轉(zhuǎn)板機(jī)制下新三板成私募眼中“香饃饃”，二級(jí)直接搶籌之外還大宗協(xié)議轉(zhuǎn)讓掃貨

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 葉峰    

私募基金一直是新三板市場(chǎng)的重要參與者，而近期新三板精選層成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，正是由于看好新三板未來(lái)成長(zhǎng)前景，不少私募正積極押注新三板市場(chǎng)改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。有私募表示，精選層的目的是要解決新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流動(dòng)性，很多標(biāo)的已經(jīng)低估了，現(xiàn)在就是價(jià)值修復(fù)的過(guò)程，而自己近期都在忙于新產(chǎn)品的籌備。

轉(zhuǎn)板機(jī)制下新三板再度成私募“香饃饃”

目前新三板“深改”正穩(wěn)步推進(jìn)，2020年3月6日，證監(jiān)會(huì)就關(guān)于掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見(jiàn)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，其核心內(nèi)容就是從轉(zhuǎn)入板塊范圍、轉(zhuǎn)板上市條件、轉(zhuǎn)板上市程序、轉(zhuǎn)板上市保薦、股份限售安排五個(gè)方面對(duì)新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板上市相關(guān)要求及程序做出指導(dǎo)。從轉(zhuǎn)入板塊范圍來(lái)看，精選層將直接對(duì)接科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板。

從轉(zhuǎn)板上市條件來(lái)看，申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)應(yīng)當(dāng)為新三板精選層掛牌公司，且需要在精選層連續(xù)掛牌一年以上。據(jù)安信證券新三板團(tuán)隊(duì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，117家新三板企業(yè)發(fā)布擬掛牌精選層公告，88家已接受輔導(dǎo)公司中5家已輔導(dǎo)驗(yàn)收；從已申報(bào)公司情況來(lái)看，在新三板各分層中，精選層申報(bào)企業(yè)的科技含量、成長(zhǎng)性潛力相對(duì)更高，隨著政策的落地，精選層企業(yè)未來(lái)轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的渠道將更為暢通。

3月30日起，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式上線(xiàn)新三板公開(kāi)發(fā)行和連續(xù)競(jìng)價(jià)等業(yè)務(wù)系統(tǒng)，俗稱(chēng)“小IPO”系統(tǒng)。此次新三板各項(xiàng)改革組合拳，包括引入合格投資者、推進(jìn)新的交易規(guī)則和一批配套制度落地、推動(dòng)符合條件企業(yè)申報(bào)精選層等三頭并進(jìn)，小IPO申報(bào)熱情高漲。為配套此次業(yè)務(wù)系統(tǒng)上線(xiàn)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)官網(wǎng)進(jìn)行升級(jí)，增加“股票公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌專(zhuān)區(qū)”同步上線(xiàn)。

對(duì)于即將到來(lái)的新三板精選層，開(kāi)源證券研究所發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，精選層就是連接新三板和創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等滬深交易所市場(chǎng)的“橋”。曾經(jīng)新三板企業(yè)想要轉(zhuǎn)板上市，需要經(jīng)歷摘牌退市、重新上市等一系列流程。而新《證券法》正式實(shí)施后，新三板企業(yè)可以先獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行獲得融資進(jìn)入精選層，一年后再通過(guò)交易所審核就能直接轉(zhuǎn)板上市。多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通時(shí)代開(kāi)啟，“精選層轉(zhuǎn)板”有望成為新三板掛牌公司上市的首選路徑。

私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理夏風(fēng)光告訴記者，新三板改革的重點(diǎn)以及現(xiàn)在資金關(guān)注新三板的一個(gè)核心原因是新三板的精選層滿(mǎn)足一定的條件和期限后可以轉(zhuǎn)股主板，可以理解為這是一個(gè)多層次資本市場(chǎng)的梯隊(duì)建設(shè)。三板改革市場(chǎng)已經(jīng)引起市場(chǎng)的關(guān)注，未來(lái)流動(dòng)性會(huì)有所改善，但能否達(dá)到接近主板的水平，還有較大的不確定性?？傮w上來(lái)說(shuō)，新三板的改革使得定位于建立多層次梯隊(duì)資本市場(chǎng)的目標(biāo)更接近了。

