10年逾190宗破產(chǎn)案，熱潮退去又迎低油價(jià)沖擊，美國(guó)頁(yè)巖業(yè)如何度過(guò)危機(jī)？

每經(jīng)記者 余佩穎    每經(jīng)編輯 高涵    

低油價(jià)的沖擊下，又一家油氣企業(yè)倒下了——美國(guó)頁(yè)巖油氣企業(yè)切薩皮克能源（Chesapeake Energy，NYSE:CHK）日前宣布其已申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。美國(guó)海博國(guó)際律師事務(wù)所(Haynes ＆ Boone)的數(shù)據(jù)顯示，這是自2015年以來(lái)美國(guó)最大的石油天然氣生產(chǎn)商破產(chǎn)案。

巨額的債務(wù)加之新冠疫情的暴發(fā)是切薩皮克能源公司——美國(guó)“頁(yè)巖油先鋒”申請(qǐng)破產(chǎn)的主要原因。同樣的問(wèn)題橫亙?cè)诿绹?guó)其他頁(yè)巖企業(yè)面前，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)有更多的頁(yè)巖企業(yè)可能會(huì)步其后塵。今年4月，美國(guó)頁(yè)巖油氣上市公司懷汀石油（Whiting　Petroleum）申請(qǐng)破產(chǎn)，成為油價(jià)暴跌以來(lái)首家申請(qǐng)破產(chǎn)的知名頁(yè)巖油氣公司。

“我們保留了一份32家公司在列的名單，它上面記錄著我們認(rèn)為在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，（頁(yè)巖行業(yè)）違約概率很高的公司。我們不是說(shuō)它們都會(huì)違約，但確實(shí)認(rèn)為違約的概率會(huì)很高。”惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)的高級(jí)主管約翰•肯普夫（John Kempf）告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者?；葑u(yù)國(guó)際是全球三大信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一。

頁(yè)巖油氣企業(yè)的高負(fù)債并非新鮮事，盡管產(chǎn)量在擴(kuò)張，但是頁(yè)巖油氣企業(yè)卻負(fù)債累累。據(jù)德勤分析，自2010年以來(lái)，美國(guó)頁(yè)巖業(yè)錄得3000億美元的凈支出，減損了超過(guò)4500億美元的投資資本，并出現(xiàn)了190多起破產(chǎn)事件。

負(fù)債累累，又逢能源價(jià)格下跌，油氣企業(yè)要如何自救？“經(jīng)濟(jì)低迷帶來(lái)的最大機(jī)遇是明確了漸進(jìn)式轉(zhuǎn)換效率的提升和運(yùn)營(yíng)改進(jìn)，從而推動(dòng)可持續(xù)的成本降低。在我們所有的運(yùn)營(yíng)地，我們相信今年將能夠再降低8％的油井（運(yùn)營(yíng)）成本。”總部位于得克薩斯州休斯頓的頁(yè)巖商EOG Resources（NYSE: EOG）的首席運(yùn)營(yíng)官比利·海姆斯（Billy Helms）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)道。該公司排名2020年美國(guó)500強(qiáng)第186位。

 

美頁(yè)巖業(yè)下半年繼續(xù)承壓 料更多企業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)

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6月28日，美國(guó)頁(yè)巖油氣企業(yè)切薩皮克能源公司發(fā)布公告，稱其已向得克薩斯州南區(qū)破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)進(jìn)行資產(chǎn)重組。而此前，成立于1980年的懷汀石油、Ultra Petroleum、 Extraction Oil & Gas也先后遞交了破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)。

成立于1989年的切薩皮克能源公司是美國(guó)頁(yè)巖氣勘探開(kāi)發(fā)的先驅(qū)，鼎盛時(shí)期擁有175個(gè)鉆機(jī)，天然氣開(kāi)采量為全美第二高。而該公司在今年第一季度錄得凈虧損83億美元，截至3月底，僅有現(xiàn)金8200萬(wàn)美元；截至2019年年底，該公司負(fù)債95億美元，其中有1.92億美元的債券將于今年8月到期。

切薩皮克能源公司在聲明中表示，法院批準(zhǔn)破產(chǎn)保護(hù)的申請(qǐng)后，公司將繼續(xù)照常運(yùn)營(yíng)，公司股票和債券也將在市場(chǎng)上繼續(xù)交易。法院批準(zhǔn)破產(chǎn)保護(hù)后，它將通過(guò)一項(xiàng)循環(huán)信貸獲得9.25億美元的融資，作為債務(wù)重組運(yùn)作期間的必要資金。預(yù)計(jì)債務(wù)重組后，它將可應(yīng)對(duì)超過(guò)70億美元的債務(wù)困境。

