華依科技沖刺科創(chuàng)板IPO：負(fù)債率高于同行，最大募投項(xiàng)目為償債“補(bǔ)流”

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 吳永久    

汽車(chē)市場(chǎng)增速持續(xù)下降，但產(chǎn)業(yè)鏈公司的上市熱情并未消退。7月14日，上海華依科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱華依科技)在上交所披露《招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)》，擬在科創(chuàng)板IPO獲得受理。華依科技為汽車(chē)動(dòng)力總成智能測(cè)試整體解決方案提供商，主要從事汽車(chē)動(dòng)力總成智能測(cè)試設(shè)備和測(cè)試服務(wù)業(yè)務(wù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2017年~2019年，華依科技的整體負(fù)債率較高，分別為90.45%、88.68%、65.50%，雖然有下降趨勢(shì)，但仍然高于同行業(yè)可比公司水平。此次IPO，華依科技擬募集資金3.92億元，其中償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金1.5億元。

2019年凈利潤(rùn)暴漲3倍

華依科技成立于1998年，屬于智能裝備制造行業(yè)，主要產(chǎn)品包括發(fā)動(dòng)機(jī)智能測(cè)試設(shè)備、變速箱測(cè)試設(shè)備、渦輪增壓器測(cè)試設(shè)備、水油泵裝配及檢測(cè)裝備和新能源汽車(chē)動(dòng)力總成測(cè)試設(shè)備，同時(shí)提供動(dòng)力總成產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)的測(cè)試服務(wù)業(yè)務(wù)。

位于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)，華依科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)與汽車(chē)行業(yè)發(fā)展密切相關(guān)?！墩泄烧f(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)》顯示，2010 年到2019 年汽車(chē)銷(xiāo)量處于增速回落的過(guò)程，2018年行業(yè)銷(xiāo)量出現(xiàn)1990年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，2019年汽車(chē)銷(xiāo)量同比增速為-8.2%。

在汽車(chē)行業(yè)景氣度下降的同時(shí)，華依科技的業(yè)績(jī)卻在快速增長(zhǎng)。2017 年~2019 年，華依科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為9916萬(wàn)元、2.05億元、2.96億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)分別為308.16萬(wàn)元、864.96萬(wàn)元、3653.88萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，盈利能力在成倍增長(zhǎng)，尤其是2019年，同比暴漲了3倍之多。

華依科技表示，報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步豐富了動(dòng)力總成測(cè)試設(shè)備及測(cè)試服務(wù)種類，并通過(guò)有效市場(chǎng)開(kāi)拓和客戶滲透，實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入、盈利水平持續(xù)增長(zhǎng)。

不過(guò)，2017年~2019年，華依科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為55.50%、36.69%、41.96%，毛利率呈波動(dòng)下降趨勢(shì)。為何會(huì)在毛利率波動(dòng)下降的情況下，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)成倍增長(zhǎng)？這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否具有可持續(xù)性？7月29日，華依科技回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，隨著中國(guó)車(chē)企在核心產(chǎn)品及技術(shù)上逐步突破，公司產(chǎn)品出現(xiàn)了更多的發(fā)展機(jī)遇，配套自主企業(yè)+全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，為公司提供了更廣闊的發(fā)展空間；成立以來(lái)，公司通過(guò)數(shù)百個(gè)項(xiàng)目的順利交付，形成了龐大的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，產(chǎn)品性能及服務(wù)質(zhì)量逐漸得到下游客戶的認(rèn)可，客戶黏性較強(qiáng)。

值得注意的是，2020年1~3月，受傳統(tǒng)節(jié)假日及新冠肺炎疫情影響，華依科技及上下游企業(yè)復(fù)工延遲，部分銷(xiāo)售訂單未能完成終驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1859.53萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損976.08萬(wàn)元。

資產(chǎn)負(fù)債率高企

《招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)》顯示，華依科技擬通過(guò)科創(chuàng)板IPO募集資金3.92億元，其中1.5億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募資總額的比例為38%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于另外三個(gè)研發(fā)、生產(chǎn)相關(guān)的建設(shè)項(xiàng)目。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

這與華依科技的債務(wù)情況有關(guān)。記者注意到，過(guò)去三年，華依科技的資產(chǎn)負(fù)債率一直較高，2017~2019年分別為90.45%、88.68%、65.50%，2020年3月末，負(fù)債率為66.12%。雖然負(fù)債率逐年下降，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。

華依科技披露了天永智能、賽赫智能、江蘇北人、克來(lái)機(jī)電、蘇試試驗(yàn)等5家公司相關(guān)數(shù)據(jù)，作為同行業(yè)可比公司。2017~2019年及2020年3月末，5家公司資產(chǎn)負(fù)債率均低于華依科技，平均值為51.56%、51.45%、50.40%、43.91%。

華依科技表示，公司融資渠道單一，主要通過(guò)銀行借款、融資租賃及經(jīng)營(yíng)性負(fù)債等來(lái)滿足資金需求，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率偏高。不過(guò)近年來(lái)公司整體項(xiàng)目執(zhí)行周期加快，流動(dòng)負(fù)債減少；另一方面，公司實(shí)施增資擴(kuò)股，股東投入增加，資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降。

對(duì)于負(fù)債率高于同行公司，華依科技回應(yīng)記者采訪表示，公司基于自身發(fā)展需要，持續(xù)完善動(dòng)力總成智能測(cè)試服務(wù)能力，不斷壯大業(yè)務(wù)規(guī)模，且股東投入增加，進(jìn)而降低了公司資產(chǎn)負(fù)債率，提升了公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，具備商業(yè)合理性和必要性。另外，由于可比公司完成首發(fā)上市或再融資，從而在一定程度上降低了公司償債指標(biāo)與行業(yè)平均償債指標(biāo)的可比性。

按照《招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)》披露，2017~2019年及2020年3月末，華依科技負(fù)債總額分別為3.37億元、3.75億元、3.2億元、3.1億元，近幾年負(fù)債率下降但負(fù)債總額變化不大，流動(dòng)負(fù)債占比八成以上，主要包括短期借款以及應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。

在資金需求壓力下，華依科技在報(bào)告期內(nèi)存在通過(guò)外部供應(yīng)商進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的情形，資金均用于日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。華依科技表示，公司已通過(guò)改進(jìn)制度、加強(qiáng)內(nèi)控等方式積極整改，保證今后不發(fā)生類似行為。

資產(chǎn)負(fù)債率高企，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)成本及抗風(fēng)險(xiǎn)能力影響可想而知。2017~2019年，華依科技財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重分別為135.78%、166.75%、40.95%，財(cái)務(wù)費(fèi)用影響了公司盈利水平。《招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)》顯示，“隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司有必要降低資產(chǎn)負(fù)債率以增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”

因此，華依科技此次IPO，將償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金作為投資額最大的募投項(xiàng)目。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)