只有想不到，沒有做不到！美油一夜暴“負(fù)”，6月合約盤中閃崩近70%！五大解惑，三大預(yù)測，全方位呈現(xiàn)！

-37.63美元/桶，WTI原油期貨5月合約跌幅305.97%，北京時間2020年4月21日凌晨，史上首次！ 北京時間4月22日凌晨，原油市場崩潰勢頭擴大，WTI原油期貨6月合約一度下跌68%，至每桶6.50美元。布倫特原油期貨6月合約最深跌幅逾30%，最低觸及17.51美元/桶，為2001年11月以來最低。 圖片來源：富途牛牛 另外，截至收盤，歐美股市重挫，標(biāo)普500指數(shù)跌3.07%，報2736.56點；納斯達克指數(shù)跌3.48%，報8263.23點；道瓊斯指數(shù)跌2.67%，報23018.88點。A50期指主力合約下跌0.66%。 （圖片來源：文華財經(jīng)） 在WTI原油期貨5月合約上演一夜暴“負(fù)”后，為何6月期貨合約也歷史性大崩盤？居然原油期貨會跌成負(fù)的，又該如何理解“負(fù)油價”？有車一族肯定會想到，“負(fù)油價”是否意味著去加油站加油不用付錢反而加油站需要倒貼？ 包括摩根資產(chǎn)、杰弗瑞、安達等在內(nèi)的機構(gòu)分析師在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，這跟WTI原油期貨5月合約本周二交割密不可分，也有機構(gòu)認(rèn)為5月合約是交割日前的逼倉。那么，接下來WTI原油期貨6月合約又會怎么走？ “負(fù)油價”首開先河：加油不用付錢？ 對于本次WTI原油期貨5月合約跌成負(fù)油價，有投資者不禁提出疑問，“負(fù)油價”是否意味著去加油站加油不用付錢反而加油站需要倒貼呢？ 01 什么是“負(fù)油價”？ 這里的“負(fù)油價”指的是原油期貨合約價格。 期貨價格下跌的極限是多少？“下跌極限就是‘不要錢’，跌到無限接近零！反正價格不可能是負(fù)數(shù)?！焙芏嗳嗽?月21日凌晨（北京時間）以前持有類似想法。 但是，4月21日凌晨，這一觀念被顛覆了，WTI原油期貨5月合約價格跌到了0美元以下，-37.63美元/桶！很多人都發(fā)表文章稱“活久見”！ （圖片來源：攝圖網(wǎng)） 價格從正變負(fù)，一定要經(jīng)歷0！假如價格從0漲到1元，請問漲幅是多少？ 油價穿過0的時候，計算漲跌百分比必然會“除以0”，計算機不會死機嗎？ 看到原油期貨價格跌成負(fù)數(shù)，很多人的第一反應(yīng)是“數(shù)據(jù)錯了”，油價怎么可能是負(fù)數(shù)呢？ 根據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者對業(yè)內(nèi)的采訪，目前國內(nèi)的證券、期貨、基金、期權(quán)都沒有聽說過“報價低于0”的情況?？雌饋硐駛€邏輯“錯誤”，價格從1元漲到2元，漲幅是100%，如果價格從0元跌到-2元，或漲到2元，漲跌幅是多少？0不能做除數(shù)！這是個數(shù)學(xué)問題，也是個無法回避的問題。 很遺憾，負(fù)油價出現(xiàn)了，這已經(jīng)是事實。原油期貨價格第一次出現(xiàn)了低于0的報價！最低-40.32美元/桶，這是個顛覆認(rèn)知的重大事件。 “負(fù)油價”是否意味著去加油站加油不用付錢反而加油站需要倒貼？答案當(dāng)然是否定的，暴跌的只是期貨，并不是現(xiàn)貨價格，負(fù)油價并不意味著現(xiàn)在去加油能免費。有車一族不要對免費加油抱幻想。 02 為何會有“負(fù)油價”？ “負(fù)油價”，這一次芝商所開了先河。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，芝商所把“負(fù)油價”這個魔鬼放出來，并非空穴來風(fēng)，而是早有先兆，芝商所前一段時間不停地發(fā)公告，為“負(fù)油價”在技術(shù)上做了準(zhǔn)備。 