每經(jīng)熱評(píng) | 給A股降溫應(yīng)更有針對(duì)性

每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋

最近A股可用瘋牛來形容。截至7月13日收盤，滬深兩市約250只非ST股漲停，有239只股票創(chuàng)歷史新高，而7月以來已有400只股票刷新了歷史最高價(jià)，兩市成交金額連續(xù)6個(gè)交易日超過1.5萬億元。

7月9日，中國人保公告社保基金減持計(jì)劃，太極實(shí)業(yè)、北斗星通、匯頂科技也公告國家大基金減持計(jì)劃，這被市場(chǎng)視為國家隊(duì)給A股降溫舉措。筆者認(rèn)為，給A股降溫應(yīng)更有針對(duì)性。

今年以來，芯片等科技股漲幅不小，而保險(xiǎn)股最近也表現(xiàn)亮眼，作為普通投資者，此時(shí)拋售套現(xiàn)再正常不過，國家隊(duì)減持此類股票也屬于正常資產(chǎn)配置行為，無需過度解讀。當(dāng)然，由于其拋售數(shù)量相比普通投資者要大得多，對(duì)市場(chǎng)供求關(guān)系可能形成一定影響、進(jìn)而影響市場(chǎng)走勢(shì)，確實(shí)可體現(xiàn)一定的降溫效果。

由于降溫措施，7月10日保險(xiǎn)股、金融股、周期股下跌，然而一些績(jī)差題材股反而逆勢(shì)上漲，降溫效果似乎并不理想。隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制，虧損公司也可上市，這給一些績(jī)差股炒作帶來了較為寬松的市場(chǎng)環(huán)境；業(yè)績(jī)差并不等于沒有投資價(jià)值，但相當(dāng)多的績(jī)差股確實(shí)缺乏價(jià)值，一些績(jī)差股由于主力資金的暗中主導(dǎo)，K線走勢(shì)圖呈現(xiàn)明顯的人工雕琢痕跡，呈現(xiàn)碗口向上的倒拋物線加速上漲形態(tài)，這可能是未來A股市場(chǎng)的一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

如今，A股呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)馬太效應(yīng)，一些個(gè)股憑借主力實(shí)力走勢(shì)明顯強(qiáng)于大勢(shì)，投資者基于強(qiáng)者恒強(qiáng)預(yù)期，也熱衷于追逐莊股。

以前德隆系操縱市場(chǎng)時(shí)，莊家拉抬股價(jià)越來越高，投資者恐高癥越來越強(qiáng)烈，由此莊家越拉、散戶越拋，最后籌碼基本到流轉(zhuǎn)到莊家手里，莊家在高位出貨是個(gè)難題。但現(xiàn)在大不一樣，股價(jià)漲得越兇猛，散戶感覺莊家實(shí)力越強(qiáng)大，更愿意跟進(jìn)，不管股價(jià)高低、不管業(yè)績(jī)基本面如何，股價(jià)高了還可以更高，天空才是它的目標(biāo)。

也就是說，現(xiàn)在操縱行為有了新的特征，由于散戶參與度極高，各色人等在莊股中交易熱絡(luò)，市場(chǎng)操縱的內(nèi)核包裹上了相當(dāng)?shù)?ldquo;市場(chǎng)性”外表，讓人感覺這是市場(chǎng)自我發(fā)現(xiàn)價(jià)格的行為，不像是市場(chǎng)操縱行為。

然而實(shí)質(zhì)還是市場(chǎng)操縱，一是此類個(gè)股有主力、莊家對(duì)股價(jià)進(jìn)行暗中維護(hù)，被市場(chǎng)稱為“有媽”的孩子，大勢(shì)漲、它漲得更多，大勢(shì)跌，它跌得少甚至逆勢(shì)上漲；二是散戶的追逐是基于對(duì)莊家維護(hù)股價(jià)的預(yù)期或信心，或基于股價(jià)上漲的“趨勢(shì)”，而非基于對(duì)上市公司基本面的信心。

給A股降溫，關(guān)鍵是要給績(jī)差暴漲莊股降溫，這些個(gè)股雖然眼下股價(jià)蒸蒸日上，然而圖窮匕見，股價(jià)必然有頂，只要莊家在高位將籌碼出的差不多，莊家不再維護(hù)股價(jià)、自然就會(huì)崩盤。2015年市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，是由于有場(chǎng)外配資高杠桿等影響，加上個(gè)股群漲群跌，形成市場(chǎng)共振、殺傷力較大，目前場(chǎng)外配資基本被遏制、個(gè)股也是分化走勢(shì)，似乎不會(huì)重蹈2015年覆轍。但只要股價(jià)過度偏離內(nèi)在價(jià)值，巨大泡沫破裂也必然給市場(chǎng)和散戶帶來巨大傷害，只不過可能會(huì)以人們猝不及防的新方式來造成傷害。

為此，首先必須嚴(yán)查績(jī)差暴漲莊股涉嫌的市場(chǎng)操縱行為。所謂市場(chǎng)操縱行為，是行為人以不正當(dāng)手段，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量，擾亂證券市場(chǎng)秩序的行為；而所謂“不正當(dāng)手段”，主要是行為人利用資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或信息優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前市場(chǎng)中一些個(gè)股人為操縱暴漲，即便散戶參與度較高，體現(xiàn)相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)性，但相關(guān)主力可能利用了資金等優(yōu)勢(shì)持續(xù)對(duì)股價(jià)進(jìn)行維護(hù)，符合市場(chǎng)操縱定義，應(yīng)抽絲剝繭對(duì)其中涉嫌操縱行為予以認(rèn)定并嚴(yán)懲。

其次，盡快在A股市場(chǎng)整體推進(jìn)注冊(cè)制。注冊(cè)制審核效率更高，能有效加快市場(chǎng)供應(yīng)，分流投機(jī)炒作資金。證券法規(guī)定證券發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制，并授權(quán)國務(wù)院對(duì)注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟進(jìn)行規(guī)定；目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已先后實(shí)施注冊(cè)制，但其實(shí)主板、中小板也可加快推進(jìn)實(shí)施注冊(cè)制進(jìn)程，將注冊(cè)制與核準(zhǔn)制并存的過渡期盡量縮短。

其三，國家隊(duì)可適時(shí)減持降溫。除了社?；?，央企、地方國資、證金公司等都可逢高減持，尤其2015年證金公司買入大量上市公司股票，遇到高點(diǎn)當(dāng)然是減持良機(jī)，降溫與兌現(xiàn)盈利可一舉兩得。

（作者系財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)人）