非理性炒作科創(chuàng)板 害人又害己

每經(jīng)評(píng)論員 湯輝

近兩天，明星科技企業(yè)接連登陸科創(chuàng)板。7月15日，創(chuàng)新藥頭部公司君實(shí)生物上市首日大漲172.07%，市值飆升至千億元上方。7月16日，芯片代工龍頭中芯國際A股首秀大漲超2倍，市值接近6000億元。盡管兩家公司在業(yè)內(nèi)口碑不錯(cuò)，但市場給予如此高的估值還是讓部分專業(yè)人士傻了眼。

此外，在中芯國際上市前夕，同是科創(chuàng)板半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的部分個(gè)股也被大肆炒作——滬硅產(chǎn)業(yè)市值最高時(shí)超過1700億元，中微公司市值最高時(shí)超過1500億元。

筆者簡單翻看部分公司2019年財(cái)報(bào)時(shí)注意到，君實(shí)生物虧損超過7億元，滬硅產(chǎn)業(yè)虧損約9000萬元，中微公司盈利1.89億元。以中微公司為例，用市場中最簡單的估值指標(biāo)來衡量，截至7月16日，其動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)1172.7倍，樹不可能長到天上去，萬有引力不僅在自然界適用，在股市同樣如此。股市最大的引力即是公司業(yè)績，樹上落下的蘋果啟發(fā)了牛頓，但明擺著的風(fēng)險(xiǎn)卻警醒不了投資者。

投機(jī)炒作行為在國內(nèi)外證券市場都不時(shí)出現(xiàn)，但公司股價(jià)最終還是要靠業(yè)績支撐。業(yè)績優(yōu)秀的公司從百億市值漲到千億市值，而被瘋狂炒作、估值虛高的公司則從千億市值跌到了退市，這種例子不勝枚舉。

借著科創(chuàng)板個(gè)股流通盤稀少的特點(diǎn)，有人“蒙眼狂奔”，有人“半醉半醒”，依靠少量資金肆意推高股價(jià)，而隨著限售股解禁逐步到來，音樂一停，舞會(huì)就將結(jié)束。沖得越高，摔得越重，最終買單的恐怕還是普通投資者。

從目前的情況來看，最激進(jìn)的投機(jī)者已經(jīng)得到教訓(xùn)，以滬硅產(chǎn)業(yè)為例，如以7月14日最高價(jià)買入，短短三天，浮虧已經(jīng)接近四成。

不僅“害己”，非理性炒作科創(chuàng)板個(gè)股還可能“害人”。

誠然，科創(chuàng)板個(gè)股受到歡迎體現(xiàn)了資本市場對(duì)科技的尊重，對(duì)人才的褒獎(jiǎng)。長久以來，高科技企業(yè)研發(fā)人員待遇不高成為不少“國之重器”行業(yè)招募人才的痛點(diǎn)。典型如半導(dǎo)體企業(yè)，給不出高薪，留不住人才，這也是我國半導(dǎo)體行業(yè)遭遇“卡脖子”窘境的原因之一。

可喜的是，最近幾年這種局面已有所改觀。據(jù)報(bào)道，在今年緊張的高校畢業(yè)生就業(yè)形勢中，微電子專業(yè)人才成了香餑餑，業(yè)內(nèi)公司給出了不遜于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的待遇。這背后，以科創(chuàng)板為代表的資本市場投入真金白銀支持相關(guān)企業(yè)，給了企業(yè)“哄搶”人才的底氣。

過去我們常說，不能“餓著肚子搞研發(fā)”，科技企業(yè)研發(fā)人員整日為房子，車子而困擾，那大概率是難以全情投入的。他們的待遇提高，手持股權(quán)，可以心無旁騖地投入研發(fā)。同時(shí)，還將激勵(lì)更多同行業(yè)公司朝著上市努力，加快發(fā)展腳步。

此外，這種財(cái)富效應(yīng)還將溢出，吸引全社會(huì)的人才和資金進(jìn)入高科技行業(yè)，形成正向循環(huán)，對(duì)行業(yè)發(fā)展大有助益。

但凡事皆有度，當(dāng)股價(jià)非理性虛高，千萬甚至億萬財(cái)富就擺在眼前時(shí)，難免有人心生“套現(xiàn)走人”，一把實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的想法。如果研發(fā)人員、核心技術(shù)人員都套現(xiàn)離場了，對(duì)于以人才為核心競爭力的高科技企業(yè)來說，無疑是重大打擊。即使只套現(xiàn)不離場，過于富足安逸的生活，也可能削弱研發(fā)人員奮斗的雄心。這樣的情況，對(duì)行業(yè)發(fā)展無疑是負(fù)面的。

此外，非理性炒作行為還給科創(chuàng)板市場增添了不穩(wěn)定因素。科創(chuàng)板市場不僅肩負(fù)著支持科技企業(yè)發(fā)展的任務(wù)，還是中國資本市場改革的試驗(yàn)田，意義重大。不穩(wěn)定的市場環(huán)境，不利于各項(xiàng)改革的推進(jìn)，也不利于科創(chuàng)板市場的長期健康發(fā)展。