3月19日，芝商所把熔斷機制的價格閾值從7%提高到15%。 4月3日，芝商所通知，修改了IT系統(tǒng)的代碼，允許“負(fù)油價”申報和成交，從4月5日開始生效。 4月8日，芝商所跟清算公司、客戶進一步溝通，表達了出現(xiàn)負(fù)油價的可能性。 4月15日，芝商所跟會員單位進行了測試，驗證了負(fù)油價下市場會怎么樣，測試情況據(jù)說還不錯。 4月20日，“負(fù)油價”出現(xiàn)！芝商所發(fā)表意見，認(rèn)為原油期貨在第一次進入負(fù)價格區(qū)間之后，運行是正常的。 中國某商品期貨交易所的資深人士告訴記者，國內(nèi)期貨交易所目前不支持低于0的價格申報。 芝商所，以前也不支持“低于0的價格申報”，只是在近期突然修改了規(guī)則。 業(yè)內(nèi)人士分析，或許是因為有跡象顯示原油期貨市場有大麻煩，或許價格跌到0都化解不了風(fēng)險，所以芝商所開始籌劃價格跌到負(fù)數(shù)。 值得注意的是，4月20日深夜~4月21日凌晨，原油期貨沒有啟動熔斷機制，價格一路下跌沒有熔斷…… “價格跌穿0的時候不能熔斷也不能停，因為0不能做除數(shù)，K線無法計算漲跌幅的百分?jǐn)?shù)?！?《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪到了國內(nèi)第一個提出“負(fù)油價”概念的人——《圖解原油期貨》的作者，隆眾資訊的總經(jīng)理閆建濤。 閆建濤表示：“15%的熔斷機制根本擋不住，沒有啟動熔斷機制，人為干預(yù)價格是有問題的，不如直接跌透……” “某種程度來說，是技術(shù)的因素導(dǎo)致了負(fù)油價的出現(xiàn)，基本面驅(qū)動只是大背景，這是個金融技術(shù)問題?！遍Z建濤表示。 03 “負(fù)油價”的邏輯：賣家出錢請你把油拉走 “現(xiàn)貨市場這種情況比較好理解，你在處理破爛兒貨的時候，有時候會說：‘給你十塊錢，幫我拿去扔了！’現(xiàn)在這樣的事情發(fā)生在了石油期貨上?！遍Z建濤給記者舉了這個例子，類比了期貨市場出現(xiàn)“負(fù)油價”的邏輯。 所謂“負(fù)油價”就是賣方支付幾十美元的成本，買方必須把原油拉走，因為倉庫都快裝不下了，石油不能隨便亂扔。買方獲得了錢，就承擔(dān)了履約的義務(wù)。 閆建濤是給上海期貨交易所提供原油期貨投資者教育的專家，是原油期貨這個領(lǐng)域的資深人士。他告訴記者，庫存是近期影響油價的最重要因素，取代了過去的生產(chǎn)成本因素。 “過去，我們都說生產(chǎn)成本35美元/桶、15美元/桶是構(gòu)成油價的底部，油價不應(yīng)該跌破成本。但是現(xiàn)在首要影響因素已經(jīng)讓位于庫存?！?“受疫情影響，在美國、加拿大的石油內(nèi)陸產(chǎn)區(qū)，生產(chǎn)出來的原油運不出去，倒貼著賣，負(fù)油價就出現(xiàn)了。”閆建濤說。 “停產(chǎn)關(guān)井代價高昂，關(guān)閉油井的代價高于虧著錢生產(chǎn)?！遍Z建濤表示，兩害相權(quán)取其輕。 04 “負(fù)報價”有什么意義？ 安達（Oanda）亞太區(qū)高級市場分析師杰弗里?哈雷（JeffreyHalley）在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，“我們所說的油價暴跌其實是指原油期貨價格的下跌。石油期貨合約是可以交割的，且不是現(xiàn)金結(jié)算的。因此，為了避免這種情況，你要么關(guān)閉你的頭寸，要么展期到下一個月，要么就直接交割。在這種情況下，有很多多頭拒絕巨大的期貨溢價差價，選擇展期到6月。這是一個糟糕的決定，因此周一原油5月期貨合約停止交易前出現(xiàn)大規(guī)模的恐慌性清算，導(dǎo)致多頭直接付錢給買家?！?“實際上，WTI原油現(xiàn)貨價格周一僅下跌13.5%，至17.5美元/桶。所有關(guān)于油價的暴跌都是指的美國原油期貨。