“富人喝酒窮人吃菜”的一天？機(jī)構(gòu)興奮了：茅臺(tái)再漲兩成！白酒股蹭上“新基建”，這究竟是啥神邏輯？

每經(jīng)記者 何劍嶺    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

今天，A股成為了“一瓶酒”和“一包咸菜”表演的舞臺(tái)！

“股王”貴州茅臺(tái)高開(kāi)高走，收漲3.71%，報(bào)1249.50元/股，在連續(xù)上漲了1個(gè)月、漲幅達(dá)到30%之后，終于突破了去年11月19日盤中創(chuàng)下的前期高點(diǎn)，再度刷新歷史紀(jì)錄！

貴州茅臺(tái)近期日K線圖

“喝酒正該下菜”，涪陵榨菜表現(xiàn)得更為亮眼：低開(kāi)后迅速高走，盤中最高逼近漲停，收盤大漲6.76%，在開(kāi)年后連續(xù)上漲近3個(gè)月、漲幅高達(dá)70%，同樣再次刷新歷史紀(jì)錄！有投資者戲稱：今天是“富人喝酒，窮人吃菜，大家一起嗨”。

涪陵榨菜近期日K線圖

在券商近期的研報(bào)中，已經(jīng)將貴州茅臺(tái)的最高目標(biāo)價(jià)上調(diào)到了驚人的1519元/股。而更有某券商認(rèn)為，目前熱推的“新基建”也將令白酒行業(yè)受益。這是怎樣的一種邏輯呢？

雙創(chuàng)歷史新高皆因業(yè)績(jī)利好

貴州茅臺(tái)和涪陵榨菜今天雙雙創(chuàng)出歷史新高，均是與其業(yè)績(jī)利好有關(guān)。

4月21日晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布了2019年年度報(bào)告，2019年貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入854.30億元，較上年同期（同比）增長(zhǎng)16.01%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)412.06億元，同比增長(zhǎng)17.05%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元（含稅）。

圖片來(lái)源：貴州茅臺(tái)2019年報(bào)

4月21日晚間，涪陵榨菜發(fā)布2020年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.83億元，同比下滑8.33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.66億元，同比增長(zhǎng)6.67%；扣非后凈利潤(rùn)為1.57億元，同比增長(zhǎng)2.27%。2019年年度分配方案為：10派3.00元(含稅)。

圖片來(lái)源：涪陵榨菜2020年一季報(bào)

受到這“一酒一菜”的影響，今日農(nóng)業(yè)股和消費(fèi)股再度崛起，占據(jù)了相關(guān)行業(yè)板塊漲幅的前列。

今日兩市行業(yè)板塊漲幅排名

論分紅，涪陵榨菜比貴州茅臺(tái)更劃算？

當(dāng)然，這兩只股票從市場(chǎng)體量、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、分紅金額等方面來(lái)看，都不是一個(gè)級(jí)別的，貴州茅臺(tái)明顯吸引眼球得多。

例如，從分紅金額來(lái)看，貴州茅臺(tái)每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元，共分配利潤(rùn)213.8億元，堪稱是A股史上“最壕分紅”。如果按照持有1手股票來(lái)計(jì)算，即可獲得分紅1702.5元（含稅）。

看上去這個(gè)數(shù)字很吸引人是吧？不過(guò)與茅臺(tái)酒的現(xiàn)貨價(jià)來(lái)說(shuō)也只能說(shuō)是勉勉強(qiáng)強(qiáng)。

圖片來(lái)源：某電商平臺(tái)

在某著名電商平臺(tái)的貴州茅臺(tái)自營(yíng)旗艦店上，可以看到經(jīng)典的53度飛天茅臺(tái)報(bào)價(jià)為2799元/瓶。也就是說(shuō)，1手貴州茅臺(tái)股票的分紅只買得到半瓶多一點(diǎn)的現(xiàn)貨，真不知道是貴州茅臺(tái)的股票貴，還是貴州茅臺(tái)的現(xiàn)貨貴呢？

不過(guò)，涪陵榨菜就不一樣了，按照其2019年年報(bào)分布的分紅方案來(lái)看，持有1手股票可以獲得30元（含稅）的分紅。30元又可以買到多少涪陵榨菜的現(xiàn)貨呢？

圖片來(lái)源：某電商平臺(tái)

涪陵榨菜的品種眾多，所以在某著名電商平臺(tái)的廠家自營(yíng)旗艦店上，選擇銷量最大的經(jīng)典款作為計(jì)算依據(jù)，1手涪陵榨菜股票的分紅可以買到大約7袋多一點(diǎn)的現(xiàn)貨。單從可購(gòu)買的產(chǎn)品數(shù)量來(lái)看，是不是有一種比貴州茅臺(tái)更劃算的錯(cuò)覺(jué)？嘿嘿……