2020年，一場(chǎng)前所未聞的大流行病蔓延全球，航班取消、社交疏遠(yuǎn)、經(jīng)濟(jì)停擺，一系列遏制病毒蔓延的措施沖擊了全球的能源需求，全球能源價(jià)格在價(jià)格戰(zhàn)泥潭中再度受挫。切薩皮克能源公司不是第一家也不會(huì)是最后一家申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的美國(guó)頁(yè)巖油氣企業(yè)。

6月22日，四大國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的德勤發(fā)布名為《大緊縮：COVID-19對(duì)美國(guó)頁(yè)巖工業(yè)的影響》的報(bào)告，其中提到，受到大宗商品價(jià)格走低、需求減少、資金緊張、債務(wù)負(fù)擔(dān)以及新冠肺炎疫情等多重因素影響，美國(guó)頁(yè)巖企業(yè)的生存空間受到壓縮。與以往的經(jīng)濟(jì)衰退不同，這些影響現(xiàn)在是同時(shí)發(fā)生的，加大了頁(yè)巖企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)巨大壓力。德勤預(yù)計(jì)，美國(guó)頁(yè)巖業(yè)將在今年內(nèi)被迫減記3000億美元資產(chǎn)。

在新冠病毒加速蔓延、全球油氣需求大幅回升難料之際，“債務(wù)違約”“更多的破產(chǎn)申請(qǐng)”已成為一種業(yè)內(nèi)共識(shí)。肯普夫告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，其公司有一份名單，記錄著未來(lái)12個(gè)月（頁(yè)巖）行業(yè)違約率很高的企業(yè)。“這份名單上共有32家公司發(fā)行了債券，債務(wù)規(guī)模在4000萬(wàn)美元至70億美元之間不等。我們不是預(yù)計(jì)它們會(huì)全部違約，但確實(shí)認(rèn)為違約的概率會(huì)很高。”

能源領(lǐng)域咨詢機(jī)構(gòu)Rystad Energy的頁(yè)巖研究主管阿萊姆·阿布拉莫夫（Artem Abramov）認(rèn)為，較之更專注生產(chǎn)頁(yè)巖油的公司，那些主力開(kāi)采頁(yè)巖氣的公司或承壓更大。“天然氣公司的形勢(shì)仍然更具挑戰(zhàn)性。目前有幾家大型天然氣生產(chǎn)商都面臨財(cái)務(wù)困境，如果市場(chǎng)持續(xù)低迷，我們可能還會(huì)看到幾個(gè)如切薩皮克能源公司和懷汀石油這樣級(jí)別的破產(chǎn)重組申請(qǐng)。

“日前WTI油價(jià)小幅回升至每桶35~40美元區(qū)間，一些開(kāi)采商因而獲救。2020年下半年，我們?nèi)詫⒖吹揭恍┕净凇睹绹?guó)破產(chǎn)法》第11章申請(qǐng)破產(chǎn)重組，但速度預(yù)計(jì)不會(huì)比石油行業(yè)往常出現(xiàn)的申請(qǐng)頻率高太多。”阿布拉莫夫補(bǔ)充道。“過(guò)往來(lái)看，大約50%的公司在債務(wù)重組后重返市場(chǎng)。在目前的價(jià)格環(huán)境下，這些公司可能需要一段時(shí)間才能脫離破產(chǎn)保護(hù)，但如果WTI油價(jià)回到每桶50~55美元區(qū)間，我們將在2021年上半年看到更多公司恢復(fù)生機(jī)，重返市場(chǎng)。

35美元/桶油價(jià)=30%頁(yè)巖油生產(chǎn)商“技術(shù)性破產(chǎn)”

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據(jù)美國(guó)能源信息署（Energy Information Administration）統(tǒng)計(jì)，2017年，美國(guó)天然氣出口量超過(guò)進(jìn)口量，這是美國(guó)自1957年以來(lái)首次成為天然氣凈出口國(guó)。此外，自1973年有月度記錄以來(lái)，美國(guó)在2019年9月首次成為石油（petroleum）凈出口國(guó)，盡管原油（crude oil）方面它仍是凈進(jìn)口國(guó)。美國(guó)天然氣和石油產(chǎn)量的井噴離不開(kāi)過(guò)往十年來(lái)頁(yè)巖業(yè)的蓬勃發(fā)展。

