hù)。

最后說(shuō)些題外話：現(xiàn)在看來(lái)，券商之間出現(xiàn)兼并重組是一件美好的、合乎情理的事情，但修成正果并非一朝一夕之功，需要天時(shí)地利人和。就普通投資者而言，面對(duì)紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)傳言，保持謹(jǐn)慎、牢記風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該放在第一位。