每經(jīng)專訪成都交子金控集團(tuán)投資總監(jiān)付劍峰：“抓大”亦不“放小”，自下而上挖掘母基金產(chǎn)業(yè)聚合潛力

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

每當(dāng)?shù)胤疆a(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪政策“窗口期”，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金總會(huì)伴隨中小企業(yè)的身影落戶當(dāng)?shù)?，亦成為地方招商引資資本端的縮影。與此同時(shí)，對(duì)財(cái)政投資“時(shí)、度、效”的把控藝術(shù)，也使得各母基金管理機(jī)構(gòu)在募投管退的策略上百花齊放。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了成都交子金控集團(tuán)投資總監(jiān)付劍峰。他告訴記者，投資國家級(jí)產(chǎn)業(yè)基金在促進(jìn)自身機(jī)構(gòu)管理水平、拓展產(chǎn)業(yè)視野、擴(kuò)大資本“朋友圈”的同時(shí)，“抓大”亦不“放小”，充分挖掘母基金在西部產(chǎn)業(yè)投資的聚合潛力。

“抓大”亦不“放小”全面布局子基金

為構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，近年來，成都市圍繞“5+5+1”產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域深度布局資源配置，投資端已匯聚包括政府引導(dǎo)基金、社會(huì)資本在內(nèi)的多元資本入駐。在成都市委市政府的大力推動(dòng)下，通過構(gòu)建政府交子基金體系、出臺(tái)系列面向創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展政策、天府國際基金小鎮(zhèn)等載體建設(shè)的多項(xiàng)舉措，三年來，成都私募股權(quán)投資基金規(guī)模增長一倍以上，位于中西部第一，政府性基金與活躍的市場化基金行業(yè)并舉，創(chuàng)新資本投融資活躍。

成都交子金控集團(tuán)旗下的成都市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，自2017年成立以來，已到位財(cái)政資金17.8億元。其中，2019年底已聯(lián)合深圳高新投、上海磐石投資、深圳高特佳等子基金管理機(jī)構(gòu)，在蓉發(fā)起設(shè)立“5+5+1”產(chǎn)業(yè)系列子基金，聚焦電子信息、醫(yī)藥健康、生活服務(wù)、文旅產(chǎn)業(yè)等方向。

值得關(guān)注的是，由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)在當(dāng)?shù)氐姆e累有限，初期在進(jìn)行資源導(dǎo)入和資金扶植的過程中，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)的理念，與傳統(tǒng)的重資產(chǎn)引入模式不同，付劍峰所倡導(dǎo)的正是一條自下而上的全產(chǎn)業(yè)布局思路。

記者從成都交子金控集團(tuán)了解到，成都市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金除了搭建“5+5+1”產(chǎn)業(yè)基金、引導(dǎo)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展外，還在同時(shí)搭建區(qū)（市）縣合作基金，支持產(chǎn)業(yè)功能區(qū)發(fā)展，目前已啟動(dòng)組建7只區(qū)（市）縣產(chǎn)業(yè)功能區(qū)合作基金；組建東部新區(qū)產(chǎn)業(yè)基金，融入“東進(jìn)”戰(zhàn)略布局；同時(shí)還發(fā)揮基金撬動(dòng)功能，助推“基金招商”工作；搭建債轉(zhuǎn)股基金，助力市屬國企“兩降兩提”；搭建科創(chuàng)類投資基金，助力西部科技中心建設(shè)。

此外，包括搭建幫扶紓困基金、搭建城市有機(jī)更新基金、參與組建國家級(jí)戰(zhàn)略性基金等十大層級(jí)構(gòu)建成都交子基金體系。三年時(shí)間，其已經(jīng)為成都經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展直接引導(dǎo)帶動(dòng)股權(quán)融資超過150億元，已投在建子基金和參股國家級(jí)基金認(rèn)繳規(guī)模超過750億元。此前由財(cái)政部出資152.5億元發(fā)起、總規(guī)模357.50億元的國家中小企業(yè)發(fā)展基金中，成都市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金認(rèn)繳10億元。

付劍峰告訴記者，成都交子金控集團(tuán)就是要集中平臺(tái)的力量，在做產(chǎn)業(yè)母基金的投資組合時(shí)，既投重大項(xiàng)目，也要涉及實(shí)驗(yàn)室、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，包括成長期的企業(yè)和成熟的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。“中小企業(yè)甚至早期的天使項(xiàng)目本來就是剛開始創(chuàng)業(yè)，沒有承受更大的估值壓力，也沒有承受更大的市場營銷和銷售能力的壓力，團(tuán)隊(duì)很純潔，沒有沾染太多資本市場的氣息，因此在投資端和政策端優(yōu)勢很大。”

付劍峰表示，如果只盯著重大項(xiàng)目，單個(gè)項(xiàng)目幾十億、上百億的投資難度比較大，即便有很多城市在做，但不確定性很大，如果沒有押對(duì)，幾年內(nèi)緩不過元?dú)?，不成功的案例也很多。就成都而言，重大?xiàng)目當(dāng)然要有，我們也在組建面向重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)基金，龍頭企業(yè)、明星企業(yè)的落地更能加快產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展和聚集，通過并購重組做大做強(qiáng)更有機(jī)會(huì)。但忽略中小企業(yè)的引進(jìn)是難以撐起產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的建設(shè)，中小企業(yè)代表的是經(jīng)濟(jì)的活力、潛力和未來。因此，政府引導(dǎo)基金在發(fā)揮招商引資作用時(shí)，也要跟隨城市特點(diǎn)制定差異化的策略，成都經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)就是市場主體以中小微企業(yè)為主，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍活躍、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)不斷涌現(xiàn)。