1825年，北美第一口商業(yè)氣井在紐約州西部小鎮(zhèn)弗雷多尼亞投產(chǎn)，首次獲得頁(yè)巖氣。隨后上世紀(jì)70年代，受石油危機(jī)影響，美國(guó)政府和企業(yè)都紛紛加大非常規(guī)油氣的開(kāi)采力度。九十年代末，多項(xiàng)技術(shù)開(kāi)始試驗(yàn)，包括水平井多段壓裂、大型水力壓裂、多井工廠化等。到2002年，頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)最有效的技術(shù)問(wèn)世——水平井多段壓裂技術(shù)試驗(yàn)成功并開(kāi)始推廣應(yīng)用。繼頁(yè)巖氣之后，水平井多段壓裂技術(shù)在頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)中也開(kāi)始廣泛應(yīng)用，Permian（二疊紀(jì)盆地）等一批以頁(yè)巖油為主的儲(chǔ)層得以開(kāi)發(fā)。

盡管鉆井越打越多，美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)實(shí)則負(fù)債累累。

據(jù)上述德勤報(bào)告，2020年是美國(guó)邁入頁(yè)巖行業(yè)熱潮的第15年，過(guò)去5~6年頁(yè)巖油產(chǎn)量翻了一番以上，然而在這驚人的現(xiàn)象級(jí)增長(zhǎng)背后，現(xiàn)實(shí)是頁(yè)巖行業(yè)整體并未盈利。事實(shí)上，自2010年以來(lái)，美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)錄得3000億美元的凈支出，減損了超過(guò)4500億美元的投資資本，并出現(xiàn)了190多起破產(chǎn)事件。

“頁(yè)巖開(kāi)采是一個(gè)相對(duì)新興的行業(yè)，它與常規(guī)的石油鉆探有很大不同。進(jìn)入頁(yè)巖行業(yè)的門(mén)檻較低，而當(dāng)油價(jià)在每桶100美元時(shí)，頁(yè)巖業(yè)出現(xiàn)了許多新公司，這導(dǎo)致產(chǎn)量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這些公司中的許多家預(yù)計(jì)油價(jià)將保持在高位，因此將現(xiàn)金流再投資于生產(chǎn)，產(chǎn)量進(jìn)一步攀升。顯然，這導(dǎo)致了過(guò)多的生產(chǎn)，從而低油價(jià)（環(huán)境）出現(xiàn)。”肯普夫向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者如是說(shuō)道。

2014年之前，國(guó)際油價(jià)維持在每桶100美元~120美元，美國(guó)頁(yè)巖業(yè)大舉擴(kuò)張，而當(dāng)這被稱為“Easy Oil”的高油價(jià)時(shí)代過(guò)去后，油價(jià)幾近腰斬，維持在每桶50美元~60美元的水平，美國(guó)頁(yè)巖開(kāi)采商隨之面臨“售價(jià)難以覆蓋成本”的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。據(jù)德勤研究，美國(guó)頁(yè)巖業(yè)在2014年之后開(kāi)始步入“大緊縮時(shí)期”。

新冠疫情暴發(fā)之前，美國(guó)頁(yè)巖開(kāi)采公司正全力降成本、爭(zhēng)效率、嚴(yán)控財(cái)務(wù)，積極適應(yīng)每桶50美元~60美元的低油價(jià)環(huán)境。然而疫情來(lái)襲，能源價(jià)格暴跌，這令本就承壓的美國(guó)頁(yè)巖公司更加措手不及。據(jù)美國(guó)能源信息署最新報(bào)告，預(yù)期2020年WTI原油價(jià)格為37.55美元/桶，2021年預(yù)期至45.70美元/桶；預(yù)期2020年布倫特原油價(jià)格為40.50美元/桶， 2021年價(jià)格預(yù)期至49.70美元/桶。

面對(duì)如今每桶30美元~50美元的油價(jià)預(yù)期，究竟有多少美國(guó)頁(yè)巖開(kāi)采公司能夠收支平衡？又有多少將無(wú)力償付？

