股票私募倉(cāng)位創(chuàng)近四年來新高，基金“88”魔咒再現(xiàn)？后市怎么走

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 葉峰    

8月首個(gè)交易日開門紅，但是8月首周的A股市場(chǎng)并沒有延續(xù)7月的瘋狂，隨后進(jìn)入震蕩回踩整理。而據(jù)天風(fēng)證券數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，公募基金整體倉(cāng)位再度提升，其中普通股票型基金、偏股混合型基金倉(cāng)位中位數(shù)分別為90.7%、89.2%。和公募基金一樣，私募機(jī)構(gòu)也維持高倉(cāng)位，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，股票私募倉(cāng)位連續(xù)2連升，創(chuàng)出近四年來新高，歷史上僅次于2015年的倉(cāng)位水平。截至7月31日，股票私募整體倉(cāng)位指數(shù)為76.29%，機(jī)構(gòu)加倉(cāng)空間越來越小，后市怎么走呢？這點(diǎn)很關(guān)鍵。

股票私募倉(cāng)位創(chuàng)出近四年來新高，百億私募加大發(fā)行力度

8月首個(gè)交易日開門紅，但是8月首周的A股市場(chǎng)并沒有延續(xù)7月的瘋狂，隨后進(jìn)入震蕩回踩整理。據(jù)天風(fēng)證券數(shù)據(jù)顯示，7月27日-7月31日，公募基金整體倉(cāng)位再度提升。其中，普通股票型基金、偏股混合型基金倉(cāng)位中位數(shù)分別為90.7%、89.2%，環(huán)比上升2.2、2.6個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前的倉(cāng)位水平處于歷史高位。

基金“88魔咒”，是指當(dāng)公募基金持倉(cāng)超過88%的時(shí)候，大盤通常都會(huì)迎來大幅調(diào)整。實(shí)際上和公募基金一樣，私募基金同樣維持高倉(cāng)位。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，股票私募倉(cāng)位連續(xù)2連升，創(chuàng)出近四年來新高，歷史上僅次于2015年的倉(cāng)位水平。截至7月31日，股票私募整體倉(cāng)位指數(shù)為76.29%，環(huán)比加倉(cāng)0.61個(gè)百分點(diǎn)，其中54.20%的私募倉(cāng)位超過8成，30.60%的私募倉(cāng)位超過5成。

分規(guī)模來看，百億私募加倉(cāng)幅度最大，環(huán)比加倉(cāng)1.32個(gè)百分點(diǎn)，百億私募的規(guī)模為82.98%，其中68.31%的百億私募倉(cāng)位超過8成，倉(cāng)位低于5成的百億私募占比僅為5.74%；另外五十億規(guī)模的私募倉(cāng)位為78.89%，而二十億規(guī)模的私募倉(cāng)位為74.7%。十億規(guī)模的私募機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位為75.73%；對(duì)于8月行情，私募排排網(wǎng)最新發(fā)布的8月融智·中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)顯示，8月信心指數(shù)128.84，與7月信心指數(shù)基本持平。其中，2.12%的基金經(jīng)理持極度樂觀態(tài)度，54.5%的基金經(jīng)理持樂觀態(tài)度，42.33%的基金經(jīng)理持中性的觀點(diǎn)。

隨著私募亮眼的業(yè)績(jī)出爐，私募機(jī)構(gòu)也加大了發(fā)行新產(chǎn)品的力度，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年上半年私募基金行業(yè)共計(jì)發(fā)行私募產(chǎn)品9772只，平均每月發(fā)行1628只。從月度發(fā)行量來看，其中3月份是今年以來產(chǎn)品發(fā)行的巔峰，當(dāng)月共計(jì)發(fā)行產(chǎn)品2733只；但據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在7月份，合計(jì)備案了3356只私募新產(chǎn)品；而8月至今，合計(jì)備案了671只私募產(chǎn)品。

據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，8月第一周共有682只私募產(chǎn)品完成備案登記，其中證券私募管理人備案產(chǎn)品555只，在新增備案產(chǎn)品中占比79%。在完成備案登記的555只證券類私募基金中，有78家私募至少備案了2只及2只以上產(chǎn)品；百億私募禮仁投資單周備案14只基金產(chǎn)品居首，截至目前，禮仁投資今年已經(jīng)備案49只產(chǎn)品，禮仁投資正是高瓴資本旗下證券私募；另外高毅資產(chǎn)在8月份就合計(jì)備案了11只新產(chǎn)品，其中有10只是高毅資產(chǎn)基金經(jīng)理吳任昊發(fā)行的新產(chǎn)品。