需要注意的是，貴州茅臺(tái)此次的豪華分紅再度引發(fā)了投資者對(duì)高分紅高送轉(zhuǎn)牛股的關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前共有1321家公司公布了2019年年報(bào)分配方案，從派現(xiàn)金額看，貴州茅臺(tái)分紅最慷慨，每10股派170.25元（含稅）；其次是吉比特，每10股派現(xiàn)金額為50元，兆豐股份、云南白藥等每10股派現(xiàn)金額也在5元以上。

從送轉(zhuǎn)方案來(lái)看，目前分配方案中包含送轉(zhuǎn)的公司有209家，每10股送轉(zhuǎn)比例最高的是新諾威，公司擬10送轉(zhuǎn)11股；西麥?zhǔn)称?、博杰股份等緊隨其后。

消費(fèi)類股票搶先復(fù)蘇

這兩只股票分別從年報(bào)和一季報(bào)披露的前十大流通股東來(lái)看，也有點(diǎn)意思。

貴州茅臺(tái)2019年年報(bào)前十大流通股東名單

涪陵榨菜2020年一季報(bào)前十大流通股東名單

從這兩份名單中可以看到，香港中央結(jié)算有限公司和中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司雙雙現(xiàn)身。前者在兩份名單中均名列第二位，分別持有貴州茅臺(tái)8.15%的股本和涪陵榨菜5.35%的股本，而且似乎有減倉(cāng)持涪陵榨菜，轉(zhuǎn)而增倉(cāng)貴州茅臺(tái)的趨勢(shì)。后者則分別是貴州茅臺(tái)的第5大流通股東和涪陵榨菜的第6大流通股東。

此外，中國(guó)證券金融股份有限公司是貴州茅臺(tái)的第6大流通股東，1只證券投資基金和2只私募基金也躋身前十大流通股東名單。涪陵榨菜方面，前十流通股東中出現(xiàn)2只社保/養(yǎng)老基金、3只證券投資基金，以及澳門金融管理局，其中，澳門金融管理局和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一二零六組合出現(xiàn)增倉(cāng)。

在一些長(zhǎng)期投資人看來(lái)，涪陵榨菜和貴州茅臺(tái)今日創(chuàng)出或接近歷史新高并非個(gè)案。在促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需政策導(dǎo)向下，消費(fèi)類股票率先成為復(fù)蘇概念股。受益于此，消費(fèi)主題基金收獲較好收益，基金公司也繼續(xù)加大相關(guān)主題基金的布局力度。統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去一個(gè)月以來(lái)，全國(guó)數(shù)十個(gè)城市陸續(xù)向居民發(fā)放消費(fèi)券，餐飲、零售、旅行等行業(yè)拉動(dòng)效果明顯。

受益于此，消費(fèi)類基金業(yè)績(jī)漲幅突出。數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的135只消費(fèi)主題基金，年內(nèi)平均收益率為3.52%，近80%的基金獲得了正收益。而在過(guò)去一個(gè)月促銷費(fèi)政策加碼的背景下，消費(fèi)主題基金表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，區(qū)間平均凈值漲幅達(dá)到8.59%。

海富通基金公司總經(jīng)理助理王智慧表示，疫情之后，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)更需要依靠?jī)?nèi)需。中國(guó)的城市化進(jìn)程在加快，近期也出臺(tái)了相關(guān)政策，如放開(kāi)城市落戶等。對(duì)于應(yīng)對(duì)疫情，激活內(nèi)需，促動(dòng)消費(fèi)升級(jí)都有非常大的幫助。而且，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨投資驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)轉(zhuǎn)型，對(duì)比來(lái)看，美國(guó)消費(fèi)占GDP的比重將近90%，中國(guó)消費(fèi)還有很大的提升空間。長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，很多細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展空間都很大。

博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，消費(fèi)主題基金受到越來(lái)越多投資者的關(guān)注，一是因?yàn)樵谝咔闆_擊下，內(nèi)需成為穩(wěn)定增長(zhǎng)、促進(jìn)就業(yè)的利器；第二，從股票的風(fēng)格來(lái)講，消費(fèi)相比周期、成長(zhǎng)、金融等領(lǐng)域更為穩(wěn)定，在資本市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，更適合客戶的需求；第三，金融供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，投資者的資產(chǎn)配置意愿越發(fā)強(qiáng)烈，針對(duì)客戶需求的消費(fèi)基金能夠更加精準(zhǔn)地滿足客戶的個(gè)性化需求。

機(jī)構(gòu)強(qiáng)推：茅臺(tái)再漲兩成！

面對(duì)貴州茅臺(tái)的“輝煌”業(yè)績(jī)，機(jī)構(gòu)的興奮已經(jīng)讓人感覺(jué)“按不住”了。

4月22日券商對(duì)貴州茅臺(tái)評(píng)級(jí)（圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)）