據(jù)德勤報(bào)告，行業(yè)杠桿率迅速?gòu)?0%提高到了54%，這可能引發(fā)包括破產(chǎn)在內(nèi)的許多負(fù)面事件。當(dāng)油價(jià)處于每桶35美元左右的水平時(shí)，30%的頁(yè)巖油生產(chǎn)商在運(yùn)營(yíng)方面會(huì)“技術(shù)性破產(chǎn)”（technically insolvent，注：含義為企業(yè)因借債過(guò)多或債務(wù)集中到期而不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，與法律程序上的破產(chǎn)含義有所區(qū)別），另外約有20%的頁(yè)巖油生產(chǎn)商面臨“財(cái)務(wù)壓力”。如果油價(jià)在每桶20美元左右，“技術(shù)性破產(chǎn)”比例將上升到約50%。

阿布拉莫夫在2月發(fā)布的一份研報(bào)中寫(xiě)道，當(dāng)WTI原油價(jià)格低于每桶40美元時(shí)，美國(guó)僅35家頁(yè)巖油生產(chǎn)商能夠盈虧平衡，持續(xù)運(yùn)營(yíng)。目前頁(yè)巖油開(kāi)采業(yè)里，最低的盈虧平衡價(jià)為每桶27美元，由?？松梨?Exxon Mobil，NYSE:XOM)在新墨西哥州特拉華盆地的油井實(shí)現(xiàn)該記錄。

 

油價(jià)繃緊收支平衡的弦 企業(yè)各顯神通

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減債行動(dòng)其實(shí)近年來(lái)一直在美國(guó)頁(yè)巖業(yè)開(kāi)展，然而未曾預(yù)料的新冠疫情讓這些公司的現(xiàn)金流雪上加霜。“當(dāng)油價(jià)為每桶100美元時(shí)，許多公司增加了太多債務(wù)。當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，這些公司無(wú)法償還債務(wù)。許多公司都專注于減少債務(wù)，以便能夠在更低的價(jià)格環(huán)境中更好地管理公司。”肯普夫向記者說(shuō)道。

EOG Resources的首席財(cái)務(wù)官蒂姆·德里格斯（Tim Driggers）告訴記者，在過(guò)去的四年里，EOG Resources已經(jīng)減少了40億美元的凈債務(wù)。據(jù)Rystad Energy統(tǒng)計(jì)，該公司目前能夠在WTI每桶40美元以下維持盈虧平衡。

總部位于美國(guó)加州圣拉蒙市，世界最大的跨國(guó)能源公司之一的雪佛龍（Chevron，NYSE: CVX）目前同樣能夠在WTI每桶40美元以下維持盈虧平衡，面對(duì)未來(lái)的諸多不確定性，該公司正采取行動(dòng)以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)——保留現(xiàn)金，支持資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)力，降低短期產(chǎn)量，保留長(zhǎng)期價(jià)值。

“公司完成了其在菲律賓馬拉帕亞油田的權(quán)益出售，第一季度錄得收益超過(guò)5億美元。4月，公司以15.7億美元的價(jià)格出售了其在阿塞拜疆油田和管道的非運(yùn)營(yíng)權(quán)益。”雪佛龍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》介紹道。

出售資產(chǎn)之外，各頁(yè)巖公司還在積極削減資本支出。據(jù)雪佛龍講述，該公司正在將2020年有機(jī)資本（organic capital）和探索性支出減少20％至160億美元。預(yù)計(jì)公司的投資組合都會(huì)有所縮減，例如減少在非常規(guī)上游產(chǎn)業(yè)的20億美元投入，主要在二疊紀(jì)盆地；減少在下游和化學(xué)等產(chǎn)業(yè)的8億美元投入；現(xiàn)金資本（cash capital）和探索性支出預(yù)計(jì)將在2020年減少33億美元至105億美元等等。

此外，同樣能夠在低于每桶40美元的油價(jià)水平下維持盈虧平衡的戴文能源 (Devon Energy，NYSE:DVN)也正著力減少其現(xiàn)金成本（cash cost）。“在原先的2020指引中，預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金成本為19億美元，而到了6月，這一數(shù)據(jù)預(yù)期已降至16.5億美元。”戴文能源告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

除了生產(chǎn)有關(guān)的投入減少，各頁(yè)巖生產(chǎn)商均瞄準(zhǔn)行政管理方面的節(jié)流。據(jù)雪佛龍消息，到2020年底，該公司會(huì)將其運(yùn)營(yíng)成本減少10億美元以上。戴文能源方面，預(yù)計(jì)其2020年的企業(yè)管理費(fèi)將比2018年的減少近一半，降幅達(dá)45%。