簡單的說，在市場極度混亂的情況下，期貨很容易出現(xiàn)負(fù)值。例如，現(xiàn)在全球很多國家、地區(qū)都是負(fù)利率，只要你不把錢存進銀行，那么你等于是賺了錢。周一油價的暴跌也是這個道理?！苯芨ダ?哈雷對記者補充道。 （圖片來源：攝圖網(wǎng)） 投行杰弗瑞的股票研究高級副總裁蘭迪?吉文斯（RandyGiveans）在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“盡管WTI原油5月期貨合約出現(xiàn)負(fù)值引起了市場廣泛關(guān)注，但對市場實際上沒有太大意義，因為合約周二就到期，而且沒有人希望在5月份的現(xiàn)貨交割中陷入僵局。當(dāng)許多ETF、對沖基金和銀行被迫賣出這些合約時，這些合約的價格為零?！?“盡管OPEC+減產(chǎn)幅度為970萬桶/天，但近期的油價仍面臨壓力，因為原油日需求下降了2500萬~3000萬桶。然而，由于市場預(yù)計原油產(chǎn)量會隨著時間的推移而下降，原油需求又會隨著時間的推移而反彈，我們預(yù)計在未來12個月，原油價格將逐月上漲。為什么WTI原油相較于布倫特原油如此便宜？WTI中質(zhì)原油有些像內(nèi)陸原油，在庫欣以實物交割的價格進行交易，而布倫特原油則是一種水運商品，以紙質(zhì)合約的價格進行交易。相對于布倫特原油，WTI原油的價格仍將大幅下跌，原因是美國原油需要以低于布倫特原油的價格出售，那樣才能在出口市場中競爭，尤其是對亞洲?！碧m迪?吉文斯補充稱。 05 “負(fù)報價”時代是不是來了？ 跟原油類似的期貨品種有燃料油、汽油、柴油、乙二醇、液化石油氣等。這些都是流體，而且易燃易爆，排放出去也污染環(huán)境。芝商所這次開了先河，允許報價低于0，未來會不會在更多的品種效仿？“負(fù)報價”時代是不是來了？ 閆建濤表示：“我覺得有這個可能，只是現(xiàn)實中要考慮‘有沒有必要’，可能性和必要性是兩回事兒。應(yīng)該做這方面的研究，汲取其中的教訓(xùn)，但是不一定要這樣做?！?國內(nèi)商品期貨交易，會不會也允許低于0的價格申報？《每日經(jīng)濟新聞》記者就這個問題采訪了國內(nèi)有關(guān)方面，但這個話題太敏感，處在關(guān)鍵位置上的關(guān)鍵人士都不置可否。只有一點是肯定的，目前國內(nèi)的幾個交易所都不允許報價低于零。 原油期貨為何跌成“負(fù)油價”？“四輪驅(qū)動”+逼倉 WTI原油期貨5月合約的本次下跌，為何如此慘烈？分析人士認(rèn)為，影響因素可以概括為“四輪驅(qū)動”，也有分析人士認(rèn)為是交割日前的逼倉。 01 疫情是第一下跌動力 新冠疫情影響了交通運輸和基礎(chǔ)設(shè)施，而石油行業(yè)嚴(yán)重依賴交通運輸和基礎(chǔ)設(shè)施。 比如：航空業(yè)受到疫情重創(chuàng)，大量的客機停在地面，影響了航空煤油的需求。航空煤油是油品中增長最快，潛力最大的成品油品種。 隆眾資訊總經(jīng)理閆建濤表示，飛機、汽車、輪船等構(gòu)成的“交通用油”在全球石油消費中占比近60%。在中國，“交通用油”的消費占比近50%；在美國，“交通用油”的消費占比是70%。 石油需求的一大半，尤其是美國，“交通用油”都受到了疫情影響，其中汽油又占了消費的一半?！坝蛢r本身就有很多問題，疫情就像一個催化劑，疫情沒有結(jié)束，這個事兒很難說……” 摩根資產(chǎn)亞洲首席策略師許長泰在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的郵件中表示，“（周一油價的暴跌）是由于市場預(yù)期美國（因新冠疫情導(dǎo)致）的封鎖可能會持續(xù)到5月份，原油需求也急劇下降，因此WTI原油5月期貨合約價格跌至負(fù)值區(qū)域，而6月期貨合約價格仍維持在零以上。這并不令人驚訝，因為航班全停飛了，人們開車去工作和休閑的次數(shù)也少了很多。