全球最大黃金ETF遭瘋搶，持倉(cāng)量突破1000噸！金價(jià)創(chuàng)7年新高，漲破歷史紀(jì)錄就在眼前？

北京時(shí)間4月14日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破1700美元關(guān)口，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價(jià)格逼近1800美元，雙雙創(chuàng)出7年多新高。

金價(jià)大漲背后是投資者的熱情高漲，全球黃金ETF持倉(cāng)量創(chuàng)出歷史紀(jì)錄。對(duì)于金價(jià)的中長(zhǎng)期前景，專業(yè)機(jī)構(gòu)和各方專家多數(shù)都持樂(lè)觀態(tài)度，1900美元的歷史高點(diǎn)已經(jīng)不再遙不可及。

國(guó)際金價(jià)創(chuàng)7年多新高

截至記者發(fā)稿時(shí)，金價(jià)仍在持續(xù)上行中，最新倫敦現(xiàn)貨金報(bào)價(jià)已漲至1740美元/盎司，COMEX黃金期貨價(jià)格則升至1780美元/盎司，上次看到這樣的價(jià)格還是在2012年10月前后。

從3月以來(lái)金價(jià)走勢(shì)看，走出上月初流動(dòng)性危機(jī)所引發(fā)的拋售后，黃金價(jià)格就一路持續(xù)上漲。進(jìn)入4月漲勢(shì)加速，僅半個(gè)月時(shí)間漲幅已超過(guò)12%，如果從3月中旬的低點(diǎn)算起，近一個(gè)月漲幅更是超過(guò)20%。

金市涌現(xiàn)投資熱潮，黃金ETF被追捧創(chuàng)持倉(cāng)量紀(jì)錄

最新數(shù)據(jù)顯示，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉(cāng)較上日增加15.51噸，增幅為1.56%，當(dāng)前持倉(cāng)量為1009.7噸，隔近7年來(lái)首次突破1000噸。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，全球黃金ETF持倉(cāng)在今年3月增加了151噸，約合81億美元（即資產(chǎn)管理規(guī)模的5%）的凈流入，令總持倉(cāng)規(guī)模達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的3185噸。從今年一季度整體情況看，全球黃金ETF及類似產(chǎn)品持倉(cāng)在一季度增長(zhǎng)了298噸，合計(jì)凈流入230億美元，這是史上最高的以美元絕對(duì)值衡量的季度資產(chǎn)管理規(guī)模增幅，同時(shí)其持倉(cāng)的噸數(shù)增長(zhǎng)則為2016年以來(lái)的季度最高。在過(guò)去一年里，全球黃金ETF的持倉(cāng)增加了659噸，創(chuàng)出2008年金融危機(jī)后的最高年度增幅。

國(guó)內(nèi)基金公司也在加緊黃金ETF業(yè)務(wù)布局，近期多家基金公司發(fā)行了黃金ETF以及黃金ETF聯(lián)接基金。4月13日，華夏黃金ETF聯(lián)接基金啟動(dòng)發(fā)行。而工銀瑞信黃金ETF和工銀瑞信黃金ETF聯(lián)接基金、前海開(kāi)源黃金ETF和前海開(kāi)源黃金ETF聯(lián)接基金目前也均在募集期。

世界黃金協(xié)會(huì)在報(bào)告中認(rèn)為，近期驅(qū)動(dòng)黃金投資需求的因素或?qū)⒊掷m(xù)：廣泛的市場(chǎng)不確定性以及全球利率下滑后降低的黃金持倉(cāng)成本。研究表明，低利率對(duì)金價(jià)存在正面影響，并且低利率環(huán)境也是額外增持黃金（通過(guò)替換債券持倉(cāng)）的好機(jī)會(huì)。“盡管更高的不確定性將推動(dòng)更高的黃金投資需求，但這樣的不確定性以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有可能對(duì)金條金幣和金飾需求造成負(fù)面影響。然而我們相信，黃金的投資需求足夠彌補(bǔ)黃金的消費(fèi)需求，與2019年全球黃金需求表現(xiàn)類似。”

賣(mài)方大咖看好中長(zhǎng)期金價(jià)

