疫情考驗下白酒一季度“開門紅”，山西汾酒股價漲停創(chuàng)歷史新高，真正的考驗在二季度？機(jī)構(gòu)們這么看

每經(jīng)編輯 王鑫

今日，白酒股持續(xù)走強(qiáng)，板塊整體漲逾3%。清香龍頭山西汾酒早盤漲停，股價創(chuàng)歷史新高，五糧液、瀘州老窖、水井坊等盤中一度漲逾5%。而近期，茅臺股價已提前創(chuàng)新高。

山西汾酒股價走勢

消息面上，昨晚，多家上市白酒公司公布2020年一季報，均取得業(yè)績“開門紅”。

貴州茅臺一季度凈利潤130.9億元 同比增長16.69%

貴州茅臺27日晚披露一季報，公司今年一季度營收244.05億元，同比增長12.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤130.93億元，同比增長16.69%。基本每股收益10.42元。

五糧液一季度凈利潤77.04億元 同比增長18.98%

2020年第一季度，五糧液營業(yè)收入202.38億元，同比增長15.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤77.04億元，同比增長18.98%。基本每股收益1.985元。

山西汾酒一季度凈利潤12.25億元 同比增長39.36%

山西汾酒發(fā)布一季報，2020年一季度營收41.4億元，同比增長1.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.25億元，同比增長39.36%?；久抗墒找?.41元。

更早前酒鬼酒公布的一季報顯示，酒鬼酒一季度營收下滑9.68%，凈利潤卻逆勢增長32.24%。近期“民酒”順鑫農(nóng)業(yè)公布的一季報來看，2020年一季度營收55.24億元，同比增長15.93%；一季度凈利潤3.53億，下滑17.64%?？梢?，由于營收結(jié)構(gòu)不同，高端酒更容易增利，低端酒反而沒有市場先前預(yù)估那么樂觀，順鑫農(nóng)業(yè)股價昨天跌停后，今天再次逆板塊下挫。

山西汾酒一季度凈利潤增速領(lǐng)跑 

對比發(fā)現(xiàn)，目前已公布的酒企一季報中，山西汾酒凈利潤增速最高。從一季度利潤表來看，營業(yè)稅金及附加從去年同期5.74億元減少到今年一季度的2.71億元，成為影響凈利潤提升的主要因子。公司稱，營業(yè)稅金及附加減少主要系由于疫情影響，本期商品酒產(chǎn)量減少，母公司銷售收入減少，應(yīng)繳納消費(fèi)稅等其他稅費(fèi)減少所致。

山西汾酒一季報主要指標(biāo)

資金方面，山西汾酒近5日共流入1.1億元，今日截至發(fā)稿，主力資金總體呈凈流入狀態(tài)，凈流入7070.3萬元。機(jī)構(gòu)評級方面，近半年內(nèi)，8家券商給予增持建議，31家券商給予買入建議。

補(bǔ)償性消費(fèi)可期 白酒集中度提升邏輯未變

喜中有憂的是，目前白酒上市公司中除貴州茅臺外，一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流均同比有所回落，部分酒企回款較差，客戶提前打款的意愿也大幅下滑，對應(yīng)一季度合同負(fù)債下滑。機(jī)構(gòu)先前認(rèn)為，白酒公司在1月底前受疫情的影響較小，這個時間段基本完成了一季度業(yè)績收入計劃，或許二季度才是真正的考驗。

浙商證券最新研報指出，此前市場普遍認(rèn)為因預(yù)收款較高，疫情主要影響第二季度，對一季度影響較小。從一季報來看，預(yù)計多數(shù)酒企將在一季度消化疫情負(fù)面影響。

東北證券認(rèn)為，隨著疫情得到有效控制，白酒行業(yè)宴席、婚慶補(bǔ)償性消費(fèi)將逐步顯現(xiàn)，部分區(qū)域有望在五一節(jié)和端午節(jié)迎來消費(fèi)小高峰。中小酒廠受疫情影響比較大，小酒廠現(xiàn)金流緊張，產(chǎn)品動銷差，成本剛性，加速退出市場。復(fù)蘇節(jié)奏看，區(qū)域龍頭率先復(fù)蘇，其次高端，再次次高端。

恢復(fù)節(jié)奏判斷，西部證券認(rèn)為完全恢復(fù)或要看中秋國慶。當(dāng)下渠道庫存仍處較高位置，五一重點判斷是在去庫存，不應(yīng)對價格抱有過大預(yù)期，預(yù)計量能恢復(fù)到去年同期的80-90%，但真正完全改善或得看中秋國慶。

華鑫證券認(rèn)為，本輪新冠疫情對白酒行業(yè)是一次強(qiáng)壓力考驗，白酒企業(yè)存在階段性經(jīng)營壓力，下半年伴隨酒類消費(fèi)進(jìn)一步分化和降頻，名酒加快復(fù)蘇，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)