截至今日17點(diǎn)，有13家券商當(dāng)日發(fā)布了針對(duì)貴州茅臺(tái)的13份研報(bào)，評(píng)級(jí)類別清一色地為“買入”或“增持”，并“維持”原有評(píng)級(jí)。

而據(jù)統(tǒng)計(jì)，近期有多家券商上調(diào)了貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)，最低為1295元/股，最高達(dá)到1519元/股，中位數(shù)為1445.4元/股。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這是首次有券商將貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至1500元/股以上。

中金：上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至1407元 均價(jià)提升助力業(yè)績(jī)超預(yù)期

中金公司稱，貴州茅臺(tái)2019年凈利潤(rùn)略超預(yù)期，主要因均價(jià)提升超預(yù)期，同時(shí)考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和直營(yíng)比例持續(xù)提升，上調(diào)今明兩年盈利預(yù)測(cè)，并將目標(biāo)價(jià)調(diào)升3.2%至1407元。

中信證券：上調(diào)茅臺(tái)1年目標(biāo)價(jià)至1500元 維持“買入”評(píng)級(jí)

中信證券上調(diào)茅臺(tái)1年目標(biāo)價(jià)至1500元，堅(jiān)定推薦，維持“買入”評(píng)級(jí)。貴州茅臺(tái)昨日晚間發(fā)布2019年年報(bào)，營(yíng)收為854.30億元，同比增長(zhǎng)16.01%；凈利潤(rùn)為412.06億元，同比增長(zhǎng)17.05%；基本每股收益為32.8元。擬對(duì)公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利170.25元（含稅）。

廣發(fā)證券：大幅上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至1506元

廣發(fā)證券王永鋒團(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)稱，茅臺(tái)量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，新冠疫情對(duì)公司影響僅停留在批價(jià)層面，2020年10%收入目標(biāo)有望超額實(shí)現(xiàn)，明年收入增長(zhǎng)還將加速。長(zhǎng)期來(lái)看，民間消費(fèi)占比提升茅臺(tái)周期屬性弱化，加大直營(yíng)渠道布局也有助于未來(lái)管控批價(jià)和終端成交價(jià)能力提升，將公司目標(biāo)價(jià)由1300元大幅上調(diào)至1506元。

招商證券：給予貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)1295~1519元 維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)

茅臺(tái)品牌壁壘強(qiáng)化和長(zhǎng)線資金定價(jià)權(quán)增加，估值進(jìn)一步提升具備長(zhǎng)期基礎(chǔ)。年內(nèi)視角看，渠道價(jià)差充當(dāng)業(yè)績(jī)安全墊，經(jīng)營(yíng)節(jié)奏和報(bào)表業(yè)績(jī)的確定性突出，有望催化估值中樞進(jìn)一步上移。我們預(yù)測(cè)20-22年EPS 37.0、43.4和48.8元（增長(zhǎng)13%、17%、13%），給予20-21年35倍PE，目標(biāo)價(jià)1295-1519元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

以今日貴州茅臺(tái)收盤價(jià)1249.50元/股計(jì)算，達(dá)到中位數(shù)還需要再漲16%，達(dá)到最高目標(biāo)價(jià)還需要再漲22%！那么，貴州茅臺(tái)能不能達(dá)到目標(biāo)價(jià)？什么時(shí)候能夠達(dá)到目標(biāo)價(jià)呢？我們只有拭目以待。

“新基建”助推白酒股是什么神邏輯？

近期，“新基建”成為了投資市場(chǎng)上最熱門的概念。在傳統(tǒng)的觀念中，基建意味著磚頭、水泥、瀝青等；“新基建”則意味著5G、物聯(lián)網(wǎng)、智能基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施等。

對(duì)此，國(guó)家發(fā)展改革委20日首次明確了新型基礎(chǔ)設(shè)施的范圍。國(guó)家發(fā)展改革委表示，新型基礎(chǔ)設(shè)施主要包括3個(gè)方面內(nèi)容：

一是信息基礎(chǔ)設(shè)施。主要是指基于新一代信息技術(shù)演化生成的基礎(chǔ)設(shè)施，比如，以5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為代表的通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，以人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等為代表的新技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，以數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算中心為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施等。

二是融合基礎(chǔ)設(shè)施。主要是指深度應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，支撐傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而形成的融合基礎(chǔ)設(shè)施，比如，智能交通基礎(chǔ)設(shè)施、智慧能源基礎(chǔ)設(shè)施等。

三是創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施。主要是指支撐科學(xué)研究、技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品研制的具有公益屬性的基礎(chǔ)設(shè)施，比如，重大科技基礎(chǔ)設(shè)施、科教基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施等。