金價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)得到了眾多分析人士的力挺，其中不乏一些大咖級(jí)代表。

3月25日，興證全球首席策略分析師張憶東撰文指出，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟無(wú)限量寬松，實(shí)施不設(shè)額度上限的QE、擴(kuò)大現(xiàn)有的MMLF及CPFF、建立新項(xiàng)目來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸等，直接向信用市場(chǎng)投放流動(dòng)性，美國(guó)市場(chǎng)有望進(jìn)入類似2008年危機(jī)第四階段的“滅火”期。

在他看來(lái)，流動(dòng)性危機(jī)之后的反彈，黃金是“急先鋒”并有望重返牛市通道。面對(duì)“流動(dòng)性改善而經(jīng)濟(jì)下行”的前景，黃金的性價(jià)比更高。展望未來(lái)兩年經(jīng)濟(jì)差、貨幣大放水的概率大，基于黃金的貨幣屬性，金價(jià)有希望挑戰(zhàn)歷史新高并達(dá)到難以預(yù)測(cè)的高度。除非疫情導(dǎo)致全球大蕭條，否則黃金難以走熊。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

海通證券研究所副所長(zhǎng)、首席宏觀債券分析師姜超在最近的報(bào)告中將當(dāng)前各國(guó)財(cái)政赤字飆升、央行印鈔的環(huán)境類比二戰(zhàn)時(shí)期，他認(rèn)為應(yīng)當(dāng)提防滯脹而非通縮。“今年全球主要國(guó)家祭出了力度空前的財(cái)政和貨幣刺激，本質(zhì)是開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)來(lái)抗疫。但疫情終將過(guò)去，而超發(fā)的貨幣卻是覆水難收，這意味著未來(lái)我們要高度警惕滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)要重視黃金、商品和房產(chǎn)等實(shí)物商品的配置價(jià)值，股市也能抗通脹，但對(duì)于債市則需防范下跌風(fēng)險(xiǎn)。”

交銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝上月接受媒體采訪時(shí)表示，在疫情擴(kuò)散背景下，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求凸顯，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息，利率為黃金價(jià)格的核心驅(qū)動(dòng)力，黃金避險(xiǎn)價(jià)值仍存。在去年金價(jià)漲破1500美元/盎司時(shí)，洪灝曾提出，金價(jià)1500美元仍然很便宜，上升趨勢(shì)不會(huì)改變。當(dāng)前全球央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，歐洲各國(guó)央行也不再續(xù)簽央行黃金協(xié)議（CBGA），顯示央行對(duì)黃金的需求將持續(xù)增加。此外，全球大量主權(quán)債已經(jīng)是負(fù)利率，黃金的持有成本相對(duì)較低，投資價(jià)值凸顯。在他看來(lái)，黃金即便升至1900美元的歷史高位也不足以體現(xiàn)其配置價(jià)值，他尤其看好以人民幣計(jì)價(jià)的黃金的投資機(jī)會(huì)。

分析人士提醒注意高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

東證期貨貴金屬高級(jí)分析師徐穎分析指出，近期金價(jià)企穩(wěn)回升，強(qiáng)勢(shì)上漲，一方面是此前市場(chǎng)流動(dòng)性稀缺的問(wèn)題在美聯(lián)儲(chǔ)極度寬松的貨幣政策推動(dòng)下得到了明顯緩解，3月24日美聯(lián)儲(chǔ)宣布將按需無(wú)限量資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，金價(jià)確定了底部，4月9日美聯(lián)儲(chǔ)政策加碼，將提供2.3萬(wàn)億美元的貸款并可能開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)垃圾級(jí)債券，美元指數(shù)開(kāi)始回調(diào)，市場(chǎng)對(duì)黃金看多意愿繼續(xù)升溫，從匯率角度看，黃金作為美元信用的對(duì)沖得到資金的配置；另一方面是油價(jià)止跌疊加貨幣政策放水后，市場(chǎng)的通脹預(yù)期回升，導(dǎo)致實(shí)際利率不斷負(fù)值深化，負(fù)利率的環(huán)境同樣利多黃金。此外，局部地區(qū)黃金需求旺盛的原因使得美國(guó)、倫敦、以及國(guó)內(nèi)黃金的價(jià)差明顯拉大，這種情況在2009-2010年黃金上漲過(guò)程中也曾出現(xiàn)國(guó)，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)黃金期貨的做多熱情高企，北美黃金ETF持有量的不斷增加也對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。

