新三板市場(chǎng)又迎利好：證監(jiān)會(huì)發(fā)布新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見(jiàn) 此輪新三板改革最后一塊制度“拼圖”終于集齊

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 段煉    

新三板市場(chǎng)再迎利好！

6月3日晚間，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）。

此輪新三板市場(chǎng)的改革經(jīng)歷了一系列制度創(chuàng)新，有分析認(rèn)為，《指導(dǎo)意見(jiàn)》的出臺(tái)意味著此輪新三板改革最后一塊制度“拼圖”也終于集齊了。

此外，證監(jiān)會(huì)表示，接下來(lái)有關(guān)機(jī)構(gòu)還將對(duì)轉(zhuǎn)板上市出臺(tái)具體的細(xì)則，如轉(zhuǎn)板上市的具體條件、審核標(biāo)準(zhǔn)、保薦程序、停復(fù)牌安排、轉(zhuǎn)板上市后的再融資安排、股份限售的具體安排等擬在滬深交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司及中國(guó)結(jié)算有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則中進(jìn)行明確。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)

6月3日對(duì)不少新三板市場(chǎng)的投資者而言可謂利好連連。繼首批可投新三板公募產(chǎn)品獲批、新三板開(kāi)戶數(shù)破百萬(wàn)等消息發(fā)布后，3日晚間新三板市場(chǎng)再迎制度紅利。

圖片來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

3日晚間，證監(jiān)會(huì)在其官網(wǎng)正式發(fā)布《指導(dǎo)意見(jiàn)》。據(jù)介紹，2020年3月6日至4月5日，證監(jiān)會(huì)曾通過(guò)官網(wǎng)、微信、微博等渠道，就《指導(dǎo)意見(jiàn)》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。征求意見(jiàn)期間，收到來(lái)自企業(yè)、證券公司、基金公司、行業(yè)自律組織及社會(huì)公眾的意見(jiàn)共計(jì)13份。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》主要內(nèi)容包括三個(gè)方面：

一是基本原則。建立轉(zhuǎn)板上市機(jī)制將堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向、統(tǒng)籌兼顧、試點(diǎn)先行、防控風(fēng)險(xiǎn)的原則。

二是主要制度安排。對(duì)轉(zhuǎn)入板塊的范圍、轉(zhuǎn)板上市條件、程序、保薦要求、股份限售等事項(xiàng)作出原則性規(guī)定。

三是監(jiān)管安排。明確證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中介機(jī)構(gòu)等有關(guān)各方的責(zé)任。對(duì)轉(zhuǎn)板上市中的違法違規(guī)行為，依法依規(guī)嚴(yán)肅查處。

有分析認(rèn)為，此輪新三板市場(chǎng)改革已經(jīng)經(jīng)歷了完善市場(chǎng)分層、優(yōu)化發(fā)行融資制度、優(yōu)化交易機(jī)制、改善市場(chǎng)流動(dòng)性等系列制度創(chuàng)新，《指導(dǎo)意見(jiàn)》的出臺(tái)意味著此輪新三板改革最后一塊制度“拼圖”也終于集齊了。

據(jù)中信建投有關(guān)投行人士此前分析，新三板的轉(zhuǎn)板上市相比直接IPO更具靈活性，在轉(zhuǎn)板上市制度下，企業(yè)可以以一種漸進(jìn)式方式上市，而IPO則是成敗在此一舉；此外，企業(yè)在IPO上市前僅能通過(guò)私募方式進(jìn)行融資，且審核期間難以融資，而通過(guò)轉(zhuǎn)板上市，企業(yè)在精選層掛牌即可公開(kāi)發(fā)行融資，這樣的融資效率更高。

保薦要求可適當(dāng)調(diào)整完善

此前，對(duì)于新三板的轉(zhuǎn)板制度，市場(chǎng)最關(guān)注的是精選層的掛牌企業(yè)究竟要符合哪些具體條件才能與滬深交易所實(shí)現(xiàn)平移。

圖片來(lái)源：《指導(dǎo)意見(jiàn)》截圖

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的轉(zhuǎn)板上市條件，《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確指出，掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的，應(yīng)當(dāng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)當(dāng)與首次公開(kāi)發(fā)行并上市的條件保持基本一致，交易所可以根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。

轉(zhuǎn)板上市程序主要包括：企業(yè)履行內(nèi)部決策程序后提出轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)，交易所審核并作出是否同意上市的決定，企業(yè)在新三板終止掛牌并在上交所或深交所上市交易。

北京某券商投行人士認(rèn)為，雖然轉(zhuǎn)板上市不需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，但要符合交易所的尺度也不容易，預(yù)計(jì)這個(gè)尺度肯定不能低于交易所正在審核的公司。

然而，就轉(zhuǎn)板上市所涉及的上市保薦、股份限售期安排、轉(zhuǎn)板上市審核、轉(zhuǎn)板上市銜接等具體環(huán)節(jié)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》的相關(guān)制度設(shè)計(jì)可謂“一張一弛”

例如對(duì)于股份限售期安排，《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，在計(jì)算掛牌公司轉(zhuǎn)板上市后的股份限售期時(shí)，原則上可以扣除在精選層已經(jīng)限售的時(shí)間。

而對(duì)于轉(zhuǎn)板上市保薦，《指導(dǎo)意見(jiàn)》則表示，鑒于新三板精選層掛牌公司在公開(kāi)發(fā)行時(shí)已經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)核查，并在進(jìn)入精選層后有持續(xù)督導(dǎo)，對(duì)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的保薦要求和程序可以適當(dāng)調(diào)整完善。

不過(guò)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》也明確指出，要嚴(yán)格轉(zhuǎn)板上市審核、明確轉(zhuǎn)板上市銜接、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、強(qiáng)化責(zé)任追究。

值得注意的是，在《指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布后，未來(lái)有關(guān)機(jī)構(gòu)還將對(duì)轉(zhuǎn)板上市出臺(tái)具體的細(xì)則。證監(jiān)會(huì)表示，上交所、深交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算等將依據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》制定或修訂業(yè)務(wù)規(guī)則，進(jìn)一步明確細(xì)化各項(xiàng)具體制度安排，包括轉(zhuǎn)板上市的具體條件、審核標(biāo)準(zhǔn)、保薦程序、停復(fù)牌安排、轉(zhuǎn)板上市后的再融資安排、股份限售的具體安排等。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)