所以，無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)看，“基建”和“新基建”都和白酒掛不上鉤吧？不過(guò)，還真有人掛上鉤了。

川財(cái)證券通過(guò)復(fù)盤“四萬(wàn)億”計(jì)劃對(duì)白酒行業(yè)的影響，發(fā)現(xiàn)：1）“4萬(wàn)億”計(jì)劃落地后半年，白酒行業(yè)基本面實(shí)現(xiàn)回暖；2）高端酒的率先回暖將帶動(dòng)整體板塊復(fù)蘇；3）股價(jià)先于基本面出現(xiàn)回升。

“四萬(wàn)億”計(jì)劃與“新基建”在宏觀背景、政策重點(diǎn)、作用時(shí)長(zhǎng)、作用力度等諸多方面存在較大差異，考慮到政策從落地到傳達(dá)至企業(yè)端具有時(shí)滯性，且本輪政策刺激性較“四萬(wàn)億”計(jì)劃弱，預(yù)計(jì)今年下半年高端酒將率先接收到政策帶來(lái)的積極反饋，雖然總體作用力度預(yù)計(jì)不及“四萬(wàn)億”計(jì)劃，但作用時(shí)間將長(zhǎng)達(dá)數(shù)年。

細(xì)分到量?jī)r(jià)來(lái)看，通過(guò)分析09-12年高端酒量?jī)r(jià)變化，預(yù)估“四萬(wàn)億”計(jì)劃對(duì)09-12年高端酒出廠價(jià)及銷量拉動(dòng)幅度分別超10%，預(yù)計(jì)“新基建”對(duì)高端酒出廠價(jià)及銷量整體拉動(dòng)幅度均低于10%。另外，為探究本輪“新基建”對(duì)高端酒收入規(guī)模具體影響，川財(cái)證券嘗試通過(guò)量化“四萬(wàn)億”計(jì)劃對(duì)高端酒商政務(wù)消費(fèi)影響來(lái)推測(cè)，粗略預(yù)計(jì)：20年的“新基建”投資將于20年下半年至21年上半年，為高端酒至少帶來(lái)約40-50億元的商政務(wù)消費(fèi)收入/61-81億元的總收入。

總體來(lái)看，“新基建”將帶動(dòng)高端酒進(jìn)一步發(fā)展，次高端酒、區(qū)域酒亦有望從“新基建”中受益。

川財(cái)證券建議：在疫情逐步得到控制、各地提振內(nèi)需政策頻出、新基建逐步落地的背景下，預(yù)計(jì)白酒動(dòng)銷將逐季得到恢復(fù)，短期擾動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升?？紤]到當(dāng)前多數(shù)白酒標(biāo)的估值具備一定吸引力，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的或迎配置良機(jī)，繼續(xù)看好白酒估值修復(fù)。相關(guān)標(biāo)的：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。

初看起來(lái)，川財(cái)證券的以上觀點(diǎn)似乎有點(diǎn)“風(fēng)馬牛不相及”的感覺(jué)，難免讓人[黑人問(wèn)號(hào)臉]。不過(guò)，在“每經(jīng)牛眼”看來(lái)，川財(cái)證券的這番分析或許有一定的合理性，原因有二：

一是華泰證券在分析新基建投資如何落地的研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)西南地區(qū)是投資發(fā)力重點(diǎn)。從區(qū)域分布來(lái)看，西南地區(qū)是此次政策逆周期調(diào)控發(fā)力的重點(diǎn)，無(wú)論是項(xiàng)目數(shù)量、總投資規(guī)模、2020年計(jì)劃投資金額等方面，西南地區(qū)均大幅高于其他地區(qū)，而經(jīng)濟(jì)相對(duì)較發(fā)達(dá)的華東、華南等地區(qū)投資規(guī)模相對(duì)較小。而三大白酒龍頭——貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖——均位于西南地區(qū)，或?qū)⒓w受益。

二就是上面所提到的消費(fèi)復(fù)蘇概念。新基建投資有望拉動(dòng)整體消費(fèi)，為白酒股提供更好的市場(chǎng)氛圍環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

不過(guò)，在“每經(jīng)牛眼”看來(lái)，在整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和消費(fèi)理念發(fā)生了明顯變化之后，簡(jiǎn)單地將當(dāng)年的“四萬(wàn)億”計(jì)劃與目前的新基建投資作簡(jiǎn)單類比或許不太合適。新基建投資究竟能夠有多少“活水”能夠流到白酒行業(yè)還有待觀察。

（本文部分內(nèi)容綜合自天天基金網(wǎng)、騰訊財(cái)經(jīng)、證券時(shí)報(bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道等。）

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）