如果美國經(jīng)濟重新開放所需的時間比預(yù)期的要長，我們可能會看到期貨曲線進一步承壓?！?02 庫存是重要影響因素 驅(qū)動油價下跌的第二個輪子是庫存因素。 過去，我們說油價受開采成本支撐，15美元也好，35美元也好，油價不應(yīng)該跌破。但是此時此刻，庫存比生產(chǎn)成本更影響油價，疫情影響了美國和加拿大的內(nèi)陸產(chǎn)區(qū)。庫存問題，運不出去的問題，倒貼賣都是迫不得已。 能不能關(guān)閉油井停產(chǎn)？閆建濤表示，停產(chǎn)關(guān)閉油井也有問題。油田關(guān)閉之后重啟采油，成本比現(xiàn)在虧錢賣還要高。雖然不是每個，但是很多油井會出現(xiàn)這種情況。兩害相權(quán)取其輕，虧著賣也是迫不得已。 據(jù)EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存連增12周，已攀升至近3年新高。 截至4月10日當(dāng)周，美國原油庫存較此前一周增加1924.8萬桶，遠超預(yù)期的1167.6萬桶，前值為增加1517.7萬桶。美國原油庫存已連續(xù)12周增長，漲幅連刷紀(jì)錄新高，原油總庫存水平已創(chuàng)2017年6月以來最高水平，美國汽油庫存則處于紀(jì)錄高位。位于俄克拉何馬州庫欣（Cushing）的儲油罐的儲存量目前已達到69%，高于四周前的49%。在這樣的情況下，原油生產(chǎn)商只能通過削減未來數(shù)月的采油量并降低近幾個月的原油價格，削減庫存，降低生產(chǎn)成本。 “美國的石油儲存空間正在耗盡。因此，生產(chǎn)者需要放棄石油，或者倒貼錢把石油處理掉。對一些生產(chǎn)商來說，停產(chǎn)是不可行的，因為這可能會對他們的油田造成永久性的損害。從長遠來看，對這些生產(chǎn)商來說，免費提供一個月石油仍然是有意義的。新冠疫情導(dǎo)致的需求蒸發(fā)將使石油市場繼續(xù)承壓。即使疫情控制措施在未來幾周放松，石油供應(yīng)過剩局面仍將在全球保持一段時間。美國能源信息署（EIA）預(yù)測，石油需求的下降是我們在金融危機期間看到的幾倍。不過如果OPEC+成員國能夠信守減產(chǎn)協(xié)議，且原油需求確實隨著經(jīng)濟復(fù)蘇而上升，油市可能在今年晚些時候恢復(fù)平衡?！痹S長泰表示。 03 全球GDP陷入負(fù)增長 經(jīng)濟是石油消費的最大驅(qū)動力，經(jīng)濟增速的百分之五十左右是石油需求的增速。 “全球經(jīng)濟增長3%的時候，石油需求增長百分之一點多?！遍Z建濤表示。兩個因子之間是有相關(guān)性的。 “與之相對，經(jīng)濟增速每下降一個百分點，石油的需求要下降兩個百分點或更多?！遍Z建濤表示。 需求方面，最近國際能源署公布數(shù)據(jù)，今年全球石油需求增長是“負(fù)一千萬桶/日”。過去，從1965年到2020年，這么長時間石油需求的年平均增速是正125萬桶/日。一般情況下，當(dāng)石油需求年增速在100萬桶/日之上的時候，石油市場是不錯的，油價是上升的，而現(xiàn)在是負(fù)增長。 這次疫情發(fā)生在發(fā)達經(jīng)濟體，歐洲、中國、美國這些國家是石油需求大國。在疫情發(fā)生之前，經(jīng)濟增速在下滑，石油需求增速也在下滑，疫情作為催化劑使得經(jīng)濟增速下滑和石油需求下滑互相促進，加劇了石油市場的問題，加速了油價的下跌，加大了油價的震蕩。 從歷史上看，地緣政治因素都是推高油價的，這次不一樣，地緣政治和疫情聯(lián)手，也成為了油價下跌的打壓因素。以上四個方面共同作用，造成了石油的期貨和現(xiàn)貨價格陷入麻煩。 值得注意的是，本輪原油期貨價格下跌，除了上述“四輪驅(qū)動”之外，還包括技術(shù)上的因素。 比如，市場多空力量不平衡。從目前的市場多空態(tài)勢看，以散戶為代表的個人投資者一邊倒地看多。 