二級(jí)市場(chǎng)直接掃貨之外疊加大宗協(xié)議轉(zhuǎn)讓

私募基金一直是新三板市場(chǎng)的重要參與者，在新三板全面深化改革的背景下，不少私募機(jī)構(gòu)正積極押注市場(chǎng)改革。對(duì)此鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君告訴記者，這次新三板改革，主要從進(jìn)一步分層、優(yōu)化交易制度、改革發(fā)行制度、降低投資者門(mén)檻等方面著手，而其中精選層的設(shè)立及轉(zhuǎn)板制度，更有利于推動(dòng)新三板在多層次資本市場(chǎng)中承上啟下的作用得到更有效的發(fā)揮。從我們與各大投行、監(jiān)管層的交流來(lái)看，此次改革的力度以及高層的決心都值得期待。

企業(yè)進(jìn)入精選層，可以直接實(shí)現(xiàn)IPO，提升融資便利性，而且更低的交易門(mén)檻和更有流動(dòng)性的交易制度，也大概率可以提升精選層的交易活躍度，解決之前新三板交投冷清的問(wèn)題。更為重要的，對(duì)于現(xiàn)階段體量不夠或者規(guī)范性及歷史問(wèn)題需要用時(shí)間解決、難以直接沖擊現(xiàn)有IPO板塊而又有融資需求的企業(yè)，精選層作為現(xiàn)有IPO板塊的預(yù)備板，給了這些企業(yè)通過(guò)精選層融資、加快發(fā)展壯大，同時(shí)向不同層次資本市場(chǎng)分步走的清晰路徑，這樣有望真正實(shí)現(xiàn)打通各層資本市場(chǎng)，提高中小企業(yè)直接融資比重、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

新鼎資本張馳告訴記者，精選層設(shè)立的目的就是要解決新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流動(dòng)性，過(guò)去五年新三板低迷的核心原因，就是沒(méi)有預(yù)期。精選層的推出，包括推行連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，門(mén)檻降到100萬(wàn)，精選層可以公開(kāi)發(fā)行。精選層的企業(yè)流動(dòng)性徹底改善，那么從而帶動(dòng)創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層企業(yè)的流動(dòng)性。因?yàn)榇蠹叶加蓄A(yù)期了，所以他改變的不僅僅是新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流動(dòng)性問(wèn)題，而是整個(gè)新三板估值體系的一次提升。

對(duì)于投資機(jī)會(huì)，李霖君表示，已經(jīng)在籌備沖擊精選層的企業(yè)，如果有Pre-IPO的投資機(jī)會(huì)，亦可以按照投Pre-IPO這類(lèi)成熟階段項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)研判斷。根據(jù)現(xiàn)行的規(guī)則，對(duì)于非特定股東，上市當(dāng)天即可解禁，一定程度上縮短了這類(lèi)項(xiàng)目的投資周期。如果未來(lái)這類(lèi)企業(yè)也極可能符合轉(zhuǎn)板的要求，那么還有轉(zhuǎn)板預(yù)期帶來(lái)的估值提升可能；對(duì)于已經(jīng)入選精選層的企業(yè)，也可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)直接選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行投資，這個(gè)就是純二級(jí)的投資機(jī)會(huì)，如果有轉(zhuǎn)板預(yù)期，更能錦上添花。

張馳告訴記者，最近一段時(shí)間也在忙于項(xiàng)目的奔波，忙于新私募產(chǎn)品的發(fā)行籌備。新三板原先低迷了五年，很多標(biāo)的已嚴(yán)重低估了，現(xiàn)在就是一個(gè)價(jià)值修復(fù)的過(guò)程。對(duì)投資來(lái)說(shuō)，是一個(gè)很好的時(shí)間窗口期，我們也是在積極準(zhǔn)備，去年的11月份就發(fā)了新三板精選層一號(hào)基金，今年二月份又發(fā)了新三板精選層二號(hào)基金。最近還在忙新基金的發(fā)行問(wèn)題。另外此前的基金也投出去了，快速布局。二級(jí)也投完了，目前的策略還是直接買(mǎi)，或者在盤(pán)后進(jìn)行大宗交易進(jìn)行盤(pán)后的協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄟ^(guò)這兩種方式來(lái)參與進(jìn)去。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)