科創(chuàng)板開板一周年前夕：40家券商助推130家企業(yè)登陸科創(chuàng)板！投行定價核心競爭力關(guān)鍵要看它！

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)實習(xí)編輯 段煉    

開板一周年前夕，科創(chuàng)板迎來亮眼的成績單。

截止2020年7月17日，來自Wind統(tǒng)計顯示，登陸科創(chuàng)板上市公司數(shù)量已達(dá)130家，共涉及40家券商作為保薦機構(gòu)，實際募集資金為2015億元。

科創(chuàng)板，作為券商投行增收的重要來源，伴隨注冊制的實施，也同樣對券商投行的組織形態(tài)有著深刻的影響。

40家券商拿走93.8億元的承銷保薦費

上周四，中芯國際正式登陸科創(chuàng)板，讓前期火熱的科創(chuàng)板更加備受關(guān)注。本周科創(chuàng)板開板也即將滿一周年。

截止2020年7月17日，來自Wind統(tǒng)計顯示，登陸科創(chuàng)板上市公司數(shù)量已達(dá)130家，共涉及40家券商作為保薦機構(gòu)。從各家保薦數(shù)量上看，前四名依次是中金公司、中信建投、中信證券、華泰聯(lián)合證券，保薦科創(chuàng)板企業(yè)分別為17家、13家、10家和9家。換而言之，三中一華合計保薦科創(chuàng)板上市公司數(shù)量為49家，占比達(dá)37.69%。

從承銷保薦費用上看，choice數(shù)據(jù)顯示，130家上市公累計首發(fā)承銷保薦費用約93.83億元。去年科創(chuàng)板最大的一單IPO項目為中國通號的回歸A股上市，該項目保薦機構(gòu)為中金公司，承銷保薦業(yè)務(wù)由中信證券等6家券商分享，當(dāng)時該項目總共的承銷保薦費為1.49億元，承銷保薦費率為1.4%。

而今年科創(chuàng)板的吸金王則是被中芯國際所占據(jù)。由于實際募集資金達(dá)到了532.3億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過200億元的預(yù)計募集資金金額，中芯國際的承銷及保薦費用為6.92億元。另有君實生物、天合光能、孚能科技等16家科創(chuàng)板企業(yè)的承銷保薦費用破1億元，占比為12.3%。共有62家科創(chuàng)板企業(yè)的承銷報檢費用在4000萬元至6000萬元，占比將近一半。目前科創(chuàng)板保薦費率最低的為潔特生物，承銷保薦費不足2000萬元。

資本市場部前置 復(fù)合型人才需求增大

率先實現(xiàn)注冊制的科創(chuàng)板，運行時間只有一年，卻也正在改變?nèi)掏缎械慕M織架構(gòu)。

對于券商投行人士來講，ecm，即資本市場部，其地位越來越重要，其工作本身不再僅僅是原有局限的后端工作，而是被前置了。

“實行注冊制前，資本市場部主要是一些按部就班的工作，比如領(lǐng)批文、登公告等文案工作，不需要沖到一線?，F(xiàn)在不是了，在項目承攬的過程當(dāng)中就會拉上資本市場部的同事一起去跑。”某券商投行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

而這背后也是發(fā)行人的關(guān)注點相比之前有了明顯的變化。審核制下，發(fā)行人關(guān)注的是你能夠賣多少？能不能迅速過會？但是注冊制下，過會率都很高，這一塊也變成投行人士眼中的基本功了?，F(xiàn)在發(fā)行人關(guān)注的是，你能賣多高，比別人能高多少？發(fā)行方關(guān)注點的轉(zhuǎn)變，投行在承攬項目上，就必須解決用戶最關(guān)切的核心問題：你有沒有能力幫我賣得更高？

公司做了哪些案例？科創(chuàng)板、新三板精選層、創(chuàng)業(yè)板都有哪些？今年以來同行業(yè)的發(fā)多少倍？公司推出的標(biāo)的又是多少倍？這些都是資本市場部員工在前期營銷中必須做的基礎(chǔ)功課。后續(xù)的機構(gòu)投資者的對接路演，也都需要一樣一樣去落實……

“和客戶一對一、一對多的去談，懂行業(yè)知識背景、有資源，溝通、協(xié)調(diào)能力強，熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)流程，讓資本市場部的崗位對人才的需求也變成了復(fù)合型人才。”深圳某券商投行人士指出。

該投行人士進(jìn)一步指出：這樣的人才并不好找，去年以來，券商也一直在對資本市場部進(jìn)行擴(kuò)充。這種人才的招攬不會是短期的，而是一個持續(xù)的過程。目前，基本上是內(nèi)生培養(yǎng)和外部招聘在同時進(jìn)行。券商內(nèi)部的投行、研究所等都是選人的方向。相比之下，對于大多數(shù)券商而言，進(jìn)行豐富的項目鍛煉的內(nèi)生培養(yǎng)更為重要。

競爭砝碼：特色和行業(yè)研究能力

除去資本市場部業(yè)務(wù)的前置，券商投行也在加大引入具有醫(yī)藥、高端裝備制造等符合科創(chuàng)板戰(zhàn)略定位行業(yè)背景相關(guān)人才。

很多券商人士都將這一行為視為補短板。注冊制下，未來考驗券商投行實力的不僅是業(yè)務(wù)協(xié)同、交易撮合，更為重要的是券商投行的資本實力、定價能力、銷售能力和風(fēng)控能力。

什么樣的投行會在注冊制下，具備突出的競爭力？在部分券商人士看來，具有大品牌研究能力的投行在未來更具優(yōu)勢。

“過往，券商投行模式更多的是憑借區(qū)域和行業(yè)相結(jié)合，特別是中小券商扎根于某個市場，形成口碑效應(yīng)。在我看來，這樣的模式還是偏通道類，保薦是作為一種通道責(zé)任存在的。未來券商投行會更強調(diào)對行業(yè)熟悉程度，進(jìn)而對企業(yè)的估值定價影響非常大。”某資深券商投行人士表示。

券商投行業(yè)務(wù)的競爭向來都是激烈的，可以想到的是，伴隨著注冊制的逐步放開，小券商特別是沒有特色的小券商將面臨非常大的壓力。

“科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板都會面臨同樣的問題，就是定價問題。發(fā)行人關(guān)心的是能不能賣出去，募集資金或者發(fā)行金額能不能多個幾倍。大型券商和小型券商在競爭中，會出現(xiàn)小券商做保薦，而承銷則是選擇聯(lián)合做。在撰寫研究報告時，由于大型券商在某些行業(yè)的研究在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，其研究報告比估值報告更有行業(yè)和市場影響力，更能被那些大型公募基金所接受，定價就有可能高得多。”滬上某券商投行人士指出。

“加強券商研究所實力將成為必然。有沒有大牌分析師，有沒有在行業(yè)和市場有號召力的研究團(tuán)隊，進(jìn)而影響企業(yè)的估值定價，是未來券商投行業(yè)務(wù)比拼中的核心競爭力。”前述深圳券商投行人士也給出類似看法。

在前述券商資深投行人士看來，未來的趨勢或許會演變成保薦就收取固定費用，傳統(tǒng)的保薦業(yè)務(wù)其實更多的淪為了通道。在承銷業(yè)務(wù)的比拼中，有好的行業(yè)，有大的機構(gòu)客戶，券商投行切蛋糕的能力就會越強。有大品牌研究能力的投行，在某些行業(yè)當(dāng)中具有一定競爭優(yōu)勢的投行，也就是投行特色化和研究能力，在券商投行承攬、承做中切蛋糕的能力會越來越強。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)