“過(guò)去頁(yè)巖行業(yè)不斷將所有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流再投資以促進(jìn)規(guī)模擴(kuò)張，并在此基礎(chǔ)上還（發(fā)債）投入額外的資本。但是去年，隨著頁(yè)巖業(yè)步入一個(gè)更加成熟的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，資本使用更加嚴(yán)格和均衡，一些公共開(kāi)采商的商業(yè)模式已經(jīng)發(fā)生了變化。”阿布拉莫夫向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析道。

“從2018年開(kāi)始，并在2019年加速，更多的投資者推動(dòng)頁(yè)巖商成為正現(xiàn)金流企業(yè)，并開(kāi)始讓它們以股息和回購(gòu)來(lái)回報(bào)投資者。但是考慮到頁(yè)巖業(yè)的行業(yè)特質(zhì)，這不是一個(gè)容易實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)型，它需要高質(zhì)量的資產(chǎn)和高效的運(yùn)營(yíng)。管理最好的頁(yè)巖公司正踏上實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流正增長(zhǎng)的道路上，在新冠疫情來(lái)襲時(shí)它們已經(jīng)開(kāi)始支付股息。”美國(guó)能源領(lǐng)域信息提供商Enverus市場(chǎng)研究部的高級(jí)并購(gòu)分析師安德魯·迪特馬爾（Andrew Dittmar）告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

除了緊急的售賣(mài)資產(chǎn)、縮緊開(kāi)銷，近年來(lái)美頁(yè)巖企業(yè)還發(fā)力技術(shù)創(chuàng)新、精簡(jiǎn)運(yùn)營(yíng)等長(zhǎng)期措施來(lái)度過(guò)行業(yè)調(diào)整期，向投資者展示盈利能力。

“在收入方面，每口井的平均產(chǎn)量得以上升有兩個(gè)原因：公司可以更好地鉆探和完井，或者他們可以專注于盆地的高產(chǎn)區(qū)(sweet spots)。這兩種措施都已可見(jiàn)，此外還看到一些公司在致力打造更好的供應(yīng)鏈管理和低成本鉆完井等創(chuàng)新技術(shù)來(lái)削減成本和提升效率。”馬克·阿格頓(Mark Agerton)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析道，他是美國(guó)智庫(kù)Baker Institute能源研究中心的學(xué)者，該智庫(kù)在2019年的一項(xiàng)全球大學(xué)附屬智庫(kù)排名中位列第二。

 

破產(chǎn)潮起？還是行業(yè)整合窗口期？

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石油和天然氣的價(jià)格仍是美國(guó)頁(yè)巖公司能否實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流目標(biāo)的重要決定因素。“以今天的價(jià)格，這將極其困難。為了避免撞上債務(wù)墻，頁(yè)巖企業(yè)主動(dòng)進(jìn)一步削減資本支出，關(guān)閉非經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)，并進(jìn)一步精簡(jiǎn)運(yùn)營(yíng)。所有這些措施都是有幫助的，但最終仍需要更高的（能源）價(jià)格來(lái)避免其中一些頁(yè)巖商走上破產(chǎn)重組之路。”迪特馬爾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

新冠疫情向美國(guó)頁(yè)巖業(yè)發(fā)起“生死大考”，對(duì)本就處于調(diào)整期的行業(yè)而言，2020年可謂步履維艱，然而它或許正迎來(lái)一個(gè)行業(yè)整合的黃金窗口期。

“我們認(rèn)為頁(yè)巖開(kāi)采是可行的，但成功的頁(yè)巖開(kāi)采公司需要具備規(guī)模、低成本、低債務(wù)負(fù)擔(dān)，并擁有可維持運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金流的特征。”惠譽(yù)國(guó)際的肯普夫向記者講道。“我相信，在油井業(yè)績(jī)不佳的頁(yè)巖地區(qū)運(yùn)營(yíng)的許多公司可能會(huì)消失，因?yàn)檫@些盆地需要定價(jià)超過(guò)每桶100美元的油價(jià)才能有所收益。頁(yè)巖業(yè)不會(huì)消失，它只會(huì)集中在更強(qiáng)大、更有生存能力的公司之中。”

