新萬(wàn)億巨頭誕生：美團(tuán)市值力壓招行、中石油 券商頻頻更新目標(biāo)價(jià)

今日，美團(tuán)股價(jià)一路攀升，盤中沖高至172.5港元/股，總市值突破萬(wàn)億港元。自3月19日創(chuàng)下階段低點(diǎn)以來(lái)，美團(tuán)股價(jià)連續(xù)上漲，最高漲幅超146%。

美團(tuán)暴漲的邏輯何在，其高增長(zhǎng)是否觸及天花板，它的核心競(jìng)爭(zhēng)力和邊界在哪里？

瘋狂暴漲，美團(tuán)總市值突破萬(wàn)億港元

6月16日，美團(tuán)股價(jià)開盤漲超2%，隨后股價(jià)一路攀升，午后一度沖高至172.5港元/股，總市值突破萬(wàn)億港元。截至發(fā)稿，報(bào)171.9港元/股，市值達(dá)到10018億港元，折合人民幣9150億元，換算到A股市場(chǎng)，可以排到第7位，在中國(guó)銀行(2.89,0.03,1.05%)之后，超過(guò)招商銀行(36.65,0.50,1.38%)、中國(guó)石油(2.75,0.16,6.18%)。按照最新總市值排名，美團(tuán)在港股成為僅次于阿里、騰訊的第三大互聯(lián)網(wǎng)上市公司。

自今年3月19日股價(jià)觸達(dá)低點(diǎn)70.1港元以來(lái)，美團(tuán)開始了強(qiáng)勢(shì)反彈，累計(jì)漲幅最高超146%。

市場(chǎng)分析師人士認(rèn)為，美團(tuán)總市值破萬(wàn)億是遲早的事，最近MSCI大幅提高美團(tuán)權(quán)重，進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美團(tuán)的認(rèn)可。根據(jù)中金公司(14,0.24,1.74%)研報(bào)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)當(dāng)前比重只有0.7%，本次生效后比重將大幅提高到2.33%，預(yù)計(jì)將帶來(lái)17.07億美元被動(dòng)資金，17.07億美元折合132億港元。5月29日尾盤集合競(jìng)價(jià)128億港元資金涌入美團(tuán)，公司股價(jià)暴漲7.08%，成為最大贏家。

記者翻閱分析師研報(bào)發(fā)現(xiàn)，給予美團(tuán)最高估值的為浦銀國(guó)際，認(rèn)為股價(jià)能夠達(dá)到202港元。目前，美團(tuán)股價(jià)已經(jīng)突破了大多數(shù)分析師給予的價(jià)格預(yù)測(cè)，券商則不斷更新其目標(biāo)價(jià)。比如國(guó)信證券此前認(rèn)為美團(tuán)合理估值為140港元左右，招銀國(guó)際認(rèn)為美團(tuán)合理估值在147港元附近。

隨著美團(tuán)股價(jià)不斷上漲，沽空率和沽空額也在提升，多空頭上演激戰(zhàn)，如果美團(tuán)股價(jià)繼續(xù)上漲，空頭或?qū)⒈淮虮?/p>

根據(jù)福布斯富豪排行榜實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，王興最新身家高達(dá)134億美元，排在中國(guó)富豪榜第17位，超過(guò)雷軍和劉強(qiáng)東。目前劉強(qiáng)東個(gè)人身家129億美元，排在第18位，雷軍個(gè)人身家123億美元，排在第21位。

而在全球，王興排名富豪榜120位，劉強(qiáng)東125位，雷軍134位。中國(guó)富豪榜單前三的分別為馬化騰（503億美元），馬云（435億美元）、黃崢（403億美元），全球富豪榜單分別排名21位、22位、26位

美團(tuán)的護(hù)城河和邊界

5月25日，美團(tuán)發(fā)布了2020年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)一季度經(jīng)營(yíng)虧損為人民幣17億元，經(jīng)調(diào)整的凈利潤(rùn)虧損人民幣2.16億元，總營(yíng)收達(dá)到人民幣167.5億元，同比下降12.6%，財(cái)報(bào)表現(xiàn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在財(cái)報(bào)中稱，一季度本地生活服務(wù)行業(yè)在需求端和供給端都遭遇了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但疫情同時(shí)也推動(dòng)了行業(yè)線上化，加速了本地生活服務(wù)商戶的數(shù)字化進(jìn)程，進(jìn)一步堅(jiān)定了其面向未來(lái)投入的決心。

對(duì)于美團(tuán)暴漲，有分析師向證券時(shí)報(bào)記者表示，一是公司一季度無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)都遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，二是疫情之下，美團(tuán)業(yè)務(wù)迅速恢復(fù)，驗(yàn)證了美團(tuán)在面對(duì)重大不確定性因素的抗壓性，三是賬戶里有數(shù)百億的現(xiàn)金流，為期后續(xù)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝吮Ｕ?，四是，全球進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，更多的資金為避免全球大放水帶來(lái)的貨幣貶值，加速入場(chǎng)優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。

國(guó)盛證券分析師張澤認(rèn)為，美團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力包括其無(wú)形資產(chǎn)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、用戶轉(zhuǎn)換成本和規(guī)模效應(yīng)。無(wú)形資產(chǎn)又分為品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，品牌的壁壘體現(xiàn)在美團(tuán)已經(jīng)壟斷了用戶認(rèn)知，后發(fā)者想改變這一認(rèn)知非常困難；技術(shù)優(yōu)勢(shì)來(lái)自于巨額的研發(fā)投入。

其次，美團(tuán)的外賣已經(jīng)牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)外賣市場(chǎng)第一位，美團(tuán)的雙邊網(wǎng)絡(luò)模型，即C端用戶和B端用戶彼此依賴，C端的聚集依賴B端的豐富度，而B端的豐富又依賴C端的數(shù)量，后發(fā)者如果再想進(jìn)入，需要同時(shí)搭建起B(yǎng)、C兩段的規(guī)模，難度非同小可。

第三，部分業(yè)務(wù)如外賣展現(xiàn)出很強(qiáng)的規(guī)模效益，即單位區(qū)域內(nèi)外賣訂單量越多，配送效率越高，單均成本越低。

第四，資金優(yōu)勢(shì)，美團(tuán)賬上資金超過(guò)500億元，已經(jīng)具備大規(guī)模自我造血能力，在后發(fā)者進(jìn)入時(shí)，美團(tuán)可利用資金優(yōu)勢(shì)打擊后發(fā)者。

第五，資源優(yōu)勢(shì)，包括流量資源，渠道資源，商戶資源，甚至還有政府資源等。