目前銀行有“紙原油”、“賬戶原油”等理財產(chǎn)品，大量個人投資者借道入市。還有就是期貨市場的商品基金，比如：美國WTI油價ETF（代碼USO），還有石油基金等。 “每個人都看多油價，尤其是散戶，特別堅信油價會漲，抄底油價?！遍Z建濤表示。所以就形成了美國石油期貨最重要的人氣指標(biāo)之一USO，從參與者上看，是散戶投資者居多的一個指數(shù)基金。這個基金是個看多指標(biāo)，這個基金百分之百掛鉤WTI油價，目前占了WTI持倉量的25%或者更多的水平。 在目前情況下，WTI原油期貨交割地的庫存在高位，儲存成本非常高，多頭無法實物交割被迫平倉，加劇了油價的下跌。 “過去一兩周，美國WTI油價ETF發(fā)生大量的平倉?！遍Z建濤表示。多殺多的局面，加劇了市場下跌。 （圖片來源：攝圖網(wǎng)） 根據(jù)芝商所消息，美國原油5月期貨合約會在當(dāng)?shù)貢r間4月21日（北京時間22日凌晨02:30）進行交割。 獨立研究咨詢公司EnergyAspects首席石油分析師阿姆里塔?森博士（Dr.AmritaSen）接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“‘負(fù)油價’是由兩個原因造成的。首先，根據(jù)我們的預(yù)測，庫欣的原油儲存將在5月初達到上限，因此必須通過原油定價阻止原油進一步流入該地區(qū)。零美元油價可能會令生產(chǎn)商停止生產(chǎn)，但其實，倒貼錢把原油處理掉比關(guān)閉油井的成本更低?！?“其次是流動性的問題，隨著美國原油5月合約即將到期，多頭頭寸和期權(quán)對沖的流動性枯竭。此外，隨著交割日臨近，如果一個金融機構(gòu)或其他實體持有大量空頭頭寸，而空頭的數(shù)量在減少，那么價格有時會下跌，甚至跌至負(fù)值，以此鼓勵空頭回補?！卑⒛防锼?森博士對記者補充道。 6月合約會不會重蹈覆轍？國內(nèi)買油能便宜嗎？ 對于油價的后市，有分析人士對此進行了解讀。 01 WTI原油6月合約會不會出現(xiàn)“負(fù)油價”？ 5月原油期貨出現(xiàn)“負(fù)油價”，有分析人士表示，核心原因是庫容不足而導(dǎo)致逼倉，后續(xù)不排除WTI原油06及07合約也出現(xiàn)類似情況。 （圖片來源：攝圖網(wǎng)） “我們對未來一個月的油市持謹(jǐn)慎悲觀態(tài)度?！狈治鋈耸空J(rèn)為，6月合約將會在5月19日到期，屆時疫情拐點若仍未出現(xiàn)，持有該合約的交易者又將再度面臨“高成本展倉”和“實物交割”兩難困境。 在WTI原油5月期貨合約價格周一大跌后，WTI6月期貨合約價格亦在北京時間22日凌晨出現(xiàn)大跌，一度跳水近70%。有分析師指出，6月合約價格部分歸因于技術(shù)性賣盤，但整體基本面仍未改變，且仍有利于空頭。 某滬上大型券商分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，需求展望堪憂，而主要產(chǎn)油國減產(chǎn)不及預(yù)期，疊加全球庫存接近飽和，使得油價近期跌幅進一步擴大。上周OPEC發(fā)布月報，預(yù)計2020年4月、2季度以及全年全球原油需求分別將下滑2000萬桶/日、1200萬桶/日和690萬桶/日，2020年全年需求降幅達6.85%。與需求的大幅下降相比，OPEC、俄羅斯等主要產(chǎn)油國達成的減產(chǎn)協(xié)議力度遠低于市場預(yù)期，而美國頁巖油生產(chǎn)商缺乏有約束力的減產(chǎn)要求，也為減產(chǎn)協(xié)議能否有效執(zhí)行蒙上陰影。而隨著油價自1月下旬以來的持續(xù)下跌，全球庫存能力接近飽和，原油面臨無處存儲的局面，部分交割月份較近的原油期貨合約甚至出現(xiàn)報價為負(fù)的極端現(xiàn)象?？紤]到年內(nèi)全球經(jīng)濟增速大幅回升希望渺茫，主要產(chǎn)油國仍對全球原油市場份額耿耿于懷，預(yù)計油價后續(xù)仍將低位徘徊，大幅反彈概率較低。 