德勤在6月發(fā)布的報(bào)告中寫(xiě)道，“整合是必要之舉，甚至是機(jī)遇之選。許多公司財(cái)務(wù)狀況不佳，且經(jīng)濟(jì)前景疲軟，這可能促進(jìn)美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)的深度整合。根據(jù)我們對(duì)美國(guó)大型勘采公司的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)分析，增值合并的機(jī)會(huì)似乎在各種規(guī)模的公司中出現(xiàn)。”德勤副董事長(zhǎng)杜安·迪克森在日前的訪談中也直言道，2020年以來(lái)，新冠疫情加大了頁(yè)巖業(yè)面臨的壓力，在未來(lái)半年到一年期間，美國(guó)頁(yè)巖業(yè)內(nèi)將出現(xiàn)有史以來(lái)最大規(guī)模的整合重組潮。

在阿格頓教授看來(lái)，整合是一定會(huì)出現(xiàn)的，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它將使美國(guó)頁(yè)巖業(yè)更具彈性和效率。

然而，許多頁(yè)巖商高筑的債務(wù)可能會(huì)令潛在買(mǎi)家望而卻步。“美頁(yè)巖業(yè)債務(wù)過(guò)多，而潛在買(mǎi)家?guī)缀鯖](méi)有意愿承擔(dān)新債，因此現(xiàn)在不太可能看到企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)會(huì)大幅增加，但資產(chǎn)層面的交易將在2020年下半年激增。”Rystad Energy的阿布拉莫夫向記者說(shuō)道。

迪特馬爾也認(rèn)為公司的債務(wù)會(huì)影響市場(chǎng)的交易積極性。他告訴記者，“整合會(huì)有所幫助，但目前市場(chǎng)上似乎沒(méi)有太大的交易胃口，潛在買(mǎi)家不想承擔(dān)那些陷入困境的公司的債務(wù)。一些實(shí)力較強(qiáng)的勘采公司可能會(huì)合并，以進(jìn)一步提升自己的行業(yè)地位，而實(shí)力較弱、負(fù)債較多的公司可能需要根據(jù)破產(chǎn)法第11章進(jìn)行重組來(lái)擺脫債務(wù)，從而才能成為有吸引力的收購(gòu)標(biāo)的。我認(rèn)為頁(yè)巖行業(yè)最后會(huì)出現(xiàn)整合，但這過(guò)程可能是緩慢的。”

記者手記|美國(guó)頁(yè)巖業(yè)迎油價(jià)、疫情雙重大考

新冠疫情之下，關(guān)店、裁員、破產(chǎn)輪番上演。切薩皮克能源公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，是2015年以來(lái)美國(guó)最大的一宗石油天然氣生產(chǎn)商破產(chǎn)案。作為美國(guó)“頁(yè)巖油先鋒”的切薩皮克申請(qǐng)破產(chǎn)后，“美國(guó)頁(yè)巖業(yè)一地狼藉”，“美國(guó)頁(yè)巖業(yè)會(huì)再次崛起嗎”等報(bào)道層出不窮。

推動(dòng)美國(guó)在2017年成為天然氣凈出口國(guó)的頁(yè)巖行業(yè)在這場(chǎng)大流行病中該如何自救？切薩皮克能源公司的困境對(duì)于這個(gè)行業(yè)意味著什么？行業(yè)生命周期下，美國(guó)頁(yè)巖業(yè)又將去往何處？這些疑問(wèn)是著手這篇報(bào)道的初衷。

曾經(jīng)的美國(guó)頁(yè)巖業(yè)面對(duì)高油價(jià)的瘋狂便是將賺到的每一美元用于再擴(kuò)張，然而在2014年～2015年，油價(jià)大幅下滑，這給整個(gè)美國(guó)頁(yè)巖業(yè)上了重要一課。近年來(lái)，美國(guó)頁(yè)巖業(yè)一直致力于降成本提效率，也不乏優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)能夠在每桶40美元的油價(jià)下維持盈虧平衡。只是一場(chǎng)未曾預(yù)料的大流行病對(duì)這個(gè)行業(yè)又帶來(lái)了迅速且猛烈的沖擊，考驗(yàn)著包括頂尖玩家在內(nèi)的眾企業(yè)的抵抗力。

“Easy Oil”高油價(jià)時(shí)代過(guò)去，后疫情時(shí)代的不確定性諸多，但是美國(guó)頁(yè)巖業(yè)不會(huì)消失，消失的只有無(wú)力迎接挑戰(zhàn)的企業(yè)，行業(yè)洗牌后，機(jī)遇將集中在更強(qiáng)大、更有生存能力的公司之中。

 

記者：余佩穎

編輯：高涵

視覺(jué)：蔡沛君

排版：高涵 馬原