立足優(yōu)勢賽道完善投后管理

盡管在投資組合上兼顧多元，但付劍峰依然強(qiáng)化對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的把控，特別是針對(duì)某些特定領(lǐng)域的投資。他坦言，會(huì)選好賽道進(jìn)行重點(diǎn)布局，并表示在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢之下，并購或?qū)⒊蔀楫a(chǎn)業(yè)鏈塑造過程中的主流趨勢。

目前，成都市境內(nèi)外上市的公司數(shù)量已經(jīng)超過百家，其中A股上市的數(shù)量大約在80家左右。盡管數(shù)量規(guī)模已在西部地區(qū)遙遙領(lǐng)先，但市值規(guī)模優(yōu)勢并不明顯。在付劍峰看來，企業(yè)固有主業(yè)的局限性是一方面，但更重要的還是需要新技術(shù)、新模式應(yīng)用的賦能和通過并購重組做大做強(qiáng)的“沖動(dòng)”。

他指出，會(huì)在關(guān)鍵領(lǐng)域中選好幾個(gè)賽道，每個(gè)賽道要選好重點(diǎn)扶持的龍頭企業(yè)，然后進(jìn)行股權(quán)的中長期投資。“但提供融資幫助只是一個(gè)方面，更重要的是幫助企業(yè)提升經(jīng)營質(zhì)量，在技術(shù)拓展和市場營銷等環(huán)節(jié)同成熟企業(yè)項(xiàng)目做對(duì)接，通過并購的形式促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈的完善。”

在當(dāng)前大力發(fā)展“5+5+1”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系背景下，成都交子金控集團(tuán)正在通過所搭建的子基金體系在相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行項(xiàng)目儲(chǔ)備。目前，成都市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金通過“5+5+1”產(chǎn)業(yè)子基金、成都發(fā)展基金（一期）、東進(jìn)基金和蓉興創(chuàng)投等六大子基金體系，共計(jì)儲(chǔ)備重點(diǎn)投資項(xiàng)目近50個(gè)，涉及產(chǎn)業(yè)包括電子信息、裝備制造、醫(yī)療健康和清潔能源等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

在付劍峰看來，并購能夠加快技術(shù)上的優(yōu)勢互補(bǔ)，也幫助企業(yè)進(jìn)一步拓展市場，兩者都有很大的市場需求。以目前成都市引導(dǎo)基金的布局來看，都是基于產(chǎn)業(yè)類的主線，除了部分涉及財(cái)務(wù)投資外，對(duì)于生命科學(xué)、新能源、新一代信息技術(shù)技術(shù)、區(qū)塊鏈等科技含量高、估值前景好的賽道進(jìn)行戰(zhàn)略布局。

當(dāng)然，他也對(duì)當(dāng)前市場中可能存在的虛高估值持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為一部分是改革開放40年來釋放的紅利，在經(jīng)濟(jì)上行的通道，創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資的爆發(fā)加劇了一二級(jí)市場估值的倒掛，以及短期熱點(diǎn)領(lǐng)域資本推手推高了估值。“但虛高肯定要回歸合理，未來企業(yè)發(fā)展還是要靠手藝。股權(quán)投資側(cè)重中長期效應(yīng)，只能挑選好的標(biāo)的，我們不去賭沒有把握的產(chǎn)業(yè)。”

當(dāng)前國際形勢及疫情或?qū)⒊B(tài)化，將對(duì)人類經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)帶來巨大影響，部分行業(yè)及企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)較大影響，投資活動(dòng)及資產(chǎn)估值邏輯也將發(fā)生變革，“黑天鵝”“灰犀牛”或?qū)⒃诓煌?jīng)濟(jì)領(lǐng)域、行業(yè)出現(xiàn)，投資風(fēng)險(xiǎn)加劇，原有投資或并購理念和思路都將發(fā)生顯著性變化。而作為政府性基金和國有企業(yè)，成都交子金控將積極發(fā)揮逆周期經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的功能性補(bǔ)充作用，持續(xù)激發(fā)有效投資，幫助企業(yè)紓困化險(xiǎn)、降低負(fù)債，進(jìn)一步加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。

十年前，我們就在呼吁資本市場更多關(guān)注企業(yè)“未來”而不是過去，隨著科創(chuàng)板的推出及注冊(cè)制改革深入，資本市場退出通道不斷拓寬，以科創(chuàng)企業(yè)為代表的一批輕資產(chǎn)項(xiàng)目越來越受到資本關(guān)注，也與成都構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的思路一脈相承。付劍峰表示，固定資產(chǎn)少，無形資產(chǎn)占比高的技術(shù)性投入越來越成為資金關(guān)注的重點(diǎn)，股權(quán)投資偏中長期的特性將成為趨勢。他呼吁，希望政策面能夠給予更多的募資渠道，深化金融資本的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大創(chuàng)新資本投入，包括向一些機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)傾斜，共同致力于股權(quán)投資事業(yè)的科學(xué)可持續(xù)發(fā)展。