02 國內(nèi)加油能便宜嗎？ 據(jù)了解，國內(nèi)成品油定價機制為：“根據(jù)國際市場原油價格，我國的成品油價格進行調(diào)整。當(dāng)調(diào)價幅度低于每噸50元時，不作調(diào)整，納入下次調(diào)價時累加或沖抵。調(diào)控設(shè)置有上下限：上限為130美元/桶，下限為40美元/桶?！辫b于此，基本上并不會對成品油的零售價格進行調(diào)整。 03 黃金和美股也下跌，A股能頂住嗎？ 有分析人士認(rèn)為，在WTI原油期貨歷史性崩盤出負(fù)價格之后，投資者不安情緒蔓延，進而尋求現(xiàn)金。美國國內(nèi)針對何時解除抗疫限制措施的爭論加劇，但投資者對黃金的避險需求被通縮預(yù)期抬頭所抵消。對于A股市場，目前創(chuàng)業(yè)板指仍處于上升趨勢之中運行。 低油價將給二季度中國經(jīng)濟帶來什么？ 史無前例的低油價震動了全球資本市場?！盃恳话l(fā)而動全身”，作為原油進口大國，中國受低油價的影響也頗為深遠。 從《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的情況來看，市場人士多認(rèn)為，低油價反映更多是產(chǎn)油國之間的博弈，對中國二季度經(jīng)濟整體影響偏??；而對正在冉冉升起的新能源產(chǎn)業(yè)來說，中短期可能會有一些波動，但長期新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍是不可阻擋的趨勢。 首先，低油價還將持續(xù)一段時間，這幾乎成為市場共識，原因是需求下滑和存儲接近飽和的雙重壓力所致。 某滬上大型券商分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，油價下跌可能對短期生產(chǎn)活動的預(yù)期造成一定擾動，但考慮到近期油價下跌較為充分，我國又是原油的凈進口國，低油價對二季度宏觀經(jīng)濟整體的影響較小甚至可能略偏正面。而外需短期可能下滑較為明顯，或是二季度我國宏觀經(jīng)濟的主要風(fēng)險點。 其次，而對于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈來講，傳統(tǒng)能源和新能源因低油價而受到的影響不一。 富途證券投研團隊認(rèn)為，就原油應(yīng)用的下游來看，油價下跌使得行業(yè)經(jīng)濟活躍度不斷上升，特別是海運業(yè)，反映海運業(yè)船租金價格的波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）反而從2月10日的411點漲至4月21日的757點。 （圖片來源：攝圖網(wǎng)） 而從A股市場來看，從事油品運輸?shù)恼猩梯喆?、中遠海能逆勢走強。 另外，而當(dāng)“油比水便宜”之后，正在如火如荼發(fā)展的國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)、特別是新能源汽車又是否將受到影響呢？ 富途證券投研團隊認(rèn)為，低油價對新能源行業(yè)有階段性影響，但長期影響不大。因為經(jīng)濟呈現(xiàn)周期性波動，原油價格與經(jīng)濟活躍度相關(guān)，且長期低油價將加大主要產(chǎn)油國的財政壓力，因此油價很難說長期維持某個低價格就不會再變化。從新能源產(chǎn)業(yè)鏈來看，下游消費端的新能源車在智能應(yīng)用、環(huán)保等方面都有很強的競爭優(yōu)勢，這將成為常態(tài)化，也是未來汽車產(chǎn)業(yè)競爭的制高點。不僅如此，低油價即使對光伏等行業(yè)的打擊也相對有限，隨著近些年金剛線切割法的應(yīng)用，光伏發(fā)電的成本開始逐步低于火力發(fā)電成本，未來清潔能源的應(yīng)用會逐步加速，這與新能源車的大舉推廣相輔相成。 