指數(shù)再次接近3400點(diǎn)，來到7月密集成交高位區(qū)，后市怎么走？

指數(shù)再次接近3400點(diǎn)，來到7月密集成交高位區(qū)，磐耀資產(chǎn)認(rèn)為，無論從盤面、政策還是外部因素來看，都不支持強(qiáng)力突破，依然是結(jié)構(gòu)性的行情。市場(chǎng)整體內(nèi)部估值分化達(dá)到極致，市盈率75/25分位數(shù)比值來到了近10年高位，來到15年瘋狂牛階段。從行業(yè)來看，分裂也十分明顯。確定性景氣度行業(yè)來到了歷史估值高位，傳統(tǒng)行業(yè)處于極低估狀態(tài)。7月帶動(dòng)人氣，助力上證突破3000點(diǎn)的權(quán)重板塊，像金融地產(chǎn)這種近期回落較大，一些都已經(jīng)來到了3000點(diǎn)附近，我們認(rèn)為具備強(qiáng)大的安全邊際。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，流動(dòng)性寬裕，外部壓力帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，進(jìn)而帶來前期抱團(tuán)板塊資金松動(dòng)，將有利于風(fēng)格的進(jìn)一步平衡。

玄甲金融CEO林佳義認(rèn)為，從2019年開始至今，一年半的時(shí)間內(nèi)，大眾儲(chǔ)蓄搬家購(gòu)買公私募基金的趨勢(shì)及規(guī)模越來越大，尤其今年7月份突破歷史峰值，該過程略微滯后于市場(chǎng)賺錢效應(yīng)，也就是說，大眾購(gòu)買或加倉(cāng)公私募基金，進(jìn)入股市基本都是在漲起來之后才進(jìn)場(chǎng)。大眾的這種入場(chǎng)特性起到了強(qiáng)化短期市場(chǎng)趨勢(shì)的結(jié)果，而市場(chǎng)一旦掉頭向下，那么大眾退出股市或者贖回公私募基金的力量一樣強(qiáng)大，將加劇市場(chǎng)的下跌，使得市場(chǎng)失去流動(dòng)性，估值嚴(yán)重下修。

而市場(chǎng)上，向來存在88魔咒等行為金融學(xué)“規(guī)律”，其實(shí)其主要反映的是一個(gè)公募基金趨勢(shì)投機(jī)到了估值非常貴的階段后。這個(gè)規(guī)律的背后，也有大眾追漲殺跌等行為的映射及倒影。

在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，投資者需要保持足夠的謹(jǐn)慎，控制好倉(cāng)位。

軒鐸資管總經(jīng)理肖默告訴記者，近期市場(chǎng)大幅震蕩，對(duì)于投資者投資難度在增加。資金轉(zhuǎn)換比較快速，權(quán)重和中小盤近期一直存在蹺蹺板的效應(yīng)。未出現(xiàn)比較明確的熱點(diǎn)，而老的熱點(diǎn)龍頭股一直反復(fù)炒作。說明資金也在等待機(jī)會(huì)，投資者操作上不要急躁，寧可失去機(jī)會(huì)也盡量不要參與整理。相信震蕩之后會(huì)有撥云見日的機(jī)會(huì)，相信近期震蕩周期就快結(jié)束。關(guān)于資金問題，相信隨著國(guó)際化進(jìn)程以及多方面資金放開會(huì)有所減緩。而且賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)是資金入場(chǎng)最快的方法。我們認(rèn)為牛市既然已經(jīng)判定，那么資金不是主要問題，現(xiàn)在最主要是快牛還是慢牛。

富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔告訴記者，市場(chǎng)整體高位震蕩，我們判斷市場(chǎng)短期較難一蹴而就。中長(zhǎng)期維度，中美大國(guó)博弈雖短期壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，但也將倒逼國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的支撐力度如上周國(guó)務(wù)院發(fā)布的對(duì)集成電路行業(yè)的政策支持等，貨幣政策強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)投放但在國(guó)際關(guān)系緊張、中小企業(yè)復(fù)蘇較慢的背景下整體預(yù)計(jì)仍處寬松區(qū)間。因此我們維持市場(chǎng)震蕩向上的判斷，短期有擾動(dòng)保持定力。投資機(jī)會(huì)方面，重點(diǎn)關(guān)注上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)