“我們對(duì)黃金價(jià)格看漲的觀點(diǎn)是很堅(jiān)定的，從近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)迅速惡化，當(dāng)周首申連續(xù)兩周在600萬(wàn)人以上，3月失業(yè)率升至4.4%，目前疫情拐點(diǎn)未至，預(yù)計(jì)4月失業(yè)率回升至10%以上，4月消費(fèi)者信心指數(shù)驟降，企業(yè)和居民端處于收縮狀態(tài)，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退基本已有共識(shí)。即便疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)過(guò)程也不會(huì)非常迅速，衰退期間極度寬松的貨幣政策和財(cái)政政策將延續(xù)，很難迅速退出，急劇增加的政府債務(wù)也需要一個(gè)低利率環(huán)境去消化，這對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)構(gòu)成中長(zhǎng)期的利多。具體價(jià)格來(lái)看，短期倫敦金現(xiàn)在1650-1800美元/盎司運(yùn)行，滬金在360-400元/克。更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2019年黃金開(kāi)啟上漲周期，年度級(jí)別可以期待的是突破前高的行情。”談到對(duì)黃金后市的看法，徐穎表示。

當(dāng)然，還有一些接受券商中國(guó)記者采訪的分析人士表達(dá)出了對(duì)于短期回調(diào)的擔(dān)憂。

“與之前受到疫情沖擊避險(xiǎn)情緒推動(dòng)的金價(jià)上揚(yáng)不同，近期金價(jià)的上揚(yáng)是美聯(lián)儲(chǔ)不斷推出量化寬松政策的結(jié)果。一方面美元下行刺激金價(jià)上揚(yáng)，另一方面市場(chǎng)對(duì)于次貸危機(jī)高潮過(guò)后量化寬松貨幣政策刺激下金價(jià)上揚(yáng)的歷史記憶猶新，這就使得國(guó)際金價(jià)持續(xù)上揚(yáng)。從疫情沖擊以來(lái)的金價(jià)走勢(shì)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)寬松和極度恐慌下的流動(dòng)性踩踏交替主導(dǎo)著金價(jià)，目前雖然市場(chǎng)樂(lè)觀情緒有所升溫，但是說(shuō)恐慌已經(jīng)被市場(chǎng)拋在腦后言之過(guò)早，需要提防金價(jià)連續(xù)上漲后突遇流動(dòng)性踩踏的沖擊而大幅回落。” 北京金陽(yáng)礦業(yè)首席分析師蔣舒指出。

國(guó)泰君安期貨研究員王蓉表示，近期金價(jià)上漲有一大原因是市場(chǎng)上的通縮預(yù)期有邊際轉(zhuǎn)好。原油減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成使得油價(jià)企穩(wěn)預(yù)期升溫，通縮加劇的可能性下降，美債市場(chǎng)隱含的通脹預(yù)期在明顯反彈。

“美債市場(chǎng)隱含的通脹預(yù)期抬升，我覺(jué)得這有些過(guò)度樂(lè)觀了。原油最多是底部企穩(wěn)，后期反彈動(dòng)能可能有限。本次減產(chǎn)幅度和需求下滑對(duì)比，過(guò)剩格局很難顯著改觀，不排除還會(huì)向下探底。從利率定價(jià)來(lái)看，黃金不宜追漲，有回調(diào)的可能性，但技術(shù)走勢(shì)確實(shí)很強(qiáng)。”她說(shuō)。

瑞達(dá)期貨黃金研究員認(rèn)為，黃金后市仍需關(guān)注海外疫情的進(jìn)展，尤其是主要經(jīng)濟(jì)體的疫情變化。在海外疫情拐點(diǎn)來(lái)臨前，整體宏觀氛圍仍利多金價(jià)。不過(guò)目前金價(jià)處于年內(nèi)較高位，亦位于歷史較高點(diǎn)，需謹(jǐn)防多頭獲利了結(jié)打壓。

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