抄底原油選擇什么姿勢？細(xì)數(shù)原油投資的技巧與風(fēng)險 WTI5月原油期貨合約跌至負(fù)值之后，投資者的第一反應(yīng)除了驚訝之外，也在想有沒有什么方式可以抄底原油？ 《每日經(jīng)濟新聞》記者就此請教多位專業(yè)人士，了解其中的技巧與風(fēng)險，投資者在抄底之前不妨先來了解一下。 雖然理論上說，與油價相關(guān)的標(biāo)的包括了油氣相關(guān)個股、原油期貨、QDII基金以及能源類基金等，但像境外市場的一些油氣類的個股以及原油期貨、境外的原油ETF等，都需要開立相應(yīng)的境外賬戶，投資者如果不夠?qū)I(yè)的話，不僅操作不方便，而且也很難把握得住機會。另外，還會面臨匯率方面的風(fēng)險。 而從目前國內(nèi)已有的投資方式來看，也非常有限，能參與的主要是國內(nèi)的原油期貨、銀行的紙原油、基金公司的原油基金以及相關(guān)的能源類、商品類基金，不過這些都需要投資者做很多功課。 對于原油期貨，有分析人士認(rèn)為，由于期貨是采用保證金交易的模式，可做多做空，T+0，并且有交割日，對于風(fēng)險控制要求相當(dāng)高，因此很多投資者不適合做期貨。 記者注意到，近期銀行的紙原油也吸引了不少投資者參與，比如像下圖某銀行界面中的紙原油，雖然看起來界面比較一目了然，但在實際操作時，還是存在不少隱含的風(fēng)險。 首先是買入價和賣出價之間點差如果太大，對于短期頻繁交易的投資者來說，收益很容易被點差吃掉很大一部分；其次是合約轉(zhuǎn)期，也存在點差和交易成本，而且這個成本并不低。 除了原油期貨和紙原油，比較適合普通投資者參與的就是原油類、商品類和能源類的QDII基金了，目前主要有9只，從其跟蹤的指數(shù)來看，這9只產(chǎn)品同樣存在比較大的差異，具體如下： 從相關(guān)性上看，嘉實原油、南方原油、易方達原油跟原油的相關(guān)性比較強一些，另外從重倉標(biāo)的來看，這三只基金都是采用FOF的方式，持有境外的原油類基金。 同樣采取FOF投資方式的還有信誠全球商品主題、國泰大宗商品，雖然是大宗商品基金，但前十大基金持倉中，同樣也有原油類基金。 還有幾只原油類的QDII基金，持倉品種則主要是跟蹤指數(shù)的成分股，相對來說，跟原油的相關(guān)性沒有那么緊密，特別是短期來看，經(jīng)常出現(xiàn)原油大漲，但這幾只基金的漲幅遠遠低于原油的漲幅，也經(jīng)常因此被投資者詬病。 有業(yè)內(nèi)人士表示："買股票的油氣基金和原油實際上是脫鉤的，而嘉實、南方這幾只跟蹤原油指數(shù)的基金，從跟蹤指數(shù)的角度來看，算是比較好的選擇，只不過現(xiàn)在都暫停申購了。" 記者注意到，在沒有放開場外申購的情況下，投資者只能選擇通過場內(nèi)進行參與，而目前場內(nèi)原油基金基本上都存在著明顯的溢價，基金公司雖然也在不斷發(fā)公告提醒，但還是有不少投資者注意不到這一風(fēng)險。 如果一旦放開場外申購，場內(nèi)場外存在的巨大價差，必定會吸引投資者套利。此前，易方達原油基金曾短暫放開兩天申購，即使每天每個賬戶限額500元，依然吸引了諸多套利資金參與，導(dǎo)致場內(nèi)連續(xù)跌停，而不少投資者完全不知道發(fā)生了什么。 當(dāng)然，從另一個角度來看，這其實也是投資者可以選擇參與原油基金投資的方式之一，場內(nèi)場外的價差，如果形成較大幅度的套利空間，短期的收益往往會比較可觀。 不過總的來說，對于原油基金，上述業(yè)內(nèi)人士表示，其實并不太建議參與，因為都跟不?。ㄔ停绻顿Y者一定要參與，由于油價不確定因素較多，即使目前油價整體處于低位，但投資者也不適合一次性投入，可采取分批投入的方式，有助于進一步分散風(fēng)險。 而對于石油相關(guān)個股來看，一般上游勘探類公司對油價波動的彈性較大，如中國石油等。 記者：蔡鼎唐宗全王硯丹黃小聰 編輯：吳永久 視覺：帥靈茜 排版：吳永久羅微楊